凌云光沖刺IPO：如何應(yīng)對(duì)代理業(yè)務(wù)不具科創(chuàng)屬性和占比下滑兩邊難？

6月23日晚間，極客網(wǎng)了解到，凌云光技術(shù)股份有限公司(下稱“凌云光”)科創(chuàng)板IPO獲上交所受理，本次擬募資15億元。

圖片來源：上交所官網(wǎng)

公司成立以來，一直以光技術(shù)創(chuàng)新為基礎(chǔ)，長(zhǎng)期從事機(jī)器視覺及光通信業(yè)務(wù)，服務(wù)多個(gè)行業(yè)，目前戰(zhàn)略聚焦機(jī)器視覺業(yè)務(wù)。公司是可配置視覺系統(tǒng)、智能視覺裝備與核心視覺器件的專業(yè)供應(yīng)商，是我國(guó)較早進(jìn)入機(jī)器視覺領(lǐng)域的企業(yè)之一。

圖片來源：公司招股書

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，公司2018年、2019年、2020年?duì)I收分別為14.06億元、14.31億元、17.55億元;同期對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)分別為6,321.64萬元、4,006.69萬元、1.33億元。

公司選擇的具體上市標(biāo)準(zhǔn)為《上市規(guī)則》2.1.2之“(一)預(yù)計(jì)市值不低于人民幣10億元，最近兩年凈利潤(rùn)均為正且累計(jì)凈利潤(rùn)不低于人民幣5,000萬元，或者預(yù)計(jì)市值不低于人民幣10億元，最近一年凈利潤(rùn)為正且營(yíng)業(yè)收入不低于人民幣1億元”。

本次擬募資用于工業(yè)人工智能太湖產(chǎn)業(yè)基地、工業(yè)人工智能算法與軟件平臺(tái)研發(fā)項(xiàng)目、先進(jìn)光學(xué)與計(jì)算成像研發(fā)項(xiàng)目、科技與發(fā)展儲(chǔ)備資金。

圖片來源：公司招股書

公司控股股東為姚毅，實(shí)際控制人為姚毅及其配偶楊藝。此外，極客網(wǎng)注意到，凌云光背靠小米基金、達(dá)晨創(chuàng)通、國(guó)投創(chuàng)業(yè)等投資機(jī)構(gòu)。其中達(dá)晨創(chuàng)通位居公司第二大股東名單，持股比例為6.77%，小米基金持股1.13%。

凌云光坦言公司面臨以下風(fēng)險(xiǎn)：

(一)機(jī)器視覺行業(yè)技術(shù)迭代的風(fēng)險(xiǎn)

機(jī)器視覺行業(yè)的技術(shù)迭代主要聚焦先進(jìn)成像、圖像算法、自動(dòng)化等領(lǐng)域。先進(jìn)成像技術(shù)迭代主要包括成像傳感器、光學(xué)照明、光學(xué)鏡頭及計(jì)算成像算法等方面。為行業(yè)應(yīng)用提供精準(zhǔn)成像方案是一個(gè)系統(tǒng)性的創(chuàng)新過程，是對(duì)多項(xiàng)技術(shù)深入靈活運(yùn)用的結(jié)果。

圖像算法技術(shù)的迭代發(fā)展，主要表現(xiàn)為圖像處理算法和算力平臺(tái)的快速發(fā)展。算法技術(shù)的最新發(fā)展趨勢(shì)是快速人工智能化，包括深度學(xué)習(xí)、模式識(shí)別以及認(rèn)知圖譜等技術(shù)的相互融合，形成面向行業(yè)應(yīng)用的智能算法集合。機(jī)器視覺系統(tǒng)需要盡可能地實(shí)現(xiàn)算法和算力的平衡，以達(dá)到系統(tǒng)整體性價(jià)比最優(yōu)。

自動(dòng)化是智能視覺設(shè)備必不可少的環(huán)節(jié)，機(jī)器替代人工的過程中，手、眼、力的高效協(xié)同，決策到執(zhí)行的高度智能化，是賦能智能制造的關(guān)鍵技術(shù)之一。工業(yè)互聯(lián)、數(shù)字孿生及AI等技術(shù)，與傳統(tǒng)的控制與自動(dòng)化技術(shù)的有效結(jié)合，將會(huì)給智能視覺設(shè)備帶來技術(shù)革新。

綜上，機(jī)器視覺先進(jìn)成像、圖像算法、自動(dòng)化等技術(shù)的迭代是多技術(shù)融合的迭代，需要軟硬結(jié)合、協(xié)調(diào)發(fā)展。行業(yè)內(nèi)企業(yè)必須持續(xù)投入綜合性技術(shù)研發(fā)，既要不斷提高算法和軟件能力，又要搭配合適的硬件組合，形成完整的機(jī)器視覺系統(tǒng)，以滿足應(yīng)用行業(yè)在精度、效率、兼容性和性價(jià)比等產(chǎn)品指標(biāo)上的要求。如果公司不能及時(shí)預(yù)見并跟進(jìn)行業(yè)技術(shù)升級(jí)迭代，組織開發(fā)團(tuán)隊(duì)持續(xù)創(chuàng)新，公司的產(chǎn)品和技術(shù)存在被替代的風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和盈利能力下滑。

