招商非銀：券商估值僅好于18年股災(zāi)狀態(tài)，券商ETF4日狂攬超10億申購(gòu)資金！

早盤券商板塊開盤走弱，券商指數(shù)一度跌超1%連續(xù)第四日下跌，點(diǎn)位創(chuàng)出11個(gè)月來(lái)新低!興業(yè)證券開盤股價(jià)跳水，股價(jià)一度跌停，錦龍股份跌逾5%，華創(chuàng)陽(yáng)安、湘財(cái)證券、方正證券跌超3%。

券商ETF(512000)現(xiàn)跌0.83%，盤中再次呈現(xiàn)顯著溢價(jià)，截至10:30盤中全時(shí)段溢價(jià)，凈申購(gòu)資金逾1億元!

此前三個(gè)交易日，券商ETF(512000)合計(jì)吸金逾9.6億元，截至目前四個(gè)交易日吸金已達(dá)10.6億元!截至上周五，券商ETF(512000)自2021年以來(lái)份額增長(zhǎng)為59.6億份，高居全市場(chǎng)300多只股票ETF第一，持續(xù)資金在加速融入券商板塊!

【多主流機(jī)構(gòu)喊話左側(cè)加倉(cāng)券商】

中信建投非銀團(tuán)隊(duì)5月9日最新觀點(diǎn)認(rèn)為：

2021年1-4月，申萬(wàn)券商指數(shù)受貨幣政策正常化、注冊(cè)制推進(jìn)節(jié)奏放緩的拖累，累計(jì)下跌16%，表現(xiàn)不如人意。但與此同時(shí)，40家上市券商的一季度營(yíng)業(yè)收入合計(jì)同比+28%，歸母凈利潤(rùn)合計(jì)同比+27%，各項(xiàng)業(yè)務(wù)全面開花，收入結(jié)構(gòu)較去年同期更加均衡。我們認(rèn)為券商板塊短期內(nèi)將呈磨底走勢(shì)，長(zhǎng)期內(nèi)政策催化劑可期，適宜左側(cè)布局。一季度公募基金繼續(xù)減倉(cāng)券商板塊，對(duì)券商板塊的配置比重有很大的提升空間。

中金公司認(rèn)為，當(dāng)前AH券商板塊估值已具吸引力，已具左側(cè)配置價(jià)值。當(dāng)前A股券商指數(shù)交易于1.6倍靜態(tài)PB、處于過(guò)去十年估值的17%分位;H股券商交易于0.8xP/B、處于歷史9%分位?；诒O(jiān)管環(huán)境和市場(chǎng)活躍度的改善，以及表內(nèi)資產(chǎn)質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)的緩解，板塊估值或難回到2018年絕對(duì)低位水平、且A股指數(shù)相較于2020年5月低點(diǎn)下行空間僅7%，當(dāng)前估值已具備吸引力。

招商證券非銀組核心觀點(diǎn)：當(dāng)前位置券商板塊整體催化劑偏弱，但是超低估值與邊際呈現(xiàn)改善趨勢(shì)中的基本面呈背離特征。

券商板塊受益于資本市場(chǎng)持續(xù)繁榮的基礎(chǔ)，經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)持續(xù)向好并超預(yù)期，催化劑方面行業(yè)制度創(chuàng)新等政策引而不發(fā)、流動(dòng)性收緊預(yù)期緩釋均不構(gòu)成壓制因素，而估值在底部長(zhǎng)期徘徊反映板塊的人氣和信心低迷，與基本面向好構(gòu)成反差。

基本面：一季度資本市場(chǎng)景氣度持續(xù)向好超預(yù)期：

(1)日均股基交易金額超1萬(wàn)億，環(huán)比+18%;

(2)日均兩融規(guī)模超過(guò)1.67萬(wàn)億，環(huán)比+8%;

(3)滬深300一季度整體下跌3.13%，但年初至2月10日高點(diǎn)漲幅高達(dá)11.44%;

