百度是中國(guó)領(lǐng)先的科技/互聯(lián)網(wǎng)公司，擁有多元化的競(jìng)爭(zhēng)業(yè)務(wù)組合：搜索引擎、人工智能云、智能設(shè)備和智能駕駛。百度目前是中國(guó)市值排名第34位的公司。到2030年，百度將成為世界排名第一的公司。百度股價(jià)從歷史高點(diǎn)下跌了約55.5%，我認(rèn)為現(xiàn)在是買入的時(shí)候了。我對(duì)百度的估值是基于剩余收益估價(jià)模型的，我認(rèn)為百度有超過60%的上升空間。我的目標(biāo)價(jià)格是237.80美元/股。
公司概況
百度是一家領(lǐng)先的互聯(lián)網(wǎng)和技術(shù)公司，總部位于中國(guó)北京。該公司由李彥宏（Robin Li）于2000年創(chuàng)立，李彥宏至今仍擔(dān)任公司首席執(zhí)行官。值得注意的是，百度運(yùn)營(yíng)著中國(guó)最大、世界第二大的搜索引擎。
因此，百度經(jīng)常被稱為“中國(guó)的谷歌”。與谷歌類似，百度將其搜索引擎的技術(shù)專長(zhǎng)應(yīng)用于與人工智能相關(guān)的多項(xiàng)業(yè)務(wù)，如自動(dòng)駕駛、自然語(yǔ)言處理、計(jì)算機(jī)視覺、增強(qiáng)現(xiàn)實(shí)和智能設(shè)備。
百度于2005年8月在納斯達(dá)克證券交易所上市（股票代碼：BIDU），并自2021 3月起在香港證券交易所二次上市（股票代碼：9888）。
百度的業(yè)務(wù)板塊與機(jī)遇
百度分為兩個(gè)主要業(yè)務(wù)板塊：百度核心和領(lǐng)先的娛樂平臺(tái)愛奇藝。2013年，百度以3.5億美元收購(gòu)愛奇藝56.2%的股份。截至2022年第一季度，百度核心業(yè)務(wù)約占百度總收入的70%，包括三大主要業(yè)務(wù)集群：移動(dòng)生態(tài)系統(tǒng)、人工智能云和智能駕駛。
移動(dòng)生態(tài)系統(tǒng)：百度的核心業(yè)務(wù)—搜索引擎和移動(dòng)生態(tài)系統(tǒng)—具備強(qiáng)有力的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)及市場(chǎng)護(hù)城河。百度的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)是該公司最具競(jìng)爭(zhēng)力的來源：首先，構(gòu)建搜索算法所需的人工智能技術(shù)可以用于多個(gè)相關(guān)的人工智能業(yè)務(wù)；其次，搜索業(yè)務(wù)培養(yǎng)品牌認(rèn)知度和信任度；第三，搜索業(yè)務(wù)產(chǎn)生穩(wěn)定的現(xiàn)金流，可以直接用于新的商業(yè)投資。移動(dòng)生態(tài)系統(tǒng)是由各種在線產(chǎn)品組成的，包括旗艦應(yīng)用程序百度APP、百度百科、百度學(xué)術(shù)、百度貼吧、好看視頻等，生態(tài)系統(tǒng)圍繞連接人們、共享信息和發(fā)現(xiàn)知識(shí)等價(jià)值主張構(gòu)建。2022年3月，百度APP月活達(dá)到6.32億。該公司主要通過在線營(yíng)銷服務(wù)將移動(dòng)生態(tài)系統(tǒng)業(yè)務(wù)板塊變現(xiàn)。
然而，雖然百度可能不會(huì)在“搜索”領(lǐng)域看到直接競(jìng)爭(zhēng)，但可能會(huì)承擔(dān)來自社交媒體、電商和短視頻平臺(tái)的競(jìng)爭(zhēng)壓力。百度已投入努力，建立自己的內(nèi)容生態(tài)系統(tǒng)，以幫助鞏固其競(jìng)爭(zhēng)護(hù)城河，留住用戶。
