網易有道上市首日破發(fā) 為何仍長線看漲？

北京時間10月25日晚21：30， 網易有道在紐約證券交易所正式掛牌上市，股票交易代碼為“DAO”，發(fā)行價為每股美國存托股（ADS）17美元。

有道開盤價報13.75美元，市值達到15.53億美元。從市值看，有道毫無疑問已經成為成功上市的在線教育第四大中概股。在上市變得異常艱難的今年來看，成功登陸紐交所已經是一種勝利了。

教育領域，破發(fā)的不止有道一家?；仡櫾诰€教育的幾大巨頭，都沒有逃脫首日破發(fā)的魔咒：新東方上市首日破發(fā)，下跌6%，跟誰學發(fā)行價10.5美元/股，收盤時股價報10.48美元/股。51Talk,開盤價為19.50美元。最終18.98美元收盤…

然而，截至今天，新東方較發(fā)行價上漲47%，跟誰學較發(fā)行價上漲近43%。

首日破發(fā)、此后一路高歌似乎成了教育股逃不開的路徑，那為什么教育股首日容易破發(fā)呢？我們需要視破發(fā)如洪水猛獸嗎？

我們以剛上市的有道為例，分析破發(fā)的原因以及預測破局的機會：

一、高估值致資本觀望 行業(yè)前景促資本入局

教育股的估值普遍偏高，資本市場一開始較難接受，尤其在經濟環(huán)境下行的背景下，資本趨于謹慎，傾向于一開始先駐足觀望，不急于入局。

那后來一路高漲的原因，無非是因為資本本質上還是看好教育市場的空間。根據行業(yè)報告，2018年，中國教育市場規(guī)模體量約為2.68萬億元，復合增速約為12%，保守估計這個數(shù)據在2019年會突破3萬億大關。

有道上市前幾天，知名財經媒體Seeking Alpha分析師表達了對中國教育市場的看好，分析師認為中國教育市場發(fā)展很快，潛力巨大。“有道也有望從整體市場增長中獲益，它的主要收入來源于在線課程和廣告，在未來幾個季度應該會有不錯的增長數(shù)字。我們對該公司未來幾個季度的增長持樂觀態(tài)度?！?/p>

二、行業(yè)存在普遍難題 有道背靠網易資源破局

破發(fā)的另一個原因，是資本對有道未來發(fā)展的不確定性。這不僅僅是有道要面臨的質疑，也是很多在線教育公司需要面臨的質疑。

教育行業(yè)普遍的難題：營銷成本高、獲客難、內容創(chuàng)造能力低。

有道作為教育行業(yè)第四個大玩家，要逆襲新東方在線等大玩家，在這些困難前有什么優(yōu)勢？機會在哪兒？這或許是資本市場一直以來對有道的疑問。

這些難題或許正是有道的機會所在。有道背靠網易集團資源，有資金、流量和內容孵化能力三方面的扶持。光從集團的支持支援來看，有道已經秒殺很多市場上的小玩家了。

網易直接持有網易有道66.2%股權，是有道的最大股東。網易最大機構股東Orbis基金向網易有道購買了總額為1.25億美元的A類普通股。此外，網易CEO丁磊也以個人認購表達了對網易有道發(fā)展的信心，他在上市敲鐘前的早餐會上宣布“我個人也會認購2000萬美元的有道ADS，以示支持?！?/p>

網易集團旗下的網易云音樂、網易郵箱等產品積累了超10億用戶，為有道提供了龐大的用戶基礎，與網易有道形成緊密協(xié)同的生態(tài)，有助于有道降低獲客成本和難度。招股書顯示，2019年上半年，有道全線產品用戶月活超過1億。

此外，網易集團經過多年在游戲、音樂等領域的實踐，已經探索出具有競爭力的、成體系的優(yōu)質內容孵化能力，這將賦能有道打造更多優(yōu)質在線學習內容。

三、虧損擴大？長線投入成行業(yè)共識

每家在線教育公司的必經之路是：虧損。這也恰恰是資本市場一開始對在線教育股存疑、觀望、缺乏信心的重要原因。

在線教育行業(yè)變現(xiàn)周期長，盈利路徑長已經是個屢見不鮮的話題了。行業(yè)巨頭新東方、跟誰學等都經歷過相當長時間的摸索期，忍受了長期的虧損，才慢慢找到了盈利的路。

