文章來源：芯榜
華泰證券近期發(fā)布研報(bào)，給予寒武紀(jì)買入評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)位158.33元。也許很多人會(huì)問，為什么寒武紀(jì)持續(xù)虧損，股價(jià)走勢(shì)也不樂觀，還會(huì)有專業(yè)機(jī)構(gòu)將其列為“買入”呢?
在研報(bào)中給出了明確的解讀：未來十年AI在數(shù)據(jù)中心和邊緣計(jì)算場(chǎng)景將大范圍落地，而AI芯片國(guó)產(chǎn)化也成為重要行業(yè)主題。寒武紀(jì)作為我國(guó)AI芯片的先行者，產(chǎn)品已經(jīng)基本成型，銷售方面也已實(shí)現(xiàn)了大量覆蓋。
同時(shí)，寒武紀(jì)正在加快車載智能芯片領(lǐng)域的布局，擴(kuò)展應(yīng)用場(chǎng)景。未來汽車將有望成為移動(dòng)數(shù)據(jù)中心，單車算力不斷提升，為芯片市場(chǎng)提供了巨大的發(fā)展新藍(lán)海。
按照傳統(tǒng)思路來判斷，一家企業(yè)若連年虧損，意味著其經(jīng)營(yíng)存在短板。但伴隨著數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代的到來，這種思維就需要改改了。從360提出免費(fèi)發(fā)展模式，到美團(tuán)打拼多年才扭虧為盈，再到小米模式的逐步滲透。科技公司在初創(chuàng)數(shù)年內(nèi)用虧損的方式，拼研發(fā)，拼市場(chǎng)，最終成就一個(gè)個(gè)新巨頭的故事，已經(jīng)屢見不鮮。
而放在寒武紀(jì)所處的芯片行業(yè)上，更需要一句“不經(jīng)歷風(fēng)雨，怎能見彩虹”，方可概括這個(gè)領(lǐng)域的發(fā)展特點(diǎn)。
研發(fā)上的投入不能與商業(yè)虧損劃等號(hào)
在芯片，尤其是高端芯片這條賽道上，我們往往只能看到國(guó)際巨頭的風(fēng)光無(wú)限，卻總是會(huì)忽略羅馬城建設(shè)的漫漫長(zhǎng)路。
21世紀(jì)以來，伴隨著全球數(shù)字經(jīng)濟(jì)大趨勢(shì)的萌生和發(fā)展，芯片的地位愈發(fā)重要。芯片是萬(wàn)物計(jì)算的根本，是算力的最終依托。正因如此，高端芯片的賽道門票，也是無(wú)比昂貴的。 “用資金換時(shí)間”成為中國(guó)芯片行業(yè)安身立命的共識(shí)，起步晚、起點(diǎn)低、人才缺乏是客觀存在的。一家中國(guó)芯片企業(yè)如果從0開始，當(dāng)經(jīng)過漫長(zhǎng)時(shí)間推出成型產(chǎn)品后，很可能國(guó)外巨頭已經(jīng)迭代過2-3次，那樣差距只會(huì)越來越大。
所以，中國(guó)企業(yè)若想追上國(guó)際水平線，巨大的研發(fā)投入是必然的。
比如，大紅大紫的華為海思，麒麟處理器名聲在外，背后卻是任正非的“不惜成本”，可以說，海思十多年辛路伴隨著上千億的投入。
再看寒武紀(jì)，連年的虧損，并非市場(chǎng)開拓的停止，而是源于不停的研發(fā)投入。根據(jù)財(cái)報(bào)顯示，寒武紀(jì)2019年研發(fā)投入為5.4億元，2020年為7.68億元，研發(fā)投入成為寒武紀(jì)虧損的主因，但相較于英特爾、AMD，或者海思的巨額研發(fā)年投入，寒武紀(jì)的研發(fā)投入尚在合理的范圍。
眾所周知，研發(fā)上的投入不能與商業(yè)虧損劃等號(hào)，也正式因?yàn)楹浼o(jì)多年堅(jiān)持研發(fā)的投入，夯實(shí)自身的技術(shù)和產(chǎn)品，才能讓它即使在持續(xù)虧損的狀態(tài)下，在市場(chǎng)打出自己的聲望。對(duì)此，華泰證券給出了這樣的評(píng)語(yǔ)：產(chǎn)品線逐漸完備，未來有望成為國(guó)內(nèi)人才規(guī)模領(lǐng)先的芯片設(shè)計(jì)公司。
研報(bào)中提到：“寒武紀(jì)專注于AI芯片產(chǎn)品的開發(fā)業(yè)務(wù)且處于快速發(fā)展中。通過技術(shù)人員的多年積累和快速研發(fā)，已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了云邊端產(chǎn)品的全面布局。公司2020年成功突破云端訓(xùn)練芯片技術(shù)難點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)了思元290芯片的出貨，并統(tǒng)一了云邊端的指令集基礎(chǔ)。另外公司也是國(guó)內(nèi)少數(shù)掌握7nm先進(jìn)工藝關(guān)鍵技術(shù)的芯片設(shè)計(jì)公司，同臺(tái)積電的合作保持緊密。華泰證券認(rèn)為未來公司仍將不斷推出新產(chǎn)品，逐漸收窄和頭部企業(yè)的技術(shù)差距。公司研發(fā)投入將保持強(qiáng)勁，支撐產(chǎn)品和生態(tài)的建設(shè)，成為國(guó)內(nèi)人才規(guī)模領(lǐng)先的芯片設(shè)計(jì)公司。”
