6月14日，國(guó)金證券發(fā)布《互聯(lián)網(wǎng)金融強(qiáng)者恒強(qiáng)》的報(bào)告。報(bào)告認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的發(fā)展已經(jīng)進(jìn)入互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)獲取金融牌照提供金融服務(wù)的階段;并且預(yù)言，到2017-2018年，市場(chǎng)估計(jì)出現(xiàn)2-3 家8000 億以上市值的大型互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)，如螞蟻金服;5-10 家市值在2 千億-5 千億規(guī)模以上的垂直領(lǐng)域互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)企業(yè)。
這么算的話，市值在2000億以上的互聯(lián)網(wǎng)金融公司，到時(shí)候?qū)⑦_(dá)到7-13家，對(duì)比現(xiàn)在A股相關(guān)個(gè)股的估值，其中部分標(biāo)的物依然會(huì)有驚人的漲幅。
以下為報(bào)告部分內(nèi)容：
1 互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展路徑
1)第一階段：通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)建立虛擬渠道
互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的初期是渠道的互聯(lián)網(wǎng)化?；ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)通過(guò)其渠道提供金融服務(wù)，如支付寶通過(guò)其渠道提供余額寶等理財(cái)服務(wù)，東方財(cái)富以財(cái)經(jīng)信息渠道提供基金產(chǎn)品等;同時(shí)，傳統(tǒng)的金融機(jī)構(gòu)也通過(guò)合作或自建，建立互聯(lián)網(wǎng)渠道，如網(wǎng)上銀行、券商網(wǎng)絡(luò)開(kāi)戶等。
2)第二階段：通過(guò)新興信息處理擴(kuò)展新的金融服務(wù)
隨著大數(shù)據(jù)的積累和技術(shù)的成熟，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)開(kāi)始開(kāi)拓基于互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)的金融產(chǎn)品和服務(wù)，如阿里巴巴開(kāi)展的電商小貸業(yè)務(wù)等。
3)第三階段：新興互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)獲取金融牌照提供金融服務(wù)(目前階段)
前兩個(gè)階段的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)資金依然要通過(guò)傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)如銀行獲得，資金來(lái)源有限，制約其進(jìn)一步發(fā)展。隨著規(guī)模和話語(yǔ)權(quán)的增大，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)獲取金融牌照成為可能。這一階段的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)將申請(qǐng)金融牌照，實(shí)現(xiàn)對(duì)資金流的控制，如第三方支付牌照及民營(yíng)銀行牌照等。
4)第四階段：互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)與金融企業(yè)融合打造綜合平臺(tái)
互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)涉及金融的同時(shí)，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)大力觸網(wǎng)，這一階段將實(shí)現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)和傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的融合發(fā)展，雙方將通過(guò)不同的產(chǎn)品服務(wù)和客戶實(shí)現(xiàn)差異化發(fā)展。
2 互聯(lián)網(wǎng)金融投資階段分析
1)第一階段：目前所處的階段
時(shí)間節(jié)點(diǎn)：2013 - 2015Q4/2016Q1。
估值方式：根據(jù)卡位及整體市場(chǎng)空間進(jìn)行估值。
整體狀態(tài)：市場(chǎng)上所有互聯(lián)網(wǎng)金融股票獲得資本熱捧，尤其是具有卡位優(yōu)勢(shì)的金融IT
企業(yè)，如東方財(cái)富/大智慧/同花順/恒生電子/金證股份/中科金財(cái);互聯(lián)網(wǎng)+金融+X 的各細(xì)分行業(yè)也獲得熱捧。
具體的節(jié)點(diǎn)時(shí)間可能會(huì)受到創(chuàng)業(yè)板整體行情發(fā)展速度的影響。
第二階段：
時(shí)間節(jié)點(diǎn)：2016 – 2017/2018。
潛在重要事件：注冊(cè)制落地/海外上市互聯(lián)網(wǎng)股票大量回歸。
