本文由博眾投資編輯整理。文化傳媒產(chǎn)業(yè)的分類一般而言，文化傳媒行業(yè)分為七大領(lǐng)域，輻射的細(xì)分板塊眾多。具體來(lái)看，文化傳媒行業(yè)可分為游戲、視頻、文學(xué)、音樂(lè)、直播、社交、廣告共七大領(lǐng)域，并且這七大領(lǐng)域中再涉及的子領(lǐng)域眾多，其發(fā)展情況和商業(yè)模式各不相同。(博眾投資)
在行業(yè)分布與架構(gòu)方面，文化傳媒行業(yè)主要由上游內(nèi)容和下游渠道兩大部分組成，其中一般認(rèn)為內(nèi)容是核心。上游內(nèi)容是行業(yè)內(nèi)生產(chǎn)價(jià)值的環(huán)節(jié)，使用戶接收或使用到最直接的產(chǎn)品，因此是文化傳媒行業(yè)的核心，形式上可分為游戲、視頻、音樂(lè)、文學(xué)四大部分，并可衍生出許多種其他的細(xì)分內(nèi)容;下游渠道是傳播與變現(xiàn)內(nèi)容價(jià)值的環(huán)節(jié)，存在和實(shí)現(xiàn)的形式有很多種，可分為傳統(tǒng)媒體渠道和新興互聯(lián)網(wǎng)渠道，其中傳統(tǒng)媒體渠道可細(xì)分為電視臺(tái)、報(bào)紙雜志、廣播等;互聯(lián)網(wǎng)渠道可分為：游戲社區(qū)/網(wǎng)站、視頻網(wǎng)站、互聯(lián)網(wǎng)音樂(lè)平臺(tái)、文學(xué)網(wǎng)站、直播、APP、微信公眾號(hào)等。
從目前A股文化傳媒行業(yè)上市公司分布來(lái)看，從業(yè)務(wù)類型上分類，目前文化傳媒行業(yè)可分為媒體、廣告營(yíng)銷、文化娛樂(lè)和互聯(lián)網(wǎng)媒體4個(gè)二級(jí)子行業(yè)，10個(gè)三級(jí)子行業(yè)，共152支成分股，每個(gè)細(xì)分三級(jí)子行業(yè)中均存在代表性的上市公司，但由于政策、商業(yè)模式、業(yè)務(wù)體量以及未來(lái)發(fā)展預(yù)期的不同，這些細(xì)分行業(yè)和代表公司的市值、估值均存在差異。
傳媒行業(yè)之手游
手游行業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈主要分為研發(fā)—發(fā)行—渠道三大環(huán)節(jié)，其中上游研發(fā)環(huán)節(jié)是產(chǎn)業(yè)鏈最為重要的環(huán)節(jié)，具體來(lái)看：(1)上游研發(fā)是對(duì)手游產(chǎn)品從策劃到制作和完善的流程，為下游發(fā)行商提供成熟可靠的產(chǎn)品，而游戲產(chǎn)品是否受市場(chǎng)歡迎是最核心競(jìng)爭(zhēng)力;(2)中游發(fā)行是從上游研發(fā)商獲得產(chǎn)品授權(quán)后與下游發(fā)行渠道商對(duì)接，并進(jìn)行游戲上線后的運(yùn)營(yíng)和維護(hù)，能否與知名渠道合作進(jìn)行產(chǎn)品分發(fā)并有效控制推廣成本是核心競(jìng)爭(zhēng)力;(3)下游渠道是手機(jī)游戲進(jìn)行用戶推廣和分發(fā)的環(huán)節(jié)，將游戲推送給目標(biāo)用戶，能否快速和大量的進(jìn)行有效用戶推廣是其核心競(jìng)爭(zhēng)力。(博眾投資)
傳媒行業(yè)之電視劇
電視劇產(chǎn)業(yè)鏈：制片和播放兩大環(huán)節(jié)為主體。電視劇產(chǎn)業(yè)鏈包括生產(chǎn)要素、制片、發(fā)行、播放四個(gè)環(huán)節(jié)，其中上游制片和中游播放是行業(yè)的核心主體家來(lái)自于不同行業(yè)的公司提供ERP實(shí)施及外包服務(wù)。收入結(jié)構(gòu)方面，目前版權(quán)、廣告收入占比最大，付費(fèi)收入最具潛力。電視劇行業(yè)的收入構(gòu)成分為三大類：(1)版權(quán)收入，即上游制片方(也包括發(fā)行)向中游電視臺(tái)、視頻網(wǎng)站銷售劇目播放版權(quán)的收入，是制片方的主要收入來(lái)源、電視劇產(chǎn)業(yè)的核心指標(biāo);(2)廣告收入，即中游電視臺(tái)、視頻網(wǎng)站在劇目播放中插播廣告取得的收入，是電視臺(tái)唯一的收入來(lái)源;(3)付費(fèi)收入，視頻網(wǎng)站通過(guò)獨(dú)家播放精品劇，提供去除片頭廣告、高清格式觀看、搶先觀看全集等用戶付費(fèi)增值服務(wù)，是視頻網(wǎng)站最具潛力的收入來(lái)源。
傳媒行業(yè)之電影
國(guó)內(nèi)電影產(chǎn)業(yè)鏈主要分為上游制片—中游發(fā)行—下游院線(影院)三大環(huán)節(jié)。行業(yè)的主要收入來(lái)自于下游影院放映電影產(chǎn)生的票房收入，因此上下游的結(jié)構(gòu)和議價(jià)能力十分之一，而收入分成是決定產(chǎn)業(yè)鏈上下游話語(yǔ)權(quán)和發(fā)展空間的關(guān)鍵因素。(1)電影行業(yè)的上游制片環(huán)節(jié)主要包括劇本開發(fā)、立項(xiàng)、電影生產(chǎn)構(gòu)成，其中導(dǎo)演服務(wù)、演員演藝服務(wù)是對(duì)外采購(gòu)的主要服務(wù)內(nèi)容;(2)發(fā)行環(huán)節(jié)：與上下游聯(lián)系密切。發(fā)行環(huán)節(jié)的上下游溝通非常重要。在電影拍攝后期，制片管理組會(huì)籌備宣傳發(fā)行方案和協(xié)調(diào)組建發(fā)行團(tuán)隊(duì)。待電影制作完成并通過(guò)廣電總局審查后，發(fā)行方根據(jù)影片獲取公映許可證和上映檔期的情況，組織電影宣傳和發(fā)行工作，完成影片公映以及衍生品銷售等工作;(3)下游院線(影院)領(lǐng)域：院線是基本單元。電影發(fā)行公司需要與各電影院線公司就影片的放映業(yè)務(wù)進(jìn)行合作，再由各電影院線公司負(fù)責(zé)對(duì)其旗下所屬影院就影片放映做出統(tǒng)一安排及管理。因此，電影院線公司發(fā)展成為我國(guó)電影行業(yè)中連接電影發(fā)行方和影片放映方，對(duì)影院實(shí)行統(tǒng)一排片、統(tǒng)一經(jīng)營(yíng)、統(tǒng)一管理的獨(dú)立經(jīng)營(yíng)單元。(博眾投資)
