輸血、輸血、輸血！微創(chuàng)機(jī)器人終于學(xué)會(huì)了造血？

2024年，機(jī)器人忽然成為了新的風(fēng)口，各個(gè)賽道的機(jī)器人開(kāi)始甚囂塵上。作為在醫(yī)療領(lǐng)域布局的機(jī)器人公司，微創(chuàng)機(jī)器人最近也受到了資本市場(chǎng)的熱捧，股價(jià)在短期內(nèi)也暴漲了不少。

不過(guò)，作為一家在港股的上市公司，微創(chuàng)機(jī)器人卻一直都在靠資本輸血過(guò)日子。

造血能力始終很弱

數(shù)據(jù)顯示，微創(chuàng)機(jī)器人2022年和2023年公司營(yíng)收分別為0.22億元、1.05億元。2024年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收0.99億元，同比增長(zhǎng)約108.5%。與此同時(shí)，微創(chuàng)機(jī)器人2022年、2023年的歸母凈利潤(rùn)分別為-11.4億元、-10.12億元。2024年上半年，公司虧損明顯收窄，歸母凈虧損約2.77億元。

但是微創(chuàng)機(jī)器人的現(xiàn)金流也是越來(lái)越緊張，截至2024年上半年末，微創(chuàng)機(jī)器人現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物金額為2.21億元，計(jì)息借款合計(jì)超過(guò)4億元。

于是，微創(chuàng)機(jī)器人又開(kāi)始了借助資本輸血這條路。2024年下半年以來(lái)，微創(chuàng)機(jī)器人接連完成兩次配售。7月5日，公司完成根據(jù)一般授權(quán)配售新H股，公司自配售事項(xiàng)收取的所得款項(xiàng)凈額總額約為1.14億港元。12月10日，公司以每股H股7.85港元完成配售，收取所得款項(xiàng)凈額約2.66億港元。

除了造血能力比較弱，微創(chuàng)機(jī)器人在成本方面的壓力還是挺大的，這也是導(dǎo)致微創(chuàng)機(jī)器人持續(xù)虧損的主要原因。

首先，微創(chuàng)機(jī)器人在產(chǎn)品研發(fā)、臨床試驗(yàn)及產(chǎn)品注冊(cè)方面投入了大量資金。例如，2023年其研發(fā)費(fèi)用高達(dá)5.69億元，2022年研發(fā)費(fèi)用為3.36億元，同比增長(zhǎng)110.16%。這些投入雖然對(duì)于公司的長(zhǎng)期發(fā)展至關(guān)重要，但在短期內(nèi)增加了公司的虧損。

其次，市場(chǎng)推廣活動(dòng)也增加了公司的銷售及分銷成本。隨著公司核心產(chǎn)品圖邁腔鏡手術(shù)機(jī)器人等多科室應(yīng)用獲批上市，以及骨科機(jī)器人在海外市場(chǎng)的推廣，公司的市場(chǎng)推廣費(fèi)用顯著增加。2023年，微創(chuàng)機(jī)器人的銷售及分銷成本高達(dá)2.38億元。

最后，員工成本也是公司虧損的一個(gè)重要原因。隨著公司規(guī)模的擴(kuò)大和研發(fā)進(jìn)展與商業(yè)布局的需要，員工數(shù)量增加，導(dǎo)致員工成本上升。這包括以股份為基礎(chǔ)的付款開(kāi)支增加，以及由于研發(fā)進(jìn)展與商業(yè)布局導(dǎo)致的雇員人數(shù)上升所帶來(lái)的成本增加。

不過(guò)進(jìn)入到2024年，微創(chuàng)機(jī)器人的造血能力開(kāi)始陸續(xù)變強(qiáng)了。

腔鏡手術(shù)機(jī)器人成微創(chuàng)第一造血利器

從微創(chuàng)機(jī)器人公布的數(shù)據(jù)來(lái)看，2024年圖邁?機(jī)器人全球訂單達(dá)39臺(tái)，商業(yè)化裝機(jī)突破30臺(tái)，全球累計(jì)商業(yè)化訂單近60臺(tái)。據(jù)可查公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，圖邁?機(jī)器人年度訂單量、裝機(jī)量、累計(jì)訂單量繼續(xù)保持國(guó)產(chǎn)品牌第一。

