近期白羽雞板塊相關標的如益生股份、圣農發(fā)展等都表現(xiàn)比較強勢，商品代雞苗的價格同比也是大幅走高，市場認為雞周期要來，類似豬周期，市場給了比較高的期待。為此我們專門采訪了博眾投資金融研究所所長劉剛(執(zhí)業(yè)編號：A0600621060009)，來為我們剖析一下這一輪白羽雞板塊的異動，并且展望一下白羽雞板塊未來的行情變化。
本輪白羽雞板塊股票出現(xiàn)行情表現(xiàn)的主要原因?
周期板塊出現(xiàn)機會一般都是由于供需失衡或者市場預期供需要失衡導致的，這種周期性的供需失衡就是相關周期板塊機會出現(xiàn)的主要動能。這一輪白羽雞板塊的異動，也是市場預期白羽雞的供應因為祖代雞的引種收縮，將會導致白羽雞未來的供不應求。主要誘因是美國的禽流感爆發(fā)，國內白羽雞的祖代雞主要引種來自于美國、新西蘭等地，其中美國占了絕大部分，今年1-9月的引種數(shù)量中美國占比達79.88%。截至11月10日，美國已有46個州發(fā)生了禽流感疫情，在歷史上當下禽流感發(fā)酵的程度也是比較嚴重，所以預計會較大地影響國內的祖代種雞的引種。我們可以看到今年5、6、7三個月是沒有海外引種的，這幾個月的引種異常主要原因是因為貨運航班的停滯。近期引種地的禽流感爆發(fā)使得10月份引種再次收縮，市場開始炒作雞周期。
五六月份沒有海外引種，怎么行情沒有大的波動?
主要原因是白羽雞的產能調節(jié)是具有較大的人為調節(jié)空間，前兩年我國的祖代引種更新量均處于較高的位置，短暫的引種收縮，可以通過強制換羽等人工調節(jié)手段，對商品代出欄數(shù)量進行調節(jié);其次5月的生豬價格處于歷史較低位置，豬肉可以替代部分雞肉的消費需求，所以五六月份盡管海外引種數(shù)量為零，但是市場沒有大的反應。從8、9月份恢復引種后，這兩個月的引種也比較少。但是7月以來生豬價格持續(xù)走高，之后白羽雞的引種更新數(shù)據(jù)的變化市場就會比較關注和敏感。整個供應收縮的邏輯發(fā)生了邊際變化，從航班阻隔，疊加了引種地的禽流感影響，因為到了引種的高峰月份，是否能正常引種，數(shù)據(jù)方面的影響就會比較大。10月全國祖代引種更新量3.55萬套，同比下降79%，且均為國內自繁更新;1-10月為71.55萬套，同比下降32%。這部分引種的收縮，如果在未來不能有效的彌補，那么就將極大影響整個商品白羽雞的供應情況，未來就有可能爆發(fā)比較明顯的供需失衡，市場注入了比較高的預期，所以行情波動也比較劇烈。
美國禽流感一直持續(xù)有發(fā)生，為什么近期這么受到市場關注?
海外禽流感偶有發(fā)生，但今年目前看到的情況是比較嚴重的。前面我們也說到，據(jù)USDA數(shù)據(jù)，本次禽流感已波及美國46個州，其中也包括了我國在美國引種的部分地區(qū)。目前我們從美國引種祖代種雞主要來自阿拉巴馬州、田納西州、俄克拉荷馬州等。9月15日田納西州報告了第一例禽流感病例，引種已暫停。根據(jù)中美種禽協(xié)定書，美國報告高致病性禽流感的州需3個月不再發(fā)生疫情后方可自動恢復。從目前的情況來看，美國的禽流感疫情還是在不斷的蔓延，11月15日田納西州農業(yè)局在該州萊索縣一個商業(yè)雞場再次發(fā)現(xiàn)一例H5N1病例。此前俄克拉荷馬州已有相關病例，美國三個主要引產州已經兩個出現(xiàn)了疫情。剩下的阿拉巴馬州，目前還沒有出現(xiàn)疫情，周邊的州已經都出現(xiàn)疫情，冬季的疫情蔓延的路徑也比較廣，很難管控，阿拉巴馬州的疫情也有淪陷的風險。即使疫情能夠控制，預計能夠引產的量也不能放得很大。新西蘭引種的主要是科寶品種，前三季度引種數(shù)量占比12.93%，該品種在國內的占比達到三分之一。前期國內對科寶的引種量還是比較大的，但科寶是抗病能力較差、產蛋率偏低，近年引種更新量有所收縮。所以從目前外圍的禽流感和可新增的引種彈性來看，未來我國的海外引種有可能會持續(xù)受限，所以市場給了比較高的關注度。
回顧一下歷史上的幾次雞周期，本次雞周期是否會發(fā)生?
