關(guān)于員工期權(quán)，頭條不應(yīng)學(xué)小米

在期冀的營(yíng)收增長(zhǎng)和擴(kuò)大的虧損之間，字節(jié)跳動(dòng)正在想辦法尋找到一個(gè)平衡點(diǎn)：即保留足夠的現(xiàn)金流支撐業(yè)務(wù)，又能保證員工有足夠高的熱情。

這對(duì)現(xiàn)在的字節(jié)跳動(dòng)來(lái)說(shuō)至關(guān)重要。立下1000億元營(yíng)收目標(biāo)后，字節(jié)跳動(dòng)不得不增加投入以阻止增速回落造成的數(shù)據(jù)下滑，以及為導(dǎo)致大額虧損的海外業(yè)務(wù)繼續(xù)輸血。

這使字節(jié)跳動(dòng)陷入一個(gè)相對(duì)被動(dòng)的局面，必須轉(zhuǎn)移虧損帶來(lái)的資金壓力，而又不能傷害到估值以及上市。所以聰明人的辦法是，向員工發(fā)放期權(quán)——以年終獎(jiǎng)兌換的方式。

根據(jù)36氪和虎嗅報(bào)道，字節(jié)跳動(dòng)4月10日宣布展開(kāi)一輪新的期權(quán)激勵(lì)行動(dòng)。

去年年底完成Pre-IPO融資后，字節(jié)跳動(dòng)上市的傳聞一直不斷。而此番大規(guī)模發(fā)放期權(quán)很有可能就是上市前的一次員工激勵(lì)。

但是，這輪期權(quán)發(fā)放卻并不尋常，存在幾個(gè)特點(diǎn)：

1 發(fā)放時(shí)間——集團(tuán)4月初員工績(jī)效及年終獎(jiǎng)數(shù)額確定后；

2 發(fā)放方式——允許部分員工將所獲年終獎(jiǎng)金以每股44美金的折扣價(jià)等比兌換為相應(yīng)數(shù)量的期權(quán)；

3 發(fā)放范圍—— 2018年度績(jī)效評(píng)定中達(dá)到M以上（含M）的員工都有資格參與兌換；

也就是說(shuō)，這一輪期權(quán)發(fā)放的目的是為了將60%以上員工的年終獎(jiǎng)兌換為期權(quán)。如此一來(lái)，字節(jié)跳動(dòng)節(jié)省了大量資金充?，F(xiàn)金流，同時(shí)也通過(guò)期權(quán)的方式將員工與公司進(jìn)行利益綁定。

一石二鳥(niǎo)之計(jì)

頭條如此的期權(quán)換購(gòu)在業(yè)內(nèi)并不多見(jiàn)，這種極端舉措的出現(xiàn)意味著頭條內(nèi)部可能在進(jìn)行某種謀劃或準(zhǔn)備措施。

有一種說(shuō)法是頭條在上市前，用這種“聰明”的方式套牢價(jià)值員工，穩(wěn)住現(xiàn)金流支撐業(yè)務(wù)發(fā)展。與此同時(shí)，還能向外界傳遞出750億美金估值的合理性，甚至被低估。

這可以通過(guò)頭條給出的兩種期權(quán)換購(gòu)方式來(lái)分析。

針對(duì)新老員工，頭條兩種期權(quán)價(jià)值的體現(xiàn)不同、效果不同。對(duì)用年終獎(jiǎng)?chuàng)Q期權(quán)的老員工來(lái)說(shuō)，跟新員工相比，感覺(jué)自己原地立賺36.4%；對(duì)新員工來(lái)說(shuō)，看到老員工賺了這么多，對(duì)自己拿到的期權(quán)自然會(huì)抱有更高期望，對(duì)公司估值的心理期待就直奔1200億美元去了。

但是，有聲音認(rèn)為，這是頭條自己故意放出的消息，目的就是為了支撐自己750億美金的估值。這一說(shuō)法的關(guān)鍵在于，頭條根本不值750億美金甚至660億美金，最主要的是商業(yè)化結(jié)果不夠博人眼球。

