企業(yè)動態(tài)發(fā)展的過程，也是資本市場對其價值發(fā)現(xiàn)研究的過程，而企業(yè)動態(tài)發(fā)展的質(zhì)量，也無時無刻反映在資本市場對其的價值界定上，比如說股價和市值。
正如大衛(wèi)·哈維（David Harvey）在其所著的《資本的限度》中所言：＂我們無法在研究的一開始就界定價值，而是必須在研究的進程中發(fā)現(xiàn)價值。＂
5月27日，被譽為AI在線教育第一股發(fā)布了最新的2020年Q1財報。數(shù)據(jù)顯示，報告期內(nèi)流利說營收2．28億，同比下降9．9％。利潤方面，歸屬股東凈利潤虧損1．97億元，同比擴大192．7％。
財報發(fā)布當天，流利說股價應聲大跌15，62％，截至發(fā)稿前，流利說股價為2．92美元，總市值僅為1．44億美元。相比2018年剛上市6億美元的市值，兩年間，流利說市值跌去76％。
從曾經(jīng)的＂AI教育第一股＂，到如今股價一度逼近＂1美元底線＂，流利說在資本市場，正經(jīng)受一場前所未有的考驗。
流利說增長＂失速＂，AI＋教育的資本故事還講得下去嗎？
人工智能技術(shù)已經(jīng)深刻影響了諸多行業(yè)。其中，教育作為近幾年最火熱的行業(yè)，也被譽為是AI落地的一個絕佳場景。這一點從資本對AI＋教育的追逐上可窺得一絲端倪。
根據(jù)天眼查數(shù)據(jù)顯示，于2018年上市的流利說，背后不乏IDG，GGV紀源資本等多家頭部資本機構(gòu)，不少機構(gòu)更是多輪追加，短短五年上市，更是行業(yè)領(lǐng)軍品牌。
但在互聯(lián)網(wǎng)江湖團隊（VIPIT1）看來，與其說當時的資本看好流利說，倒不如說當時資本對AI有著一股近乎狂熱的追捧。AI教育＋概念第一股流利說增長失速，似乎也是資本盲目跟風AI＋教育賽道的＂后遺癥＂。
據(jù)投中研究院與崇期資本聯(lián)合發(fā)布的《2019中國人工智能產(chǎn)業(yè)投融資白皮書》顯示，中國人工智能領(lǐng)域的總體融資規(guī)模從2015年的458億人民幣增長至2018年的1189億人民幣，增長超過兩倍。
在AI商業(yè)應用成為AI發(fā)展的＂主旋律＂之后，基于機器算法的AI技術(shù)在商業(yè)化的道路上顯然遇到了瓶頸。從這個角度來看，流利說當年上市之后的6億美元的估值顯然是不理性的，兩年間，流利說市值跌去76％就是一個例證。
對此，有投行人士分析認為，前期的AI投資已經(jīng)消耗了投資人的很多熱情，再加上在落地方面沒能達到投資人內(nèi)心錨定，資本對于AI賽道已經(jīng)不再抱有任何幻想，盈利可能將成為衡量一家AI概念企業(yè)價值的重要參考因素。
而對于已經(jīng)IPO兩年有余的企業(yè)來說，今年第一季度流利說給出的答卷也未必能夠讓二級市場的投資者滿意。
看二級市場的企業(yè)價值，除了看盈利之外，增長也是界定企業(yè)價值的關(guān)鍵因素。
從增長的角度來看，自2019年起，流利說的高增長就正在進入＂失速＂階段。數(shù)據(jù)顯示，去年第三季度，流利說營收跌出了100％的增長范疇，在第四季度增長速度下降到個位數(shù)。而根據(jù)其2020年一季度財報顯示，付費用戶超過90萬，相比去年同期，同比減少20萬作用的付費用戶。
這意味著流利說對用戶的吸引力在逐漸消失。
另一方面，流利說在研發(fā)投入方面，較去年同期有所增長，財報顯示，其研發(fā)費用5922萬元，較上年同期5008萬元同比增長18．25％，占營收的25．9％。
客觀的來說，研發(fā)投入的增長，有利于公司長期價值的增長，但擺在流利說面前的問題是，如何擺脫持續(xù)虧損的困境，以回應投資人的期望。
從學習效果的角度來看，AI在教育領(lǐng)域應用并沒有帶來革命的改變，也就是說AI＋教育的落地，原沒有資本市場預期的那樣樂觀。
其實不少平臺也確實做出了一些應用AI技術(shù)的產(chǎn)品，但這些打著AI標簽的項目或者產(chǎn)品在提升學習效率和學習效果上并沒有帶來實質(zhì)性的進展，AI投入更像是一座深不見底的＂銷金窟＂，這對于很多教育公司而言是無法承受得起的。
而市場上推出的AI產(chǎn)品給人的感覺更像是［改善式產(chǎn)品］并沒有發(fā)展成［治愈性產(chǎn)品］，簡單地說，目前的AI應用依然解決不了用戶痛點，既然可有可無，也就很容易理解流利說難以擺脫盈利困境的原因所在了。
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