愛奇藝上市后首份成績單，彼岸不遠(yuǎn)，堅(jiān)忍前行

在敲鐘一個月之際，愛奇藝向市場提交了上市之后的首份財(cái)報。2018年一季度愛奇藝實(shí)現(xiàn)營收49億人民幣，同比增長57%；凈虧損為3.96億元人民幣，較去年同期的11億元人民幣虧損有較大幅度收窄，運(yùn)營虧損率也從去年同期的34%降到了今年一季度的22%。今年二季度的收入指引為58億到60.4億元人民幣之間，同比增長幅度在42%到48%之間。

一季度愛奇藝49億元總營收的構(gòu)成是，會員服務(wù)收入21億元同比增長67%，在線廣告服務(wù)收入21億元同比增長52%，內(nèi)容分發(fā)收入2.67億元同比增長44%，其他收入4.05億元同比增長51%。在總營收增長的同時，營收成本48億元同比增長44%，仍控制在合理范圍內(nèi)。這其中，內(nèi)容成本高達(dá)39億元同比增54%，銷售及行政開支同比增長42%，研發(fā)支出同比增長44%。

愛奇藝是目前美國中概股中唯一一個視頻流媒體上市公司，相比優(yōu)酷在美股上市時最高30億美元的平均市值，愛奇藝如今的市值已高達(dá)130億美元左右。愛奇藝的商業(yè)模式與曾經(jīng)上過市的優(yōu)酷、土豆、酷6已有顯著不同，從過去的“內(nèi)容+廣告”轉(zhuǎn)變?yōu)槿缃竦摹皟?nèi)容+會員+廣告”。會員成為愛奇藝市值膨脹的一個最大公約數(shù)，也為愛奇藝的商業(yè)前景打開了相當(dāng)大的空間。愛奇藝要做中國的netflix，又或要做中國的迪士尼，最終的實(shí)現(xiàn)途徑仍會落腳于一件事上，那就是原創(chuàng)內(nèi)容，而這也是愛奇藝內(nèi)容成本增長高于其他成本乃至于收入增長的主要原因。

如果說版權(quán)內(nèi)容+廣告模式已被實(shí)踐證明無法獨(dú)立撐起大盤，那么會員模式本身至少在目前也還沒有被證明有這種能力，但未來一定是可以的，這一點(diǎn)netflix已經(jīng)用自己的成功給出答案。愛奇藝一季度財(cái)報中，會員與廣告這兩項(xiàng)收入基本持平是個好兆頭，這預(yù)示著未來幾個季度中，會員收入將會在總體收入比重中逐漸占據(jù)上風(fēng)。不過，能留住會員的條件顯然并不是什么免廣告，而是更多的優(yōu)質(zhì)內(nèi)容，乃至于在別處看不到的優(yōu)質(zhì)內(nèi)容，而這也是愛奇藝應(yīng)該，也必須保持一段時間虧損的理由。

Netflix目前的狀況，可以是愛奇藝的未來寫照，目前netflix的增速已降至30%左右，在變現(xiàn)率并不充分的情況下，利潤增速卻飆升到100%以上。愛奇藝值得用一定的虧損保持50%左右的增速，去博這個未來。假設(shè)如果用更大的虧損去爭取更快的發(fā)展速度，這樣行不行呢？目前看是不行的，付費(fèi)會員用戶雖然增長迅猛，但市場仍在培育過程中，相應(yīng)的內(nèi)容產(chǎn)出機(jī)制尚需磨合，原創(chuàng)內(nèi)容能力的增長也會有個曲線向上的過程，將增速保持在一個合理的高速范圍內(nèi)是明智的。愛奇藝上市后需要公開財(cái)務(wù)報表，運(yùn)營中會對虧損額與虧損率等關(guān)鍵指標(biāo)有所顧忌，這不一定會是個壞事。

