榮成環(huán)科招股書數(shù)據(jù)"打架" 未披露機(jī)器設(shè)備大量抵押

（原標(biāo)題：榮成環(huán)科招股書多處數(shù)據(jù)“打架” 值52億的機(jī)器設(shè)備大部分被抵押擔(dān)保）

原本計(jì)劃先掛牌新三板，再?zèng)_擊主板的江蘇榮成環(huán)?？萍加邢薰荆ㄒ韵潞?jiǎn)稱榮成環(huán)科），于今年7月6日披露了招股說(shuō)明書（預(yù)披露更新）?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，盡管證監(jiān)會(huì)在之前的反饋意見中指出，榮成環(huán)科的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)存在較多調(diào)整，并要求后者對(duì)此進(jìn)行解釋。但更新后的招股書顯示，榮成環(huán)科在供應(yīng)商信息和產(chǎn)品銷量等方面仍存在多處數(shù)據(jù)前后不一致的情況。

報(bào)告期內(nèi)，榮成環(huán)科保持了凈利潤(rùn)的持續(xù)增長(zhǎng)，但經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額卻逐年下滑，流動(dòng)比率和速動(dòng)比率持續(xù)低于1倍。榮成環(huán)科已將大部分的房屋、土地所有權(quán)等資產(chǎn)進(jìn)行抵押。然而，對(duì)于占固定資產(chǎn)凈值近八成的機(jī)器設(shè)備被大量抵押的情況，榮成環(huán)科未在招股書中披露。

產(chǎn)品銷量等數(shù)據(jù)前后不一致

記者注意到，去年12月29日預(yù)披露的招股書與今年7月6日預(yù)披露更新的招股書相比，榮成環(huán)科前五大供應(yīng)商的名單和數(shù)據(jù)存在多處出入。

2016年度，榮成環(huán)科第一大供應(yīng)商由同一實(shí)控人旗下的多家企業(yè)組成，但在更新后的招股書名單中，其第一大供應(yīng)商多出了一家天津華茂豐再生物資回收有限公司。兩份招股書相對(duì)比，榮成環(huán)科對(duì)第一大供應(yīng)商的采購(gòu)額也相差了4282.08萬(wàn)元。

兩份招股書中，榮成環(huán)科2016年度第四大供應(yīng)商和第五大供應(yīng)商名單也完全不同。

存在差異的還有2015年，預(yù)披露的招股書中，榮成環(huán)科向第一大供應(yīng)商和第二大供應(yīng)商采購(gòu)的金額分別為6.8億元和1.88億元。更新后的招股書中，榮成環(huán)科向第一大供應(yīng)商和第二大供應(yīng)商采購(gòu)的金額分別為7.6億元和2億元，分別較前者高出11.86%和6.35%。與此同時(shí)，在兩份招股書中，榮成環(huán)科在2015年的第五大供應(yīng)商信息也不一致。

此外，在招股說(shuō)明書（預(yù)披露更新）中，榮成環(huán)科也出現(xiàn)前后數(shù)據(jù)不一致的情況。

更新后的招股書顯示，第523頁(yè)“報(bào)告期內(nèi)公司各項(xiàng)主要產(chǎn)品的平均單價(jià)（不含稅）、銷售量、銷售金額”表格（以下簡(jiǎn)稱表格一），與第199頁(yè)“公司主要產(chǎn)品的產(chǎn)能、產(chǎn)量及銷量情況”表格（以下簡(jiǎn)稱表格二）相比，兩處披露的牛皮箱板紙和高強(qiáng)瓦楞原紙的銷量數(shù)據(jù)不一致。牛皮箱紙板和高強(qiáng)瓦楞原紙共同貢獻(xiàn)了榮成環(huán)科超過(guò)八成的營(yíng)業(yè)收入，為榮成環(huán)科的核心產(chǎn)品。

例如，在2017年，表格一顯示，榮成環(huán)科牛皮箱紙板和高強(qiáng)瓦楞原紙的銷量分別為120.16萬(wàn)噸和63.53萬(wàn)噸，表格二中，則分別為131.64萬(wàn)噸和73.99萬(wàn)噸，后者分別較前者高出9.55%和16.46%。

在2015年，表格二中牛皮箱紙板和高強(qiáng)瓦楞原紙的銷量分別較表格一高出10.54%和11.16%；在2016年，表格二中牛皮箱紙板和高強(qiáng)瓦楞原紙的銷量分別較表格一高出9.05%和13.06%。

對(duì)于上述數(shù)據(jù)的差異性，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者致電榮成環(huán)科證券部，后者表示，由于公司處于靜默期，采訪所提問題，請(qǐng)參照招股書內(nèi)容。

事實(shí)上，證監(jiān)會(huì)在對(duì)榮成環(huán)科招股書（預(yù)披露）的反饋意見中提到，根據(jù)榮成環(huán)科原始財(cái)務(wù)報(bào)表與申報(bào)財(cái)務(wù)報(bào)表的差異情況說(shuō)明，報(bào)告期內(nèi)，發(fā)行人2014年、2015年及2016年存在較多差錯(cuò)調(diào)整。

