去年0家今年101家 小市值公司暴增折射市場(chǎng)嬗變

（原標(biāo)題：去年0家今年101家 小市值公司暴增折射市場(chǎng)生態(tài)嬗變）

短短一年，A股迷你市值公司（總市值低于25億元）從無(wú)到有、快速擴(kuò)容，至今已超百家。它們大多主營(yíng)慘淡、業(yè)績(jī)滑坡，而隨之而來的股價(jià)下跌、成交低迷，又令機(jī)構(gòu)投資者避之不及。據(jù)市場(chǎng)人士稱，現(xiàn)在兜售殼公司的越來越多，而好資產(chǎn)卻愈發(fā)稀缺。

截至12月4日，滬深兩市市值低于25億元且上市滿兩年的公司數(shù)量已增至101家，而在2016年同期，市場(chǎng)上沒有一家公司市值低于25億元，2015年末這一數(shù)據(jù)也僅為13家。迷你市值公司快速擴(kuò)容背后，是相關(guān)個(gè)股股價(jià)的大幅下跌。據(jù)統(tǒng)計(jì)，上述101家公司中，年初至今跌幅超過50%的已超四成。

除了公司本身，迷你市值公司“大擴(kuò)容”還有著深刻的時(shí)代因素。去年以來，IPO常態(tài)化，以及重組、再融資等新規(guī)發(fā)布，令過往流行的烏鴉變鳳凰故事難再講述。在A股市場(chǎng)日趨國(guó)際化的大背景下，無(wú)法給投資者帶來真實(shí)回報(bào)的公司終將被市場(chǎng)拋棄，市場(chǎng)生態(tài)正在發(fā)生深刻的變化，良幣驅(qū)逐劣幣的效應(yīng)正在增強(qiáng)。

主營(yíng)很慘淡

市場(chǎng)整體表現(xiàn)穩(wěn)健之時(shí)，個(gè)別公司市值大幅縮水，甚至成為迷你市值公司，顯然與其自身業(yè)績(jī)有著極大相關(guān)性。據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，虧損，甚至連續(xù)虧損成為這些公司的重要標(biāo)簽。

例如，*ST東數(shù)公告稱，公司今年前三季度虧損1.62億元，而在2015年、2016年，其分別虧損2.12億元和2.33億元，若今年無(wú)法扭虧為盈，公司股票將面臨暫停上市。

需要指出的是，上述公司也呈現(xiàn)出一定的行業(yè)特性，按照申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)分布來說，101家迷你市值公司中，機(jī)械設(shè)備行業(yè)有20家，占比約為五分之一，且這些公司屬細(xì)分領(lǐng)域大多為傳統(tǒng)制造業(yè)。例如，梅安森主營(yíng)生產(chǎn)煤礦安監(jiān)設(shè)備，蘇常柴A主要生產(chǎn)柴油機(jī)，標(biāo)準(zhǔn)股份主營(yíng)為縫紉機(jī)生產(chǎn)，普麗盛主要生產(chǎn)灌裝機(jī)系列設(shè)備等。

在分析人士看來，產(chǎn)業(yè)新老更替本身就是經(jīng)濟(jì)常態(tài)，如果一家公司身處夕陽(yáng)產(chǎn)業(yè)，又不能占領(lǐng)足夠大的市場(chǎng)份額，自然就會(huì)陷入業(yè)務(wù)萎縮的局面。一旦落到如此境地，市場(chǎng)資金不再關(guān)注這些公司，其股價(jià)自然逐級(jí)跌落。

重組被嚴(yán)管

主營(yíng)靠不住，績(jī)差公司就想靠并購(gòu)重組來實(shí)現(xiàn)升級(jí)轉(zhuǎn)型，或管理市值。在此之前的幾年里，并購(gòu)重組成為了A股市場(chǎng)投資主旋律，并演化出不少忽悠式并購(gòu)重組案例。魚龍混雜的并購(gòu)江湖最終引來了強(qiáng)監(jiān)管。

自去年以來，監(jiān)管層陸續(xù)出臺(tái)了再融資新規(guī)、并購(gòu)重組新規(guī)及減持新規(guī)，并對(duì)易主行為加強(qiáng)了監(jiān)管。這些新規(guī)令烏鴉變鳳凰的把戲變得越來越難操作，尤其是重組新規(guī)威力巨大，從完善借殼認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)、取消借殼配套融資、延長(zhǎng)殼公司原股東和標(biāo)的公司小股東持股鎖定期、加大事后處罰力度等方面，壓縮了市場(chǎng)各參與主體的監(jiān)管套利空間。

