三年虧損50億，如果不能上市，那就只能賣了

北京時(shí)間4月24日，哈啰出行向美國(guó)SEC遞交IPO招股書，擬于納斯達(dá)克上市。5月初，哈啰出行更新招股書，披露了2021年第一季度最新經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)。因?yàn)橹两褚恢睕]有啟動(dòng)路演，有外媒消息稱，哈啰出行已經(jīng)推遲在美上市計(jì)劃，不過，截至目前，哈啰官方對(duì)此未予回應(yīng)。

在哈啰遞交招股書前后，嘀嗒、滴滴也相繼遞交了IPO招股書，“共享出行第一股”究竟會(huì)花落誰家暫未可知，但隨著招股書的披露，三家平臺(tái)的經(jīng)營(yíng)狀況逐漸明晰。嘀嗒是三家平臺(tái)中唯一實(shí)現(xiàn)盈利的，2019年、2020年經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)分別為3.16億元、3.43億元。滴滴在2021年第一季度實(shí)現(xiàn)盈利54.83億元，但主要是由于拆分了社區(qū)團(tuán)購(gòu)業(yè)務(wù)橙心優(yōu)選和投資收益所得，拋開這些，滴滴整體依然處于虧損狀態(tài)，一季度調(diào)整后EBITA虧損為55億元。哈啰也一直未能實(shí)現(xiàn)盈利，2021年一季度凈虧損8.36億元，調(diào)整后凈虧損3.835億元。

不過，需要注意的是，滴滴的現(xiàn)金儲(chǔ)備仍然充足。招股書顯示，截至2021年3月31日，滴滴賬面持有234.68億元現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物。而截至2020年底，哈啰持有的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物僅為8.25億元。與此同時(shí)，今年一季度，滴滴的營(yíng)收是哈啰的近30倍。相較而言，哈啰是三家企業(yè)中最缺錢的，也是最需要錢的。

三年累計(jì)虧損近50億

哈啰出行于2016年成立，先后入局共享單車、共享助力車、順風(fēng)車、本地生活等領(lǐng)域。成立五年，一直處于虧損狀態(tài)。

據(jù)哈啰招股書披露，2018至2020年，其實(shí)現(xiàn)營(yíng)收分別為21.14億元、48.23億元、60.44億元，實(shí)現(xiàn)凈虧損分別為22.08億元、15.05億元、11.34億元。三年累計(jì)凈虧損近50億元。

今年第一季度，哈啰虧損依舊，凈虧損額同比擴(kuò)大至8.36億元。招股書顯示，虧損擴(kuò)大主要是因?yàn)榈谝患径瘸霈F(xiàn)顯著的股權(quán)激勵(lì)支出，主要涉及授予該公司首席執(zhí)行官一定數(shù)量的股份。調(diào)整后凈虧損為3.835億元。

五年間，哈啰出行主要在靠融資輸血。根據(jù)公開報(bào)道，哈啰成立后至少經(jīng)歷10輪融資，拿到近200億元投資，但燒掉這200億融資，至今仍未看到盈利希望。

更糟糕的是，經(jīng)過前幾年的燒錢大戰(zhàn)，哈啰的彈藥儲(chǔ)備已明顯處于弱勢(shì)。數(shù)據(jù)顯示，截至2020年底，哈啰出行持有的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物僅為8.25億元，同比大幅縮水24%。而2020年其短期借款暴增498%、應(yīng)付賬款和票據(jù)大增39%。

在2020年大舉借債的背景下，哈啰的現(xiàn)金狀況已不容樂觀。有業(yè)內(nèi)人士指出，此次上市融資對(duì)哈啰而言至關(guān)重要，甚至將決定哈啰未來的發(fā)展命運(yùn)。

盈利困境待解

從業(yè)務(wù)層面看，哈啰旗下主要有三大業(yè)務(wù)線：共享兩輪車、順風(fēng)車和其他業(yè)務(wù)。其中，共享兩輪車是其營(yíng)收主要來源，順風(fēng)車是增長(zhǎng)最快的業(yè)務(wù)，其他業(yè)務(wù)還處于起步階段。這三塊業(yè)務(wù)的共同點(diǎn)就是燒錢。

首先來看共享兩輪車業(yè)務(wù)。招股書顯示，2018至2020三年，這塊業(yè)務(wù)的營(yíng)收占比分別為100%、94.2%、91%，一直維持在9成以上，是哈啰第一大營(yíng)收來源。但其毛利率在2018年為-54%，虧損嚴(yán)重，直到2019年毛利率才轉(zhuǎn)正，達(dá)到6.4%，2020年為6.7%，依然低迷。而且作為主營(yíng)業(yè)務(wù)，哈啰共享兩輪車業(yè)務(wù)的營(yíng)收增速在放緩，2019年同比增速為115%、2020年則降為21%。

