中芯國(guó)際Q2：營(yíng)收、毛利率皆超指引，國(guó)產(chǎn)替代下或?qū)⒊掷m(xù)受益

2022年8月9號(hào)，中芯國(guó)際發(fā)布第二季度財(cái)報(bào)，從大體上看，財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)仍舊十分可觀，但也從數(shù)據(jù)上窺見半導(dǎo)體行業(yè)整個(gè)局勢(shì)正發(fā)生難以想象的變化。

一、整體業(yè)績(jī)：依然強(qiáng)勁

從收入端來看：2022年中芯國(guó)際第二季度的營(yíng)收19.03億美元。上期為18.42億美元，增長(zhǎng)了3.3%超過原先預(yù)期的1%-3%，比較去年的12.44億美元，同比增長(zhǎng)41.6%

從毛利潤(rùn)來看：Q2毛利潤(rùn)為7.51億美元，對(duì)比去年的4.05億美元，同比增長(zhǎng)85.3%

得益于出貨量的提升，中芯國(guó)際在本季度營(yíng)收增長(zhǎng)也跟著提升，根據(jù)中芯國(guó)際2021年Q1到2022年Q2營(yíng)收凈利潤(rùn)柱形圖得出，中芯國(guó)際在營(yíng)收方面還是呈增長(zhǎng)勢(shì)態(tài)的，復(fù)合季度增長(zhǎng)率為11.50%，折合復(fù)合年增長(zhǎng)率也高達(dá)38.62%，增速相當(dāng)之快，但在凈利潤(rùn)方面呢？

二、毛利率同比增長(zhǎng)85%大超預(yù)期

今年上半年，半導(dǎo)體行業(yè)就在走下坡路，主要原因還是由于全球經(jīng)濟(jì)放緩、疫情、通貨膨脹以及國(guó)際局勢(shì)宏觀因素影響。

中芯國(guó)際在今年Q2的毛利率依然達(dá)到了39.43%，對(duì)比上一次的40.93%，下降了1.5個(gè)百分點(diǎn)。然而這些，全都是在預(yù)期之內(nèi)的。市場(chǎng)上對(duì)于Q2的預(yù)期數(shù)據(jù)應(yīng)在38.24%，Q1的利率高也不是沒有緣由的。

在疫情過后，原定的部分工廠歲修延后,該季度要使用的費(fèi)用也會(huì)隨之挪用到其他季度，這就勢(shì)必導(dǎo)致了季度毛利的下降，盡管這本就是要支出的，卻仍舊是需要注意的。

在此次的電話溝通會(huì)議上，中芯國(guó)際表示對(duì)記下來Q3的毛利率給出38%-40%的季度指引，市場(chǎng)的預(yù)期普遍在36.31%左右徘徊。

說句實(shí)話，現(xiàn)下半導(dǎo)體行業(yè)的情況十分復(fù)雜，大市場(chǎng)的需求趨近于飽和，可《美國(guó)芯片法案》一經(jīng)推出，產(chǎn)生蝴蝶效應(yīng)，必定會(huì)導(dǎo)致國(guó)內(nèi)廠商接二連三的把訂單丟給中芯國(guó)際這類制造商。

由此可見，在未來很長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi)，歸咎于國(guó)產(chǎn)影響的大趨勢(shì)，中芯國(guó)際產(chǎn)能的利用率也會(huì)大大的提高，而相對(duì)毛利率的數(shù)據(jù)也會(huì)變得更好看。

三、智能家居領(lǐng)域的異軍突起

公司目前的產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域主要囊括了智能手機(jī)，家居、消費(fèi)電子以及其他（新能源、電子汽車）品類的四大板塊組成的。

在此次季度，智能手機(jī)業(yè)務(wù)繼續(xù)走低至25.4%，然而智能家居、消費(fèi)電子及其他業(yè)務(wù)在占比中皆實(shí)現(xiàn)了意想不到的增長(zhǎng)，分別增長(zhǎng)了16.2%、23.8%以及34.6%。