這是在線教育這個行業(yè)的共識，任何看好在線教育行業(yè)發(fā)展空間的投資人，都應該有這個心理準備。

和大部分在線教育公司一樣，網易有道目前正處在投入期。

關鍵在于，投入是否取得了明顯的成果，這一點，有道的招股書已經給出了答案。

營收不斷增長。網易有道2018年全年營收達人民幣7.3億，同比增長60.5%；2019上半年營收5.48億元，同比增長67.67%。而且，智能學習業(yè)務營收實現(xiàn)快速增長，成為第一大營收來源。2019上半年智能學習業(yè)務帶來3.1億元營收，同比增長58.1%，占總營收的57.4%。

用戶群體不斷擴大。截至2019上半年，網易有道學習工具產品平均月活躍用戶數(shù)超過1億，成為學習工具型應用的領跑者。

付費用戶和客單價不斷增長。有道精品課K-12付費用戶數(shù)快速增長，2019年上半年達10.5萬，同比增長81.03%；2019年7-8月，有道精品課付費用戶數(shù)大幅提升，K-12付費人數(shù)同比增長超200%。2019上半年，有道精品課平均課單價上升至751，與2018上半年同比提升47.83%

同時，有道也在持續(xù)投入研發(fā)，持續(xù)鞏固競爭優(yōu)勢。2017年研發(fā)支出占比29.2%，2018年研發(fā)支出占比25.1%，2019年上半年研發(fā)支出為1.11億人民幣，占比20.3%。截至2019年6月30日，有道研發(fā)人員共373人，約占總員工數(shù)33%。

在不斷開源的基礎上，成本也得到了不錯的控制。2017年，營銷費用率為29.9%，2018年，營銷費用率為29.2%，2019年上半年，營銷費用率為33.9%，保持在較低水平。

上述分析不難看出，盡管上市首日，有道的股價沒能逃脫市場大環(huán)境影響，上市即破發(fā)，但從長遠來看，有道已經找到了破局的方法。網易CEO丁磊在敲鐘前致辭時表示，上市之后，對一家公司而言，需要更多地面對投資人，更多地關注短期增長、利潤和財務表現(xiàn)。對此，他建議有道“要聚焦長期價值，牢牢地盯住用戶的痛點、用戶的需求，做用戶的朋友。有道要解決的用戶需求就三個：公平、效率和趣味。當你能很好地幫助用戶解決問題后，賺錢是自然而然的事?！?/p>

網易是市場上投資回報率最高的公司之一，我們或許可以期待一下，背靠網易的有道，是否能和網易一樣做個長跑選手，繼承這個傳統(tǒng)，未來帶來超乎預期的收益。

生成海報

免責聲明：此文內容為第三方自媒體作者發(fā)布的觀察或評論性文章，所有文字和圖片版權歸作者所有，且僅代表作者個人觀點，與極客網無關。文章僅供讀者參考，并請自行核實相關內容。投訴郵箱：editor@fromgeek.com。

免責聲明：本網站內容主要來自原創(chuàng)、合作伙伴供稿和第三方自媒體作者投稿，凡在本網站出現(xiàn)的信息，均僅供參考。本網站將盡力確保所提供信息的準確性及可靠性，但不保證有關資料的準確性及可靠性，讀者在使用前請進一步核實，并對任何自主決定的行為負責。本網站對有關資料所引致的錯誤、不確或遺漏，概不負任何法律責任。任何單位或個人認為本網站中的網頁或鏈接內容可能涉嫌侵犯其知識產權或存在不實內容時，應及時向本網站提出書面權利通知或不實情況說明，并提供身份證明、權屬證明及詳細侵權或不實情況證明。本網站在收到上述法律文件后，將會依法盡快聯(lián)系相關文章源頭核實，溝通刪除相關內容或斷開相關鏈接。