在監(jiān)管高壓下，眾多上市公司或定增受阻，或并購(gòu)夭折，或重組取消。上述101家小市值公司中，約有三分之一的公司因資本運(yùn)作受阻而陷入困境。

例如，山東金泰于2016年4月26日因重大事項(xiàng)停牌，而后于5月11日進(jìn)入重大資產(chǎn)重組停牌程序。6月17日，證監(jiān)會(huì)《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》修訂稿出爐，新規(guī)則取消重組上市的配套融資，提高對(duì)重組方的實(shí)力要求。為此，山東金泰中途調(diào)換重組標(biāo)的，但最終由于對(duì)重組工作量預(yù)估不足，還是終止了重組。

*ST河化11月24日公告稱，公司與擬購(gòu)買標(biāo)的資產(chǎn)的交易對(duì)方在估值、業(yè)績(jī)指標(biāo)等核心交易條款上未能達(dá)成一致意見，決定終止籌劃重組事項(xiàng)。11月3日，仟源醫(yī)藥宣布，公司定增申請(qǐng)未能獲得證監(jiān)會(huì)審核，長(zhǎng)達(dá)近一年半的努力就此告負(fù)。

有投行人士表示，重組、再融資等新規(guī)出臺(tái)，旨在打擊扭曲制度初衷、擾亂市場(chǎng)估值、損害投資生態(tài)的行為，進(jìn)而為真正服務(wù)供給側(cè)改革和實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的資本運(yùn)作留足空間。而IPO常態(tài)化，則為市場(chǎng)持續(xù)帶來新鮮血液，為內(nèi)生增長(zhǎng)的公司提供發(fā)展機(jī)會(huì)。

分化將繼續(xù)

眾多迷你市值公司在主營(yíng)回天乏力之時(shí)，各顯神通，展開自我救贖之路。同時(shí)，持續(xù)下跌之后，有些“煙蒂”開始被青睞，個(gè)別殼資源被資金當(dāng)作“押寶”標(biāo)的。

如國(guó)農(nóng)科技近期被知名游資中國(guó)中投證券有限責(zé)任公司無(wú)錫清揚(yáng)路證券營(yíng)業(yè)部大舉買入。寧波中百雖然因徐翔事件陷入困境，但均勝電子控股股東仍現(xiàn)身其前10大股東。天晟新材11月29日晚公告，公司實(shí)控人增持公司股份249.43萬(wàn)股，致使晟衍及其一致行動(dòng)人持有公司股份數(shù)占公司總股本的比例由29.23%增加為30%。民豐特紙控股股東也于10月增持200萬(wàn)股完成增持計(jì)劃。

對(duì)于ST股來說，通過資本運(yùn)作實(shí)現(xiàn)逆襲就更為迫切。例如，*ST東數(shù)今年曾兩次重組未果，如今年全年無(wú)法扭虧股票將暫停上市。

在分析人士看來，如果的確未能保殼，相當(dāng)一批ST股將按照規(guī)則退出資本市場(chǎng)。而如果不觸及退市警戒線，卻業(yè)績(jī)低迷，毫無(wú)前景，這些個(gè)股則將變?yōu)槌山坏兔?、甚至無(wú)人問津的“仙股”，難入主流資金法眼。

多年來的市場(chǎng)因素影響，A股長(zhǎng)期存在“小而美”的情況，即公司市值越小，反彈力度越大，甚至有“每年固定買市值最小的公司”這種奇特的“最小市值投資法”。如今，市場(chǎng)風(fēng)格已在變化，這一邏輯要重新考量了。

有研究人士表示，以供給側(cè)改革為代表的供給結(jié)構(gòu)調(diào)整，以及消費(fèi)升級(jí)的需求結(jié)構(gòu)調(diào)整，加速了產(chǎn)業(yè)之間和產(chǎn)業(yè)內(nèi)部的優(yōu)勝劣汰，有利于行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)的龍頭企業(yè)的崛起。今年以來，貴州茅臺(tái)、中國(guó)平安、中國(guó)神華、美的集團(tuán)、伊利股份、恒瑞醫(yī)藥、京東方等一批行業(yè)龍頭公司股價(jià)漲幅可觀，不少公司股價(jià)甚至已經(jīng)翻番。

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