金蝶為什么停止了對云之家的回購？

近日，金蝶發(fā)布公告停止對云之家的收購，時隔不足一個月，蝶創(chuàng)控股與弘金投資簽訂終止收購協(xié)議，不再收購深圳云之家網(wǎng)絡(luò)有限公司（以下簡稱“云之家”）51.73%的股權(quán)，為什么？

金蝶國際在公告中表示，在宣布收購云之家后，市場上出現(xiàn)各種關(guān)注，公司與弘金投資適當?shù)刂匦聦徱曔@項收購，鑒于股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議的簽署和交割之間存在時間差，雙方借此機會友好地商討并達成終止建議收購的共同決定。

此次金蝶停止云之家收購是否與近期做空的質(zhì)疑有關(guān)呢？

云業(yè)務(wù)一直是金蝶未來發(fā)展的重中之重，早在2017年，金蝶就對外宣稱2020年云業(yè)務(wù)收入的占比超過60%。

所以收購云之家也被認為是為了完成2020年云端戰(zhàn)略的一次預(yù)演。

但這筆收購也成為了香港獨立股評人做空中被質(zhì)疑最大的，其原因就在于賣出和買進是否存在關(guān)聯(lián)交易。

根據(jù)以往的財報顯示，2016-2018年間，金蝶國際在云服務(wù)業(yè)務(wù)板塊的同比增長分別達到了103%、66.7%、49.5%。

2016年的金蝶國際在云業(yè)務(wù)板塊實現(xiàn)了收入上的暴炸式增長，在2016年全年實現(xiàn)收入3.4億元，占據(jù)了總營收的18.3%。此外，該年金蝶國際在整體收入上也達到了五年來的最大增幅。

如此突出的表現(xiàn)，有業(yè)內(nèi)人士指出很大一部分來自于金蝶國際對云之家的業(yè)務(wù)的賣出。

因為此前云之家的業(yè)務(wù)一直處于虧損狀態(tài)，為了適應(yīng)快速的發(fā)展全面向云端轉(zhuǎn)型，同時云之家的長期虧損對金蝶國際的財報必然會對金蝶國際的財報造成拖累，因此金蝶在2016決定將云之家獨立運營。

時隔三年云之家再次回歸，金蝶國際稱，收購云之家股權(quán)有利于深化集團云平臺構(gòu)建，加快集團云業(yè)務(wù)的持續(xù)成長。

實際上還有另一層面的解讀，就是隨著云之家虧損的大幅收窄，云之家在金蝶國際的整個云戰(zhàn)略中扮演著不可或缺的角色。

比如：溫氏股份是一家跨地區(qū)現(xiàn)代農(nóng)牧企業(yè)集團，也是金蝶的20年老客戶。云之家?guī)椭⒘艘詼厥蠟楹诵钠髽I(yè)的生態(tài)圈，將溫氏內(nèi)部5萬多員工和外部5.54萬農(nóng)戶合作家庭農(nóng)場連接起來，幫助溫氏重新構(gòu)建上下游信任關(guān)系,重整了這條“價值鏈條”， 并對生態(tài)圈建立獨立的自主服務(wù)，打破了整個生態(tài)鏈的信息孤島，以統(tǒng)一的平臺為中心激活鏈條各環(huán)節(jié)。像溫氏股份這樣的案例將是金蝶國際未來發(fā)展的主戰(zhàn)場。

云之家顯然成為了金蝶云生態(tài)戰(zhàn)略中重要的連接器，所以從金蝶的整個云拼圖來看，讓云之家回歸也勢在必行。

可問題就出在買進賣出的交易上。

2016年7月，金蝶國際對外公告顯示，將云之家的85%股權(quán)以4333萬元人民幣的價格向白金投資出售。僅余15%的股權(quán)，云之家將不再并入金蝶國際的財務(wù)報表中。

2019年3月6日晚，金蝶國際發(fā)布公告表示，蝶創(chuàng)控股與弘金投資在該日訂立了一則股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，協(xié)議顯示，雙方同意將以人民幣5045.6萬元的價格，由弘金投資從蝶創(chuàng)控股買入云之家51.73%的股權(quán)。

而云之家在2016年被剝離后，經(jīng)過兩年多的發(fā)展中，估值也從2016年7月的5097.7萬元人民幣上升到當前的9753.7萬元人民幣。

如今時隔三年后，金蝶國際再次回購云之家，雖然虧損情況并未有太大改觀，但是估值卻翻了差不多一番，而回購的價格和實際的股東也成為了大家質(zhì)疑的焦點。

本次暫停收購也可能出于這樣關(guān)注導(dǎo)致，但是對于未來在可預(yù)期的時間內(nèi)，金蝶表示并沒有重新收購的計劃，但金蝶國際依然是云之家的重要投資方和合作機構(gòu)。并不會對雙方業(yè)務(wù)產(chǎn)生實質(zhì)性的影響。

金蝶還表示仍將密切關(guān)注新的企業(yè)云市場機會，看來金蝶并不會停止對云業(yè)務(wù)的投資和并購，比如投資紛享銷客和薪人薪事，不知道哪一朵云將會成為金蝶下一個被獵目標。

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