殺人鯨指控澳優(yōu)乳業(yè)五宗罪 能否完全翻身仍未可知

作者：楊遠(yuǎn)

編輯：遠(yuǎn)風(fēng)

審校：一條輝

來源：GPLP犀牛財(cái)經(jīng)（ID:gplpcn）

“大白馬”乳制品公司澳優(yōu)(01717.HK)最近遭遇“黑天鵝”。8月15日，殺人鯨（Blue Orca Capital）發(fā)布了針對(duì)澳優(yōu)的沽空?qǐng)?bào)告，這距離其發(fā)布亮眼的2019年中期財(cái)報(bào)僅僅兩天。

即使有亮眼的業(yè)績(jī)，也抵不過做空機(jī)構(gòu)的沖擊。被沽空后，澳優(yōu)當(dāng)天股價(jià)直線暴跌20.11%后緊急停牌，停牌前股價(jià)為9.73港元/股，不到3小時(shí)內(nèi)總市值蒸發(fā)35億港元。

針對(duì)殺人鯨的指控，8月16日早間，澳優(yōu)也發(fā)布一份報(bào)告逐一進(jìn)行否認(rèn)和反駁，并宣布復(fù)牌，開盤后澳優(yōu)股價(jià)上揚(yáng)，一度漲超17%，收?qǐng)?bào)11.08港元/股，漲13.87%。

五宗罪壓身，殺人鯨來勢(shì)洶洶

從財(cái)報(bào)看，澳優(yōu)的業(yè)績(jī)非常靚麗。澳優(yōu)2019年上半年實(shí)現(xiàn)收入為31.47億元，同比漲21.9%。其中自家品牌配方奶粉業(yè)務(wù)收入增加31.4%至27.29億元。實(shí)現(xiàn)毛利為16.39億元，同比增長(zhǎng)36.9%。

曾做空安踏、拼多多和新秀麗的殺人鯨，如今也盯上了澳優(yōu)，在其整整41頁的沽空?qǐng)?bào)告中，列出其五宗罪：

第一，澳優(yōu)在2016年和2017年分別將其在中國(guó)的嬰幼兒配方奶粉銷售量虛報(bào)了64%和44%，營(yíng)業(yè)收入共虛報(bào)22.38億元；第二，旗艦品牌佳貝艾特羊奶粉誤導(dǎo)性披露；第三，低報(bào)人工費(fèi)用，實(shí)際盈利水平遠(yuǎn)低于披露水平；第四，指向以2.36億元收購(gòu)子公司云養(yǎng)邦剩余40%股權(quán)之事是澳優(yōu)高管中飽私囊的虛假交易；第五，澳優(yōu)高管通過財(cái)務(wù)造假和掩蓋三家關(guān)聯(lián)方分銷商的交易來欺詐股東。

澳優(yōu)在緊急停牌后隨即發(fā)出澄清公告，強(qiáng)烈否認(rèn)該報(bào)告指控，并認(rèn)為該報(bào)告具有誤導(dǎo)性。隨后，澳優(yōu)對(duì)沽空?qǐng)?bào)告進(jìn)行了批駁，稱殺人鯨所計(jì)算的進(jìn)口值，根據(jù)的是進(jìn)口代理商的裝運(yùn)數(shù)目而非實(shí)際進(jìn)口值；沒有計(jì)算存貨；沒有計(jì)算進(jìn)口嬰幼兒奶粉產(chǎn)品送達(dá)長(zhǎng)沙工廠后，公司所產(chǎn)生的間接成本和增值過程等；沒有計(jì)算向本地進(jìn)口商采購(gòu)的進(jìn)口基粉（主要來自新西蘭）。

這并不是澳優(yōu)第一次出現(xiàn)賬目問題。早在2012年，澳優(yōu)就曾因公司賬目被查出問題停牌近28個(gè)月，長(zhǎng)達(dá)2年多。這一事件也出現(xiàn)在殺人鯨的沽空?qǐng)?bào)告中。

盡管股價(jià)反彈，澳優(yōu)乳業(yè)仍需謹(jǐn)慎面對(duì)后續(xù)影響，面對(duì)殺人鯨的五宗罪指控，澳優(yōu)能否完全翻身仍未可知。

曾經(jīng)的高光時(shí)刻警醒乳企嚴(yán)格管控

時(shí)間拉回2003年，澳優(yōu)現(xiàn)董事局主席顏衛(wèi)彬、陳遠(yuǎn)榮（澳優(yōu)前CEO,現(xiàn)藍(lán)河乳業(yè)董事長(zhǎng)）及發(fā)家房地產(chǎn)的時(shí)任長(zhǎng)沙新大新集團(tuán)董事伍躍時(shí)一同創(chuàng)辦澳優(yōu)乳業(yè)。在國(guó)內(nèi)奶粉一片紅海廝殺的背景下，澳優(yōu)乳業(yè)另辟賽道，早早布局羊奶嬰幼兒領(lǐng)域。此外，顏衛(wèi)彬曾公開表示，澳優(yōu)在國(guó)家同期公布的合格名單中排列第一。

2008年，是國(guó)內(nèi)奶粉行業(yè)巨震的一年。三聚氰胺事件的爆出，牽連到包括三鹿奶粉在內(nèi)的多家知名企業(yè)，也使國(guó)內(nèi)奶粉行業(yè)在消費(fèi)者心中的形象大跌。

風(fēng)雨之中，憑借質(zhì)量與產(chǎn)品稀缺性，澳優(yōu)安然躲過一劫。

之后，澳優(yōu)也是一路順風(fēng)順?biāo)?，先后并?gòu)荷蘭百年乳企海普諾凱公司(Hyproca)、收購(gòu)荷蘭Farmel乳業(yè)，在2016年及2017年接連以1.59億元收購(gòu)澳洲專業(yè)營(yíng)養(yǎng)品公司Nutrition Care進(jìn)軍全球營(yíng)養(yǎng)品市場(chǎng)、投資1.77億元與新西蘭第二大乳品公司W(wǎng)estland合資在新西蘭羅爾斯頓興建一座工廠，并以1.7億元收購(gòu)ADP奶粉工廠及Ozfarm公司。

中國(guó)乳制品企業(yè)遭做空不是第一次，2017年3月輝山乳業(yè)遭渾水做空后面臨重組，蒙牛乳業(yè)2019年3月也遭GMT做空。面對(duì)頻發(fā)的沽空?qǐng)?bào)告事件，國(guó)內(nèi)乳企更應(yīng)從產(chǎn)品自身到宣傳等一系列環(huán)節(jié)進(jìn)行嚴(yán)格管控，避免被惡意做空。

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