中國(guó)芯片產(chǎn)業(yè)，需要寒武紀(jì)
寒武紀(jì)高速發(fā)展的原因，除了源于自身長(zhǎng)期研發(fā)的積累，以一年一“芯”品的速度，結(jié)合“云邊端一體化”的發(fā)展戰(zhàn)略，快速實(shí)現(xiàn)了盈利模式的橫向延展外，更重要的是市場(chǎng)對(duì)于高端芯片的迫切需求。
相關(guān)資料顯示，在全球芯片競(jìng)爭(zhēng)加劇以及嚴(yán)重缺貨的大環(huán)境下，國(guó)內(nèi)芯片半導(dǎo)體行業(yè)正式駛?cè)肟燔嚨馈?jù)相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，僅在2020年，中國(guó)就新增超過2萬(wàn)家半導(dǎo)體相關(guān)企業(yè)，增速達(dá)到32%。在芯片設(shè)計(jì)領(lǐng)域，截至去年底，國(guó)內(nèi)已有超過2000家芯片設(shè)計(jì)公司。
增速喜人的背后，卻是無(wú)奈的現(xiàn)實(shí)，2000余家芯片設(shè)計(jì)公司中，絕大多數(shù)實(shí)力單薄，技術(shù)能力儲(chǔ)備不足，產(chǎn)品和市場(chǎng)高度趨同，創(chuàng)造的利潤(rùn)甚至不如一顆大白菜。如此現(xiàn)象只能造成低端市場(chǎng)的不斷內(nèi)卷。而在高端市場(chǎng)中，能夠設(shè)計(jì)出CPU、GPU、DSP和FPGA等高性能數(shù)字芯片的企業(yè)依然鳳毛麟角。
所以，寒武紀(jì)的高端數(shù)字芯片產(chǎn)品，就成為了芯片市場(chǎng)的重要補(bǔ)充，稀缺度較高。目前，寒武紀(jì)的客戶已經(jīng)覆蓋大量頭部服務(wù)器廠商、云計(jì)算客戶，輻射金融、交通、能源等主要應(yīng)用領(lǐng)域。新產(chǎn)品推出后可以順利進(jìn)入客戶選型，市場(chǎng)端競(jìng)爭(zhēng)壓力較小。
寒武紀(jì)產(chǎn)品一旦實(shí)現(xiàn)技術(shù)突破，市場(chǎng)側(cè)的突破將十分輕松。過去幾年，寒武紀(jì)不斷加強(qiáng)了自身的銷售能力，銷售隊(duì)伍規(guī)模也在不斷提升，有專家認(rèn)為，未來寒武紀(jì)勢(shì)必將沿著產(chǎn)品升級(jí)-銷售擴(kuò)張-扭虧為盈的趨勢(shì)發(fā)展。
就在今年，寒武紀(jì)年成立了控股子公司寒武紀(jì)行歌，標(biāo)志著公司全面進(jìn)入車載智能芯片領(lǐng)域，被認(rèn)為是為其布局的云邊端全場(chǎng)景，補(bǔ)齊了“車”這一塊重要的拼圖。智慧出行和自動(dòng)駕駛已經(jīng)成為未來的必然趨勢(shì)，上路的每一輛汽車都將轉(zhuǎn)化為一個(gè)智能終端，而由此產(chǎn)生的市場(chǎng)需求，對(duì)于寒武紀(jì)的下一階段發(fā)展，無(wú)疑是利好的。
?目前，中國(guó)芯片行業(yè)迎來了黃金的發(fā)展時(shí)機(jī)，但這并不意味這可以走捷徑，或彎道超車。芯片是一個(gè)講求“扎實(shí)功底”的行業(yè)，外部市場(chǎng)誘惑之下，打鐵還需自身硬。中國(guó)芯片更需要寒武紀(jì)這樣不計(jì)成本的執(zhí)著者，持之以恒，才能在國(guó)際高端芯片市場(chǎng)贏得一席之地。
（免責(zé)聲明：本網(wǎng)站內(nèi)容主要來自原創(chuàng)、合作伙伴供稿和第三方自媒體作者投稿，凡在本網(wǎng)站出現(xiàn)的信息，均僅供參考。本網(wǎng)站將盡力確保所提供信息的準(zhǔn)確性及可靠性，但不保證有關(guān)資料的準(zhǔn)確性及可靠性，讀者在使用前請(qǐng)進(jìn)一步核實(shí)，并對(duì)任何自主決定的行為負(fù)責(zé)。本網(wǎng)站對(duì)有關(guān)資料所引致的錯(cuò)誤、不確或遺漏，概不負(fù)任何法律責(zé)任。
任何單位或個(gè)人認(rèn)為本網(wǎng)站中的網(wǎng)頁(yè)或鏈接內(nèi)容可能涉嫌侵犯其知識(shí)產(chǎn)權(quán)或存在不實(shí)內(nèi)容時(shí)，應(yīng)及時(shí)向本網(wǎng)站提出書面權(quán)利通知或不實(shí)情況說明，并提供身份證明、權(quán)屬證明及詳細(xì)侵權(quán)或不實(shí)情況證明。本網(wǎng)站在收到上述法律文件后，將會(huì)依法盡快聯(lián)系相關(guān)文章源頭核實(shí)，溝通刪除相關(guān)內(nèi)容或斷開相關(guān)鏈接。 ）
