華菱星馬進(jìn)入陣痛期：上半年凈利潤(rùn)下滑29.89% 負(fù)債率達(dá)77.53%

作者：微溫

審校：一條輝

來源：GPLP犀牛財(cái)經(jīng)（ID:gplpcn）

7月27日，華菱星馬（600375.SH）發(fā)布上半年財(cái)務(wù)報(bào)告，數(shù)據(jù)顯示，該公司上半年?duì)I業(yè)收入38.04億元，同比增長(zhǎng)2.8%；歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)2856.51萬元，同比下滑29.89%，繼續(xù)延續(xù)凈利潤(rùn)下滑趨勢(shì)。

不難看出，在營(yíng)業(yè)收入上漲的情況下，華菱星馬的凈利潤(rùn)大幅下滑，GPLP犀牛財(cái)經(jīng)特意到披露的年報(bào)中尋找解釋，但是并未有所發(fā)現(xiàn)，對(duì)于接下來的市場(chǎng)預(yù)計(jì)也并未給予說明。

那么華菱星馬營(yíng)收上漲，利潤(rùn)下滑的原因在哪里？下半年華菱星馬的業(yè)績(jī)又會(huì)如何？

掙得多是命好

作為一家重型卡車的制造商，華菱星馬雖然銷量下滑，但是掙錢的命倒是不錯(cuò)。

7月3日，華菱星馬發(fā)布上半年中重卡銷量公告，總計(jì)銷量為10086輛，同比下降1.73%，其中5月和6月銷量下滑，分別售出1707輛、1241輛，同比下滑15.12%、38.50%。

除此之外，這兩個(gè)月華菱星馬的另一主營(yíng)產(chǎn)業(yè)專用車銷量與重卡產(chǎn)業(yè)保持步伐一致，銷量連續(xù)下滑，對(duì)該公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生不良影響。

對(duì)此，華菱星馬表示，整車制造業(yè)務(wù)的銷量下滑與當(dāng)下社會(huì)發(fā)展政策有關(guān)。2019年上半年度，國(guó)家大力推動(dòng)環(huán)保升級(jí)，并對(duì)非乘用車進(jìn)行嚴(yán)格的治超治限，使得國(guó)內(nèi)重卡、專用車市場(chǎng)波動(dòng)較大，市場(chǎng)需求有所下滑，競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈。

值得一提的是，即便銷量已經(jīng)下滑，但是華菱星馬的營(yíng)業(yè)收入不降反升，對(duì)此有行業(yè)人士表示，這主要是華菱星馬的命好。

GPLP犀牛財(cái)經(jīng)了解到，今年上半年華菱星馬營(yíng)收增多，主要來源毛利率上升等事件的影響。據(jù)該企業(yè)上半年財(cái)報(bào)披露，2019年1-6月的市場(chǎng)毛利率為14.83%，較2018年13.53%上升1.3個(gè)百分點(diǎn)。

其次，在今年上半年華菱星馬接受各類政府補(bǔ)助，其中上半年預(yù)計(jì)所獲補(bǔ)貼大約965.76萬元。

最有趣的是，在7月27日華菱星馬發(fā)布公告表示，為適應(yīng)鎮(zhèn)江新區(qū)新一輪戰(zhàn)略調(diào)整的要求，盤活鎮(zhèn)江新區(qū)內(nèi)現(xiàn)有土地資源，提升土地利用價(jià)值，根據(jù)《中華人民共和國(guó)土地管理法》《土地儲(chǔ)備管理辦法》等相關(guān)法律法規(guī)規(guī)定，鎮(zhèn)江土地儲(chǔ)備中心擬對(duì)華菱星馬旗下子公司鎮(zhèn)江索達(dá)的土地和不可收回設(shè)備進(jìn)行收儲(chǔ)，并在今年4月收到補(bǔ)償金額1.6億元。

但是補(bǔ)助和補(bǔ)償金額不是一個(gè)長(zhǎng)期收入，毛利率也不會(huì)一直上升，而華菱星馬再以當(dāng)下銷量趨勢(shì)在行業(yè)闖蕩，營(yíng)業(yè)收入必將受到影響。

花錢過快負(fù)債連年走高

華菱星馬雖然營(yíng)收增長(zhǎng)，但也知道這并非是長(zhǎng)久趨勢(shì)，于是開始研發(fā)和更大市場(chǎng)布局。不過由于華菱星馬投入的大多是長(zhǎng)期且大型產(chǎn)業(yè)，這也導(dǎo)致企業(yè)進(jìn)入陣痛期，并引起負(fù)債和凈利潤(rùn)一個(gè)逐年升高，一個(gè)逐年下滑。

上半年，華菱星馬分別與河北建設(shè)投資集團(tuán)有限責(zé)任公司、邢臺(tái)縣龍岡投資有限公司成立河北華菱長(zhǎng)征汽車有限公司，總計(jì)投資6000萬元；在深圳成立子公司深圳華菱星馬汽車銷售有限公司，花費(fèi)2000萬元；與蒙城縣開發(fā)區(qū)興蒙投資有限公司、安徽省蒙城縣華威汽車改裝有限公司成立蒙城縣興蒙星馬專用汽車有限公司，總計(jì)投資2000萬元等。

除此之外，華菱星馬在研發(fā)費(fèi)用、銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用上也加大投入，分別花費(fèi)0.88億元、1.39億元和1.11億元，同比上升4.51%、10.56%、15.74%。

受此影響，該公司上半年歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)驟降，總計(jì)2856.51萬元，同比下滑29.89%。

不僅如此，受現(xiàn)金流短缺，投入規(guī)模大，為了完成市場(chǎng)布局，華菱星馬不得已通過抵押借貸換取現(xiàn)金流，導(dǎo)致負(fù)債增多。

GPLP犀牛財(cái)經(jīng)了解到，2016年到2019年上半年期間，公司資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)走高，分別為71.72%、73.41%、76.88%及77.53%，高于大部分同行企業(yè)，這對(duì)該公司面對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)局勢(shì)發(fā)生較大變化、市場(chǎng)需求受到較大沖擊或公司無法有效拓展股權(quán)融資等直接融資渠道等情況帶來巨大挑戰(zhàn)。

隨著汽車行業(yè)逐漸進(jìn)入平緩期，能力與潛力成為投資人的關(guān)注重點(diǎn)，雖然華菱星馬很是上進(jìn)，但能否在整車制造行業(yè)中始終占據(jù)一席之地。

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