量價視角： 油輪主驅(qū) ，散貨可期
新船價格指數(shù)與海運(yùn)價格指數(shù)： 通過復(fù)盤歷史數(shù)據(jù) ， 克拉克森新船價格指數(shù)代表的船舶價格和海運(yùn)指數(shù)代表的航運(yùn)價格相關(guān)性較強(qiáng) ，整體向著相同的方向變化，但本輪周期中從 2022 年 5 月份開始航運(yùn)價格和船舶價格走勢出現(xiàn)了背離。
新船價格指數(shù)與新增訂單： 通過擬合歷史新船價格指數(shù)和新增訂單情況，我們發(fā)現(xiàn)新增訂單多數(shù)時間波動方向圍繞新船價格波動方向而波動，但新增訂單短周期波動幅度大于新船價格指數(shù) ， 多表現(xiàn)為回調(diào)深度更深。
訂單情況： 油輪份額擴(kuò)大 ，散貨份額可期 。2021-2022 年新增訂單占比均小于 5%的油輪( >1 萬載重噸)市場出現(xiàn)急速復(fù)蘇顯現(xiàn) ，2023 年新增訂單同比 +410.5%，份額占比達(dá) 22.1%; 手持訂單份額重回 10.8%。
高頻量價： 油輪訂單不斷攀升 ，集裝箱船進(jìn)入交付周期 。本輪主流船型船價從 2021 年初開始進(jìn)入連續(xù)上漲趨勢 ，2024 年預(yù)計完成此前較低價格訂單交 付 ，逐步進(jìn)入高價訂單交付周期 ，船廠利潤或?qū)⒊霈F(xiàn)逐季連續(xù)改善。
油輪視角： 供需支撐 ，擾動加速
運(yùn)價支撐：油輪市場依舊強(qiáng)勁 ，運(yùn)價提供支撐 。2024Q1 運(yùn)價保持高位較高水平 ，平均約47000 美元/天(較 2023 年平均水平增長約 15%);克拉克森認(rèn)為全球原油貿(mào)易量增長 、紅海事件 、油輪船隊運(yùn)力增長有限等因子預(yù)計繼續(xù)為油輪市場提供支撐。
原油油輪：根據(jù)克拉克森預(yù)測 ，在大西洋-亞洲長途貿(mào)易強(qiáng)增長推動下，2024/25 年原油油輪需求預(yù)計增加 2.5%/4.2%，而同期運(yùn)力供給僅增加0.0%/0.9%; VLCC 油輪 2024/2025 年 DWT 需求約為+2.7%/4.8%，而運(yùn)力供為-0.3%/0.2%。
產(chǎn)品油輪：根據(jù)克拉克森預(yù)測 ，2024/25 年產(chǎn)品油油輪需求預(yù)計增加6.2%/1.2%;隨著近期訂單增加，2024/2025 年運(yùn)力供給預(yù)計分別為 1.7%/4.7%， 屆時成品油油輪供需或?qū)⒕徑?，但運(yùn)價預(yù)計保持歷史穩(wěn)定水平。
競爭格局：中國船廠為主要供給 ，希臘船東為主要需求 。根據(jù)克拉克森數(shù)據(jù) ，中國/韓國油輪手持訂單占比分別為 64%/21%; 而希臘船東在 23 年減少油輪運(yùn)力的同時增加了油輪新船訂單 ，在手訂單持續(xù)陡峭增長 ，截止 2024M4其占手持訂單 42%的份額。
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中國重工：訂單情況：2023 年共承接民船 69 艘 、835.2 萬載重噸 ，其中油船 30 艘 ， 占全年新接訂單總量的 43.5%，散貨船 21 艘 ，占 30.4% 。 大連造船全年新簽 11 萬噸油輪 16 艘 ， 占全球新簽 11 萬 噸油輪數(shù)量的 17%; 北海造船全年新簽 10 艘 21 萬噸散貨船 ，該船型手持訂單量穩(wěn)居全 球首位 。截止 2023 年年底 ，手持訂單累計1972.5 萬載重噸 ，中高端 、綠色 船型 占比進(jìn)一步提升，動力形式覆蓋常規(guī)型、氨預(yù)留型 、甲醇預(yù)留型、LNG 雙燃料型 、 甲醇雙燃料型 、氨雙燃料型 ，初步形成了先進(jìn)船型產(chǎn)品譜系 。 經(jīng)營情況：2023 年共實現(xiàn)民船交付 45 艘 、483.9萬載重噸;大連造船成功交付具有完全自主知識產(chǎn)權(quán)的全球最大級別動力定位穿梭油船“諾思先鋒 ”號， 實現(xiàn)了我國航運(yùn)業(yè)和造船業(yè)的雙重突破; 8.5 萬噸散貨船實現(xiàn)塢內(nèi)和水下周期 200 天以內(nèi)的 目標(biāo)。北海造船交付首艘 21 萬噸 LNG 雙燃料散貨船，“HL FUTURE ”輪 ，標(biāo)志著北海造船在雙燃料動力船型領(lǐng)域獲得實質(zhì)性突破。
中國船舶：訂單情況： 2023 年共承接民品船舶訂單 128 艘/918.61 萬載重噸/728.78 億元(按 2023 年底匯率，下同);修船業(yè)務(wù)全年承接 299 艘 /20.58 億元 ，應(yīng)用產(chǎn)業(yè)全年承接合同金額 24.29 億元; 截至 2023 年末 ， 公司累計手持民品船舶訂單 261 艘/1943.78 萬載重噸/1534.99 億元; 修船訂單 77 艘/13.46 億元 ，海工裝備合同訂單金額 23.79 億元 ，應(yīng)用產(chǎn)業(yè)合同訂單金額 8.31 億元 。經(jīng)營情況： 2023 年完工交付民品船舶 81 艘/753.49 萬載重噸 ，噸位數(shù)完成年計劃的 122.80%，同比增長 7.55% 。公司全年修理完工船舶 275 艘/19.76 億元 ，交付應(yīng)用產(chǎn)業(yè)設(shè)備產(chǎn)值 23.68 億 元 ，海洋工程業(yè)務(wù)交付 1 艘 34 萬噸 FPSO 和 6.5 萬噸半潛船 。 廣船國際交付的 2 艘豪華客滾船 ， 內(nèi)裝材料實現(xiàn)了完全的國產(chǎn)化 ，最大程度帶動 了 國內(nèi)裝修材料產(chǎn)業(yè)從陸上走向海洋。
參考資料：20240524-天風(fēng)證券-專用設(shè)備行深度研究：船舶制造：油運(yùn)淡季不淡 ，油輪征途再起!
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