百度智能云：百度整合了云基礎(chǔ)設(shè)施、服務(wù)和解決方案的完整價(jià)值鏈，包括PaaS、SaaS和IaaS。百度的云業(yè)務(wù)是公司真正的亮點(diǎn)，云業(yè)務(wù)市場(chǎng)增長(zhǎng)迅速，百度在技術(shù)能力方面處于領(lǐng)先地位。根據(jù)彭博社的Intelligence Primer，百度目前在六個(gè)云子領(lǐng)域中的四個(gè)領(lǐng)域處于領(lǐng)先地位：1.機(jī)器學(xué)習(xí)、2.人臉識(shí)別、3.語(yǔ)音技術(shù)、4.視頻/圖像技術(shù)。盡管截至2022年，百度只有約9%的市場(chǎng)份額[阿里巴巴（37%的市場(chǎng)份額）、華為（18%的市場(chǎng)份額）和騰訊（16%的市場(chǎng)份額）]，但由于百度智能云應(yīng)用的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，百度在獲取市場(chǎng)份額方面有著良好的表現(xiàn)。
此外，百度通過擴(kuò)展其領(lǐng)先的人工智能（AI）應(yīng)用程序編程接口，在中國(guó)公共云市場(chǎng)建立了早期領(lǐng)導(dǎo)地位。預(yù)計(jì)中國(guó)云市場(chǎng)到2025年的復(fù)合年增長(zhǎng)率將達(dá)到市場(chǎng)規(guī)模達(dá)870億元。雖然中國(guó)的科技/互聯(lián)網(wǎng)巨頭在2021的監(jiān)管打擊中遭遇了多重阻力，但互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)是一個(gè)得到政府支持的行業(yè)。展望未來，來自企業(yè)和政府的強(qiáng)大數(shù)字轉(zhuǎn)型需求將繼續(xù)惠及百度的云計(jì)劃。
智能駕駛：智能駕駛包括L4級(jí)自動(dòng)駕駛車輛和Robotaxi等自動(dòng)駕駛服務(wù)的開發(fā)和商業(yè)化。自動(dòng)駕駛是百度可以利用其與人工智能相關(guān)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的另一個(gè)業(yè)務(wù)領(lǐng)域。百度早在2012年就開始入局自動(dòng)駕駛，是首批實(shí)現(xiàn)L4級(jí)自動(dòng)駕駛能力的公司之一。截至2022年初，百度Apollo的L4級(jí)自動(dòng)駕駛汽車已行駛超過2500萬公里。此外，與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比，百度的Apollo的商業(yè)化可能更容易被采用，因?yàn)樽詣?dòng)駕駛系統(tǒng)是由高精地圖驅(qū)動(dòng)的，而在這個(gè)領(lǐng)域，百度已經(jīng)通過百度地圖建立了早期優(yōu)勢(shì)，此外百度的品牌優(yōu)勢(shì)將有助于推動(dòng)用戶接受。
其他增長(zhǎng)舉措包括：智能設(shè)備，例如音箱和平板，由小度智能助手提供支持。
宏觀背景
中國(guó)“十四五”規(guī)劃中強(qiáng)調(diào)數(shù)字化和人工智能仍然是中國(guó)的核心優(yōu)先發(fā)展方向之一，這應(yīng)該意味著百度的新業(yè)務(wù)計(jì)劃將獲得相當(dāng)大的推動(dòng)力。麥肯錫估計(jì)，到2025年，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的年增長(zhǎng)率將達(dá)到8%左右，遠(yuǎn)高于目前預(yù)測(cè)的全球GDP增速3.28%。
中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)處于技術(shù)創(chuàng)新的前沿，具有高度的活力和快速增長(zhǎng)。據(jù)統(tǒng)計(jì)局稱。中國(guó)有超過10億活躍的互聯(lián)網(wǎng)用戶，這意味著73%的滲透率。經(jīng)過多年的高速增長(zhǎng)，該行業(yè)正慢慢走向成熟。因此，中國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)巨頭，尤其是BATJN公司（百度、阿里巴巴、騰訊、京東和網(wǎng)易），將越來越需要相互競(jìng)爭(zhēng)，以尋求業(yè)務(wù)增長(zhǎng)。