(二)代理業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

公司的光纖器件與儀器產(chǎn)品為代理業(yè)務(wù)，為境外知名廠商提供境內(nèi)銷售與服務(wù)活動(dòng);同時(shí)，公司也代理部分境外知名品牌的視覺器件，與自主產(chǎn)品搭配，以滿足客戶對(duì)成套視覺器件方案的多樣化需求。報(bào)告期內(nèi)，公司的代理業(yè)務(wù)收入分別為56,562.69萬元、64,211.15萬元和81,798.55萬元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為40.26%、44.89%和46.60%，代理業(yè)務(wù)不具有科創(chuàng)屬性，如公司代理業(yè)務(wù)收入占比持續(xù)提升，將會(huì)對(duì)公司的科創(chuàng)屬性帶來重大不利影響。

同時(shí)，雖然代理業(yè)務(wù)多年合作穩(wěn)定度較好，但如果外部環(huán)境出現(xiàn)重大不利變化，如境外知名廠商取消與公司的合作，或下游終端客戶直接向境外知名廠商采購(gòu)，公司的代理業(yè)務(wù)將受到影響，可能導(dǎo)致公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下滑。

(三)貿(mào)易保護(hù)主義和地緣政治摩擦帶來的風(fēng)險(xiǎn)

近年來，我國(guó)國(guó)際貿(mào)易面臨的局勢(shì)尤其中美貿(mào)易關(guān)系日益復(fù)雜。公司部分產(chǎn)品與原材料從境外采購(gòu)(含向境外廠商或其在國(guó)內(nèi)的代理商)，包括芯片、相機(jī)、鏡頭、采集卡等核心產(chǎn)品或原材料。在中美貿(mào)易摩擦的大背景下，相關(guān)產(chǎn)品及原材料供應(yīng)可能會(huì)出現(xiàn)不確定性。如果國(guó)際貿(mào)易局勢(shì)和政策發(fā)生重大變動(dòng)，出現(xiàn)較為惡劣的貿(mào)易摩擦、關(guān)稅壁壘、出口限制、關(guān)鍵進(jìn)口原材料價(jià)格上漲、匯率波動(dòng)等情形，將會(huì)對(duì)公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)帶來不利影響。

(四)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下滑風(fēng)險(xiǎn)

公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為機(jī)器視覺及光通信產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要包括可配置視覺系統(tǒng)、智能視覺裝備、視覺器件和光通信產(chǎn)品等。公司多年來堅(jiān)持研發(fā)高投入，主要產(chǎn)品具有相對(duì)完整的自主核心技術(shù)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)和自主品牌，廣泛應(yīng)用于新型顯示、消費(fèi)電子、印刷包裝、新能源、智慧交通和立體視覺等多個(gè)重要領(lǐng)域。

多年來公司經(jīng)營(yíng)雖有起伏，但總體持續(xù)健康增長(zhǎng)。隨著行業(yè)市場(chǎng)快速發(fā)展，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，公司經(jīng)營(yíng)情況受宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、行業(yè)宏觀環(huán)境、原材料價(jià)格波動(dòng)、新冠疫情、內(nèi)部核心能力不足等諸多不確定性因素的影響。如果上述一項(xiàng)或多項(xiàng)因素發(fā)生重大不利變化，可能導(dǎo)致公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下滑。

(五)應(yīng)收賬款余額較大及無法及時(shí)回收的風(fēng)險(xiǎn)

2018年末、2019年末和2020年末，公司應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為46,251.10萬元、44,135.65萬元和55,941.73萬元，占各年末資產(chǎn)總額比例分別為29.94%、28.74%和26.64%。隨著公司銷售規(guī)模的擴(kuò)大，報(bào)告期內(nèi)公司應(yīng)收賬款有所增長(zhǎng)。

公司目前主要應(yīng)收賬款客戶為大型電子制造企業(yè)或上市公司，經(jīng)營(yíng)情況穩(wěn)定，信用度較高，款項(xiàng)期后回收情況良好。公司各期末已根據(jù)會(huì)計(jì)政策對(duì)應(yīng)收賬款進(jìn)行減值測(cè)試，并相應(yīng)計(jì)提壞賬準(zhǔn)備。但若公司客戶經(jīng)營(yíng)狀況受外部環(huán)境影響出現(xiàn)重大不利變化，將有可能導(dǎo)致公司應(yīng)收賬款出現(xiàn)壞賬損失。

(六)存貨減值風(fēng)險(xiǎn)

公司存貨主要由原材料、在產(chǎn)品、庫(kù)存商品和發(fā)出商品構(gòu)成。2018年末、2019年末和2020年末，公司存貨賬面價(jià)值分別為23,289.12萬元、20,477.59萬元和23,223.84萬元，占資產(chǎn)總額比例分別為15.08%、13.33%和11.06%。

鑒于公司存在一定規(guī)模的存貨，如果公司不能準(zhǔn)確地預(yù)測(cè)市場(chǎng)需求，可能導(dǎo)致原材料積壓、庫(kù)存商品滯銷等情況發(fā)生。當(dāng)產(chǎn)品價(jià)格下降超過一定幅度時(shí)，公司的存貨可能發(fā)生減值，從而對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和盈利能力產(chǎn)生不利影響。

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