圖邁機(jī)器人能成為微創(chuàng)的第一造血利器，離不開(kāi)以下幾大優(yōu)勢(shì)。

第一，離不開(kāi)圖邁機(jī)器人的技術(shù)實(shí)力。微創(chuàng)圖邁機(jī)器人是國(guó)內(nèi)首個(gè)獲得NMPA批準(zhǔn)上市的四臂腔鏡手術(shù)機(jī)器人，并且在2024年5月獲得了歐盟CE認(rèn)證；它具備裸眼3D高清視野和高自由度機(jī)械仿真手腕，能為醫(yī)生提供最真實(shí)的手術(shù)感受和眼-手-機(jī)械的同步協(xié)調(diào)；通過(guò)與國(guó)外產(chǎn)品頭對(duì)頭隨機(jī)對(duì)照的大樣本量、多中心臨床試驗(yàn)，驗(yàn)證了其具有良好的安全性和有效性。

第二，圖邁機(jī)器人的遠(yuǎn)程手術(shù)能力也得到了不少醫(yī)院的認(rèn)可。圖邁機(jī)器人能夠協(xié)助醫(yī)生跨越萬(wàn)里完成手術(shù)，這一能力背后的技術(shù)支持使得遠(yuǎn)程手術(shù)的門檻大大降低。

第三，與歐美國(guó)家類似的手術(shù)機(jī)器人相比，圖邁不僅性能出色，成本也更具優(yōu)勢(shì)，因此成功打開(kāi)了歐美高端市場(chǎng)及其他國(guó)際市場(chǎng)。同時(shí)，圖邁機(jī)器人的上市可降低我國(guó)機(jī)器人手術(shù)成本，減輕患者經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)與醫(yī)療支出。

第四，圖邁機(jī)器人在臨床應(yīng)用中已經(jīng)取得了不少亮眼的成績(jī)，圖邁機(jī)器人覆蓋了泌尿外科、普通外科、胸外科、婦科等眾多高難度術(shù)式，能夠精準(zhǔn)完成切割、縫合和組織分離等操作。

鴻浩機(jī)器人、R-ONE?血管介入手術(shù)機(jī)器人成微創(chuàng)第二造血利器

2024年，鴻鵠?機(jī)器人全球訂單25臺(tái)，累計(jì)訂單超過(guò)40臺(tái)，覆蓋中國(guó)、美國(guó)、德國(guó)、意大利、比利時(shí)、希臘、澳大利亞及巴西等五大洲的醫(yī)療機(jī)構(gòu)。

鴻浩機(jī)器人配備了中國(guó)企業(yè)自主研發(fā)的機(jī)械臂，這一特點(diǎn)使其在關(guān)節(jié)置換手術(shù)中表現(xiàn)出色。機(jī)械臂的高靈巧性和輕量化設(shè)計(jì)，使得人機(jī)協(xié)同完成精準(zhǔn)截骨成為可能，從而提高了手術(shù)的精準(zhǔn)度和安全性。

此外，鴻浩機(jī)器人還擁有個(gè)性化的術(shù)前規(guī)劃系統(tǒng)。該系統(tǒng)可根據(jù)患者術(shù)前CT掃描數(shù)據(jù)建立膝關(guān)節(jié)三維模型，并根據(jù)患者的生理解剖學(xué)特征生成個(gè)性化的假體植入手術(shù)方案。這一功能有助于醫(yī)生在手術(shù)前更好地了解患者的膝關(guān)節(jié)情況，從而制定更為合理的手術(shù)方案。

在手術(shù)操作過(guò)程中，鴻浩機(jī)器人能夠避免傳統(tǒng)手術(shù)髓內(nèi)定位造成的損傷，減少手術(shù)并發(fā)癥，幫助患者術(shù)后快速康復(fù)。其精準(zhǔn)安全的手術(shù)操作，為患者帶來(lái)了更好的治療效果和康復(fù)體驗(yàn)。

R-ONE?血管介入手術(shù)機(jī)器人是首個(gè)在國(guó)內(nèi)完成多中心臨床試驗(yàn)并獲批的商業(yè)化冠脈血管介入手術(shù)機(jī)器人，2024年12月一舉中標(biāo)復(fù)旦大學(xué)附屬中山醫(yī)院等5家上海頭部公立醫(yī)院，國(guó)內(nèi)訂單達(dá)8臺(tái)，全球18臺(tái)，實(shí)現(xiàn)商業(yè)化新突破。

R-ONE?基于主從控制技術(shù)的導(dǎo)航手術(shù)機(jī)器人，能夠協(xié)助心血管介入醫(yī)師進(jìn)行更高精度的手術(shù)操作，如支架植入術(shù)（血管成形術(shù)）等。機(jī)器人對(duì)于球囊和支架能夠毫米級(jí)步進(jìn)，提高了器械釋放的精準(zhǔn)性，從而降低了手術(shù)風(fēng)險(xiǎn)。