此外，盡管中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)過去幾乎沒有監(jiān)管紀(jì)律，但現(xiàn)在開始在三個(gè)主要類別中構(gòu)建嚴(yán)格的監(jiān)管：反壟斷、數(shù)據(jù)安全和游戲/直播。展望未來，盈利和快速擴(kuò)張的互聯(lián)網(wǎng)公司必須將其業(yè)務(wù)與更廣泛的國(guó)家戰(zhàn)略目標(biāo)和公共利益相結(jié)合。
鑒于百度的巨大潛力，投資者可能預(yù)計(jì)百度的EV/EBITDA將超過50倍，但百度目前的EV/EBITDA低于10倍，處于被低估區(qū)間。結(jié)合百度的財(cái)務(wù)狀況，根據(jù)剩余收益估價(jià)模型，作者對(duì)百度的目標(biāo)價(jià)預(yù)估為237.8美元/股，意味著百度有著超過60%的上漲空間。
行業(yè)分析
分析師看好百度，認(rèn)為該公司已經(jīng)擺脫了搜索業(yè)務(wù)的束縛，現(xiàn)在還擁有蓬勃發(fā)展的云業(yè)務(wù)和無人駕駛業(yè)務(wù)。
現(xiàn)在有很多不買科技股的理由。此外，在艱難的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，即將到來的財(cái)報(bào)季可能預(yù)示著更多的麻煩。但經(jīng)驗(yàn)豐富的投資者都知道，購(gòu)買股票的最佳時(shí)機(jī)是在經(jīng)濟(jì)狀況最糟糕的時(shí)候?，F(xiàn)在是時(shí)候遵循Wee Willie的經(jīng)典建議了:“擊中不可能擊中的地方?！?/p>
而中國(guó)并沒有出現(xiàn)這種情況，盡管有時(shí)候市場(chǎng)對(duì)中概股的態(tài)度并不完全樂觀，但瑞穗分析師James Lee認(rèn)為，現(xiàn)在是投資者重新審視中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的時(shí)候了。中概互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)ETF（Krane Shares CSI China Internet exchange-traded fund）是追蹤中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)股票的常用的一個(gè)參考，其縮寫KWEB更為人熟知。盡管中國(guó)受到疫情的影響，但Lee認(rèn)為，中國(guó)為投資者提供了一個(gè)堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，中國(guó)消費(fèi)者儲(chǔ)蓄率高，通貨膨脹率低，利率環(huán)境十分有利。
在美國(guó)試圖放緩經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的同時(shí)，中國(guó)正在轉(zhuǎn)向更多的刺激政策，為企業(yè)提供了稅收見面。Lee對(duì)投資者的建議仍然是反向的——從美國(guó)互聯(lián)網(wǎng)股轉(zhuǎn)向中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)股。Lee尤其喜歡面向消費(fèi)者的電子零售商阿里巴巴集團(tuán)和京東。他還看好百度，該公司已經(jīng)擺脫了搜索業(yè)務(wù)的束縛，現(xiàn)在還擁有蓬勃發(fā)展的云業(yè)務(wù)和無人駕駛業(yè)務(wù)。
同時(shí)，百度剛發(fā)布的第六代量產(chǎn)無人車RT6，也受到海外媒體和投資者關(guān)注熱議。其中，一直看好特斯拉的Future Fund主管合伙人、高盛前投資主管Gary Black，在個(gè)人Twitter賬號(hào)引用美國(guó)財(cái)經(jīng)媒體平臺(tái)Benzinga報(bào)道發(fā)文稱，“百度李彥宏將L4級(jí)自動(dòng)駕駛車的價(jià)格降到了每輛3.7萬美元，他的話有很高可信度。這可能會(huì)改變特斯拉支持者們對(duì)于只有特斯拉才能擴(kuò)大自動(dòng)駕駛車隊(duì)規(guī)模的論斷?！盉enzinga也對(duì)Gary Black此評(píng)論進(jìn)行報(bào)道。
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