美團(tuán)公開招股書：構(gòu)建商業(yè)閉環(huán)，如何沖擊更廣闊市場(chǎng)？

美團(tuán)點(diǎn)評(píng)6月22日向港交所提交IPO申請(qǐng)，關(guān)鍵數(shù)據(jù)是：2017年交易金額3570億元；2017年?duì)I業(yè)收入339億元；2017年凈虧損28.5億元；2017年交易筆數(shù)58億；2017年日均外賣訂單2100萬(wàn)；2017年餐飲外賣交易額1710億元，到店、酒店及旅游業(yè)務(wù)交易額為1580億元；2017年末現(xiàn)金、等價(jià)物、短期理財(cái)資金等合計(jì)452億元。

這是一份財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)超出市場(chǎng)預(yù)期的招股書，也有著很高的健康度。要知道，當(dāng)前的這個(gè)美團(tuán)點(diǎn)評(píng)，是在過(guò)去4年間通過(guò)開拓新業(yè)務(wù)而來(lái)的，從2015年開始，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)的交易額保持在年均50%的速度增長(zhǎng)，從2015年的1610億元增長(zhǎng)到2017年的3570億，這顯示出開拓新業(yè)務(wù)的成功。至于在營(yíng)業(yè)收入方面，其增長(zhǎng)更是驚人，3年時(shí)間增長(zhǎng)了7倍。

在利潤(rùn)方面，雖然2017年美團(tuán)點(diǎn)評(píng)仍虧損28.5億元，但這個(gè)虧損幅度已較前幾年有了大幅削減。相比于2015年59億元的虧損額，2017年美團(tuán)點(diǎn)評(píng)的虧損額度已削減一半以上，仍有著非常積極的削減空間。若美團(tuán)點(diǎn)評(píng)繼續(xù)保持當(dāng)前的增長(zhǎng)速度，將交易額不斷做大，應(yīng)該可以在比較短的時(shí)間內(nèi)扭虧為盈。對(duì)于新興公司，資本市場(chǎng)更關(guān)注的是其增長(zhǎng)速度。

一個(gè)較為可喜的現(xiàn)象是，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)除了餐飲外賣之外的到店、酒店和旅游業(yè)務(wù)，已做出與餐飲外賣相近的規(guī)模，這是非常積極的信號(hào)。目前美團(tuán)除了餐飲外賣業(yè)務(wù)之外，其他業(yè)務(wù)均已實(shí)現(xiàn)盈利?？梢詫⒉惋嬐赓u業(yè)務(wù)視作美團(tuán)點(diǎn)評(píng)構(gòu)建的一條網(wǎng)上商業(yè)中心，對(duì)這個(gè)業(yè)務(wù)投入越大，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)開拓其他業(yè)務(wù)的成本越低。外界一直不清楚，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)通過(guò)提供生活服務(wù)而輕松做起來(lái)的酒店和旅游業(yè)務(wù)規(guī)模到底有多大，因?yàn)槠湟?guī)模大小是能否在日后輕松盈利的關(guān)鍵。

如今答案有了，規(guī)?？捎^。即便按1000億的規(guī)模來(lái)算，從無(wú)到有發(fā)展出這個(gè)規(guī)模的話，其成本也是難以想象的，但是美團(tuán)沒用多少成本就做起來(lái)了。當(dāng)然，這條網(wǎng)上商業(yè)街未來(lái)還有更大的機(jī)會(huì)去做打車、零售等諸多極具市場(chǎng)前景的其他業(yè)務(wù)，并將其規(guī)?？焖僮銎饋?lái)。但這些就屬于是美團(tuán)點(diǎn)評(píng)的未來(lái)想象空間了，目前能證明的是美團(tuán)點(diǎn)評(píng)擁有這樣的發(fā)展空間，而這是投資人較為看重的一點(diǎn)。從無(wú)到有發(fā)展出規(guī)模相對(duì)較大的非外賣業(yè)務(wù)，證明了美團(tuán)點(diǎn)評(píng)這條路子是正確的，也是美團(tuán)點(diǎn)評(píng)上市的重要依據(jù)。

