券商后市觀察|極端分化將接近尾聲，市場有望蓄勢迎新生

7月30日，人民銀行召開2021年下半年工作會議，總結上半年人民銀行系統(tǒng)各項工作，明確下半年重點任務。會議從穩(wěn)健貨幣政策、綠色金融體系發(fā)展、防范化解金融風險、宏觀審慎管理工作、國際宏觀政策協(xié)調、重點領域金融改革、平臺企業(yè)監(jiān)管和嚴打虛擬貨幣非法活動，以及金融立法等八個方面總結上半年的工作成果。同時，上述八大重點領域還將繼續(xù)是下半年央行的工作重點領域。

對于后市走勢，多家券商也與近期發(fā)聲，認為當前市場仍將處于結構性行情之中。后市仍將以整體震蕩為主，不會發(fā)生系統(tǒng)性風險。

中信證券：極端分化接近尾聲

預計在8月份，A股市場的極端分化將接近尾聲，成長和價值將重歸均衡。

首先，內外情緒負面共振的高峰已過，投資者前期對行業(yè)政策的預期過于悲觀，市場過度反應。國內行業(yè)政策更重長遠，是規(guī)范性而非顛覆性的，政策認知糾偏后，投資者情緒將緩慢修復。

其次，近期市場資金的羊群效應走向極致，增量資金建倉和存量資金調倉皆集中于成長制造，極端分化下強勢板塊的流動性虹吸效應明顯，8月份受市場流動性整體緊平衡的約束漸強，市場結構將由極端分化重歸均衡。

最后，8月“弱基本面+強流動性”的宏觀預期組合不變，國內經濟的短期擾動不改中期向好趨勢，Delta變種毒株壓制下，歐美經濟恢復、群體免疫、貨幣寬松退出的時點都將后移，信用風險約束下銀行間流動性依然寬松。

配置上，建議投資者在成長制造和價值消費間保持均衡。一方面，可在成長板塊里從高位的賽道轉向相對低位的賽道，包括軍工、5G、通信設備龍頭。另一方面，可以逐步提前左側布局當下估值調整非常充分的部分消費和醫(yī)藥板塊，包括汽車、服務機器人、服裝、珠寶飾品、啤酒、次高端白酒、醫(yī)美等。

國泰君安證券：市場有望蓄勢迎新生

當前基本面并未發(fā)生實質性惡化，部分賽道的微觀市場交易結構也未觸及閾值，目前調整屬于恐慌情緒擾動，而非系統(tǒng)性風險。

展望后市，隨著下半年經濟穩(wěn)增長壓力以及廣義財政周期的觸底反彈，信用預期邊際向寬將不斷強化，中小市值隨信用周期邊際改善動力充沛。整體上，隨著情緒擾動的消散，疊加上證50企穩(wěn)以及中小市值風格拉升動力充沛，市場有望蓄勢迎新生。

配置方面：極致的分化下，建議投資者首選科技成長，可關注三個方向：一是產業(yè)周期向上的半導體、新能源車、鋰電、光伏等。二是盈利估值性價比極佳的周期成長品種，如建材、鋼鐵等;三是拉升處于蓄勢的券商。

招商證券：景氣度將會得以延續(xù)

6月經濟數(shù)據(jù)整體表現(xiàn)較為積極，在基數(shù)效應下，下半年工業(yè)生產增長可能會出現(xiàn)一定程度的放緩?？紤]到出口拉動以及價格具有一定的韌性，預計三季度工業(yè)企業(yè)中部分行業(yè)需求端具有較強的保障，景氣度也將會得以延續(xù)。結合最新經濟數(shù)據(jù)中工業(yè)企業(yè)量價表現(xiàn)、中報業(yè)績預告以及近期行業(yè)利潤上調情況，行業(yè)景氣度較高且業(yè)績不錯的領域及集中在出口導向制造業(yè)、新能源板塊、電子產業(yè)鏈等，這些行業(yè)有望在三季度保持較高的景氣度，建議圍繞半年報超預期以及三季報景氣仍將持續(xù)的方向進行布局和調倉。

中信建投證券：市場波動加劇，緊握景氣主線

當前經濟狀態(tài)仍然在平穩(wěn)運行中，央行保持了寬松的貨幣政策，統(tǒng)一了市場關于流動性收縮的擔憂。但估值分化達到歷史高位，市場的波動可能會加劇，建議投資者把握行業(yè)景氣主線。前期市場大幅度上漲的光伏、EV等行業(yè)是持續(xù)景氣，是市場的核心主線。除此之外，觀察到化工、有色金屬等行業(yè)也維持續(xù)景氣，更具性價比優(yōu)勢，建議投資者關注。