從4大板塊營(yíng)收占比對(duì)應(yīng)當(dāng)前市場(chǎng)格局來看：

1. 智能手機(jī)產(chǎn)出降低、消費(fèi)需求減少、以及通貨膨脹的客觀因素，市場(chǎng)調(diào)查機(jī)構(gòu)CANALYS公布的2022年全球手機(jī)Q2出貨量的報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，Q2求全市場(chǎng)手機(jī)出廠大大降低了9%，從而也導(dǎo)致智能手機(jī)的營(yíng)收從31.6%下滑到25.4%，總體下降了3.3個(gè)百分點(diǎn)。

在2020年的Q1期間，中芯國(guó)際智能手機(jī)的營(yíng)收占比已經(jīng)達(dá)到歷史最高點(diǎn)至48.3%，自此就開始不斷縮水，經(jīng)過了10個(gè)季度，占比銳減至今。

2.由于智能手機(jī)占比的不斷下滑，而消費(fèi)電子和智能家居業(yè)務(wù)的的增長(zhǎng)，這兩大業(yè)務(wù)板塊營(yíng)收占比也隨之高漲。

在本次季度較為引人注意的是，新能源、汽車電子、工業(yè)電子等領(lǐng)域再次獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷，以34.6%的占比成為中芯國(guó)際的最大收入來源。當(dāng)下新能源汽車的火爆已經(jīng)蔓延整個(gè)行業(yè)板塊，也為中芯國(guó)際帶來了更多的訂單。

在2021年的Q3季度，這一類的其他板塊首次超過智能手機(jī)業(yè)務(wù)以來，已經(jīng)成為連續(xù)四個(gè)季度中芯國(guó)際的第一收入來源。可想而知，隨著新能源汽車不斷滲透，在不久的將來，這一塊的占比可能還會(huì)有新高度

四、“缺芯”+國(guó)產(chǎn)替代背景下，如何破局

美國(guó)的《芯片法案》、《降低通脹法案》等相關(guān)訊息一出世，不難想象以后國(guó)產(chǎn)將替代成為國(guó)內(nèi)廠商的最優(yōu)選。所以這對(duì)于中芯國(guó)際來說，往后會(huì)有越來越多的廠商購(gòu)買自家的芯片。

如圖所示，在此次季度中，中芯國(guó)際在港區(qū)以及內(nèi)地的營(yíng)收占比持續(xù)升高至69.4%,連續(xù)6個(gè)季度實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，成為歷史新高。

《芯片法案》并不是國(guó)產(chǎn)代替的催化器，這是必然所致的。細(xì)數(shù)這些年行業(yè)趨勢(shì)的變化，國(guó)產(chǎn)已經(jīng)滲透到各行各業(yè)了。在中低端芯片的領(lǐng)域，替代早已全面完成，在高端領(lǐng)域還是具有一定的難度，具體表現(xiàn)在芯片制造比較困難。其實(shí)不僅僅在芯片，更多的表現(xiàn)在產(chǎn)業(yè)方面，如果說想要全方面真正實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)化，這條路還是尤其困難的，但是只要初芯不改，這也是時(shí)代賦予我們的使命！

五、初芯不改，未來可期

中芯國(guó)際作為芯片行業(yè)的龍頭，但與其他的大廠的距離還有很長(zhǎng)的路要走，于之全球大廠像臺(tái)積電、聯(lián)電、格芯及華虹半導(dǎo)體等今年的Q2財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)相對(duì)比。

以臺(tái)積電為例：

臺(tái)積電無論在哪一方面都是絕對(duì)的王者一樣的存在，中芯還有很大的步子要邁。

以市值這塊對(duì)比來看，臺(tái)積電是中芯國(guó)際的27.4倍，營(yíng)收為9.4倍，毛利率14.3倍，凈利潤(rùn)15.4倍。

從中可以看出，中芯國(guó)際雖在市值上差距明顯，但是在營(yíng)收和利潤(rùn)這塊卻越?jīng)]有那么大的差距，從結(jié)果導(dǎo)向來看，中芯國(guó)際作為行業(yè)的龍頭，未來必然能夠獲得市場(chǎng)更高的估值！

在中芯國(guó)際的角度上看，和國(guó)際大廠之間的差距可以大方承認(rèn)的，但值得引以為傲的是中芯國(guó)際已經(jīng)實(shí)現(xiàn)14nm的量產(chǎn)了。

所有的領(lǐng)先高端技術(shù)都不是一朝一夕得來的，相信中芯國(guó)際作為國(guó)產(chǎn)化的代表，未來可期！

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