從業(yè)務(wù)角度來(lái)看，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)的數(shù)據(jù)也是相當(dāng)不錯(cuò)的。美團(tuán)點(diǎn)評(píng)要做的是個(gè)生活服務(wù)超級(jí)平臺(tái)，2017年用戶超過(guò)3.1億，人均交易筆數(shù)從2015年的10.4筆提升到2017年的18.8筆，增長(zhǎng)超過(guò)80%。這里面有10%的頭部用戶，每年在美團(tuán)點(diǎn)評(píng)上平均交易98筆，折合不到4天就要在美團(tuán)點(diǎn)評(píng)上交易一次。這說(shuō)明了，生活服務(wù)超級(jí)平臺(tái)提供的多樣化服務(wù)，對(duì)于提升用戶粘性，將用戶牢牢拴住起到了關(guān)鍵作用。若美團(tuán)點(diǎn)評(píng)日后持續(xù)推出新服務(wù)，平均交易筆數(shù)和用戶粘性還將進(jìn)一步上升。

越來(lái)越有粘性的用戶，自然會(huì)帶來(lái)越來(lái)越有粘性的商戶，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)商戶這3年來(lái)的增長(zhǎng)也非常可觀，從2015年的300萬(wàn)增至2017年的550萬(wàn)，活躍商戶達(dá)到了440萬(wàn)之多。目前美團(tuán)點(diǎn)評(píng)每天要實(shí)現(xiàn)2100萬(wàn)的外賣訂單，市場(chǎng)份額從2015年的31.7%增至2017年的56%，截至2018年第一季度又增至59.1%。2017年第四季度，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)日均活躍配送騎手?jǐn)?shù)量達(dá)53.1萬(wàn)人。在商戶服務(wù)和騎手效率提升方面，還有很大的潛力可供挖掘。

一般來(lái)說(shuō)，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為外賣是個(gè)比較難實(shí)現(xiàn)盈利的項(xiàng)目，會(huì)主要被美團(tuán)點(diǎn)評(píng)用來(lái)實(shí)施引流以發(fā)展別的業(yè)務(wù)。但實(shí)際上，外賣也并不是不能實(shí)現(xiàn)盈利，而是要具備兩個(gè)條件，一個(gè)是規(guī)模效應(yīng)，另外一個(gè)是技術(shù)驅(qū)動(dòng)的效率。目前美團(tuán)點(diǎn)評(píng)外賣的規(guī)模確實(shí)已很不小了，已出現(xiàn)邊際效應(yīng)，而隨著規(guī)模不斷擴(kuò)大，僅憑邊際效應(yīng)的擴(kuò)大就應(yīng)該可以很輕松地將外賣業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)盈利。而在商戶這邊，美團(tuán)也提供了精準(zhǔn)營(yíng)銷工具、云ERP系統(tǒng)、聚合支付系統(tǒng)等效率提升工具，幫助商家提升營(yíng)商效率。騎手這邊，也部署了多種技術(shù)解決方案助其提升效率。這三者形成一個(gè)平衡，商家和騎手能通過(guò)提升效率賺錢，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)就一定能賺錢，這里面有個(gè)良性的閉環(huán)存在。

作為一個(gè)生活服務(wù)平臺(tái)，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)沒辦法只做輕的，而是需要更多地與線下發(fā)生接觸。這看上去并不輕省，但機(jī)會(huì)卻頗多。炒菜、配送等工作還是需要人去做，技術(shù)無(wú)法替代，但技術(shù)可以將炒菜和配送這些事情的效率提升。美團(tuán)點(diǎn)評(píng)目前已連續(xù)3年將超過(guò)年收入10%的資金投入去搞技術(shù)研發(fā)，2015年至2017年分別為12.04億元、23.66億元和36.46億元，這些錢被用來(lái)研發(fā)智能調(diào)度、無(wú)人駕駛配送、人工智能和大數(shù)據(jù)等，盡可能地為配送降低成本，提升效率。這些研發(fā)投入目前已顯現(xiàn)出效率，必會(huì)在未來(lái)發(fā)揮更大的作用。

美團(tuán)點(diǎn)評(píng)的IPO招股書上顯示，餐飲外賣，到店、酒店及旅游是其三大業(yè)務(wù)板塊，這個(gè)三大業(yè)務(wù)板塊未來(lái)會(huì)不會(huì)變成四大、五大甚至六大，是很容易推論的。生活服務(wù)涵蓋范圍廣，場(chǎng)景聯(lián)動(dòng)效應(yīng)大，理論上包含人的一切衣食住行，乃至于實(shí)體商品的消費(fèi)。美團(tuán)點(diǎn)評(píng)當(dāng)前打造的這個(gè)商業(yè)閉環(huán)，只是剛開始而已。未來(lái)隨著上市融資成功，資金在手，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)必將向著更廣闊的消費(fèi)市場(chǎng)發(fā)起沖擊。

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