相比那些有會員送免流量卡，購物及支付隨機(jī)贈送會員等具備諸多促銷手段的平臺，并不具備這方面能力的愛奇藝，卻反倒生出了另一種優(yōu)勢，那就是發(fā)展質(zhì)量的相對最優(yōu)化。用引誘用戶來薅羊毛的方式把會員拉進(jìn)來，不如用相對優(yōu)質(zhì)的原創(chuàng)內(nèi)容贏得用戶。質(zhì)量越來越高的原創(chuàng)內(nèi)容不僅能吸引會員購買，還能從中開發(fā)出多種廣告形式，原創(chuàng)內(nèi)容積累多了之后更能衍生出IP開發(fā)及運(yùn)營方面的商業(yè)模式。你說愛奇藝未來目標(biāo)是netflix也好，迪士尼也罷，沒必要把這件事搞得特別清楚，只要知道通往其中任一方向都需原創(chuàng)內(nèi)容開路就可以了。

愛奇藝上市前的會員數(shù)為5080萬，此次財(cái)報中并沒有公布新的會員數(shù)，但在隨后召開的分析師會議上，龔宇確認(rèn)今年一季度會員數(shù)已達(dá)6130萬，單季新增會員高達(dá)1050萬，同比增長73%。最新的會員數(shù)字與netflix的1.25億會員相比還有很大的差距。但這個對比的無價值之處在于，即便愛奇藝的會員數(shù)追上去了，肯定也達(dá)不到netflix的產(chǎn)出效率，因此這是個一步步來的過程。在內(nèi)容質(zhì)量、付費(fèi)意愿、變現(xiàn)效率、人均消費(fèi)支出等重要環(huán)節(jié)不能實(shí)現(xiàn)同步增長的情況下，追求單純的會員數(shù)猛增，并無太大意義。

愛奇藝目前推的自制綜藝和自制劇，可以算是通向未來優(yōu)質(zhì)內(nèi)容的基礎(chǔ)，在發(fā)展過程中對內(nèi)容端的供應(yīng)鏈進(jìn)行整合，對內(nèi)容生產(chǎn)和組織能力進(jìn)行錘煉，才能最終形成看不見的核心競爭力，在這個問題上，同樣還是可以去參考一下netflix目前的現(xiàn)狀。愛奇藝目前不是沒財(cái)力去推幾部大片或者黃金劇，只是包括整體內(nèi)容生產(chǎn)能力和用戶消費(fèi)習(xí)慣在內(nèi)的各項(xiàng)條件還不成熟，按目前這個速度發(fā)展下去，總有一天各項(xiàng)條件會悄然具備，一切都水到渠成。

愛奇藝今年也許還會虧上30到40億去提升市場份額，這也不完全是競爭壓力所致，看得見的市場紅利就擺在這里，不投入成本去拿去搶是說不過去的。視頻行業(yè)的虧損會是個長期而持久的事情，這個狀況從優(yōu)酷上市開始就一直在持續(xù)，直到現(xiàn)在還在持續(xù)，未來還會持續(xù)相當(dāng)一段時間。但有一點(diǎn)要明白的是，這么漫長而慘烈的過程都走過來了，還會在乎后面這一截路嗎？尤其是在視頻行業(yè)全新商業(yè)模式基本走通，內(nèi)容消費(fèi)意愿及需求逐年上升的情況下。

受多大磨難，就有多大收獲，這話放在整個視頻行業(yè)中是完全合適的。尤其是看看已經(jīng)經(jīng)受過磨難，進(jìn)入收獲期的netflix，以及早已收獲了幾十年的迪士尼，再看看netflix用數(shù)字化發(fā)行將傳統(tǒng)內(nèi)容發(fā)行渠道搞得痛不欲生，無可奈何的狀況，誰敢說視頻行業(yè)還會像前幾年一樣需要面對一個不可知的未來。如果視頻能在中國成功，愛奇藝作為這個隊(duì)列中的先行者，自會是先行到達(dá)彼岸的那一個。

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