游戲之王騰訊不再依靠游戲，它還能靠什么？

騰訊確實不再只是家游戲公司了。3月21日，騰訊控股（HK：0700）發(fā)布了2018年業(yè)績報告，其中來自于網(wǎng)絡(luò)游戲的收入為1040億元，在3127億元的總收入中的占比下降到33.3%。

在過去三年里，騰訊的業(yè)務(wù)構(gòu)成正在發(fā)生巨大的變化，請看下圖：

如圖所示，包括網(wǎng)絡(luò)游戲和社交網(wǎng)絡(luò)收入的增值服務(wù)業(yè)務(wù)，在騰訊總收入中的占比逐年下降，網(wǎng)絡(luò)廣告的占比增長不多，而其他收入的占比則從2016年的11.3%增長到了2018年的24.9%。

那么，到底什么是騰訊的“其他收入”呢？騰訊2018年年報揭示，“其他收入”主要包括云服務(wù)和金融科技。2018年，騰訊的“其他收入”增長了80%，再看具體業(yè)務(wù)：

1. 云服務(wù)。2018年騰訊的云服務(wù)收入為91億元，同比增長超過100%。2018年第四季度，付費客戶同比增長超過100%。騰訊在第四季度推出了新的IaaS和PaaS產(chǎn)品，除了加強在游戲和視頻垂直領(lǐng)域的領(lǐng)先地位外，還利用AI及安全技術(shù)能力，進一步加強在金融及零售云服務(wù)領(lǐng)域的地位。

2. 金融科技。騰訊的支付業(yè)務(wù)在2018年也取得了快速增長。財報顯示，騰訊在2018年的日均總支付交易量超10億次，商業(yè)支付收入同比增長同樣是超過了100%，2018年第四季度月活躍商戶同比增長超過80%。

實際上，騰訊對于“其他收入”確實也是越來越重視了。2018年9月30日，騰訊做了一次重大的組織變革，把原來分布在幾個事業(yè)群里、與云與智慧產(chǎn)業(yè)相關(guān)板塊的部門全部聚合起來，組成了云與智慧產(chǎn)業(yè)事業(yè)群（CSIG），開始發(fā)力產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，發(fā)力企業(yè)端服務(wù)。

不過，對于騰訊公司整體來說，在網(wǎng)絡(luò)游戲之外領(lǐng)域的發(fā)力，也意味著短期內(nèi)利潤率的降低，讓我們看一下騰訊三大業(yè)務(wù)板塊的毛利率：

從上圖可以看出，以游戲業(yè)務(wù)為主的增值業(yè)務(wù)的毛利率最高，網(wǎng)絡(luò)廣告次之，其他業(yè)務(wù)最低。這其實也很好理解：全球游戲市場情報公司Newzoo的報告顯示，2017年騰訊游戲占據(jù)了中國游戲市場44%的份額，幾乎處于壟斷的地位。騰訊一方面可以通過自己開發(fā)游戲獲利，另一方面還可以利用自己強大的分發(fā)平臺代理游戲獲利，毛利率自然處于較高的水平。

而在其他市場，騰訊都并不是該領(lǐng)域的老大，甚至還只是跟隨者的角色。

1. 網(wǎng)絡(luò)廣告。2018年騰訊的網(wǎng)絡(luò)廣告收入為580.79億元，而百度2018年的“在線營銷服務(wù)”收入819.12億元，字節(jié)跳動2018年的網(wǎng)絡(luò)廣告收入據(jù)說也有500億元，騰訊實際上正在遭受前后夾擊。

2. 云服務(wù)。根據(jù)IDC公布的2018年上半年中國公有云廠商市場份額數(shù)據(jù)，老大阿里云占據(jù)了43%的市場份額，騰訊云排在第二位，市場份額只有11.2%。

3. 移動支付。根據(jù)易觀數(shù)據(jù)發(fā)布的2018年第一季度數(shù)據(jù)，支付寶以53.76%的市場占有率位列第一，微信支付以38.95%的占有率位列第二，仍然是屈居亞軍。

綜上所述，由于騰訊在游戲之外的領(lǐng)域都不是老大，都有像阿里巴巴、百度、字節(jié)跳動等非常強悍的競爭對手，騰訊在這些領(lǐng)域也就很難獲得比游戲更高的毛利率。

更讓投資者憂心忡忡的，則是騰訊所有業(yè)務(wù)的兩大發(fā)動機——微信和QQ的推動力已經(jīng)不再那么強勁。截止到2018年12月31日，微信及WeChat的合并月活躍賬戶數(shù)為10.976億，年同比增長了11%，而季度環(huán)比僅增長了1.4%。實際上，自從2017年一季度以來，微信及WeChat的合并月活躍賬戶的季度環(huán)比增長率從來就沒有超過6%。QQ的情況還要更差一些，在過去兩年的8個季度中，僅有2個季度環(huán)比是正增長。

互聯(lián)網(wǎng)乃至移動互聯(lián)網(wǎng)的用戶紅利已經(jīng)基本結(jié)束，依靠發(fā)展新用戶來推動游戲業(yè)務(wù)的高速增長已經(jīng)不現(xiàn)實。下一步，騰訊只能兩路出擊，一路繼續(xù)在網(wǎng)絡(luò)廣告市場攻城略地，另一路則殺入自己并不熟悉的產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)市場。因此，對于騰訊來說，更大的挑戰(zhàn)還在后頭。

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