默克爾稱吉利入股戴姆勒無違規(guī) 恐難復(fù)制沃爾沃路徑

（原標(biāo)題：默克爾稱吉利入股戴姆勒“無違規(guī)” 資金募集恐難復(fù)制“收購沃爾沃”模式）

【編者按】

在吉利集團(tuán)有限公司拿下戴姆勒股份公司9.69%股份，成為后者最大股東后，外界對(duì)此事件的猜測(cè)紛至沓來，主要集中在以下幾個(gè)焦點(diǎn)問題上。

首先是吉利此次入股動(dòng)用的資金來自何處？其次為此次入股，吉利是否動(dòng)用了境內(nèi)資金？再次則是，此次收購事件牽涉面甚廣，所涉各方的態(tài)度如何，其中德國(guó)政府和戴姆勒，以及與吉利有關(guān)的第三方的態(tài)度怎樣，關(guān)注度最高；最后，吉利成為戴姆勒最大股東后，未來與戴姆勒是否將展開合作？如果兩者合作，是否對(duì)戴姆勒在華已有的合作方如北汽帶來影響？

本期汽車周刊通過深度采訪和梳理此前吉利的一些收購案例，試圖對(duì)這些關(guān)注熱點(diǎn)進(jìn)行解讀。

【正文】

吉利集團(tuán)入股戴姆勒的交易并未隨著雙方的聲明而告一段落，反而一石激起千層浪，引起各方猜測(cè)和解讀。

2月27日，德國(guó)總理默克爾就此發(fā)聲表示，目前并未發(fā)現(xiàn)吉利集團(tuán)收購戴姆勒9.69%股份的交易中存在違規(guī)行為。這被外界解讀為，吉利集團(tuán)入股戴姆勒一事在德國(guó)政府層面似乎并未遇到阻礙。

同日，有國(guó)內(nèi)媒體報(bào)道稱，吉利集團(tuán)的收購資金并非完全來自海外，而是獲得“某地方國(guó)資”支持。對(duì)此說法，浙江吉利控股集團(tuán)副總裁楊學(xué)良很快給予否認(rèn)。他重申“此次投資是吉利集團(tuán)海外公司通過海外資本市場(chǎng)安排，實(shí)現(xiàn)交易資金的自我平衡，沒有使用中國(guó)境內(nèi)資金?！?/p>

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解到，2010年吉利收購沃爾沃汽車時(shí)，地方國(guó)資給予了支持，但目前國(guó)內(nèi)的海外投資政策已然不同，復(fù)制此路徑的可能性很小。

德國(guó)政府態(tài)度開始明確

目前，戴姆勒對(duì)吉利集團(tuán)入股之事僅回應(yīng)了一個(gè)簡(jiǎn)短聲明，反而是與雙方有密切關(guān)系的沃爾沃集團(tuán)、德國(guó)政府接連發(fā)聲。

據(jù)人民網(wǎng)報(bào)道，2月27日，德國(guó)總理默克爾公開表態(tài)稱，目前未發(fā)現(xiàn)吉利集團(tuán)收購戴姆勒股份的交易中存在違規(guī)行為。

默克爾同時(shí)指出，德國(guó)政府并未涉及這項(xiàng)交易，戴姆勒同時(shí)也有其他外國(guó)投資者。

這也被外界解讀為，德國(guó)政府對(duì)吉利集團(tuán)入股戴姆勒并無反對(duì)。而就在兩日前，德國(guó)經(jīng)濟(jì)部長(zhǎng)吉普里斯曾對(duì)德國(guó)媒體表示，德國(guó)政府應(yīng)對(duì)此交易保持密切關(guān)注，作為戴姆勒的競(jìng)爭(zhēng)企業(yè)，吉利需就入股動(dòng)機(jī)給出解釋。

就在德國(guó)政府明確表態(tài)前，吉利持股的沃爾沃集團(tuán)也對(duì)此擺明了態(tài)度。2月26日，沃爾沃集團(tuán)發(fā)聲明表示，因吉利已成為戴姆勒第一大股東，出于競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，該集團(tuán)不會(huì)再推選吉利子公司沃爾沃汽車的CEO哈肯·塞繆爾森連任董事。

