眾泰利潤(rùn)大增5倍背后：重組漲業(yè)績(jī)，銷量下滑3成

上半年銷量下滑近3成，凈利潤(rùn)卻同比增長(zhǎng)了近5倍。剛在今年6月完成借殼上市的眾泰汽車（000980.SZ）于昨日發(fā)布了上市完成后的首份業(yè)績(jī)報(bào)告。

報(bào)告顯示，今年上半年眾泰汽車的銷售收入達(dá)到57.87億元，同比增長(zhǎng)626.45%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為2.22億元，同比增長(zhǎng)495.12%。與利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)相對(duì)應(yīng)的，卻是銷量的大幅下滑。數(shù)據(jù)顯示，上半年眾泰汽車的總銷量下降了28.9%，僅為10.6萬(wàn)輛。其中SUV同比下降36.58%至7.8萬(wàn)輛；轎車銷售1.5萬(wàn)輛，同比下降18.22%；唯一增長(zhǎng)的板塊在于純電動(dòng)乘用車市場(chǎng)，銷量達(dá)到1.3萬(wàn)輛，同比上升65.38%。

如此看來(lái)，高達(dá)495%的凈利增長(zhǎng)是如何達(dá)成的？

業(yè)績(jī)大增只是“數(shù)字游戲”

早在7月中旬，眾泰方面就曾發(fā)布一則業(yè)績(jī)預(yù)增公告，預(yù)計(jì)上半年凈利潤(rùn)將達(dá)到2億~2.3億元，同比增長(zhǎng)436%~516%。事實(shí)上，這次發(fā)布的業(yè)績(jī)報(bào)告與此前的預(yù)計(jì)幾乎一致。對(duì)于業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的原因，眾泰解釋稱，源于上半年資產(chǎn)重組，以發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)方式收購(gòu)永康眾泰汽車有限公司（下稱“永康眾泰”）100%股權(quán)所致。

上市公司眾泰汽車的“前身”為金馬股份，主要從事汽車零部件業(yè)務(wù)。2016年，該公司營(yíng)業(yè)收入為16.9億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)8678萬(wàn)元。今年上半年，金馬股份全資收購(gòu)永康眾泰，后者為眾泰汽車眾多基地中的一個(gè)，旗下主要有眾泰和江南兩大品牌，生產(chǎn)SUV、MPV以及轎車等多款車型。在收購(gòu)?fù)瓿芍?，上市公司金馬股份正式更名為“眾泰汽車”。也就是說(shuō)，現(xiàn)在眾泰汽車的業(yè)績(jī)，其實(shí)是原來(lái)永康眾泰的整車業(yè)務(wù)和金馬股份零部件業(yè)務(wù)的業(yè)績(jī)之和。因此，同比近5倍的增長(zhǎng)其實(shí)是基于此前金馬股份較低的基數(shù)而實(shí)現(xiàn)的，而并非汽車銷售業(yè)績(jī)拉動(dòng)。

SUV是眾泰過(guò)去兩年銷量大增的主要推動(dòng)力，2016年眾泰銷量同比增長(zhǎng)了50%，達(dá)到33萬(wàn)輛，其中有超過(guò)8成的銷量由SUV貢獻(xiàn)。不過(guò)，長(zhǎng)期模仿式的發(fā)展注定了如此高速的增長(zhǎng)不可持續(xù)。在今年SUV市場(chǎng)剛剛出現(xiàn)落潮的大背景下，眾泰汽車的銷量就出現(xiàn)了“斷崖式下滑”，其中SUV的降幅高達(dá)36.58%。

上半年汽車銷售業(yè)績(jī)縮水，已經(jīng)嚴(yán)重影響了上市公司的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

從數(shù)據(jù)上看，今年上半年眾泰汽車旗下整車加零部件、外加非主營(yíng)業(yè)務(wù)家具制造三大業(yè)務(wù)板塊才完成了57.87億元的銷售業(yè)績(jī)，其中汽車整車業(yè)務(wù)的收入為45.48億元。而據(jù)原金馬股份今年1月發(fā)布的公告，去年光永康眾泰一家的營(yíng)業(yè)總收入已經(jīng)達(dá)到225億元，實(shí)現(xiàn)了13.3億元的凈利潤(rùn)。按照這一數(shù)據(jù)初略估算，去年上半年，永康眾泰的營(yíng)業(yè)收入應(yīng)該達(dá)到百億元左右，差不多達(dá)成了6億元凈利潤(rùn)。對(duì)比來(lái)看，上半年上市公司無(wú)論是業(yè)績(jī)還是利潤(rùn)表現(xiàn)，其實(shí)都不那么樂(lè)觀。