在傳統(tǒng)PCI手術(shù)中，醫(yī)生需要全程身著沉重鉛衣站在手術(shù)臺(tái)邊操作，而使用R-ONE?時(shí)，醫(yī)師可以坐在防輻射控制臺(tái)后，通過(guò)操作遙感和按鍵完成手術(shù)，有效隔絕了醫(yī)師在射線下的暴露時(shí)間。這一特點(diǎn)不僅保護(hù)了醫(yī)生的健康，還提高了手術(shù)的舒適性和安全性。

造血能否持續(xù)和放大？

不得不說(shuō)，微創(chuàng)機(jī)器人的產(chǎn)品不僅在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上受到認(rèn)可，還在國(guó)際市場(chǎng)上取得了顯著成績(jī)。例如，R-ONE血管介入機(jī)器人已成為國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上唯一上市并銷售的冠脈介入手術(shù)機(jī)器人產(chǎn)品，填補(bǔ)了市場(chǎng)的一項(xiàng)重要空白。鴻鵠骨科手術(shù)機(jī)器人也實(shí)現(xiàn)了全球五大洲重要市場(chǎng)的商業(yè)化覆蓋。

從市場(chǎng)需求來(lái)看，微創(chuàng)機(jī)器人旗下腔鏡、骨科、血管介入核心產(chǎn)品的綜合訂單量已經(jīng)累計(jì)超過(guò)100臺(tái)，這標(biāo)志著其市場(chǎng)需求正在不斷擴(kuò)大。其中圖邁腔鏡手術(shù)機(jī)器人全球訂單達(dá)到39臺(tái)，商業(yè)化裝機(jī)突破30臺(tái)，全球累計(jì)商業(yè)化訂單近60臺(tái)，顯示了強(qiáng)勁的市場(chǎng)需求。

從市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力來(lái)看，圖邁腔鏡手術(shù)機(jī)器人在中國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的占有率持續(xù)上升，省級(jí)頭部三甲醫(yī)院及全國(guó)百?gòu)?qiáng)醫(yī)院占比提升至60%以上。同時(shí)，在國(guó)際市場(chǎng)，圖邁也僅用1年時(shí)間就拓展了亞洲、非洲、拉美等新興市場(chǎng)，并在歐美高端市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)突破，取得超過(guò)20臺(tái)商業(yè)化訂單。

不過(guò)微創(chuàng)機(jī)器人的某些不足和劣勢(shì)也在一定程度上限制了他們的發(fā)展。

其一，能夠掌握微創(chuàng)機(jī)器人手術(shù)的醫(yī)生數(shù)量并不多，因?yàn)閷W(xué)習(xí)曲線相對(duì)傳統(tǒng)手術(shù)要長(zhǎng)，所以能夠做手術(shù)的醫(yī)生并不是特別多，這限制了微創(chuàng)機(jī)器人在更廣泛范圍內(nèi)的應(yīng)用。與此同時(shí)，微創(chuàng)機(jī)器人的系統(tǒng)操作相對(duì)復(fù)雜，需要臨床醫(yī)生提高熟練度。同時(shí)，復(fù)雜的系統(tǒng)操作也可能增加機(jī)械故障的風(fēng)險(xiǎn)，一旦發(fā)生故障，可能需要轉(zhuǎn)為常規(guī)手術(shù)繼續(xù)進(jìn)行治療。

其二，微創(chuàng)機(jī)器人的設(shè)備價(jià)格昂貴，基層醫(yī)院難以支付這樣的設(shè)備采購(gòu)費(fèi)用，只有一些大型醫(yī)院才能夠開(kāi)展相關(guān)手術(shù)。此外，機(jī)器人手術(shù)的整體費(fèi)用也比常規(guī)手術(shù)要貴，對(duì)經(jīng)濟(jì)較為困難的患者可能會(huì)造成一定負(fù)擔(dān)。

其三，微創(chuàng)機(jī)器人在操作時(shí)缺乏觸覺(jué)反饋體系，無(wú)法判斷組織的質(zhì)地、彈性等，這也會(huì)在一定程度上影響手術(shù)的精準(zhǔn)度和安全性。

對(duì)于微創(chuàng)機(jī)器人來(lái)說(shuō)，造血能否持續(xù)和進(jìn)一步擴(kuò)大是微創(chuàng)能否更好生存下去的關(guān)鍵。

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