上周四(1月28日)開始的白銀逼空上漲行情繼續(xù)上演,市場盛傳此番白銀“前所未見”的軋空上漲行情由先前在美股中逼空機構(gòu)的WallStreetBets散戶所為。白銀短時間內(nèi)逼空暴漲引發(fā)業(yè)界爭論,散戶抱團逼空大宗商品真的能夠?qū)崿F(xiàn)嗎?
金銀比相對低位催生看漲白銀情緒
在白銀逼空上漲前,金銀比約為73(以1月27日收盤價計算),而過去15年金銀比的波動范圍在31-112之間,金銀比看似在合理區(qū)間,接近過去15年金銀比中位數(shù)77。事實上,市場從來不缺少白銀價格被低估的聲音,筆者猜測這或許是WallStreetBets散戶們選擇白銀作為大宗商品逼空標(biāo)的的原因之一。
目前金銀比看似正“穩(wěn)定”交投于66附近,實際是暗流涌動。如果以金銀比回落至極值水平31的預(yù)期來看,那么白銀相對黃金而言還有充足的上漲空間。
不得不說,WSB的散戶們絕對不是散兵游勇,而是有組織有紀(jì)律的正規(guī)軍。只是,僅以逼空股票的方式逼空大宗商品顯然不是一個“Good Deal”。
逼空白銀遠比股票軋空困難
在WallStreetBets散戶集中的Reddit論壇里,一位名為TheHappyHawaiian用戶的帖子被認為是白銀逼空的“號召令”。
該用戶發(fā)表帖子稱,目前白銀期貨市場上賬面交易的白銀與實物白銀的平均比率為250:1,因此他認為現(xiàn)貨白銀的數(shù)量遠低于市場上的交易量,“只要散戶投資者能迫使更多的期貨合約進行實物交割,就能擠壓白銀空頭……如果出現(xiàn)供應(yīng)緊張,那么現(xiàn)在投資白銀4個月的收益就相當(dāng)于過去40年收益的總和”。總結(jié)下來,就是市場存在巨大的杠桿操作及實物不足。
逼空白銀沒有那么簡單,大宗商品不適用逼空股票的方式。股票的供給在特定的時間有限,大量購買流通股本相對較小的股票,降低市場流動性,從而大幅抬價是有可能的(逼空GME即是如此)。雖然白銀相對黃金是個小品種,但無論如何也是個全球性市場。因此,僅僅依賴資金優(yōu)勢而違背宏觀經(jīng)濟金融因素的話,很難持久。
此外,在大宗商品市場中,想要通過純粹的期貨操作達到多逼空的程度,需要大量囤積現(xiàn)貨為基礎(chǔ),因期貨市場最終還是要回歸現(xiàn)貨的價格。這意味著想要壟斷白銀市場,期貨、現(xiàn)貨必須兩手抓,把現(xiàn)貨白銀都存在手里,而這需要天量的資金(全球?qū)嵨锇足y大約有170萬公噸,約值1.42萬億美元),明顯WSB散戶們不具備這樣的實力。
操控性質(zhì)的投機注定要失敗
回顧歷史,妄想操控白銀市場的人不在少數(shù),最著名的當(dāng)數(shù)“亨特兄弟操縱白銀案”。過程不必贅述,亨特兄弟操控白銀價格的最終結(jié)果是,引發(fā)美國政府出手制裁,以失敗告終。
WBS散戶逼空白銀期貨的影響已經(jīng)蔓延至現(xiàn)貨市場,導(dǎo)致白銀實物需求激增。金銀不分家,看銀先看金,銀價更多是追隨金價波動,只是幅度特別大。白銀價格暴漲終將帶動黃金價格上漲,一旦此次白銀“非典型”暴漲觸發(fā)多米諾骨牌效應(yīng)(如滲透到外匯市場),國家強制力介入的可能性將大大增加。
要知道,規(guī)則是在國家強制力框架內(nèi)制定的,此前WBS散戶瘋狂逼空就已引發(fā)監(jiān)管出手,紐交所發(fā)言人表示,會采用先進工具技術(shù)監(jiān)督市場交易并調(diào)查可疑活動或投訴。白銀不是股票,如果美元因白銀逼空而加速走低,美國政府和美聯(lián)儲可不會像股票監(jiān)管機構(gòu)那么有耐心。
前所未見的白銀逼空大戲的確看著過癮,“看戲不入戲”或許是最好的選擇,但如果要參與其中,那么請保證你不是接的最后一棒。只是,誰又能保證擊鼓傳花的大戲里你不是最后一棒。
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