對(duì)此，中國(guó)汽車工程協(xié)會(huì)理事長(zhǎng)付于武向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，此前，在歐洲，市場(chǎng)各方對(duì)中國(guó)車企參股、并購當(dāng)?shù)仄髽I(yè)，甚至是合作，都持有懷疑態(tài)度，而李書福此次大手筆入股戴姆勒，自然會(huì)引起政府、企業(yè)等方面的質(zhì)疑，屬于正?，F(xiàn)象。

否認(rèn)地方國(guó)資參與入股

由于吉利此次收購的戴姆勒股份價(jià)值約達(dá)90億美元，外界對(duì)吉利此次具體的出資情況自然十分關(guān)注。而對(duì)入股的資金構(gòu)成，吉利方面目前尚未進(jìn)行詳細(xì)披露。

浙江吉利控股集團(tuán)公關(guān)傳播部部長(zhǎng)宋兆桓向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，吉利會(huì)選擇適當(dāng)時(shí)間正式對(duì)外披露資金構(gòu)成，目前能透露的是此次收購是吉利集團(tuán)海外子公司，在境外通過債權(quán)、股權(quán)和金融產(chǎn)品等一系列方式來進(jìn)行的安排，資金來源是境外，不需要?jiǎng)佑弥袊?guó)境內(nèi)的資金。

據(jù)了解，吉利并未拿出90億美元的真金白銀，而是以“股權(quán)領(lǐng)口”的模式，借助投行等外界資本力量，最終完成入股戴姆勒。

另據(jù)媒體報(bào)道，此次入股戴姆勒，吉利主要得到了興業(yè)銀行與摩根士丹利的支持，其中超過三分之二的資金來源于摩根士丹利。然而，騰訊《棱鏡》的報(bào)道則推翻了此說法，指出此次收購資金或有地方國(guó)資支持。

對(duì)此，楊學(xué)良通過個(gè)人社交媒體平臺(tái)公開表示，此次投資是吉利集團(tuán)海外公司通過海外資本市場(chǎng)安排，實(shí)現(xiàn)交易資金的自我平衡，沒有使用中國(guó)境內(nèi)資金。

從楊學(xué)良的公開回應(yīng)來看，其雖未指出興業(yè)銀行與摩根士丹利是否提供了資金支持，但否認(rèn)了地方國(guó)資參與入股。這與8年前吉利收購沃爾沃汽車的情況大相徑庭。

恐難復(fù)制收購沃爾沃路徑

在2010年收購沃爾沃時(shí)，吉利便與大慶市、上海嘉定區(qū)等地方國(guó)資以及羅斯柴爾德銀行（洛希爾國(guó)際投資銀行）等投行進(jìn)行合作，其中，地方國(guó)資的資金注入成為吉利成功收購沃爾沃的關(guān)鍵。

為何吉利此次入股戴姆勒并未復(fù)制當(dāng)年收購沃爾沃的融資路徑？對(duì)此，宋兆桓向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，兩次投資是完全不同的兩種形式，對(duì)沃爾沃，吉利是百分之百控股；而對(duì)戴姆勒，吉利只是參股，更多考慮的是與吉利旗下其他業(yè)務(wù)板塊的協(xié)同性。

宋兆桓強(qiáng)調(diào)，此次投資的形式與資金來源，都是根據(jù)投資情況而決定，因此不能簡(jiǎn)單將收購沃爾沃與入股戴姆勒進(jìn)行類比。

此外，與8年前相比，目前國(guó)內(nèi)的對(duì)外投資管理趨緊。記者了解到，2016年，中國(guó)企業(yè)海外并購呈爆發(fā)式增長(zhǎng)，而在隨后的2017年此勢(shì)頭開始減緩。2017年以來，《關(guān)于進(jìn)一步引導(dǎo)和規(guī)范境外投資方向的指導(dǎo)意見》、《境外投資敏感行業(yè)目錄（2018年版）》等政策相繼頒布，管理明顯驅(qū)嚴(yán)。

汽車行業(yè)分析師鐘師對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，目前我國(guó)對(duì)外投資政策，對(duì)吉利入股戴姆勒所進(jìn)行的融資有影響是不言而喻的。利用國(guó)內(nèi)資金進(jìn)行海外投資需要經(jīng)過嚴(yán)格審批。

在鐘師看來，理論上，哪里的融資成本低就應(yīng)該在哪里融資，考慮到政策層面的影響，吉利選擇通過海外市場(chǎng)融資在當(dāng)前來看更容易操作。

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