一家企業(yè)值多少錢?這是一個非常專業(yè)、非常復雜的問題。公司的估值,一般由公司的資產(chǎn)及獲利能力而決定。
近日,在上交所披露的寒武紀第二輪問詢回復中,保薦機構(gòu)基于寒武紀2020年6-9億元的收入預測,對其估值進行計算的結(jié)果為192億元-342億元。
有媒體表示,市場預測寒武紀的估值預計可超400億元;也有媒體驚訝寒武紀如何獲得這個估值。
先來看寒武紀這家公司的背景介紹。作為一家AI芯片研發(fā)商,寒武紀致力于打造各類智能云服務器、智能終端以及智能機器人的核心處理器芯片,同時還為用戶提供IP授權(quán)、芯片服務、智能子卡和智能平臺等服務。
寒武紀成立于2016年,到如今其在4年間,便已先后推出了用于終端場景的寒武紀1A、寒武紀1H、寒武紀1M系列芯片、基于思元100和思元270芯片的云端智能加速卡系列產(chǎn)品以及基于思元220芯片的邊緣智能加速卡。
這些都取決于寒武紀自身的技術(shù)實力。同時,從80%的研發(fā)人員占比和122.3%的研發(fā)費用/營收比例中,我們可以看出:寒武紀是典型的高科技企業(yè)。
那么針對寒武紀的估值,則要適用高科技企業(yè)的估值方法。如果參照國內(nèi)外科技企業(yè)創(chuàng)新企業(yè)的估值方法,目前大概有三種方法較為適用:一種是根據(jù)市值/研發(fā)投入來計算,一種是對比同行業(yè)龍頭公司來計算,還有一種是用分步估值法來計算科技企業(yè)的估值。
如果根據(jù)市值/研發(fā)投入來計算的話,寒武紀預計市值在1200億以上;如果根據(jù)對比同行業(yè)海外龍頭公司來估值的話,寒武紀預計市值在750億以上;如果用分步估值法(SOTP)看寒武紀的估值的話,那么寒武紀的估值為311.2億元。
再從寒武紀的產(chǎn)品業(yè)務線來分析。目前,寒武紀已形成了以云端智能芯片及加速卡、智能計算集群系統(tǒng)為主,終端智能處理器IP為輔的業(yè)務矩陣。
如果一個公司的各項業(yè)務有不同的商業(yè)本質(zhì)和生命周期,通?？梢钥紤]用SOTP將幾塊業(yè)務分別估值。比如IP授權(quán)和智能計算集群收入增長相對平穩(wěn),適用PS估值;AI推理芯片行業(yè)增速很快,適用改良版的PEG估值;AI訓練芯片尚處于研發(fā)期,適用市值/研發(fā)投入估值。綜合以上三種方式針對寒武紀來計算的話,合理估值為338.4億元。(據(jù)專業(yè)自媒體“星辰大海的邊界”近期就發(fā)表了一篇關(guān)于創(chuàng)新企業(yè)估值方法探討的介紹)
當然,估值是具有一定的波動性的。企業(yè)可持續(xù)發(fā)展及其潛力是十分重要的。2018年,中國首款高峰值云端智能芯片思元100誕生。這款產(chǎn)品主要面向人工智能云端推理任務,由寒武紀研發(fā),為中國的人工智能技術(shù)又向前推動了一步。2019年,寒武紀又推出了第二代產(chǎn)品思元270,該產(chǎn)品主要面向人工智能云端推理和訓練任務。
而近日披露的寒武紀IPO審核問詢函回復報告中,則表示,該系列下一款產(chǎn)品為思元290。目前,思元290已處于內(nèi)部樣品測試階段,主要面向人工智能云端訓練任務。思元290的理論峰值性能將超過Nvidia當前的旗艦GPU芯片V100,和華為海思最新的云端智能芯片Ascend910相當。
此外,除了智能處理器重大協(xié)同創(chuàng)新平臺、并行異構(gòu)深度學習處理器等硬件技術(shù),為了進一步完善生態(tài),寒武紀也不忘布局第四代智能代理器IP Cambricon 1V、新一代高性能片上網(wǎng)絡技術(shù)等前沿技術(shù)。
從寒武紀身上,我們看到,雖然AI芯片行業(yè)雖然道阻且長,卻充滿可能。
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