券商指數(shù)挑戰(zhàn)年線壓力位， 5日主力流入資金123億元，券商ETF再次跑贏7成成份股！

有行情，買券商!

一、【市場丨板塊回顧】

昨日大漲之后，券商指數(shù)早盤在成交量配合下總體延續(xù)強勢震蕩，此后成交量開始萎縮，指數(shù)也逐步下行，收盤跌0.15%，成交額615億元。

資金方面，券商板塊5日主力資金凈流入123.5億元，位居所有104個申萬二級行業(yè)第一。

成份股今日分化，湘財股份連續(xù)兩日漲停，興業(yè)證券漲停，天風證券、方正證券、錦龍股份漲幅靠前。浙商證券、華安證券、光大證券領跌，兩大頭部券商中信證券、東方財富分別下跌1.33%、0.95%。

截至收盤，券商ETF(512000)收平，跑贏7成成分股，成交額12.92億元。

二、【券商ETF(512000)復盤】

昨日提到“指數(shù)上方還有年線壓力，周K線也暫時止步于30周均線附近，短期若要繼續(xù)上攻仍需成交量配合，日線W&R超買，短期或有震蕩以消化今日大漲，關注120日均線支撐?！苯袢兆邉菘傮w符合昨日判斷，早盤在成交量配合下沖擊年線，但此后成交量不濟，指數(shù)也隨之回落，收出長上影陰線，全天成交量有所縮減，但未觸及下方120日均線。

技術指標方面，MACD紅柱仍然伸長，布林帶擴張，指數(shù)幾乎在布林帶外運行，且日內(nèi)低點正好回踩上軌，多頭仍十分強勢;W&R為15.78，短期超買有所緩解(昨日5.59)。

將K線拉長，去年6.19大陽線巨量突破橫盤平臺和120日均線，盤整幾日后再度拉升。對比6.19，昨日指數(shù)同樣放量，大陽線突破橫盤平臺與120日線，從歷史經(jīng)驗來看大漲后有震蕩需求，疊加6月初將發(fā)布5月社融數(shù)據(jù)，期間不排除大資金觀望等待靴子落地的可能。

整體來看，周線MACD底部金叉，指數(shù)進一步上漲動力較強，但指數(shù)受年線壓制和不確定事件影響，短期或有震蕩，后市繼續(xù)密切關注成交量，操作上，看好后市的投資者可借道券商ETF(512000)或其場外聯(lián)接基金(A類：006098、C類：007531)通過定投的方式持續(xù)分批吸納籌碼。

今年以來券商板塊跌幅達8.04%，大幅跑輸主流寬基指數(shù)，與2020年最新披露的向好業(yè)績存在較大的預期差，但不妨礙資金持續(xù)性看多板塊后市行情。截至5月25日，券商ETF(512000)年內(nèi)份額增長超22億份，為全市場份額增長最多的行業(yè)主題ETF之一，顯示場內(nèi)資金的強烈看多券商后市預期!

與此同時，作為融資融券標的，券商ETF在5月25日單日融資買入額1.67億元，當日券商ETF融資余額達21.67億元，維持在上市以來的高位。

三、【券商非銀團隊最新觀點】

光大證券認為，券商行業(yè)處于中樞偏下位置，存在修復需求。2021年依舊是資本市場深化改革的大年，券商將直接受益于注冊制改革、多層次資本市場建設、主體融資渠道拓寬等方面，政策利好行業(yè)健康持續(xù)的發(fā)展，利于ROE的持續(xù)上行。資本市場的政策紅利一方面將催化板塊估值修復，另一方面利于行業(yè)健康發(fā)展尤其是龍頭公司市場份額的提升。

招商證券非銀團隊指出，上周十年期國債收益率輕微下行至3.1%下方水平，政策方面消息相對平淡，受流動性偏寬松消息影響，券商股價表現(xiàn)繼續(xù)改善。當前券商估值在底部長期徘徊反映板塊的人氣和信心低迷，但是市場和行業(yè)基本面穩(wěn)健向好趨勢不變，兩者構(gòu)成鮮明反差。

中信建投指出，當前券商板塊市盈率(18.8倍)相當于2018年熊市底部震蕩區(qū)間，市凈率(1.57倍)位于2019年底部震蕩區(qū)間，板塊估值的下行空間有限。全年來看：2021年資本市場改革有望持續(xù)推進，單次T+0交易、科創(chuàng)板引入做市商制度等制度均可期待，進一步加大開放、引導中長期資金入市、發(fā)展私募股權(quán)基金等措施有望推出，為券商板塊提供向上催化劑。

