多因素引發(fā)市場(chǎng)調(diào)整，醫(yī)藥板塊跌出性價(jià)比

摘要：

1、多重因素導(dǎo)致A股出現(xiàn)大幅波動(dòng)。7月份宏觀數(shù)據(jù)普遍明顯弱于預(yù)期，國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)政策擔(dān)憂重現(xiàn)，美聯(lián)儲(chǔ)QE減量漸行漸近。各種不確定性疊加影響下，市場(chǎng)仍不排除繼續(xù)盤(pán)整甚至面臨波動(dòng)，但流動(dòng)性方面不存在大的風(fēng)險(xiǎn)，且市場(chǎng)整體估值不高，對(duì)于后續(xù)的A股行情也不必過(guò)于悲觀。

2、在近期恐慌性拋售過(guò)后，市場(chǎng)可能也在醞釀投資機(jī)會(huì)，特別是估值回調(diào)已經(jīng)反應(yīng)了很多悲觀情緒。以醫(yī)藥板塊為例，不少核心標(biāo)的已經(jīng)經(jīng)歷了腰斬，或者接近腰斬，但行業(yè)景氣度沒(méi)有發(fā)生任何變化，主要是政策帶來(lái)的情緒擾動(dòng)，從長(zhǎng)期配置的角度生物醫(yī)藥ETF(512990)和醫(yī)療ETF(159828)可以逐步關(guān)注。

正文：

本周市場(chǎng)整體呈現(xiàn)下跌趨勢(shì)，上證綜指單周下跌2.53%，滬深300跌3.57%，中證500跌2.38%。行業(yè)板塊也基本呈現(xiàn)普跌態(tài)勢(shì)，僅非銀、軍工等少數(shù)上漲。北向資金更是大幅流出104.91億元，其中周四周五也是出現(xiàn)了罕見(jiàn)的連續(xù)凈流出超百億元。

來(lái)源：Wind

總結(jié)來(lái)看多重因素導(dǎo)致A股出現(xiàn)大幅波動(dòng)。從內(nèi)部來(lái)看，7月份宏觀數(shù)據(jù)普遍明顯弱于預(yù)期，工業(yè)增加值、社會(huì)消費(fèi)品零售總額等同比增速放緩，進(jìn)一步證實(shí)經(jīng)濟(jì)增速下滑趨勢(shì)，市場(chǎng)擔(dān)憂整體盈利層面承壓。

國(guó)內(nèi)政策方面，周五IVD試劑集采以及白酒等領(lǐng)域的輿論，經(jīng)過(guò)部分媒體的傳播放大，再次引發(fā)投資者對(duì)產(chǎn)業(yè)政策擴(kuò)散的擔(dān)憂，相關(guān)權(quán)重板塊出現(xiàn)了不小的跌幅。此外中國(guó)電信上市首日就錄得200億成交額，抽血效應(yīng)也是投資者普遍擔(dān)心的。

從外部來(lái)看，7月份美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議紀(jì)要，明確討論縮減資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃，導(dǎo)致市場(chǎng)擔(dān)心美聯(lián)儲(chǔ)QE減量漸行漸近。北向資金大舉流出，美股市場(chǎng)也出現(xiàn)了一定調(diào)整，對(duì)于A股投資情緒產(chǎn)生了影響。

來(lái)源：Wind

往前看，各種不確定性疊加影響下，市場(chǎng)仍不排除繼續(xù)盤(pán)整甚至面臨波動(dòng)，在沒(méi)有足夠強(qiáng)的外部催化劑逆轉(zhuǎn)當(dāng)前局面的情況下，市場(chǎng)仍可能在當(dāng)前寬幅震蕩的軌跡上運(yùn)行。不過(guò)，在近期恐慌性拋售過(guò)后，市場(chǎng)可能也在醞釀投資機(jī)會(huì)，特別是估值回調(diào)已經(jīng)反應(yīng)了很多悲觀情緒。

