8月14日，老虎證券七周年開放日活動上，芝加哥商品交易所特約策略講師、私募基金投資經(jīng)理甘燦榮分享了最新的投資感悟。美聯(lián)儲加息預(yù)期下，投資者要如何尋找投資機(jī)會。
什么時間可能出現(xiàn)什么樣的投資機(jī)會或者風(fēng)向，是甘燦榮的研究范疇。他交易期貨出身，比起價值和價格，更關(guān)注時間?；诖耍J(rèn)為最有效的宏觀分析方式是周期分析。“太陽底下無新鮮事物，通過對歷史類比，能大概分辨出當(dāng)下市場處于什么階段，繼而得出結(jié)論。”
他在現(xiàn)場分享一張研究了十年的美元指數(shù)變化周期圖。“雖然中國在飛速發(fā)展，美國仍然是全球的驗(yàn)鈔機(jī)，制霸世界。做投資還是要先看美元，甚至是美聯(lián)儲的政策是怎么樣的。”這是投資的前提。
這十年里，他發(fā)現(xiàn)美元升值、貶值存在周期性：升值5年，然后貶值6年。“2019年就是一個關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，從升值5年周期，轉(zhuǎn)向貶值6年的。也是這個時間點(diǎn)起，美聯(lián)儲開始降息。2020年疫情爆發(fā)，加速了這一過程。市面上的錢更多了。”
假設(shè)這一周期真實(shí)存在，又會如何影響金融市場?甘燦榮解釋，在美元升值的五年周期初始階段，美元回流到金融更發(fā)達(dá)的市場中去，利好歐洲和美國的股市，新興市場出現(xiàn)股災(zāi)，房價傾向于漲。
這個一周期也適用于中國市場。2014年美元進(jìn)入新一輪升值周期，一年后A股股災(zāi)。回過頭看1980年到1990年美元升值、貶值的這十年周期。初期，1981年亞洲四小龍股災(zāi)。貶值的末期和6年的轉(zhuǎn)換期內(nèi)，日本經(jīng)濟(jì)崩潰，股市跌了30年。
1997年到2008年是第二次輪回。1997年亞洲金融風(fēng)暴，恒生指數(shù)、泰股、馬股、東南亞股市一齊暴跌。升值中期，大宗商品開始下跌;升貶值轉(zhuǎn)換期，互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂，大宗商品上漲，直到2008年全球金融危機(jī)。
而經(jīng)歷全球暴跌的2019年、2020年后，按照甘燦榮的說法，如今處在美元貶值的中期，流動性開始收縮，所有事物都需要調(diào)整，商品和股票市場會動蕩，包括原油、貴金屬等。但這并不意味著所有品種都要跌。
對比上一個美元貶值中期(2004年到2006年)來看，盡管當(dāng)時世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展態(tài)勢良好，但原油價格表現(xiàn)相對震蕩。不過，據(jù)甘燦榮觀察，“對大宗商品來說，這一時期往往是價格修正的階段。根據(jù)基本面不同，修正幅度不一樣，但最終還是會創(chuàng)新高。”
處在美元貶值中期的投資環(huán)境中，無論是投資大宗商品，還是股票，他都不建議投資者做單邊投資，而是給出了兩個可能的交易機(jī)會。
一是交易股指，對沖美聯(lián)儲縮表的風(fēng)險。疫情發(fā)酵時，納斯達(dá)克指數(shù)相對偏強(qiáng)，一旦進(jìn)入恢復(fù)期，他會比道瓊斯指數(shù)更弱。但這一周期內(nèi)，美股上漲速度不會很快，甚至還會有所調(diào)整。因此，這個方法都需要投資者更具耐心一些，會持續(xù)一年到一年半。
二是，等。等到美聯(lián)儲縮表的所有細(xì)節(jié)都出來之后，商品和股市價格都調(diào)整完了，來到美元貶值的末期，投資大宗商品。因?yàn)橥浺坏┢饋砭蜁苊土?，大宗商品的價格尤其是以原油為龍頭的大宗商品價格調(diào)整完了之后，會有一波強(qiáng)烈地快速上漲。
最后，甘燦榮提醒投資者，“美聯(lián)儲還沒有真正縮表前，通脹還會持續(xù)，大家要有心理準(zhǔn)備。”不過，“在美元指數(shù)貶值中期，調(diào)整不是壞事，有利于我們更好地布局未來貶值末期所出現(xiàn)的大宗商品的大幅波動行情。‘’
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