引言：美國5月消費物價指數(shù)(CPI)年率錄得8.6%，創(chuàng)41年來最高通脹紀錄，1981年以來最大值，讓美國總統(tǒng)拜登支持率暴跌到40%以下(39%)，美聯(lián)儲在控通脹和保就業(yè)兩難左右搖擺，那究竟是什么原因?qū)е旅缆?lián)儲要加息呢?
金融危機臨近?
自俄烏戰(zhàn)爭爆發(fā)以來，各國所受到?jīng)_擊非常大，在物價上，糧價、油價齊齊攀升，即使在我國，注滿一箱95號汽油已經(jīng)要600多塊，而石油升，則化肥、塑料等石油化工企業(yè)涉足的產(chǎn)品也被迫水漲船高;除糧油外，美國住房方面開支也節(jié)節(jié)攀升，在房租方面也漲不少。
博眾投資分析人士表示，在美國CPI計算中，最大權(quán)重是能源占25%，第二權(quán)重是住房相關(guān)開支占21%，第三權(quán)重食品占比是16%。這“三座大山”漲價導致美國5月CPI年率大幅增長，升至8.6%這個41年以來的歷史高位。
要注意，8.6%的通貨膨脹率已經(jīng)屬于惡性通貨膨脹范疇，一般央行可以接受的正常通貨膨脹率都在2%~5%。
而另一方面，在通脹風險壓迫下，美國經(jīng)濟衰退風險越發(fā)現(xiàn)實，這主要體現(xiàn)在美國國債收益率出現(xiàn)倒掛，在6月14日，美國二年期國債收益率達到3.4275%，而美國十年期國債收益率只有3.385%。而國債收益率曲線倒掛往往代表著經(jīng)濟衰退即將來臨。
為什么國債收益率曲線倒掛往往代表著經(jīng)濟衰退即將來臨?
博眾投資分析人士表示，首先投資時長越長，那么承擔的風險越大，所要求的回報必然越來越高。所謂買債券其實就是你借錢給政府，美國十年期國債要投資人持有10年才能從美國政府拿回本金，而二年期國債收益率持有兩年即可拿回本金，那哪種債券風險大?
那當然是十年期國債風險大，鬼知道你美國政府十年后還還不還得起錢，如果極端地思考，五年后外星人滅了美國，那我債券不就變成廢紙?所以按道理，時間越長的債券收益率越高，否則投資者是不會冒這個險。
然后這時候二年期國債收益率竟然較十年期國債收益率為高，這代表什么?這代表投資者認為最近這兩年所承受的風險比持有債券十年的風險還大!
這表明市場非?？吹?023年~2024年的美國經(jīng)濟，而看淡美國經(jīng)濟來源于高通脹，高油價以及激進的加息政策。
現(xiàn)在美國標普500指數(shù)已經(jīng)較1月高位跌超20%，步入技術(shù)性熊市。在6月15日美聯(lián)儲議息會議把2022年GDP增長下調(diào)至1.7%，較世界銀行對美國經(jīng)濟增長2.5%預期還要低。這一切似乎都在證明美國經(jīng)濟即將步入衰退。
為什么漂亮國爆發(fā)高通脹?
首先我們要明白，所謂通脹是指一個經(jīng)濟中的大多數(shù)商品和勞務(wù)的價格連續(xù)在一段時間內(nèi)物價水平以不同形式(包括顯性和隱性)普遍上漲;而在貨幣政策角度來看，則是貨幣需求大于貨幣供應(yīng)。
講白了，就是物價飛漲，錢不值錢。
而通脹往往分為幾種：
1.輸入性通脹
這正正跟現(xiàn)在美國通脹屬于相同類型，現(xiàn)在美國WTI原油已經(jīng)高達118美元一桶，國際小麥期貨價格年內(nèi)狂飆超35%，美國現(xiàn)在輸入性通脹是高油價、高化肥價格以及中國進口商品高關(guān)稅所導致。
2.貨幣超發(fā)
貨幣超發(fā)也是美國通脹來源，而且這來源要為今天美國高通脹負好大責任，因為美聯(lián)儲自新冠肺炎疫情爆發(fā)以來，印發(fā)了5萬億美元到全世界，如果把疫情爆發(fā)前兩任美聯(lián)儲主席伯南克和耶倫所釋放的貨幣都計算在內(nèi)，那這規(guī)模就更大。
而前兩任美聯(lián)儲主席的大肆印鈔，并沒造成惡性通脹，是因為當時全世界生產(chǎn)并沒因為新冠疫情而陷入停頓。