以醫(yī)藥板塊為例，不少核心標(biāo)的已經(jīng)經(jīng)歷了腰斬，或者接近腰斬，但行業(yè)景氣度沒(méi)有發(fā)生任何變化，主要是政策帶來(lái)的情緒擾動(dòng)。從估值的角度看，中證生物醫(yī)藥指數(shù)46倍PE位于歷史9.51%分位，中證醫(yī)療指數(shù)40倍PE位于歷史8.67%分位。而兩個(gè)指數(shù)的2021年一致預(yù)期凈利潤(rùn)增速分別為57.82%和44.14%，板塊可以說(shuō)已經(jīng)跌出了非常不錯(cuò)的性價(jià)比，從長(zhǎng)期配置的角度生物醫(yī)藥ETF(512990)和醫(yī)療ETF(159828)可以逐步關(guān)注。

而目前A股成交額一直維持在萬(wàn)億元以上，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)壓力加大的同時(shí)，跨周期調(diào)節(jié)釋放了明確的政策偏寬松信號(hào)，流動(dòng)性方面不存在大的風(fēng)險(xiǎn)，且市場(chǎng)整體估值不高，指數(shù)下行空間可能也有限。

另一方面美聯(lián)儲(chǔ)偏鷹派的達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)主席卡普蘭近四個(gè)月來(lái)一直敦促美聯(lián)儲(chǔ)盡早開(kāi)始Taper，上周還重申，應(yīng)10月開(kāi)始行動(dòng)。但他表示，如果疫情導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增速明顯放緩，他對(duì)貨幣政策的看法可能需要做些調(diào)整。周五美股市場(chǎng)也率先出現(xiàn)了比較強(qiáng)勁的反彈，因此對(duì)于后續(xù)的A股行情也不必過(guò)于悲觀。

接下來(lái)A股即將進(jìn)入中報(bào)密集披露期，從中報(bào)(預(yù)告)業(yè)績(jī)來(lái)看，電子、國(guó)防軍工、電氣設(shè)備等科技成長(zhǎng)板塊的的中報(bào)利潤(rùn)增速均維持相對(duì)高位，相較芯片和新能源汽車等板塊而言軍工的交投熱度并不算高。

上周16家軍工企業(yè)披露半年報(bào)，2021年上半年?duì)I收增速中位數(shù)為36.37%，歸母凈利潤(rùn)增速中位數(shù)為43.27%，營(yíng)業(yè)收入的較快增長(zhǎng)體現(xiàn)了軍工行業(yè)高景氣，歸母凈利潤(rùn)相對(duì)營(yíng)業(yè)收入更快的增速體現(xiàn)了軍工行業(yè)規(guī)模效應(yīng)。

十四五期間是實(shí)現(xiàn)2027年“建軍百年奮斗目標(biāo)”的關(guān)鍵時(shí)期，軍工行業(yè)進(jìn)入景氣度加速上行期，行業(yè)產(chǎn)能正在擴(kuò)張，眾多優(yōu)質(zhì)細(xì)分領(lǐng)域的基本面將持續(xù)向好;股權(quán)激勵(lì)等行業(yè)改革利好也有望逐漸顯現(xiàn)。小伙伴們可以重點(diǎn)關(guān)注一下軍工ETF(512660)的投資機(jī)會(huì)。

來(lái)源：Wind

風(fēng)險(xiǎn)提示：

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。

無(wú)論是股票ETF/LOF/分級(jí)基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場(chǎng)基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會(huì)面臨因投資標(biāo)的、市場(chǎng)制度以及交易規(guī)則等差異帶來(lái)的特有風(fēng)險(xiǎn)，提請(qǐng)投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的保證。

文中提及個(gè)股短期業(yè)績(jī)僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的預(yù)測(cè)和保證。

以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購(gòu)買相關(guān)基金產(chǎn)品，請(qǐng)您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購(gòu)買與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的基金產(chǎn)品?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。

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