(4)今年以來(lái)公募基金發(fā)行持續(xù)火熱，一季度新發(fā)基金總規(guī)模超過(guò)1.03萬(wàn)億，同比+122%;其中權(quán)益基金超過(guò)9103億，同比+152%。預(yù)計(jì)二季度環(huán)比有所回落，但同比有望增長(zhǎng)并持續(xù)超預(yù)期。

券商板塊直接受益，一季度券商財(cái)務(wù)表現(xiàn)靚麗，上市券商營(yíng)收1087億，同比+21%，利潤(rùn)422億，同比+27%，各業(yè)務(wù)線全面增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)二季度仍有較好表現(xiàn)，維持歷史次高盈利水平。而優(yōu)質(zhì)個(gè)股的基本面表現(xiàn)強(qiáng)勁，增速遠(yuǎn)好于市場(chǎng)平均水平。

估值：行業(yè)PB估值約1.68X，處于歷史30%分位，僅明顯好于18年股災(zāi)時(shí)狀態(tài);行業(yè)PE估值約20X，處于歷史20%分位，僅明顯好于15H2-16H1股災(zāi)時(shí)狀態(tài)。機(jī)構(gòu)投資者持倉(cāng)降低至0.54%，處于歷史底部水平。

【特別提示：規(guī)避個(gè)股分化，借道ETF投資勝率更高】

券商ETF(512000)跟蹤中證全指券商指數(shù)(指數(shù)代碼399975)，該指數(shù)覆蓋了市場(chǎng)上所有上市半年以上的券商股，共計(jì)49只，其中6成倉(cāng)位集中于十大龍頭券商，分享大券商強(qiáng)者恒強(qiáng)的長(zhǎng)期價(jià)值，余下4成倉(cāng)位兼顧中小券商的業(yè)績(jī)高彈性，為投資者提供了一鍵買賣49只券商A股的高效投資工具

越來(lái)越多投資者更愿意通過(guò)券商ETF(512000)分享板塊行情，除了交易費(fèi)用更低之外，相對(duì)個(gè)股的投資勝率也更高，如1月12日券商ETF大漲6.78%，漲幅超過(guò)90%成份股!

趨勢(shì)行情如2020年5月28日至7月9日區(qū)間券商ETF(512000)漲幅為51.34%，全面復(fù)制了券商指數(shù)表現(xiàn)。券商ETF(512000)跑贏了45中成份股中的32只，跑贏了同期71%的券商成份股。

從投資效率上看，券商ETF(512000)相對(duì)個(gè)股更簡(jiǎn)單便捷，每手交易門檻僅100元左右，賣出無(wú)印花稅(股票收取千分之一)，且相對(duì)券商個(gè)股投資勝率更高。

【風(fēng)險(xiǎn)提示】中證全指券商指數(shù)基日為2007年6月29日，發(fā)布于2013年7月15日。指數(shù)成份股構(gòu)成根據(jù)該指數(shù)編制規(guī)則適時(shí)調(diào)整，其回測(cè)歷史業(yè)績(jī)不預(yù)示指數(shù)未來(lái)表現(xiàn)。本文內(nèi)容和意見僅作為客戶服務(wù)信息，并非為投資者提供對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)、個(gè)股和基金進(jìn)行投資決策的參考。我公司對(duì)這些信息的完整性和準(zhǔn)確性不作任何保證，也不保證有關(guān)觀點(diǎn)或分析判斷不發(fā)生變化或更新，不代表我公司或者其他關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)的正式觀點(diǎn)。文中觀點(diǎn)、分析及預(yù)測(cè)不構(gòu)成對(duì)閱讀者的投資建議，如涉及個(gè)股內(nèi)容不作為投資建議。我公司及雇員不就本內(nèi)容對(duì)任何投資作出任何形式的風(fēng)險(xiǎn)承諾和收益擔(dān)保，不對(duì)因使用內(nèi)容所引發(fā)的直接或間接損失而負(fù)任何責(zé)任?；疬^(guò)往業(yè)績(jī)不預(yù)示其未來(lái)表現(xiàn)，基金投資需謹(jǐn)慎。

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