易界:中國(guó)企業(yè)走出去是剛需 海外并購(gòu)將漸趨理性

（原標(biāo)題：易界DealGlobe：中國(guó)企業(yè)走出去是剛需，海外并購(gòu)將漸趨理性）

2008年金融危機(jī)以后，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)疲軟，而中國(guó)保持了較高的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度，成為世界經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)的引擎。隨著在國(guó)際上經(jīng)濟(jì)地位的不斷提升，面對(duì)金融海嘯后海外資產(chǎn)估值處于相對(duì)低位的情況，中國(guó)企業(yè)開(kāi)始大舉地進(jìn)行海外投資并購(gòu)，備受全球關(guān)注。

不過(guò)，經(jīng)過(guò)之前幾年的快速增長(zhǎng)后，進(jìn)入2017年以來(lái)，跨境并購(gòu)熱度趨于放緩。商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，2017年上半年，境內(nèi)投資者對(duì)全球145個(gè)國(guó)家和地區(qū)非金融類直接投資累計(jì)達(dá)到481.9億美元，同比下降45.8%。同時(shí)，跨境并購(gòu)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，此前熱門的房地產(chǎn)、酒店、娛樂(lè)、體育等領(lǐng)域并購(gòu)數(shù)量驟減，制造業(yè)、商務(wù)服務(wù)業(yè)、醫(yī)藥保健等成為熱門領(lǐng)域。

那么，未來(lái)一段時(shí)間里，跨境并購(gòu)將朝著什么樣的方向發(fā)展，哪些領(lǐng)域?qū)⒊蔀楹Ｍ獠①?gòu)的熱門方向?第一財(cái)經(jīng)記者采訪了國(guó)內(nèi)專注服務(wù)中國(guó)企業(yè)跨境并購(gòu)的互聯(lián)網(wǎng)投行——易界DealGlobe的相關(guān)專家。

海外并購(gòu)未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)有哪些?

據(jù)了解，易界DealGLobe(以下簡(jiǎn)稱“易界”)，是專注做線上與線下結(jié)合的互聯(lián)網(wǎng)投行，過(guò)去一年易界幫助企業(yè)完成了多筆跨境并購(gòu)交易，累計(jì)交易金額達(dá)到170億人民幣。

據(jù)易界、胡潤(rùn)百富聯(lián)合發(fā)布的《2017中國(guó)企業(yè)跨境并購(gòu)特別報(bào)告》數(shù)據(jù)顯示，過(guò)去一年，是中國(guó)企業(yè)海外投資并購(gòu)交易跨越式增長(zhǎng)的一年，無(wú)論是宣布的交易金額還是交易數(shù)量都出現(xiàn)了較大幅度的增長(zhǎng)。

不過(guò)，今年以來(lái)，中國(guó)企業(yè)跨境并購(gòu)步伐出現(xiàn)了明顯放緩。據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至8月9日，今年以來(lái)，共發(fā)生跨境并購(gòu)210起，涉及金額2515億元人民幣，同比下降73.2%。此外，今年以來(lái)，A股公司境外并購(gòu)項(xiàng)目投資總額多低于10億美元，小額投資明顯增多。

對(duì)于海外投資降溫的原因，商務(wù)部表示，除去年同期基數(shù)較高外，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)向好，投資者將更多的資金留在了國(guó)內(nèi)。同時(shí)，2016年底以來(lái)，商務(wù)部會(huì)同有關(guān)部門，加強(qiáng)了對(duì)外投資的真實(shí)性、合規(guī)性審查，非理性的對(duì)外投資得到有效遏制，對(duì)外投資結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，涉及房地產(chǎn)、酒店、影城、娛樂(lè)業(yè)、體育俱樂(lè)部等領(lǐng)域的對(duì)外投資大幅下降。

面對(duì)目前政府跨境并購(gòu)監(jiān)管趨嚴(yán)，易界作為業(yè)界跨境并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)豐富的投行，是如何看待政策收緊的趨勢(shì)以及中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)重組的未來(lái)?

