攜程增持東航倒計(jì)時(shí):對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)者變機(jī)票新政受益人

（原標(biāo)題：攜程增持東航倒計(jì)時(shí)：當(dāng)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)者變成機(jī)票新政受益人）

2017年6月24日，距離攜程定增股份解禁的時(shí)間很近了，但今年4月27日東方航空（600115.SH）一季報(bào)中，攜程所持股份和一年前比沒(méi)有變化。

一年前攜程以30億元人民幣認(rèn)購(gòu)東航3.22%股份時(shí)，表示有意愿在增發(fā)結(jié)束后的12個(gè)月內(nèi)將持股比例提高到5%甚至10%以上，東航將推動(dòng)其獲得董事會(huì)觀察員或董事席位。

對(duì)于雙方的合作進(jìn)展和股權(quán)事宜，經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者分別聯(lián)系了東航和攜程雙方。東航方面稱(chēng)已將采訪內(nèi)容轉(zhuǎn)給董秘，但截至記者發(fā)稿，仍未能與董秘取得聯(lián)系，也未收到回復(fù)。攜程方面則稱(chēng)，主管與東航合作的負(fù)責(zé)人已對(duì)問(wèn)題進(jìn)行了回復(fù)，但涉及到與國(guó)企合作，仍需與東航溝通，不能單方面發(fā)聲。截至記者發(fā)稿，同樣未得到回復(fù)。

二者的合作并不限于股權(quán)。一年前簽署的戰(zhàn)略合作框架協(xié)議中，雙方稱(chēng)將在IT服務(wù)、旅游產(chǎn)品開(kāi)發(fā)、技術(shù)對(duì)接和業(yè)務(wù)整合等多領(lǐng)域開(kāi)展業(yè)務(wù)合作，并可能在低成本航空領(lǐng)域、航空保險(xiǎn)、IT和電子商務(wù)等方面進(jìn)行股權(quán)合作。

聯(lián)姻一年，雙方僅有一次共同亮相——今年3月攜程商旅與東航簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，這專(zhuān)指業(yè)務(wù)合作，從公開(kāi)消息來(lái)看沒(méi)有新增的股權(quán)合作。

一年來(lái)攜程最大金額投資是14億英鎊投資主營(yíng)航班搜索的天巡（SkyScanner），而東航以混改為最大資本動(dòng)作，在一周前旗下貨運(yùn)公司混改落地，首次引入的4個(gè)股東中沒(méi)有攜程。

“攜程入股東航的最大價(jià)值，是對(duì)沖機(jī)票新政所帶來(lái)的收益風(fēng)險(xiǎn)。而行業(yè)洗牌的結(jié)果出乎意料，攜程自身成了新政的受益者”，民航資源網(wǎng)專(zhuān)家綦琦這樣認(rèn)為。而中國(guó)未來(lái)研究會(huì)旅游分會(huì)副會(huì)長(zhǎng)劉思敏認(rèn)為，2016年的風(fēng)波至今，OTA（Online　Travel　A-gent，在線(xiàn)旅行社）和航空公司的關(guān)系達(dá)到了一個(gè)新的平衡，但東航的業(yè)績(jī)并沒(méi)有明顯改觀，這樣的局面下，攜程并不需要進(jìn)一步行動(dòng)。

“最不平靜的半年”

攜程和東航合作的前半年，是O-TA和航空公司關(guān)系最緊張的一年：一邊是OTA的渠道掌控力越發(fā)強(qiáng)大，另一邊是三大航肩頂國(guó)資委要求直銷(xiāo)比例達(dá)到50%的硬性任務(wù)。

阿里巴巴副總裁、飛豬副總裁胡臣杰曾在采訪中稱(chēng)，OTA和航空公司在本質(zhì)上有利益沖突，OTA的本質(zhì)是利用信息不對(duì)稱(chēng)來(lái)賺錢(qián)，低價(jià)從航空公司進(jìn)貨，高價(jià)賣(mài)給消費(fèi)者。直銷(xiāo)是繞過(guò)這些，把店開(kāi)到家里去。

矛盾爆發(fā)在2015年最后一天，去哪兒網(wǎng)被南方航空、海南航空、首都航空三家航空公司集體宣布暫停合作，2016年1月4日，國(guó)航和東航先后發(fā)布相關(guān)官方聲明，當(dāng)晚去哪兒美股截至收盤(pán)跌去16.65％。遭到航空公司封殺的直接原因是，去哪兒新近推出的“穿山甲”系統(tǒng)觸動(dòng)了航空公司直銷(xiāo)渠道的收益，該系統(tǒng)是由消費(fèi)者選擇價(jià)格，供應(yīng)商在后臺(tái)“搶單”的新型機(jī)票交易方式。

政策環(huán)境變動(dòng)加劇了矛盾。2016年2月4日，民航局一則文件再次觸動(dòng)了OTA們敏感的神經(jīng)，這份文件是《關(guān)于國(guó)內(nèi)航空旅客運(yùn)輸銷(xiāo)售代理手續(xù)費(fèi)有關(guān)問(wèn)題的通知》。

這意味著新政命令下，航空公司將對(duì)票代市場(chǎng)秩序進(jìn)行嚴(yán)格的管控。根據(jù)新政，南航?jīng)Q定從7月開(kāi)始執(zhí)行新的銷(xiāo)售政策，還嚴(yán)禁代理人將機(jī)票標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品在C端、B端等第三方渠道銷(xiāo)售。

