估值20億：吳曉波頻道上A股 吳曉波投資版圖如何？

昨日晚間，全通教育(300359.SZ)一紙公告引發(fā)資本市場熱議，其計劃以發(fā)行股份方式收購吳曉波旗下杭州巴九靈96%股權，并還將擬募集配套資金。同時，公司股票自3月18日起停牌，預計停牌時間不超過10個交易日。

據(jù)悉，杭州巴九靈旗下最主要的資產就是吳曉波頻道系列自媒體平臺，包括公眾號、視頻等。

那么，作為一代妖股且2018年凈利潤虧損超6億元的全通教育。為何此時選擇進行重大資產重組呢?作為著名財經作家的吳曉波為何選擇全通教育?此前曾天價收購自媒體的上市公司利歐股份和瀚葉股份均以失敗告終，全通教育這次又是否能成功?藍鯨教育為你帶來深度解析。

股東陣容強大，估值已超20億元

在公開披露的融資信息中，杭州巴九靈于2017年1月獲得A輪1.6億元融資，投資方包括摯信資本、浙商創(chuàng)投、頭頭是道基金、普華資本，投后估值為20億元。2017年9月，完成A+輪融資，由君聯(lián)資本投資。

仔細看公告就會發(fā)現(xiàn)，全通教育這次重組是發(fā)行股份方式，沒用教育項目常用的現(xiàn)金方式。這是為什么呢?在全通教育三季報中，其貨幣資金為2.0億元，但是有短期借款1.9億元。也就是說全通教育可能壓根拿不出多余的現(xiàn)金。

從杭州巴九靈的股東結構中可以發(fā)現(xiàn)：在不統(tǒng)計一致行動人的情況下，其第一大股東為A股上市公司皖新傳媒(皖新傳媒是安徽新華傳媒股份有限公司的證券簡稱)，持股14.9%;第二、三大股東為吳曉波及其妻子邵冰冰，合計持股25.62%;第四大股東為藍彩投資(邵冰冰持有30%)，持股12.42%。;第九大股東為摯信資本，持股4%，此次未出售;第十大股東為樓江，系邵冰冰親屬;第十一大股東為百匠投資(邵冰冰持有78.97%)，持股3.23%。所以，吳曉波家族不僅是實控人，話語權也最大。

2017年皖新傳媒營收超過87億元，凈利潤超過11億元，市值超過150億元。

全通教育作為曾經有名的妖股，2015年股價曾達到467元/股，市值最高點達535億元。如今總市值僅為45億元，縮水近九成。其2018年業(yè)績快報中顯示，完成營收8.33億元，同比下滑19%;凈利潤虧損6.2億元，上年同期為盈利0.67億元。對于虧損原因，全通教育的解釋是進行了6.43億元的商譽減值。

“今年以來，A股進入技術牛市，上證指數(shù)重回3000點，兩市交易額多日突破1萬億元。在此背景下，全通教育也水漲船高，漲幅達23.42%。所以，在此時進行資產重組，市場容易買單，股價也容易炒作上去。對于股民來說，只要有炒作題材或者概念，還是很愿意追高的。”一位著名游資經理對藍鯨教育分析說。

第一次資本運作

其實，在杭州巴九靈之前，吳曉波還有家從新三板摘牌的出版公司——“藍獅子”。藍獅子于2015年11月在新三板掛牌，2018年3月摘牌。

在掛牌新三板前夕，皖新傳媒進行了1.57億元的投資，持股45%并成為第一大股東。當時的步驟分了兩步，一個是受讓原股東30%，一個是接受15%定增。此時，藍獅子增值率為7倍。

2017年11月，藍獅子進行了一次定增，以每股22.25元發(fā)行了4944.4萬股,合計募資1.1億元。其中，皖新傳媒再度認購4501.18萬元，四川新華傳媒認購3499.9萬元。

從2016年開始，藍獅子業(yè)績就開始出現(xiàn)滑坡。其2015-2016年營收為0.96億元、0.73億元;歸屬于股東的凈利潤分別為0.23億元、0.27億元。經營活動產生的現(xiàn)金流量方面，2015年凈流入0.45億元，2016年凈流入暴跌至437.8萬元。

2017年全年藍獅子營收為0.76億元，基本與2016年持平。

從數(shù)據(jù)看，藍獅子業(yè)績并不搶眼，甚至有下滑態(tài)勢。在摘牌公告中，藍獅子也表達了類似原因，即公司為降低經營成本，未來將以提高業(yè)務市場拓展能力為著重發(fā)展方向，更好的為股東創(chuàng)造投資價值。

皖新傳媒曾和藍獅子有過對賭協(xié)議，其承諾2015、2016、2017年度實現(xiàn)凈利潤分別不低于2200萬元、2600萬元、3000萬元。如未完成該目標，千帆投資、飛馬投資、中天投資和吳曉波將向皖新傳媒進行補償。最終，藍獅子三年對賭涉險過關。

吳曉波的投資版圖

吳曉波除了經營自己的企業(yè)，還通過頭頭是道基金進行投資。頭頭是道成立于2015年，主要專注于文化娛樂產業(yè)的投資，由吳曉波與經緯中國管理合伙人曹國熊(也是藍獅子B輪投資人)共同發(fā)起，管理規(guī)模30億元。

從投資行業(yè)來看，其排名前三的為文娛傳媒、企業(yè)服務、教育，數(shù)量分別為40個、10個、9個。

從投資數(shù)量和金額來看，2015年數(shù)量最多，2018年金額最多。經過藍鯨教育統(tǒng)計，目前頭頭是道投資基金合計投資項目超過90個。

其中，投資的知名自媒體包括：餐飲老板內參(2000萬)、十點讀書(300萬)、酒業(yè)家(1000萬)、正和島、虎嗅、靈魂有香氣的女子、喜馬拉雅、一條等等。但是在2017年12月，十點讀書的3%股權被藍獅子以1500萬元進行了出售。

那么，這件重組案的細節(jié)如何?證監(jiān)會是否會通過還是未知數(shù)。但是在最后，留給投資者還有兩個重要問題：一方面，全通教育這家公司飽受爭議，主業(yè)也是教育信息化，和知識付費協(xié)同性很低;另一方面，知識付費明顯降溫，變現(xiàn)難度加大，炒作是否又是一地雞毛?

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