流利說終于拋棄了燒錢信仰

對上市公司來說，扭虧往往是一個里程碑式的發(fā)展節(jié)點。因為扭虧可以代表基本面的改善，資本市場可能會因此大改觀，做出搶籌動作，推動股價大漲。

最近的流利說，就處于這樣的甜蜜中。5月27日，流利說2021 Q1財報正式公布，顯示首次扭虧為盈，當日流利說股價收漲26.75%，達到1.99美元，市值逼近1億美元。

扭虧是對流利說采取嚴格降本運營策略的最好回饋，但真正能夠證明流利說價值的還是長期的發(fā)展數(shù)據(jù)。Q1扭虧的背后，是營收、GMV、付費用戶規(guī)模的下滑。所以首次扭虧，對流利說的長遠發(fā)展，不見得是一股正面的推力。

遲到的盈利

根據(jù)財報，2021年第一季度，流利說營業(yè)利潤為0.13億，而去年同期為營業(yè)虧損1.97億，2020 Q4營業(yè)虧損為0.38億。

而期間伴隨流利說的，是此起彼伏的裁員消息。此前據(jù)相關(guān)新聞報道，今年1月初有流利說員工在脈脈上曝出公司正在進行“優(yōu)化”，且優(yōu)化規(guī)模不小。

值得注意的是，流利說Q1財報中對多項成本和費用明顯下滑的解釋是“人事管理效率提高導致員工薪資和福利下降”，似乎也證實了這種優(yōu)化的真實存在。

而且這次扭虧，如果按2020年二季度采取降本精簡的運營策略節(jié)點來算，流利說等了足足三個季度，才實現(xiàn)了正式盈利。

有趣的是，2018年流利說上市之際，創(chuàng)始人及CEO王翌在接受采訪時曾公開表示“流利說可以分分鐘盈利，但現(xiàn)階段虧損主要是為了更快增長而作出的投入?！?/p>

現(xiàn)在來看，流利說也不是分分鐘就能盈利。原因在于流利說的成本和費用對收入的占比，在降本運營策略實施前就非常高。拿去年Q1的數(shù)據(jù)來說，即使拋開收入成本，總費用支出也達到了3.46億，是營收的1.52倍。

總體來說，這是一次遲到的扭虧，而且也讓流利說意識到了從增長優(yōu)先的燒錢策略，向盈利優(yōu)先的成本策略轉(zhuǎn)型，絕對不是一件容易的事。

扭虧的代價

一般而言，最健康的扭虧邏輯是不斷增長的營收超過了合適的成本，也就是由業(yè)務增長所驅(qū)動的扭虧，而比較難看的扭虧邏輯就是通過降低各項支出，來讓不斷下滑的營收實現(xiàn)被動超越。

從Q1的各項數(shù)據(jù)來看，流利說是成本縮減明顯，且營收在持續(xù)下滑，所以屬于后者。首次扭虧的背后，流利說也付出了非常明顯的代價。

第一，付費用戶規(guī)模的顯著下滑。根據(jù)財報，流利說Q1購買學習課程和服務的付費用戶規(guī)模接近30萬，而去年Q4這個數(shù)據(jù)是接近40萬，去年同期數(shù)據(jù)則是接近90萬。意味著Q1的付費用戶規(guī)模同比下滑66.7%，環(huán)比下滑25%。

在財報中，流利說就付費用戶規(guī)模的下滑也給出了解釋：公司在獲客費用方面的嚴格成本控制。換言之，降本策略下，流利說大幅度削減了之前高企的獲客預算，從而導致付費用戶規(guī)模嚴重下滑。

第二，GMV規(guī)模的下滑。根據(jù)財報，流利說Q1總賬單為1.544億，去年Q4總賬單為1.711億，去年同期賬單為3.527億，意味著同比下滑56.2%，環(huán)比下滑9.8%。

總賬單和付費用戶規(guī)模、課程平均價格相關(guān)，由于對獲客成本的壓縮，可以想象付費用戶規(guī)模下滑也是總賬單下滑的主要原因。而總賬單的下滑，則導致了營收的下滑。

綜合以上兩點，流利說的扭虧，是建立在犧牲營收、付費用戶數(shù)據(jù)增長的基礎(chǔ)上，因為一直以來，流利說的營收和支出變化的驅(qū)動邏輯都是同源的，即燒錢會拉高成本費用，也會拉高營收數(shù)據(jù)，反之亦然。

扭虧的代價雖然不小，但流利說也借此策略改善了少數(shù)核心數(shù)據(jù)。

唯一的好消息

在持續(xù)的、高強度的節(jié)衣縮食運營策略下，流利說的毛利率也得到了進一步的改善。根據(jù)財報，流利說Q1毛利率為77.6%，去年Q4毛利率為75.4%，去年同期毛利率為65.5%。