總結(jié)：
博眾投資認(rèn)為，本周文化傳媒行業(yè)繼續(xù)表現(xiàn)活躍，行業(yè)低位的元宇宙概念個(gè)股表現(xiàn)活躍，部分近期漲幅較大的股票出現(xiàn)回調(diào)行情。本周我們繼續(xù)建議關(guān)注元宇宙題材對(duì)行業(yè)低位個(gè)股的帶動(dòng)作用，國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)龍頭公司在元宇宙布局持續(xù)推進(jìn)，題材的利好仍在持續(xù)釋放中，建議投資者關(guān)注業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)定+持續(xù)受益的相關(guān)公司;此外冬奧會(huì)召開在即，繼續(xù)建議關(guān)注相關(guān)受益公司。綜上我們繼續(xù)維持傳媒行業(yè)“看好”的投資評(píng)級(jí)，推薦分眾傳媒、藍(lán)色光標(biāo)、盛天網(wǎng)絡(luò)、昆侖萬(wàn)維、中體產(chǎn)業(yè)。
【相關(guān)概念股】
新媒股份
收入保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額同比大幅增長(zhǎng)。2021Q3公司收入同比增速相比2021Q1及2021Q2持續(xù)增長(zhǎng)，毛利率達(dá)55.83%，同比減小0.51pct。2021Q3公司的資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)24.06%，同比增長(zhǎng)1.39pct，環(huán)比增長(zhǎng)1.53pct。此外，2021Q1-3公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流達(dá)90,886.54萬(wàn)元，相較去年同期增長(zhǎng)83.23%，主要為收到的廣東IPTV業(yè)務(wù)款、互聯(lián)網(wǎng)電視業(yè)務(wù)中歸屬合作方經(jīng)營(yíng)款項(xiàng)等經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入剔除支付的版權(quán)內(nèi)容費(fèi)、互聯(lián)網(wǎng)電視業(yè)務(wù)中歸屬合作方經(jīng)營(yíng)款項(xiàng)等經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出后的凈額較上年同期增加，從而導(dǎo)致公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~較上年同期增加。
新媒股份
三七互娛
持續(xù)重視研發(fā)投入，重點(diǎn)拓展長(zhǎng)生命周期品類。公司持續(xù)重視研發(fā)投入，努力拓展長(zhǎng)周期生命品類。前三季度公司研發(fā)費(fèi)用9.91億元，同比增長(zhǎng)15.77%;研發(fā)費(fèi)用率8.19%，同比增加0.6pct。產(chǎn)品品類方面，在傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)MMO品類之外，重點(diǎn)突破SLG、卡牌和SIM等長(zhǎng)生命周期品類。據(jù)公司中報(bào)披露，目前公司海內(nèi)外產(chǎn)品儲(chǔ)備有40余款，其中自研占比達(dá)42.5%、除MMO以外的品類占比達(dá)60%。隨著以《斗羅大陸：魂師對(duì)決》(卡牌)、《末日喧囂》(三消+SLG)、《江山美人》(模擬經(jīng)營(yíng))等為代表的長(zhǎng)生命周期品類流水貢獻(xiàn)逐漸增多，預(yù)計(jì)公司傳統(tǒng)MMO品類流水貢獻(xiàn)占比將呈穩(wěn)步下降態(tài)勢(shì);同時(shí)，長(zhǎng)生命周期品類占比的提升也有望降低公司未來(lái)的業(yè)績(jī)波動(dòng)性和銷售費(fèi)用率。(博眾投資)
三七互娛
溫馨提示
本文觀點(diǎn)由--陳泳智(執(zhí)業(yè)編號(hào)A0600620030001)編輯整理，不構(gòu)成投資建議，操作風(fēng)險(xiǎn)自負(fù)。股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎!
《文化傳媒行業(yè)研究框架：行業(yè)穩(wěn)步發(fā)展，龍頭優(yōu)勢(shì)持續(xù)增強(qiáng)》渤海證券;2021-12-23;
《文化傳媒行業(yè)周報(bào)：冬奧會(huì)召開在即，低位個(gè)股表現(xiàn)活躍》銀河證券;2021-12-27;
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