那么留給外界的疑惑就是，頭條到底打的什么牌？

兩張牌，第一張穩(wěn)住估值和借用期權(quán)套牢員工。一級(jí)市場(chǎng)融不到錢(qián)去二級(jí)市場(chǎng)融錢(qián)的互聯(lián)網(wǎng)公司去年不勝枚舉，頭條一旦上市在經(jīng)濟(jì)下行的檔口必定是流血上市，股價(jià)和市值不會(huì)好看，這與當(dāng)初小米上市后一大批員工被套牢如出一轍。

小米上市前曾一度將自己的估值推升到2000億美金，隨后又降到1000億美金。之后便傳出小米前1000號(hào)員工身家過(guò)千萬(wàn)的新聞，彼時(shí)很多小伙伴陷入在小米的同學(xué)，殊不知上市后小米股價(jià)很快跌破發(fā)行價(jià)，到今天股價(jià)仍遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于17港元的發(fā)行價(jià)。

這就導(dǎo)致很多擁有期權(quán)的員工被套牢，即便股票解禁也不敢拋售。頭條如今鼓勵(lì)員工用年終獎(jiǎng)兌換期權(quán)，怕是其中一個(gè)目的也是在此。而另一個(gè)目的，也有人說(shuō)以期權(quán)的形式節(jié)省現(xiàn)金流，體現(xiàn)出現(xiàn)在的頭條資金著實(shí)不充裕。

第二張有些陰謀論。有聲音認(rèn)為這是頭條離開(kāi)超高速增長(zhǎng)后的一次套現(xiàn)，資本準(zhǔn)備撤離的征兆。如若至此，還沒(méi)有上市就套現(xiàn)對(duì)頭條來(lái)說(shuō)無(wú)疑是一個(gè)利空。

為何被套牢？頭條發(fā)展遭困

小米員工期權(quán)被套牢，原因是小米在上市前講了大量故事，雖然資本市場(chǎng)當(dāng)時(shí)對(duì)小米規(guī)劃的前景感興趣，愿意給予其超高的估值，但小米在上市后并未表現(xiàn)的如同其當(dāng)初描述一般，也就是不符合預(yù)期。

不符合預(yù)期主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面，一是賴以生存的手機(jī)業(yè)務(wù)遭遇勁敵，且自身缺乏吸引用戶的創(chuàng)新舉措；二是互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)和IoT見(jiàn)效緩慢。這就導(dǎo)致小米雖然交出了幾分不錯(cuò)的財(cái)報(bào)，但股價(jià)仍然長(zhǎng)期低于發(fā)行價(jià)。

頭條目前的境遇與小米有相似之處。

首先，頭條也在學(xué)習(xí)小米想辦法抬升估值。750億美金的估值如果參考百度的話，水分很大。據(jù)百度披露的2018年報(bào)，線上營(yíng)銷服務(wù)收入（即廣告收入）為819.12億，而目前百度的市值約為632億美元。

而頭條2018年的營(yíng)收據(jù)彭博社報(bào)道在500億~550億元人民幣之間，其中廣告營(yíng)收虎嗅在一篇文章里認(rèn)為約為400億元，那么不及百度營(yíng)收一半的頭條如何說(shuō)服投資者相信其估值超越百度？

與騰訊的對(duì)比也是如此。騰訊2018年網(wǎng)絡(luò)廣告業(yè)務(wù)收入581億元，其目前市值約3.1萬(wàn)億人民幣。

其次，幾乎所有的互聯(lián)萬(wàn)廣告公司都在遭遇經(jīng)濟(jì)下行之下的廣告收縮，包括頭條。在中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的情況下，廣告收入也勢(shì)必受到影響。

QuestMobile中國(guó)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)2018年度報(bào)告,中國(guó)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)月活躍用戶規(guī)模增長(zhǎng)繼續(xù)放緩，截至年末，同比增長(zhǎng)率已由2017年年初的17.1%放緩至4.2%，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的增長(zhǎng)紅利消退殆盡。

唯一出現(xiàn)的增長(zhǎng)短視頻類，也就成了頭條的“搖錢(qián)樹(shù)”。今年2月，有媒體曝光了抖音的廣告問(wèn)題，包括調(diào)侃革命先烈邱少云、上線現(xiàn)金貸廣告、傳奇游戲廣告、涉嫌虛假奢侈品廣告以及假藥廣告等等，這一系列背后是字節(jié)跳動(dòng)的千億KPI。