14億盈利承諾或難兌現(xiàn)

多年來(lái)，眾泰汽車一直在謀求上市，如今終于圓夢(mèng)，但業(yè)績(jī)并不好看。所謂的盈利大增實(shí)質(zhì)上只是一場(chǎng)數(shù)字游戲。接下來(lái)，如何調(diào)整以兌現(xiàn)此前對(duì)于資本市場(chǎng)的業(yè)績(jī)承諾尤為重要。

在此之前，金馬股份的控股方鐵牛集團(tuán)在為眾泰并入金馬股份發(fā)行股份募集配套資金時(shí)有業(yè)績(jī)承諾方案，即鐵牛集團(tuán)作為補(bǔ)償義務(wù)人承諾，眾泰汽車在2016年、2017年、2018年、2019年經(jīng)審計(jì)的扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)將分別不低于12.1億元、14.1億元、16.1億元和16.1億元。

上半年僅達(dá)成2.2億凈利潤(rùn)，這就意味著下半年眾泰汽車需要完成近12億元的盈利指標(biāo)。在過(guò)去的2014和2015年，眾泰歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)分別為1.81億元和9.09億元，但來(lái)自財(cái)政補(bǔ)貼的部分就分別達(dá)到4.43億元和11.41億元。也就是說(shuō)，如果扣除財(cái)政補(bǔ)貼，眾泰的傳統(tǒng)汽車業(yè)務(wù)其實(shí)一直處于虧損狀態(tài)。

新能源是眾泰重要的利潤(rùn)來(lái)源，也被視作為支撐上市公司未來(lái)幾年業(yè)績(jī)表現(xiàn)的重要板塊。金馬股份在3月6日對(duì)外發(fā)布的公告中稱，預(yù)計(jì)眾泰在2017年至2020年間，新能源汽車銷量將分別達(dá)到4.6萬(wàn)、7.95萬(wàn)、10.1萬(wàn)和10.6萬(wàn)輛，毛利也將分別達(dá)到10.42億元、15.98億元、16.44億元和16.68億元。

不過(guò)，今年上半年，眾泰新能源的銷量?jī)H達(dá)到1.3萬(wàn)輛，雖然從行業(yè)情況來(lái)看，下半年車市的整體銷量普遍會(huì)高于上半年，但在國(guó)家打擊騙補(bǔ)、以及新能源補(bǔ)貼退坡的大背景下，今年上半年新能源市場(chǎng)增速明顯放緩，同比僅增長(zhǎng)3成左右。眾泰要在半年間完成超過(guò)3萬(wàn)輛的銷量，估計(jì)將充滿挑戰(zhàn)。

在此之前，眾泰推出了全新SUV車型T700，自這款車開始，眾泰便打出了向原創(chuàng)和豪華轉(zhuǎn)型的口號(hào)。據(jù)記者了解，早在2016年，眾泰內(nèi)部就已經(jīng)意識(shí)到了模仿和逆向開發(fā)的不可持續(xù)性，希望通過(guò)在自主研發(fā)上的投入來(lái)改變目前依靠低端模仿取得市場(chǎng)的模式。據(jù)了解，下半年眾泰將繼續(xù)加大汽車核心技術(shù)開發(fā)能力以及正向開發(fā)流程的建設(shè)。同時(shí)，此前募集的近20億元專項(xiàng)資金也將用于新能源汽車業(yè)務(wù)的拓展。

雖然想法良好，但是轉(zhuǎn)型并非一日之功，在當(dāng)下競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)白熱化的背景下，市場(chǎng)是否會(huì)給予眾泰足夠的時(shí)間，讓其完成轉(zhuǎn)型調(diào)整，有待觀察。畢竟，當(dāng)下其最重要的問(wèn)題之一，是如何兌現(xiàn)自己的業(yè)績(jī)承諾。

此外，眾泰將進(jìn)一步通過(guò)加快新車投放頻率來(lái)提振市場(chǎng)。據(jù)了解，下半年眾泰還將有T300、新款Z300等多款車型上市。按照內(nèi)部預(yù)計(jì)，隨著新車的上市，眾泰汽車銷量萎靡的狀態(tài)將有所改善。

生成海報(bào)

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