中泰策略分析師徐馳認為，就投資機會而言，繼續(xù)堅定看好二季度市場表現(xiàn)，尤其是頭部券商的投資機會。他認為目前市場對于券商的認知，整體上仍看作與成交量高度相關的純貝塔的周期性品種，但從中長期看，部分頭部券商或能夠演繹與新能源車相類似的成長邏輯。在未來10年，老齡化加速與“房住不炒”及鼓勵直接融資等政策的大背景下，資本市場或取代房地產(chǎn)，成為居民財富主要“蓄水池”，由此，將帶來券商行業(yè)滲透率中長期提升。在資本市場對外開放，國家打造“航母級券商”的背景下，未來我國頭部券商集中度快速提升可期。

天風證券認為，近期市場流動性充沛、利率往下、大宗商品價格下行、打擊虛擬貨幣等均在策略角度利好券商股。并且券商存在高估值業(yè)務(財富+資管+衍生品)的長期提升邏輯，短期存在業(yè)績或?qū)⑸闲械内厔荩硗恺堫^的各種優(yōu)勢正在明顯擴大!券商業(yè)績與估值已出現(xiàn)明顯背離，業(yè)績自2018年底已明顯提升，但估值并未明顯提升，這與國家對資本市場新定位的變化不符。

國泰君安非銀團隊最新報告指出，此前一直積極推薦券商，核心原因是外部不確定性下降，將使得盈利增速較快但具備一定不確定性的券商板塊更受偏好。從券商基本面來看，無論是20年還是21Q1業(yè)績增速均在30%左右，自身信用風險也在不斷下降，但股價持續(xù)低迷，我們認為這與市場對不確定性較高的股票偏好程度較低有關。券商股持續(xù)下跌的原因不在行業(yè)基本面而在市場對不確定性的偏好程度。隨著各類經(jīng)濟數(shù)據(jù)的披露，市場對于貨幣、政策等分歧正在顯著收斂，外部不確定性的下降利好券商板塊估值的修復。

四、【券商板塊成份股最新業(yè)績縱覽】

根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，中證全指券商指數(shù)板塊49只成份股已全部發(fā)布2020年年報，年度營業(yè)收入5147億元，實現(xiàn)歸母凈利潤1492億元，同比分別增長31.3%和38.8%!其中42家實現(xiàn)營收、歸母凈利潤雙增長，6家營收同比增長超過50%，6家凈利潤同比增長超過100%。

2021年一季報，券商板塊業(yè)績維持高增長，49只成份股Q1合計營業(yè)收入1363億元，實現(xiàn)歸母凈利潤437.33億元，同比分別增長30.5%和22%!

【特別提示：規(guī)避個股分化，借道ETF投資勝率更高】

券商ETF(512000)跟蹤中證全指券商指數(shù)(指數(shù)代碼399975)，該指數(shù)覆蓋了市場上所有上市半年以上的券商股，共計49只，其中6成倉位集中于十大龍頭券商，分享大券商強者恒強的長期價值，余下4成倉位兼顧中小券商的業(yè)績高彈性，為投資者提供了一鍵買賣49只券商A股的高效投資工具

越來越多投資者更愿意通過券商ETF(512000)分享板塊行情，除了交易費用更低之外，相對個股的投資勝率也更高，如1月12日券商ETF大漲6.78%，漲幅超過90%成份股!

趨勢行情如2020年5月28日至7月9日區(qū)間券商ETF(512000)漲幅為51.34%，全面復制了券商指數(shù)表現(xiàn)。券商ETF(512000)跑贏了45中成份股中的32只，跑贏了同期71%的券商成份股。

從投資效率上看，券商ETF(512000)相對個股更簡單便捷，每手交易門檻僅100元左右，賣出無印花稅(股票收取千分之一)，且相對券商個股投資勝率更高。

【風險提示】中證全指券商指數(shù)基日為2007年6月29日，發(fā)布于2013年7月15日。指數(shù)成份股構(gòu)成根據(jù)該指數(shù)編制規(guī)則適時調(diào)整，其回測歷史業(yè)績不預示指數(shù)未來表現(xiàn)。本文內(nèi)容和意見僅作為客戶服務信息，并非為投資者提供對市場走勢、個股和基金進行投資決策的參考。我公司對這些信息的完整性和準確性不作任何保證，也不保證有關觀點或分析判斷不發(fā)生變化或更新，不代表我公司或者其他關聯(lián)機構(gòu)的正式觀點。文中觀點、分析及預測不構(gòu)成對閱讀者的投資建議，如涉及個股內(nèi)容不作為投資建議。我公司及雇員不就本內(nèi)容對任何投資作出任何形式的風險承諾和收益擔保，不對因使用內(nèi)容所引發(fā)的直接或間接損失而負任何責任?；疬^往業(yè)績不預示其未來表現(xiàn)，基金投資需謹慎。

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