興業(yè)證券非銀：估值錯(cuò)位，增配券商！券商板塊主力資金流入居首位！

興業(yè)證券最新研報(bào)認(rèn)為，7月以來市場(chǎng)日成交額持續(xù)保持萬億以上規(guī)模，交投活躍，但市場(chǎng)波動(dòng)加劇。審視當(dāng)下，我們認(rèn)為券商板塊PB和ROE錯(cuò)配帶來配置空間。從監(jiān)管周期來看當(dāng)前政策保持寬松，為券商展業(yè)提供良好政策環(huán)境;傳統(tǒng)券商股被不斷減持致使行業(yè)估值和盈利出現(xiàn)明顯背離，2019年來行業(yè)盈利能力進(jìn)入向上修復(fù)階段，同期PB估值中樞并未隨之持續(xù)抬升，PB和ROE的缺口不斷放大為行業(yè)估值修復(fù)孕育充足空間。

從近期催化劑來看，我們認(rèn)為當(dāng)前階段財(cái)富管理轉(zhuǎn)型成為行業(yè)投資驅(qū)動(dòng)力，具體來看：

1)基金投顧試點(diǎn)擴(kuò)容;

2)基金業(yè)協(xié)會(huì)披露代銷基金保有量引領(lǐng)行業(yè)風(fēng)向;

3)平安銀行、招商銀行等零售銀行通過降低銷售費(fèi)率發(fā)力財(cái)富管理業(yè)務(wù);

4)上海市政府明確提出支持公募基金上市，從海外經(jīng)驗(yàn)來看輕資本的公募基金估值中樞高于傳統(tǒng)綜合型投行。

因此當(dāng)前券商股價(jià)驅(qū)動(dòng)力在于高景氣和低估值的錯(cuò)配在財(cái)富管理催化下的修復(fù)。

截至13:50，滬深兩市成交額再破萬億元，連續(xù)14個(gè)交易日突破萬億元，交投持續(xù)火熱!券商指數(shù)漲2.08%，小幅站上120日均線。

資金方面，券商板塊(申萬二級(jí))午前主力資金凈流入超46億元，位居104個(gè)申萬二級(jí)行業(yè)第一，東方證券主力資金凈流入超20億元。

券商ETF(512000)現(xiàn)漲2.17%，盤中成交10.32億元!

截至7月30日，今年前七個(gè)月券商ETF(512000)價(jià)格一路走低，份額同期逆市增長(zhǎng)超43億份，高居A股所有股票型ETF首位，資金情緒持續(xù)高熱。

公開數(shù)據(jù)顯示，券商ETF跟蹤中證全指證券公司指數(shù)，覆蓋了市場(chǎng)上所有上市半年以上的券商股，共50只，其中6成倉(cāng)位集中于十大龍頭券商，分享大券商強(qiáng)者恒強(qiáng)的長(zhǎng)期價(jià)值，另外4成倉(cāng)位兼顧中小券商的業(yè)績(jī)高彈性，是一只集中布局頭部券商、同時(shí)兼顧中小券商的高效率投資工具。

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