3.需求過熱
需求拉動是導致通脹攀升的一大原因，經(jīng)濟繁榮可能導致購買力太旺盛，過多的錢追逐有限的商品，自然推動物價漲。
而美國現(xiàn)在顯然不是處在經(jīng)濟繁榮階段，出現(xiàn)通脹的原因主要是前面那兩個原因，即輸入性和貨幣超發(fā)，而輸入性又主要是石油天然氣、農(nóng)產(chǎn)品價格暴漲以及對中國不合理關(guān)稅導致。
而目前石油天然氣暴漲主要是以下幾個原因?qū)е?/p>
1.俄烏戰(zhàn)爭及其對俄羅斯制裁
戰(zhàn)爭爆發(fā)以來，歐盟對俄羅斯制裁已經(jīng)到第六輪，而第七輪制裁草案正路上趕來，目標是2022年年底停止俄羅斯九成原油進口，這導致歐洲石油供應(yīng)短缺，甚至還出現(xiàn)俄羅斯石油打折賣給中國也不按現(xiàn)在上百美元一桶賣給歐洲的怪現(xiàn)狀。
而國際油價是全球聯(lián)動，尤其是在美國這種完全自由市場經(jīng)濟，外圍油價自然能影響到美國國內(nèi)汽油價格，6月13日全美汽油平均價格已經(jīng)升穿5美元/加侖水平，按最新匯率計算，這相當于國內(nèi)8.863元/升。
這有多夸張?一年前美國汽油平均價只有5.45元/升。
所以講美國在烏克蘭拱火，擴大對俄制裁，是一種搬起石頭砸自己的腳的舉動，雖然能削弱俄羅斯，但自己也要被高通脹炙烤。
2.歐佩克消極增產(chǎn)
歐佩克6月14日最新公布的月報顯示，5月份石油產(chǎn)量下降17.6萬桶/日至2851萬桶/日，遠未達到歐佩克+協(xié)議規(guī)定的增長目標，而6~7月增產(chǎn)協(xié)議——將“大幅度增產(chǎn)”0.7%的石油。
3.伊朗被制裁
伊朗被制裁是一直都存在，本來伊朗核協(xié)議能讓伊朗石油出口，但是這協(xié)議顯然不能輕易達成，首先以色列第一個不同意，其次是美國對伊朗發(fā)展核武一直有戒備，美國參議院外交關(guān)系委員會成員梅嫩德斯還敦促美國政府承認，恢復最初的協(xié)議已不再是最佳途徑，因為“伊朗有足夠的鈾來制造核武器”，并稱幾乎所有共和黨人都同意這個觀點。
4.降低對中國關(guān)稅
上屆特朗普政府對中國加征很多不合理關(guān)稅，這當然是為打壓中國，但拜登最近稱要從我國對美出口商品加征關(guān)稅名單移除一些商品，這是拜老爺大發(fā)善心?
當然不是。拜登是為減輕國內(nèi)通脹壓力，2008年金融海嘯那時候是靠中國龐大的廉價工業(yè)品生產(chǎn)能力把通脹沖淡下去，但現(xiàn)在特朗普留下的關(guān)稅正為美國高物價添磚加瓦。
美國為解除危機做了什么努力?
為解決通脹，美國也不是沒努力，解除俄烏危機是不可能的，因為美國需要戰(zhàn)爭才能敲打資本回流至國內(nèi)，接美國股市盤，所以美國只能在經(jīng)濟手段做功夫。
但是效果將會怎么樣，那可沒人愿意打包票，因為拜登和沙特曾有一段“恩怨”。2018年卡舒吉謀殺案，拜登認為沙特王儲穆罕默德•本•薩勒曼可能下令殺害了卡舒吉，所以稱沙特為“流氓國家”，要讓沙特王室稱“社會棄兒”。
中東土豪不增產(chǎn)原油，那只有自己動手。
所以為壓制油價，美國今年以來一直在拋售戰(zhàn)略石油儲備，去年11月，拜登政府宣布釋放5000萬桶石油儲備，今年3月初宣布拋售3000萬桶石油儲備，然后1.8億桶石油儲備拋售計劃也已啟動。
這看上去總規(guī)模有2.6億桶原油，好多，但是歐佩克預測2022年全球原油總需求量平均一天1.0029億桶/日，這2.6億桶原油也就夠全世界用兩天多一點。
從這個角度看，美國原油儲備拋售只是一個姿態(tài)，對油價難以有實質(zhì)影響，即使把美國全部儲備都拋售，也就5億桶而已，勉強夠全世界從星期一用到星期五。
所以，如果講如果這次拜登不能勸服沙特大幅增產(chǎn)石油，那什么拋售戰(zhàn)略石油儲備等等都是隔靴搔癢。
那取消關(guān)稅有用嗎?