估值方式：根據(jù)業(yè)績(jī)及增速來(lái)估值(PEG)。
整體狀態(tài)：市場(chǎng)上的個(gè)股開(kāi)始分化，尋找到業(yè)績(jī)變現(xiàn)方式的企業(yè)開(kāi)始現(xiàn)
盈利，并通過(guò)超高的業(yè)績(jī)?cè)鏊賮?lái)支撐估值，同時(shí)部分概念股開(kāi)始退潮。
3)第三階段
時(shí)間節(jié)點(diǎn)：2017/2018-。
潛在重要事件：螞蟻金服上市。
估值方式：根據(jù)業(yè)績(jī)估值。
整體狀態(tài)：互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)與傳統(tǒng)金融企業(yè)融合，市場(chǎng)估計(jì)出現(xiàn)2-3 家8000 億以上市值的大型互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)，如螞蟻金服;5-10 家市值在2 千億-5
千億規(guī)模以上的垂直領(lǐng)域互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)企業(yè);若干家百億到千億規(guī)模之間的各領(lǐng)域細(xì)分企業(yè)。
3互聯(lián)網(wǎng)對(duì)現(xiàn)有金融行業(yè)的沖擊
金融行業(yè)整體來(lái)看，受金融行業(yè)沖擊最大的是標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品及長(zhǎng)尾客戶
從各個(gè)細(xì)分行業(yè)來(lái)看，證券和銀行受到的沖擊更大些。
1)銀行業(yè)是第一個(gè)受到?jīng)_擊的行業(yè)。
以支付寶、財(cái)付通等為代表的第三方支付平臺(tái)，首先憑借便利性和低價(jià)格進(jìn)入銀行業(yè)最薄弱的支付結(jié)算環(huán)節(jié)，并以此為切口逐漸滲透進(jìn)銀行業(yè)最重要的存貸款業(yè)務(wù)。銀行存款業(yè)務(wù)受互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)和余額寶類寶寶軍團(tuán)的影響，間接促進(jìn)了利率市場(chǎng)化，尤其是存款利率。銀行貸款業(yè)務(wù)受影響的主要是中小微企業(yè)貸款，互聯(lián)網(wǎng)降低交易成本和信息不對(duì)稱問(wèn)題的本質(zhì)破解了中小微企業(yè)融資難的困境，憑借貸款審批程序高效、放款速度快、產(chǎn)品形式多樣等獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，諸如電商小貸、P2P
網(wǎng)絡(luò)借貸之類的互聯(lián)網(wǎng)融資目前已侵占了中小微企業(yè)和個(gè)人信貸相當(dāng)程度的市場(chǎng)份額。
2)證券業(yè)受到的沖擊同樣明顯，尤其是網(wǎng)絡(luò)零售經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。
2014 年3 月開(kāi)始，國(guó)金證券等紛紛開(kāi)始與互聯(lián)網(wǎng)公司合作開(kāi)展網(wǎng)上開(kāi)戶等經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)憑借海量的用戶數(shù)和背后的數(shù)據(jù)支持，吸引了很多中小型券商與其合作;大型券商如國(guó)泰君安則選擇自建直銷(xiāo)平臺(tái)。與同質(zhì)化程度高、技術(shù)含量低的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)相比，互聯(lián)網(wǎng)對(duì)知識(shí)、技術(shù)、資本及風(fēng)控要求高的資產(chǎn)管理、投行和自營(yíng)等機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)受影響較小。
3)基金業(yè)中的標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品同樣受到較大影響。
標(biāo)準(zhǔn)化的貨幣基金成為點(diǎn)燃互聯(lián)網(wǎng)金融的引線，2013 年6 月上線的余額寶，上線5 個(gè)月即成為我國(guó)基金史上首只破千億基金，截至目前已創(chuàng)下“日均吸金100
億元”的神話，用戶數(shù)量超過(guò)1 億用戶，與之合作的天弘基金也因此躍升為行業(yè)第一的基金公司。相對(duì)而言，非標(biāo)準(zhǔn)化的股票型/債券型基金則受互聯(lián)網(wǎng)金融影響不大。
4)保險(xiǎn)業(yè)的沖擊同樣體現(xiàn)在更標(biāo)準(zhǔn)化的車(chē)險(xiǎn)等領(lǐng)域。
相對(duì)于較為復(fù)雜的壽險(xiǎn)等，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)尤其是汽車(chē)保險(xiǎn)，更易實(shí)現(xiàn)簡(jiǎn)單化、標(biāo)準(zhǔn)化的設(shè)計(jì)。目前，財(cái)險(xiǎn)中汽車(chē)保險(xiǎn)的銷(xiāo)量已超過(guò)75%，汽車(chē)保險(xiǎn)由于條款更簡(jiǎn)單標(biāo)準(zhǔn)化，是以網(wǎng)上銷(xiāo)售，目前汽車(chē)保險(xiǎn)已經(jīng)占網(wǎng)上保險(xiǎn)銷(xiāo)售保費(fèi)收入的50%以上。
