一場股市風波,讓人們看到了一個新工具homs,甚至認為正是這一工具的存在才給市場帶來極為惡性的后果。今天,homs的主人恒生電子出面解釋,大致意思是:homs只是一個工具,在整個大跌過程中僅僅平倉301億元,而同期深滬股市總成交量288649億元,所以無罪。表面看起來理由充分,但我說你不要強詞奪理。
首先,homs的301億元平倉盤是無條件單向賣出,而深滬股市總成交量288649指的是雙向交易額,不可同日而語。而且,前三周homs的平倉金額是“成倍數(shù)”放大的,這說明homs實際加劇了市場“越低越賣、越賣越低”的“正反饋”效應。
第二,homs告訴我們的只是這四周的平倉量,而沒有告訴我們homs系統(tǒng)當中存續(xù)了多大的倉位,如果不是政府傾國力救市,市場繼續(xù)跌下去,homs還將呈現(xiàn)多大的平倉盤?這樣的預期對市場將構成怎樣的影響?
第三,我們承認homs是個工具,工具無罪。但我們是不是還要看,把工具提供給誰的問題?這就像“槍”是工具,如果可以把槍當成工具隨意出售,這是什么問題?我認為,向市場提供工具無罪的說法,那是金融資本主義時代的典型特征,它體現(xiàn)的是金融監(jiān)管放松下的市場狀態(tài),也是金融狡辯的掩體,但我們必須指出,導致金融災難的突破點,往往就是這些所謂的金融工具被過度使用。所以我們必須看到,工具本身也許沒錯,但無度設計與推廣這些工具的使用就是嚴重的錯誤。
不錯,李克強總理的確說過“法無禁忌即可為”,但我認為那是針對實體經(jīng)濟,而絕不是針對金融行為。如果金融行為依據(jù)“法無禁忌即可為”的行事,那中國金融必然走上“華爾街道路”,那我們中國離金融危機也就不遠了,而且這樣的做法與全球金融監(jiān)管的發(fā)展趨勢相悖。
不得不“敬佩”,許多金融工具、尤其是借重互聯(lián)網(wǎng)的金融工具“真是高人的設計”!它讓整個社會深受其害,但又抓不到它的罪責。比如余額寶。表面上看它不過是互聯(lián)網(wǎng)通道之下的貨幣基金,合理合法。但這類貨幣基金的產(chǎn)品設計真那么簡單?它所喚起的全面參與性真那么正常?現(xiàn)在,我們已經(jīng)看到了后果。高強度的金融空轉(zhuǎn)使得貨幣政策傳導受阻,銀行和實體經(jīng)濟融資成本居高不下,不正是后果嗎?這是小后果嗎?
現(xiàn)在又來了。Homs無罪和當年的余額寶無罪何其相像?讓股票配資滲透到10萬元量級的客戶,這也是普惠金融的應有之意嗎?太瘋狂了吧?homs可以說這不是我的錯,而是使用者的錯,但homs就不該有些自責和檢討?我們必須看到,過去的余額寶毀了貨幣市場一把,到現(xiàn)在貽害猶存,而Homs這次又毀了資本市場一把。
恒生電子解釋說:公司也一直堅持,各類機構利用HOMS進行業(yè)務管理,必須首先確保其業(yè)務本身符合法律法規(guī)和監(jiān)管政策要求。我認為這樣的說法沒有任何意義。第一,只要沒有“否定場外配資”的法規(guī),那一切場外配資就是“不違法”的,那homs是不是就可以肆意出售制造金融風險的工具?第二,當證監(jiān)會否定場外配資的合法性之后,homs有沒有刻意安排系統(tǒng)的平穩(wěn)著陸,為什么不公告?第三,什么叫“確保其業(yè)務本身符合法律法規(guī)和監(jiān)管政策要求”,是使用者“確保”,還是Homs確保?如何認定?如何確保?
所以我們的監(jiān)管者必須意識到,對于金融市場的任何工具設計都沒那么簡單。我們?yōu)槭裁磳ν鈪R期貨這個金融工具那般謹慎?而對互聯(lián)網(wǎng)時代的金融工具設計如此寬容?這是我們必須反思的問題。因為,互聯(lián)網(wǎng)金融工具的一大特點就是“使用者失控”,它會瞬間深入社會的每一個細胞,而以最為極致的力量讓金融市場發(fā)生極致性波動。Homs和余額寶都是一樣的問題。
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