證監(jiān)會(huì)提到的差異情況包括匯兌損益等融資費(fèi)用的相關(guān)差錯(cuò)調(diào)整、因銷售收入跨期的會(huì)計(jì)差錯(cuò)、達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)但未及時(shí)轉(zhuǎn)固的固定資產(chǎn)產(chǎn)生收入沖減在建工程相關(guān)調(diào)整，以及報(bào)告期內(nèi)遞延收益差錯(cuò)調(diào)整。

證監(jiān)會(huì)要求榮成環(huán)科對(duì)上述調(diào)整的原因進(jìn)行說(shuō)明，同時(shí)說(shuō)明內(nèi)部控制是否存在重大缺陷，但記者未在更新后的招股書中看到相應(yīng)回復(fù)內(nèi)容。

某券商不具名注冊(cè)會(huì)計(jì)師向記者表示，這么多財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)差異和調(diào)整,說(shuō)明發(fā)行人的財(cái)務(wù)規(guī)范等基礎(chǔ)工作做得不是很好，如果財(cái)務(wù)不規(guī)范，一般券商會(huì)建議延遲申報(bào)，保證報(bào)告期內(nèi)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)調(diào)整不大。

未披露機(jī)器設(shè)備大量抵押

比較兩次披露的招股書，榮成環(huán)科在IPO募投資金項(xiàng)目上也有較大變化。更新后的招股書中，“補(bǔ)償流動(dòng)資金項(xiàng)目”的投資總額由原來(lái)的7.616億元，變更為了12.6億元，另外還新增加了投資總額達(dá)8.695億元的“償還公司及子公司銀行貸款項(xiàng)目”。由此可見，榮成環(huán)科的資金流并不寬松。

榮成環(huán)科表示，公司對(duì)未來(lái)三年發(fā)展中所需流動(dòng)資金進(jìn)行了測(cè)算，預(yù)計(jì)資金缺口為12.6億元；截至2017年末，公司銀行貸款余額高達(dá)58.43億元，巨額的銀行貸款導(dǎo)致公司財(cái)務(wù)費(fèi)用高企，并且面臨較大的償債壓力。

更新后的招股書顯示，榮成環(huán)科在2015年至2017年各年度末的資產(chǎn)負(fù)債率分別為64.23%、64.28%和64.37%，較同行業(yè)可比上市公司平均值分別高出9.82、13.67和24.22個(gè)百分點(diǎn)。榮成環(huán)科將該差異歸因于公司采用債務(wù)融資的間接融資方式，以及為擴(kuò)充產(chǎn)能購(gòu)置生產(chǎn)線導(dǎo)致應(yīng)付賬款較高。

從短期資金來(lái)看，榮成環(huán)科承壓則更為明顯，截至2017年末，其流動(dòng)比率、速動(dòng)比率也分別為0.93倍和0.79倍。

事實(shí)上,盡管榮成環(huán)科在2015年至2017年各年度的凈利潤(rùn)分別為0.42億元、2.58億元和6.94億元，保持了倍數(shù)增長(zhǎng)，但其經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)纛~卻從2015年的5.23億元，下滑至2016年和2017年的3.32億元和-2.68億元。

此外,資金鏈承壓背后,榮成環(huán)科已將大部分固定資產(chǎn)和無(wú)形資產(chǎn)中的土地所有權(quán)進(jìn)行抵押。

截至2017年12月31日，在所有固定資產(chǎn)凈值中，房屋及建筑物和機(jī)器設(shè)備的資產(chǎn)凈值分別為12.34億元和52.04億元，總共占比達(dá)98.09%。在榮成環(huán)科總共擁有的36.5萬(wàn)平米房屋所有權(quán)中，除無(wú)錫榮成擁有的兩套共179.1平米住宅和兩間共65.8平米的車庫(kù)，以及閔行榮成擁有的2.22萬(wàn)平米廠房外，榮成環(huán)科其余房屋所有權(quán)已全部被抵押。

但是對(duì)于上述資產(chǎn)凈值達(dá)52.04億元的機(jī)器設(shè)備，榮成環(huán)科并未在招股書中披露其抵押情況。國(guó)家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)顯示，無(wú)錫榮成以1840臺(tái)單梁行車和14套造紙生產(chǎn)線進(jìn)行抵押，對(duì)總共23.89億元銀行借款進(jìn)行了擔(dān)保；湖北榮成以257臺(tái)機(jī)器設(shè)備進(jìn)行抵押，對(duì)18.84億元銀行借款進(jìn)行擔(dān)保；仙桃榮成環(huán)?？萍加邢薰疽?4臺(tái)平扎機(jī)、特貼機(jī)進(jìn)行抵押，對(duì)3300萬(wàn)元銀行借款進(jìn)行擔(dān)保。上述抵押均至少到2019年6月以后到期。

招股書顯示，在榮成環(huán)科及其子公司所擁有的全部183.94萬(wàn)平米土地使用權(quán)中，則僅有18.75萬(wàn)平米的土地使用權(quán)未被抵押。

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