這可以說是流利說Q1財報中除扭虧以外的唯一好消息。對于流利說這樣的業(yè)務模式，毛利率改善的意義在于業(yè)務生產(chǎn)和運營的效率變高了，或者可以理解為要提供單位服務的成本下降了。

具體可以通過流利說在財報中對收入成本變化的解釋來看，其提到了兩點：一個是全職員工薪水和福利的減少，一個是IT服務費的節(jié)省。

這兩點的確是流利說可以主動去調(diào)控的變化因子，前者就是單位人效，后者則是單位技術(shù)成本，在業(yè)務規(guī)模下降的情況下，這兩項數(shù)據(jù)的優(yōu)化也很合理。

值得注意的是，和去年同期相比，今年Q1的毛利也有所提高。不過去年Q1恰恰是流利說花大錢營銷和獲客的時期，毛利在運營策略大轉(zhuǎn)變的情況下提高，似乎是必然事件。

毛利率的持續(xù)優(yōu)化，對流利說最大的意義在于可以更容易地保持盈利狀態(tài)，但是成本的縮減空間始終有限，如果流利說不能把營收做上去，那么毛利率的改善難度也會越來越大。

增長陷阱

綜合來看，Q1流利說雖然創(chuàng)造了歷史性的首次扭虧，但營收、付費用戶等關(guān)鍵數(shù)據(jù)的成長性卻消失了。

而且這種扭虧是建立在防守降本的發(fā)展策略之上，這其實也是對流利說過去發(fā)展模式的一個自我否定，盡管過去燒錢燒出了還算漂亮的數(shù)據(jù)，但是卻始終無法觸及盈虧平衡的那條線。

過去的流利說其實跌入了一種大量互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)都會中招的“增長陷阱”，以為用互聯(lián)網(wǎng)的燒快錢思維，可以不斷置換市場競爭優(yōu)勢，從而慢慢走向盈利狀態(tài)。

很明顯，流利說這種細分賽道的小公司，很難通過這種模式來走向盈利，因為你的業(yè)務模式?jīng)]有產(chǎn)生破壞性的創(chuàng)新，燒錢速度和力度，沒有調(diào)動起市場內(nèi)大多數(shù)的消費者。

現(xiàn)在的流利說，根本不像是一個AI驅(qū)動的學習教育平臺公司，倒像是一個被傳統(tǒng)業(yè)務困住的二三十歲的老公司。流利說一直信奉的AI驅(qū)動力，并未在降本優(yōu)先的運營策略下，給外界帶來任何驚喜。

這其實是一個極為危險的信號，因為在不燒錢獲客的情況下，流利說營收下滑明顯，并沒有表現(xiàn)出可靠的自然增長能力。這意味著其業(yè)務模式的發(fā)展邏輯，可能一直都不太健康，或者還未真正成熟。

不過現(xiàn)如今快十歲的流利說應該已經(jīng)明白了一個道理：既然燒錢式增長策略難讓其主動走向盈利，那么不如換一條路走，先嘗試做一個“小而美”的公司。

生成海報

免責聲明：此文內(nèi)容為第三方自媒體作者發(fā)布的觀察或評論性文章，所有文字和圖片版權(quán)歸作者所有，且僅代表作者個人觀點，與極客網(wǎng)無關(guān)。文章僅供讀者參考，并請自行核實相關(guān)內(nèi)容。投訴郵箱：editor@fromgeek.com。

免責聲明：本網(wǎng)站內(nèi)容主要來自原創(chuàng)、合作伙伴供稿和第三方自媒體作者投稿，凡在本網(wǎng)站出現(xiàn)的信息，均僅供參考。本網(wǎng)站將盡力確保所提供信息的準確性及可靠性，但不保證有關(guān)資料的準確性及可靠性，讀者在使用前請進一步核實，并對任何自主決定的行為負責。本網(wǎng)站對有關(guān)資料所引致的錯誤、不確或遺漏，概不負任何法律責任。任何單位或個人認為本網(wǎng)站中的網(wǎng)頁或鏈接內(nèi)容可能涉嫌侵犯其知識產(chǎn)權(quán)或存在不實內(nèi)容時，應及時向本網(wǎng)站提出書面權(quán)利通知或不實情況說明，并提供身份證明、權(quán)屬證明及詳細侵權(quán)或不實情況證明。本網(wǎng)站在收到上述法律文件后，將會依法盡快聯(lián)系相關(guān)文章源頭核實，溝通刪除相關(guān)內(nèi)容或斷開相關(guān)鏈接。