當(dāng)月起，網(wǎng)絡(luò)上探討新政行業(yè)影響的文章不斷，諸多評(píng)論指出新政將擠壓OTA平臺(tái)的票代市場(chǎng)。中小票代的陸續(xù)退市，將削弱OTA平臺(tái)的渠道收益。同時(shí)，已控股去哪兒和藝龍的攜程，幾乎占據(jù)了OTA市場(chǎng)半壁江山。艾瑞咨詢(xún)《2016年中國(guó)在線(xiàn)旅游度假市場(chǎng)研究報(bào)告》顯示，2015年中國(guó)在線(xiàn)機(jī)票市場(chǎng)規(guī)模2522.7億中，攜程占據(jù)33.6％市場(chǎng)份額。加之?dāng)y程控股的同程和藝龍，共占據(jù)近40%份額。

綦琪稱(chēng)，在當(dāng)時(shí)對(duì)攜程的判斷是，會(huì)因行業(yè)洗牌而縮減一定市場(chǎng)規(guī)模。

不同的是，以三大航為代表的航空公司是新政及市場(chǎng)風(fēng)波的受益方。在新政推動(dòng)下的產(chǎn)業(yè)鏈重塑，讓航空公司有望塑造直銷(xiāo)渠道的主導(dǎo)權(quán)。在2016年財(cái)報(bào)中，三大航全年的銷(xiāo)售費(fèi)用創(chuàng)下五年來(lái)新低，同時(shí)營(yíng)業(yè)收入創(chuàng)5年來(lái)新高。綦琦當(dāng)時(shí)計(jì)算過(guò)，三大航新政前后的國(guó)內(nèi)代理手續(xù)費(fèi)對(duì)比來(lái)看，從總支出額54.78億元，到19.57億元，理論上三大航在2015年度節(jié)省國(guó)內(nèi)代理費(fèi)支出共計(jì)35.21億元。

對(duì)攜程來(lái)說(shuō)，與占據(jù)主導(dǎo)地位的航空公司合作并非易事。

據(jù)萬(wàn)德數(shù)據(jù)顯示，在三大航中，近三年來(lái)東航是營(yíng)業(yè)收入最低、資產(chǎn)負(fù)債率最高的，也是三大航中唯一總部同攜程一樣在上海的。2016年正值東航在國(guó)際市場(chǎng)的擴(kuò)張之年，至年底，在國(guó)際市場(chǎng)覆蓋上直追國(guó)航，國(guó)際線(xiàn)方面，東航運(yùn)力（ASK，可用座公里）占比為38%，占比僅低于國(guó)航的40%。激進(jìn)擴(kuò)張伴隨著大力市場(chǎng)培育，東航在國(guó)際市場(chǎng)運(yùn)力投入居三大航之首，而其國(guó)際市場(chǎng)的客公里收益卻是最低的，也就是最大力度降低票價(jià)。

“攜程竟是受益者”

超出外界預(yù)期的是，攜程下半年業(yè)績(jī)一路向好。

2016年三季度攜程（NASDAQ：CTRP）凈收入為人民幣56億元，同比增長(zhǎng)75%，其中獲得交通票務(wù)收入24億元，同比增長(zhǎng)約一倍，四季度也以50.67億元凈營(yíng)收平穩(wěn)度過(guò)。進(jìn)入2017年，一季度凈收入比上季增長(zhǎng)20%。再獲29億元交通票務(wù)收入，同比增長(zhǎng)48%。“原來(lái)攜程也是競(jìng)爭(zhēng)的受益者”，綦琪通過(guò)近一年的觀察發(fā)現(xiàn)，中小代理商在今年幾乎全部退出，市場(chǎng)集中高了，OTA反而占據(jù)原有競(jìng)價(jià)平臺(tái)的市場(chǎng)份額，大多數(shù)票客供應(yīng)商已逐漸走入攜程系和阿里系兩大陣營(yíng)之下。

劉思敏認(rèn)為，當(dāng)機(jī)票銷(xiāo)售市場(chǎng)的玩家，只剩下航空公司和OTA，市場(chǎng)達(dá)到了一個(gè)新的平衡，在這樣的平衡中，攜程已做到OTA市場(chǎng)龍頭地位。

而東航業(yè)績(jī)似乎并沒(méi)有提振：即便節(jié)省了12億元代理費(fèi)，其2016年的營(yíng)業(yè)收入和歸屬上市公司凈利潤(rùn)仍位列三大航末尾，分別是986億元和45.1億元，同比下降0.7%。

劉思敏對(duì)目前攜程的判斷是，對(duì)于東航，攜程或許“犯不著”進(jìn)一步行動(dòng)，可能需要觀望。

除尚未公布增持意愿外，聯(lián)姻一年內(nèi)，東航與攜程僅有一次共同亮相。今年3月，宣布攜程商旅與東航簽署合作協(xié)議，稱(chēng)將在客戶(hù)資源、產(chǎn)品資源、聯(lián)合市場(chǎng)推廣等方面展開(kāi)深度合作。

而一年前東航與攜程簽署的戰(zhàn)略合作框架協(xié)議中，雙方曾稱(chēng)將在IT　服務(wù)、旅游產(chǎn)品開(kāi)發(fā)、技術(shù)對(duì)接和業(yè)務(wù)整合等多領(lǐng)域開(kāi)展業(yè)務(wù)合作，并可能在低成本航空領(lǐng)域、航空保險(xiǎn)、IT　和電子商務(wù)等方面進(jìn)行股權(quán)合作。

執(zhí)惠旅游創(chuàng)始人劉照惠稱(chēng)，雙方合作進(jìn)展情況還都是在產(chǎn)品和品牌層面更多，尤其是產(chǎn)品分銷(xiāo)、品牌聯(lián)動(dòng)，其他更深的產(chǎn)品創(chuàng)新部分沒(méi)有體現(xiàn)出來(lái)。

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