易界:中國企業(yè)走出去是剛需 海外并購將漸趨理性

（原標(biāo)題：易界DealGlobe：中國企業(yè)走出去是剛需，海外并購將漸趨理性）

2008年金融危機以后，全球經(jīng)濟增長疲軟，而中國保持了較高的經(jīng)濟增長速度，成為世界經(jīng)濟成長的引擎。隨著在國際上經(jīng)濟地位的不斷提升，面對金融海嘯后海外資產(chǎn)估值處于相對低位的情況，中國企業(yè)開始大舉地進行海外投資并購，備受全球關(guān)注。

不過，經(jīng)過之前幾年的快速增長后，進入2017年以來，跨境并購熱度趨于放緩。商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，2017年上半年，境內(nèi)投資者對全球145個國家和地區(qū)非金融類直接投資累計達到481.9億美元，同比下降45.8%。同時，跨境并購結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，此前熱門的房地產(chǎn)、酒店、娛樂、體育等領(lǐng)域并購數(shù)量驟減，制造業(yè)、商務(wù)服務(wù)業(yè)、醫(yī)藥保健等成為熱門領(lǐng)域。

那么，未來一段時間里，跨境并購將朝著什么樣的方向發(fā)展，哪些領(lǐng)域?qū)⒊蔀楹Ｍ獠①彽臒衢T方向?第一財經(jīng)記者采訪了國內(nèi)專注服務(wù)中國企業(yè)跨境并購的互聯(lián)網(wǎng)投行——易界DealGlobe的相關(guān)專家。

海外并購未來的發(fā)展趨勢有哪些?

據(jù)了解，易界DealGLobe(以下簡稱“易界”)，是專注做線上與線下結(jié)合的互聯(lián)網(wǎng)投行，過去一年易界幫助企業(yè)完成了多筆跨境并購交易，累計交易金額達到170億人民幣。

據(jù)易界、胡潤百富聯(lián)合發(fā)布的《2017中國企業(yè)跨境并購特別報告》數(shù)據(jù)顯示，過去一年，是中國企業(yè)海外投資并購交易跨越式增長的一年，無論是宣布的交易金額還是交易數(shù)量都出現(xiàn)了較大幅度的增長。

不過，今年以來，中國企業(yè)跨境并購步伐出現(xiàn)了明顯放緩。據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至8月9日，今年以來，共發(fā)生跨境并購210起，涉及金額2515億元人民幣，同比下降73.2%。此外，今年以來，A股公司境外并購項目投資總額多低于10億美元，小額投資明顯增多。

對于海外投資降溫的原因，商務(wù)部表示，除去年同期基數(shù)較高外，國內(nèi)經(jīng)濟繼續(xù)向好，投資者將更多的資金留在了國內(nèi)。同時，2016年底以來，商務(wù)部會同有關(guān)部門，加強了對外投資的真實性、合規(guī)性審查，非理性的對外投資得到有效遏制，對外投資結(jié)構(gòu)進一步優(yōu)化，涉及房地產(chǎn)、酒店、影城、娛樂業(yè)、體育俱樂部等領(lǐng)域的對外投資大幅下降。

面對目前政府跨境并購監(jiān)管趨嚴(yán)，易界作為業(yè)界跨境并購經(jīng)驗豐富的投行，是如何看待政策收緊的趨勢以及中國企業(yè)海外并購重組的未來?

“過去一年，市場已經(jīng)太熱了，政府讓市場冷下來是再正常不過的事情。很多市場的過熱是反應(yīng)在房地產(chǎn)、金融，這些交易有可能還會繼續(xù)增加?！币捉缤缎袌F隊全球主席Andy Bell先生表示。

同時，易界管理合伙人蔣小旭先生則表示：“政府的監(jiān)管是為了市場向一個更好的方向發(fā)展，但這些都不能否認(rèn)一個事情，就是中國的企業(yè)是有巨大的走出去的需求，包括科技方面，中國工業(yè)4.0和2025年整體規(guī)劃，以及一帶一路，對海外的品牌實際上有一個很大的剛需。”

他認(rèn)為，今年第一季度交易數(shù)量明顯減少，表示政府的監(jiān)管有效，第二季度交易數(shù)量又開始出現(xiàn)大幅度地回升，顯示中國企業(yè)對走出去的需求還是比較大的。

哪些領(lǐng)域會成熱門領(lǐng)域?

那么，在未來，哪些行業(yè)領(lǐng)域會受到中國企業(yè)的歡迎?

蔣小旭推測，未來像一些偏娛樂、體育、房地產(chǎn)等領(lǐng)域的并購還是會繼續(xù)受到監(jiān)管，對國家戰(zhàn)略比較有意義的一些行業(yè)，如高端制造、消費類的行業(yè)，一定會有逐漸回暖的趨勢。

Andy則表示，中國的企業(yè)比較喜歡科技類公司，或者是一些先進的生產(chǎn)和制造類企業(yè)。除此之外，還有一些戰(zhàn)略性領(lǐng)域，比如設(shè)備、醫(yī)藥科技等。還有一些消費品牌，并不一定是高端的，而是面向中產(chǎn)階級的高知名度的大眾品牌。

記者了解到，中國企業(yè)過去對消費產(chǎn)業(yè)的青睞，其背后是與中國消費升級的需求離不開的。過去一年，文化娛樂和傳媒行業(yè)成為了資本的新寵，到海外去投資并購相關(guān)的企業(yè)和資產(chǎn)成為了另一大熱點，比如電影制作、后期特效、移動互聯(lián)網(wǎng)廣告、電腦游戲、虛擬現(xiàn)實相關(guān)資產(chǎn)一度成為了企業(yè)瘋搶的“香餑餑”。

在選擇國外資產(chǎn)標(biāo)的的標(biāo)準(zhǔn)上，Andy指出：“中國的企業(yè)選擇的標(biāo)的一定是要盈利的，同時也要有很高的成長性，他們也會找一些海外管理經(jīng)驗豐富的團隊。所以一些穩(wěn)定的、盈利的企業(yè)是中國企業(yè)最感興趣的?！?/p>

值得一提的是，過去，中國企業(yè)跨境并購被認(rèn)為存在著“高溢價”收購情況。

以2016年2月為例，中國化工以430億的高價收購瑞士農(nóng)業(yè)化肥標(biāo)的公司先正達，這一筆交易中一個爭議性的話題就是估值過高，中國化工被認(rèn)為存在嚴(yán)重“溢價”收購。

對于這種中國企業(yè)海外溢價并購的說法，Andy表示不以為然：“如果你看每個并購的平均價格，其實從任何角度來說都不算很高。中國的企業(yè)有能力付出很高的價錢，也有能力在國際資產(chǎn)競爭中成功收購，因為這些海外的資產(chǎn)帶給中國市場的價值非常巨大?！?/p>

他認(rèn)為，海外資產(chǎn)市場上的競爭者也非常多，因此并購重組的價格就會比較高，不論是中國企業(yè)還是國外的企業(yè)，總是要付出相當(dāng)高的價格。另外，有時候一家企業(yè)需要“溢價”去進入一個新的商業(yè)領(lǐng)域，這對于他們來說比較有利的，并不是像人們說的那樣瘋狂。

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