從近十年的時間來看，我國共經歷了5輪白羽雞周期，每次價格波動周期長短不一，最短約有15個月，最長約有45個月。2012-2013年第一輪的誘因是肉苗雞價格上漲，“速生雞”疊加H7N9病毒影響;2013-2015年第二輪的誘因是禽流感疫情消散，經濟下行壓力較大疊加產能過剩;2015-2017年第三輪的誘因是雙反政策疊加引種國封關，強制換羽導致產能過剩;2017-2020年第四輪誘因是供需雙向驅動，非洲豬瘟刺激產能增加;2020年至今，正處于第五輪。
目前市場關注比較多是祖代引種更新量的減少導致未來供需失衡。我們做了一個測算，如果是11、12月引種比較順利的話，假設全年祖代更新量85萬套，包括海外引種和國內自繁。在不考慮換羽、死亡率的情況的，我們預計未來能夠繁育的商品雞約55.25億羽，與2021年白羽肉雞出欄量65億多羽的數(shù)量相比，缺口還是比較大的。正常周期下，我們預計到2023年年底或是2024年上半年，就會出現(xiàn)比較明顯的供不應求。
相比其他周期板塊，比如豬周期，雞周期有哪些特點?
周期板塊除了分析供給和需求之外，還需要分析供需調節(jié)的時間周期和調節(jié)的能力，像豬周期這類，自身的調節(jié)能力就會比較弱，所以一次大的周期循環(huán)，往往會帶來價格的劇烈波動，催動行情的發(fā)展，出現(xiàn)幾倍甚至是幾十倍的大行情。白羽雞板塊因為內部的調節(jié)能力還是比較強的，可以通過強制換羽、調節(jié)產蛋量和調節(jié)引種量手段，可以平滑白羽雞版塊的供需失衡程度。所以我們看到歷史上幾輪的雞周期，烈度都不是特別劇烈。但是本輪的強制換羽基礎條件相比前幾輪都要差，15年我國也是因為引種問題，開啟了強制換羽的嘗試，但是當時的祖代雞的品質是比較高的，強制換羽比較成功，也平抑了供需的波動，但是本輪祖代雞的品質是比較差的，抗病能力等有可能會導致成功率不高，如果換羽不成功，反而會加劇整體的供需失衡。
預判一下白羽雞板塊的投資機會?
從我們的分析來看，當前這輪的雞周期是有可能會發(fā)生的，因為在引種更新量、強制換羽的能力，以及需求的持續(xù)上升，白羽雞需求的提升也是肉食板塊少有的幾個能保持一定需求增速的板塊。我們主要是跟蹤未來幾個月的祖代雞引種情況，從歷史上看，也有集中暴量供應的情況，主要是來自供應方和需求方的計劃，這個是需要動態(tài)跟蹤的。所以不能因為幾個月的數(shù)據(jù)銳減或者銳增，就產生方向性變化的判斷。我們依然要持續(xù)跟蹤一段時間內的整體數(shù)據(jù)總量。同時我們也要關注今年強制換羽的效率情況，雖然我們預計效果不會太好，但是依然要做密切跟蹤。第三方面是關于禽流感，一方面來自于美國禽流感的關注，還有就是我們國內的疫情防控，日本本月多地發(fā)生禽流感，已撲殺超150萬只雞，這些都有可能會使得本輪的白羽雞供需出現(xiàn)比較明顯的失衡。但是因為本次核心原因是祖代雞的引種，影響到商品白羽雞還是有個一個傳導周期，周期股對價格的敏感性會比較高，也受到豬肉價格和季節(jié)性因素影響比較大，我們預計今年年前的這幾個月除了需要跟蹤引種量，還需要跟蹤價格情況，因為目前的商品代雞整體還是供過于求的，價格持續(xù)上漲的條件并沒有那么成熟。今年春節(jié)也比較早，我們不排除可能節(jié)后整體豬肉、雞肉價格下跌，使得白羽雞板塊有跟隨性的下落，當然如果開春幾個月的引種超預期收縮，那么白羽雞價格即使下跌，板塊行情可能也是寬幅的震蕩，投資需要選擇合適的介入時機。如果雞周期成立，那么進入到2023年下半段可能會又一波更大的行情。
從產業(yè)鏈上下游的公司來看，我們還是首先重視祖代雞苗環(huán)節(jié)的投資機會，從歷史情況看，父母代雞苗和商品代雞苗價格波動性均高于肉雞產品，在以往的雞周期中股價表現(xiàn)較好，該環(huán)節(jié)的上市公司值得重點關注;其次要重視擁有自主培育祖代雞能力的上市公司，大家可以去理一理。下游肉雞產品的企業(yè)表現(xiàn)穩(wěn)健，伴隨板塊行情起落，可以保持一定關注。
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