“過(guò)去一年，市場(chǎng)已經(jīng)太熱了，政府讓市場(chǎng)冷下來(lái)是再正常不過(guò)的事情。很多市場(chǎng)的過(guò)熱是反應(yīng)在房地產(chǎn)、金融，這些交易有可能還會(huì)繼續(xù)增加?！币捉缤缎袌F(tuán)隊(duì)全球主席Andy Bell先生表示。

同時(shí)，易界管理合伙人蔣小旭先生則表示：“政府的監(jiān)管是為了市場(chǎng)向一個(gè)更好的方向發(fā)展，但這些都不能否認(rèn)一個(gè)事情，就是中國(guó)的企業(yè)是有巨大的走出去的需求，包括科技方面，中國(guó)工業(yè)4.0和2025年整體規(guī)劃，以及一帶一路，對(duì)海外的品牌實(shí)際上有一個(gè)很大的剛需?！?/p>

他認(rèn)為，今年第一季度交易數(shù)量明顯減少，表示政府的監(jiān)管有效，第二季度交易數(shù)量又開(kāi)始出現(xiàn)大幅度地回升，顯示中國(guó)企業(yè)對(duì)走出去的需求還是比較大的。

哪些領(lǐng)域會(huì)成熱門領(lǐng)域?

那么，在未來(lái)，哪些行業(yè)領(lǐng)域會(huì)受到中國(guó)企業(yè)的歡迎?

蔣小旭推測(cè)，未來(lái)像一些偏娛樂(lè)、體育、房地產(chǎn)等領(lǐng)域的并購(gòu)還是會(huì)繼續(xù)受到監(jiān)管，對(duì)國(guó)家戰(zhàn)略比較有意義的一些行業(yè)，如高端制造、消費(fèi)類的行業(yè)，一定會(huì)有逐漸回暖的趨勢(shì)。

Andy則表示，中國(guó)的企業(yè)比較喜歡科技類公司，或者是一些先進(jìn)的生產(chǎn)和制造類企業(yè)。除此之外，還有一些戰(zhàn)略性領(lǐng)域，比如設(shè)備、醫(yī)藥科技等。還有一些消費(fèi)品牌，并不一定是高端的，而是面向中產(chǎn)階級(jí)的高知名度的大眾品牌。

記者了解到，中國(guó)企業(yè)過(guò)去對(duì)消費(fèi)產(chǎn)業(yè)的青睞，其背后是與中國(guó)消費(fèi)升級(jí)的需求離不開(kāi)的。過(guò)去一年，文化娛樂(lè)和傳媒行業(yè)成為了資本的新寵，到海外去投資并購(gòu)相關(guān)的企業(yè)和資產(chǎn)成為了另一大熱點(diǎn)，比如電影制作、后期特效、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)廣告、電腦游戲、虛擬現(xiàn)實(shí)相關(guān)資產(chǎn)一度成為了企業(yè)瘋搶的“香餑餑”。

在選擇國(guó)外資產(chǎn)標(biāo)的的標(biāo)準(zhǔn)上，Andy指出：“中國(guó)的企業(yè)選擇的標(biāo)的一定是要盈利的，同時(shí)也要有很高的成長(zhǎng)性，他們也會(huì)找一些海外管理經(jīng)驗(yàn)豐富的團(tuán)隊(duì)。所以一些穩(wěn)定的、盈利的企業(yè)是中國(guó)企業(yè)最感興趣的?！?/p>

值得一提的是，過(guò)去，中國(guó)企業(yè)跨境并購(gòu)被認(rèn)為存在著“高溢價(jià)”收購(gòu)情況。

以2016年2月為例，中國(guó)化工以430億的高價(jià)收購(gòu)瑞士農(nóng)業(yè)化肥標(biāo)的公司先正達(dá)，這一筆交易中一個(gè)爭(zhēng)議性的話題就是估值過(guò)高，中國(guó)化工被認(rèn)為存在嚴(yán)重“溢價(jià)”收購(gòu)。

對(duì)于這種中國(guó)企業(yè)海外溢價(jià)并購(gòu)的說(shuō)法，Andy表示不以為然：“如果你看每個(gè)并購(gòu)的平均價(jià)格，其實(shí)從任何角度來(lái)說(shuō)都不算很高。中國(guó)的企業(yè)有能力付出很高的價(jià)錢，也有能力在國(guó)際資產(chǎn)競(jìng)爭(zhēng)中成功收購(gòu)，因?yàn)檫@些海外的資產(chǎn)帶給中國(guó)市場(chǎng)的價(jià)值非常巨大?！?/p>

他認(rèn)為，海外資產(chǎn)市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)者也非常多，因此并購(gòu)重組的價(jià)格就會(huì)比較高，不論是中國(guó)企業(yè)還是國(guó)外的企業(yè)，總是要付出相當(dāng)高的價(jià)格。另外，有時(shí)候一家企業(yè)需要“溢價(jià)”去進(jìn)入一個(gè)新的商業(yè)領(lǐng)域，這對(duì)于他們來(lái)說(shuō)比較有利的，并不是像人們說(shuō)的那樣瘋狂。

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