答案是有，但作用不大。
據(jù)彼得森經(jīng)濟研究所測算，如果取消對我國關(guān)稅，直接影響是把消費物價指數(shù)從現(xiàn)在8.6%降0.26%，如果把對所有國家鋼鐵和鋁關(guān)稅以及對加拿大軟木關(guān)稅取消，則才能夠把CPI打下去1.3個百分點。
這就是在美聯(lián)儲已火力全開，在6月宣布用27年以來最大加息幅度0.75%來壓制通脹的前提下，美國通脹仍高得如此嚇人的原因。
美國高通脹的根本原因
美國高通脹的根本原因有兩個，那就是濫發(fā)貨幣和供應(yīng)鏈問題。
濫發(fā)貨幣這現(xiàn)象已經(jīng)存在已久，在2008年美聯(lián)儲就首次公布執(zhí)行首輪量化寬松政策，直到現(xiàn)在美聯(lián)儲整個資產(chǎn)負債表規(guī)模已經(jīng)有8.9萬億美元。而2019年到2022年間資產(chǎn)負債表發(fā)展尤為迅速，從3.9萬億美元增長至8.9萬億美元，足足增長了5萬億美元。
這在全球商品生產(chǎn)能力正常情況下印鈔，是沒問題。因為這些美元不單單美國用，而且全世界都在用，美國印一張美元，別人做貿(mào)易時就拿來結(jié)算，所以美元泛濫到全世界，從而不需要局限在國內(nèi)流通，自然顯得美元怎么印發(fā)都不會引起美國高通脹。
但是新冠肺炎疫情令到全球供應(yīng)鏈紊亂，不少國家受到疫情打擊，罷工封城屢見不鮮，而今年我國把上海封了兩個月更加動搖了我們這個全球第一制造業(yè)大國的產(chǎn)品供給能力。
這樣一來，洶涌的美元就找不到相應(yīng)的物資交易需求做支撐，同時美國物資短缺也造成物價飆升。
另一方面美國也在找辦法，如拉上東盟國家成立印太經(jīng)濟合作框架(IPEF)，其實這個組織就是為解決美國供應(yīng)鏈問題，白宮國家安全顧問沙利文( Jake Sullivan )稱，IPEF的重點是 "圍繞印度-太平洋經(jīng)濟體的進一步整合，以數(shù)字經(jīng)濟等新領(lǐng)域為重點，制定標準和規(guī)則，并致力于確保安全和有彈性的供應(yīng)鏈。
博眾投資分析人士表示，想用東南亞來解決過度依賴中國供應(yīng)鏈問題，解決新冠疫情大流行所造成的工廠關(guān)閉、貨船誤期、港口堵塞等問題。
往壞那方面想，萬一這IPEF計劃成功，未來老美像對俄羅斯那樣要制裁我們，它還有東南亞制造業(yè)頂住!
美國高通脹對中國影響
美國高通脹自然導致貨幣政策快速收緊，加息縮表是少不了，而且現(xiàn)在美國利率才漲至1.75%，而1981年當時美聯(lián)儲主席沃爾克把聯(lián)邦基金利率漲至19.1%，才能讓當時高達14.8%的CPI打下來，而現(xiàn)在才1.75%的利率，那按比例最起碼都要漲到10%才能把8.6%的CPI打下去吧。
所以現(xiàn)在美國加息幅度其實還不算大，而美國大幅加息將導致資金回流至美國，可能導致人民幣出現(xiàn)一定的貶值波動，以及壓制北資流入我國股市的規(guī)模。
博眾投資分析人士表示，從總體來講，我們國內(nèi)貨幣政策仍然偏寬松，如我國今年5月社會融資規(guī)模增量為2.79萬億元，比上年同期多8399億元。
所以在外圍緊縮，國內(nèi)寬松環(huán)境下，我國金融環(huán)境應(yīng)不會受太大影響，反而可能成為外資避險所在地。
博眾投資，陪伴創(chuàng)造價值
博眾投資致力于打造權(quán)威、專業(yè)的咨詢及投教服務(wù)能力，在廣州、深圳等地均設(shè)有金融研究基地，是業(yè)內(nèi)最早成立“經(jīng)濟政策研究中心”、“證券市場研究中心”、“資訊數(shù)據(jù)信息中心”、“上市公司調(diào)研中心”等多個研究中心的投資咨詢公司。除研究中心的投入外，博眾投資廣納人才，擁有同類機構(gòu)中人數(shù)最多的持牌資深投資顧問，匯聚了大批中國第一代注冊分析師、知名專家、以及海外歸國人才，被譽為中國證券界的“黃埔軍校”，研究實力與規(guī)模均處國內(nèi)一流水平。
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