無論是共享單車，還是共享助力車，都屬于重運(yùn)營(yíng)模式，需要投入大量的人力物力，很難賺到錢。在2019中國(guó)電動(dòng)自行車產(chǎn)業(yè)高峰論壇上，哈啰出行執(zhí)行總裁李開逐表示，“共享單車已經(jīng)可以實(shí)現(xiàn)盈利，但不可能有大收益。共享單車只是起點(diǎn)，不是終點(diǎn)?！?p>

順風(fēng)車是哈啰找到的現(xiàn)金牛業(yè)務(wù)。招股書顯示，2020年哈啰出行完成9450萬次順風(fēng)車服務(wù)，營(yíng)收4.6億元，同比增長(zhǎng)131.2%；毛利為3.8億元，同比增長(zhǎng)167%；毛利率高達(dá)81%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過共享兩輪業(yè)務(wù)。如今該業(yè)務(wù)也是哈啰增長(zhǎng)最快的一塊業(yè)務(wù)。

不過，雖然順風(fēng)車變現(xiàn)率可觀，但很大一部分訂單是靠平臺(tái)的高額補(bǔ)貼和營(yíng)銷。目前的網(wǎng)約車賽道中，多數(shù)企業(yè)仍處于燒錢階段，2019年才入局的哈啰出行，或許還要經(jīng)歷一波補(bǔ)貼大戰(zhàn)才能真正立足。

哈啰開拓的其他業(yè)務(wù)主要集中在本地生活領(lǐng)域，比如酒旅、到店團(tuán)購(gòu)、同城即時(shí)配送、景點(diǎn)門票服務(wù)等，在線廣告也在試點(diǎn)中。但與共享兩輪車、順風(fēng)車市場(chǎng)一樣，本地生活領(lǐng)域也是廝殺激烈。美團(tuán)護(hù)城河依然堅(jiān)固，阿里餓了么緊追不舍，更有滴滴、百度、抖音、拼多多等新玩家虎視眈眈，哈啰要想突圍并不容易。

哈啰在招股書中表示，到2025年，中國(guó)本地生活服務(wù)市場(chǎng)規(guī)模將從2020年的19.5萬億元增長(zhǎng)到35.3萬億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為12.6%。同時(shí)，本地生活服務(wù)在線上滲透率方面具有增長(zhǎng)空間，將由2020年的24.3%增至2025年的30.8%。

這看似廣闊的市場(chǎng)空間，哈啰能占到多少份額還需時(shí)間給出答案。但無法忽略的是，種種新業(yè)務(wù)都需要大量的資金，甚至短期之內(nèi)投入產(chǎn)出無法成正比。

躲不過的監(jiān)管

上市與否，哈啰乃至其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手們都需要面臨監(jiān)管，合規(guī)問題始終是不小的挑戰(zhàn)。共享兩輪車是一門需要投放規(guī)模的生意，但如今對(duì)于哈啰們來說，真正的難點(diǎn)主要在于各地政府分發(fā)的合規(guī)配額十分有限。

近來，哈啰出行的共享單車、共享電單車因違規(guī)投放、亂停亂放亂收費(fèi)等問題，遭到茂名、光山、淮安等多個(gè)地方監(jiān)管部門約談。去年疫情防控期間，哈啰出行也因擅自在武漢多個(gè)區(qū)域違規(guī)投電單車，嚴(yán)重?cái)_亂共享單車市場(chǎng)秩序被市民舉報(bào)。經(jīng)調(diào)查后，武漢市交運(yùn)局緊急約談哈啰出行，并責(zé)令整改。

哈啰在招股書中坦言，旗下共享兩輪車業(yè)務(wù)正在受到監(jiān)管部門嚴(yán)格審查。某些過去和當(dāng)前的違規(guī)行為及將來可能未遵守任何適用法規(guī)，或者中國(guó)或地方政府采用新法規(guī)或?qū)ΜF(xiàn)有法規(guī)的修訂，可能會(huì)對(duì)哈羅業(yè)務(wù)，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和財(cái)務(wù)狀況造成重大不利影響。

而在網(wǎng)約車方面，監(jiān)管壓力同樣不容小覷。去年12月，交通運(yùn)輸新業(yè)態(tài)協(xié)同監(jiān)管部際聯(lián)席會(huì)議辦公室組織對(duì)嘀嗒、哈啰等順風(fēng)車平臺(tái)公司進(jìn)行提醒式約談，指出這些平臺(tái)涉嫌以順風(fēng)車名義從事非法網(wǎng)約車業(yè)務(wù)，存在安全風(fēng)險(xiǎn)隱患。多地政府收緊網(wǎng)約車市場(chǎng)，哈啰等平臺(tái)要獲得網(wǎng)約車的合法身份將不再那么容易。

總的來說，無論是共享單車、助力車，還是順風(fēng)車賽道，都需要達(dá)到一定市場(chǎng)規(guī)模、擁有良好的運(yùn)營(yíng)體系，才有位居行業(yè)前列的可能。但這一切的前提還是要有足夠的現(xiàn)金支撐，由此來看，此次上市對(duì)于哈啰來說至關(guān)重要了。(來源：獵云網(wǎng))

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