不僅如此，在毛利率最高的游戲業(yè)務(wù)比重下降后，騰訊希望毛利率稍高的廣告業(yè)務(wù)能夠接棒。早在去年二季度，當(dāng)時(shí)就有媒體報(bào)道稱，騰訊計(jì)劃將廣告營(yíng)收占公司總營(yíng)收的比例提升至三到四成。這意味著，頭條系1000億營(yíng)收目標(biāo)的達(dá)成可能并沒(méi)有那么容易。

頭條的自救與出路

這種情況下頭條此番發(fā)放期權(quán)，不失為一種自救方式，但正如上文所言，也存在極大的風(fēng)險(xiǎn)。

業(yè)務(wù)上，頭條廣告營(yíng)收因大環(huán)境可能會(huì)陷入被動(dòng)局面，同時(shí)又要面臨來(lái)自百度和騰訊的雙面夾擊。并且，短視頻業(yè)務(wù)還會(huì)遭到快手的競(jìng)爭(zhēng)，最近快手不僅在傳播其DAU增長(zhǎng)，也在強(qiáng)調(diào)貨幣化能力，這兩項(xiàng)都直指抖音核心，對(duì)后者來(lái)說(shuō)不是好消息。

頭條自救的同時(shí)也在尋找其他出路，例如出海、游戲和電商。曾經(jīng)轟轟烈烈的阿里入股傳聞最近沒(méi)了聲響，但這并沒(méi)有止住抖音上的網(wǎng)紅帶貨，不過(guò)目前來(lái)看抖音只是開(kāi)放了流量入口，其合作遠(yuǎn)沒(méi)有微博與阿里那么緊密。

在游戲上，剛剛上線的小程序游戲和收購(gòu)的三七互娛算是讓頭條有了籌碼，但能發(fā)揮多大作用還要時(shí)間觀察。

至于海外市場(chǎng)，很多消息顯示擴(kuò)張帶來(lái)的巨額投入給頭條帶來(lái)了不少壓力，同時(shí)還要提防Facebook等海外公司的圍追堵截。仍處于燒錢(qián)階段的海外市場(chǎng)，何時(shí)貨幣化、如何貨幣化以及能否達(dá)到目標(biāo)預(yù)期，都應(yīng)該劃上一個(gè)大大的問(wèn)號(hào)。

生成海報(bào)

免責(zé)聲明：此文內(nèi)容為第三方自媒體作者發(fā)布的觀察或評(píng)論性文章，所有文字和圖片版權(quán)歸作者所有，且僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)，與極客網(wǎng)無(wú)關(guān)。文章僅供讀者參考，并請(qǐng)自行核實(shí)相關(guān)內(nèi)容。投訴郵箱：editor@fromgeek.com。

免責(zé)聲明：本網(wǎng)站內(nèi)容主要來(lái)自原創(chuàng)、合作伙伴供稿和第三方自媒體作者投稿，凡在本網(wǎng)站出現(xiàn)的信息，均僅供參考。本網(wǎng)站將盡力確保所提供信息的準(zhǔn)確性及可靠性，但不保證有關(guān)資料的準(zhǔn)確性及可靠性，讀者在使用前請(qǐng)進(jìn)一步核實(shí)，并對(duì)任何自主決定的行為負(fù)責(zé)。本網(wǎng)站對(duì)有關(guān)資料所引致的錯(cuò)誤、不確或遺漏，概不負(fù)任何法律責(zé)任。任何單位或個(gè)人認(rèn)為本網(wǎng)站中的網(wǎng)頁(yè)或鏈接內(nèi)容可能涉嫌侵犯其知識(shí)產(chǎn)權(quán)或存在不實(shí)內(nèi)容時(shí)，應(yīng)及時(shí)向本網(wǎng)站提出書(shū)面權(quán)利通知或不實(shí)情況說(shuō)明，并提供身份證明、權(quán)屬證明及詳細(xì)侵權(quán)或不實(shí)情況證明。本網(wǎng)站在收到上述法律文件后，將會(huì)依法盡快聯(lián)系相關(guān)文章源頭核實(shí)，溝通刪除相關(guān)內(nèi)容或斷開(kāi)相關(guān)鏈接。