340億入股萬達 實體與虛擬經濟大佬"鄙視鏈"終結?

網易研究局NO.180

作者|盤和林

1月29日晚間，萬達集團微信公眾號發(fā)布消息稱，騰訊作為主發(fā)起方，聯(lián)合蘇寧、京東、融創(chuàng)與萬達商業(yè)在北京簽訂戰(zhàn)略投資協(xié)議，計劃投資約340億元人民幣，收購萬達商業(yè)香港H股退市時引入的投資人持有的約14%股份。據此估算，萬達商業(yè)估值約2429億元。

盤和林

這是全球互聯(lián)網公司和實體商業(yè)巨頭之間最大的單筆戰(zhàn)略投資之一，也是近期負面纏身的王健林為數不多的“正能量”消息。外界普遍將此解讀為萬達在互聯(lián)網巨頭“新零售”的競爭中“選邊站隊”，萬達30日也發(fā)表聲明稱，不會“選邊站隊”。

筆者認為，萬達此次引入戰(zhàn)略投資者的最驅動力是“上述戰(zhàn)略投資者加入后將推動萬達商業(yè)盡快上市”，但正如輿論分析那樣，騰訊、蘇寧、京東、融創(chuàng)當然不是為了“炒原始股”，核心在于聯(lián)手打造線上線下融合的“新消費”，此舉或將改變目前中國零售格局。

由于萬達集團在公告中明確指出，上述戰(zhàn)略投資者加入后將推動萬達商業(yè)盡快上市。因此，很多的分析將此次投資解讀為萬達商業(yè)A股上市加速，340億“金援”意味著萬達商業(yè)從H股私有化退市所需的巨額資金有了著落。

應該說，回歸A股是萬達集團的最為主要的目的。雖然從目前的情況來看，萬達商業(yè)順利過會的可能性很小，最近一段時間，發(fā)行審核“槍斃”的概率非常高，上個月甚至達到了18家企業(yè)只通過了3家。如果一直延續(xù)這樣的通過率，加上萬達身負不少非議，恐怕兇多吉少。但騰訊等四大巨頭助力顯然增加了萬達的籌募，即便不能順利過會，有三百多個億的“金援”，足以讓王健林喘口氣了。

不過，騰訊、蘇寧、京東、融創(chuàng)顯然不會在意“炒原始股”，包括萬達在內將之定義為“全球互聯(lián)網公司和實體商業(yè)巨頭之間最大的單筆戰(zhàn)略投資之一?！?，顯然有更深層次目的，而不僅僅是資金交易這么簡單的合作。

2017年年末，騰訊明顯加快了零售領域布局。在線下的零售版圖上，騰訊集合了萬達商業(yè)、永輝超市、家樂福和沃爾瑪（京東）；而阿里巴巴集合了銀泰商業(yè)、三江購物、新華都和高鑫零售。由此，有人從中嗅到了“硝煙”的味道，將其視為騰訊、阿里之間的“新零售”大戰(zhàn)。

有人認為將改變中國“新零售”格局，騰訊與京東本來一直是一個陣營，而蘇寧與阿里交叉持股。融創(chuàng)孫宏斌也不僅僅是一個商業(yè)地產上了，手中還有樂視。萬達被視為唯一線下商業(yè)巨頭爭奪的對象，甚至說這一合作意味著騰訊與阿里線下的“圈地運動”告一段落，國內再無相同量級的線下巨頭可以爭奪。

萬達商業(yè)線下實力不可小覷。萬達商業(yè)全球規(guī)模最大的實體商業(yè)巨頭，萬達商業(yè)的主營業(yè)務是搭建線下消費平臺為目的的商業(yè)地產投資、運營管理。截至2017年底，萬達商業(yè)持有已開業(yè)商業(yè)面積3151萬平方米，在中國開業(yè)萬達廣場235個，年客流量31.9億人次。這恐怕才是各大巨頭坐在一起的真正原因所在。

盡管萬達發(fā)表聲明稱不會“選邊站隊”，但多達340億的合作，恐怕是不可能完全保持中立、隔岸觀火的。不過，可以預測，馬云近期或有實質性回應舉措，戰(zhàn)國時期的合縱連橫必將在我國商業(yè)領域再次波瀾壯闊地一幕幕重演。“新零售”大戰(zhàn)好戲正在上演，必將深刻改變中國零售格局。

我們站在更為宏大的產業(yè)視角來看，此次互聯(lián)網巨頭與實體商業(yè)巨頭之間投資意義更是非同尋常。表面上是商業(yè)地產、消費、互聯(lián)網領域的一次投資行為，但背后折射出我國產業(yè)與互聯(lián)網之間融合正在加速度。其根本原因在于，互聯(lián)網及相關產業(yè)在我國經過二十余年的飛速發(fā)展，已經站到了與產業(yè)深度融合的門檻上了，即便是獨立門戶的商業(yè)地產也無法置身互聯(lián)網之外，未來恐怕不僅僅局限于商業(yè)地產以及新零售，或將在更大范圍內出現類似旨在融合的投資，并將深刻改變我國產業(yè)甚至經濟結構。

回望2017年，虛擬經濟與實體經濟之辯成為中國經濟一大爭論焦點，對壘的雙方企業(yè)家可謂是豪華“明星”陣營，實體經濟一方有大名鼎鼎的宗慶后、董明珠等，虛擬經濟一方則是赫赫有名的馬云等。實體經濟企業(yè)家和虛擬經濟大佬們相互“鄙視”、“對掐”，貌似到了互不相容的地步?，F在看來爭論可以告以段落了。互聯(lián)網與實體經濟絕不是非此即彼的對立關系，未來各個產業(yè)之間在互聯(lián)網的媒介作用下，必將進行線上線下的深度融合。這是我們必須厘清的方向。

（作者盤和林系國內知名青年經濟學者，著名財經評論員。中南財經政法大學管理學博士，財政部中國財政科學研究院應用經濟學博士后。）

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