興業(yè)證券：短期不追高，震蕩再布局

展望后市，市場整體震蕩為主，關注7、8月份，國內外風險因素或形成擾動和共振，有驚無險，沒有系統(tǒng)性風險。重視性價比，短期不追高，震蕩再布局。1)三季度國內或進入化解存量風險攻堅期，化解三大風險，海外美國8月、9月Taper或收緊預期可能會進一步發(fā)酵，內外共振形成擾動。2)進入中報預告密集期之后，特別是8月進入業(yè)績期，這個階段對于科創(chuàng)行情而言，往往容易出現(xiàn)長遠理想與短期業(yè)績現(xiàn)實交匯時的震蕩調整。3)配置層面：成長方向，短期優(yōu)先推薦軍工，并等待短期市場震蕩而擇機加倉科技、先進制造、醫(yī)藥等。價值方向，聚焦中報季業(yè)績超預期和“雙碳”政策利多，繼續(xù)推薦化工、有色、玻璃等傳統(tǒng)行業(yè)的個股機會，就是具有阿爾法屬性的優(yōu)質核心資產。

科技成長行業(yè)短期進入相對擁擠密集階段，不追高，利用震蕩布局，注重性價比。當下科創(chuàng)板，創(chuàng)業(yè)板公司已經進入相對擁擠交易的階段。截至7月14日，創(chuàng)業(yè)板指5日成交額相對全A占比為23.7%，處于2013年以來的97%分位數(shù)；科創(chuàng)50指數(shù)5日成交額相對全A占比為4.9%，處于指數(shù)成立以來的99%分位數(shù)。7月15日中報預告密集期之后，特別是8月進入業(yè)績期，這個階段對于科創(chuàng)行情而言，往往容易出現(xiàn)長遠理想與短期業(yè)績現(xiàn)實交匯時的震蕩調整。長期來看，大國博弈持久戰(zhàn)背景下，科創(chuàng)長牛才剛剛起步，短期不追高，等待震蕩再布局，科技、先進制造、生物醫(yī)藥及醫(yī)美等領域高成長的明星賽道。

安信證券：熱門賽道短期調整，不改成長中期中線

上周全面降準落地，中國二季度經濟數(shù)據(jù)和美國通脹數(shù)據(jù)出爐，在這一周內投資者對我國經濟狀況認知和中美未來貨幣政策預期產生了明顯的擾動。體現(xiàn)為北上資金的大進大出和熱門板塊的回調。越來越多的投資者關心在新的經濟和政策形勢下的配置方向問題。

展望未來，繼續(xù)維持經濟中樞長期下行、下半年A股基本面好于預期、貨幣政策維持中性偏寬松基調的判斷不變。從整體上看，下半年A股市場整體還是震蕩市，結構性容忍高估值，但并不是顯著的估值擴張環(huán)境，任何一個共識方向極端演繹都不宜追高，可以考慮適度調整結構等待其回撤。

從短期來看，隨著7月15日中報預告行情的結束，高景氣熱門板塊行情或將面臨調整，資金或將轉而追逐醫(yī)療服務、食品飲料、軍工、汽車、5G通信設備等前期關注度較低的高景氣行業(yè)。

從長期來看，在沒有發(fā)現(xiàn)新的景氣成長板塊之前，整固期之后市場中期方向大概率依然將圍繞新能源、半導體、醫(yī)美、醫(yī)療等核心成長賽道進行演繹，同時在成長期高景氣行業(yè)的股票選擇中，進一步向中小盤延伸。

中原證券：8月政策偏暖，市場尋找支撐

市場在短時間對風險的釋放已經比較充分，在國內經濟穩(wěn)定復蘇、貨幣政策相對友好的情勢下，市場在有望尋找支撐。當然，國內疫情有所反彈、夏季災害天氣較多，美聯(lián)儲透露出未來購債減碼的信息，海外市場存在不確定性，對整體市場風險偏好有一定壓制。預計8月指數(shù)可能維持區(qū)間震蕩，將尋找下方支撐，保持結構性行情。

配置方面，中原證券表示，建議倉位略降至6成，重點關注新能源、電子、通信、計算機、國防軍工、醫(yī)藥等行業(yè)。

海通證券：短期急跌是情緒面波動

最近一周市場迎來快速調整，滬深300最大跌幅達到9.8%，累計跌幅5.5%，這是源于部分行業(yè)監(jiān)管政策調控引發(fā)投資者恐慌。短期這種下跌調整類似夏天的雷暴雨，所謂飄風不終朝，驟雨不終日，中期市場走勢由基本面決定，仍看好下半年市場。

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