IVD集采反而給醫(yī)療ETF(159828)跌出投資黃金坑？

摘要：

1、今日醫(yī)療ETF(159828)跌6.60%，醫(yī)療板塊下跌原因是安徽IVD集采文件和恒瑞醫(yī)藥中報(bào)不及預(yù)期。目前共同富裕的背景下，醫(yī)療集采推進(jìn)已經(jīng)成為常態(tài)。短期來看，雖然產(chǎn)品價(jià)格可能會(huì)面臨一定沖擊，但本次被集采的體外診斷(IVD)部分細(xì)分業(yè)務(wù)國(guó)產(chǎn)化率不足20%，進(jìn)口替代仍有望帶來以價(jià)換量的紅利。

2、情緒上，市場(chǎng)可能過于悲觀，復(fù)盤上次“4+7”帶量采購政策影響下醫(yī)藥板塊走勢(shì)出現(xiàn)一個(gè)“黃金坑”，對(duì)后續(xù)醫(yī)療器材集采的影響具備較大的參考意義。目前指數(shù)估值PE為43.49倍，近五年歷史分位數(shù)14.33%左右;對(duì)比滬深300指數(shù)，近五年歷史分位數(shù)75.54%左右。估值和未來景氣出現(xiàn)了不匹配的情況，估值修復(fù)空間較大。

正文：

滬深兩市低開低走，午后跌幅擴(kuò)大，滬指一度跌破3400點(diǎn)關(guān)口。尾盤抄底資金再度進(jìn)場(chǎng)。上周五盤面呈現(xiàn)指數(shù)級(jí)下跌，權(quán)重股成為殺跌主力，而中小盤個(gè)股并未受到太多影響。中證1000指數(shù)僅微跌0.02%，國(guó)證2000漲0.08%。截至收盤，上證指數(shù)下跌1.1%報(bào)3427.33點(diǎn)，深證成指跌1.61%，創(chuàng)業(yè)板指跌2.61%報(bào)3102.9點(diǎn)，科創(chuàng)50跌1.1%，萬得全A跌1.08%。

兩市全天成交1.25萬億元。北向資金全天再度大幅凈賣出108.16億元，連續(xù)兩日凈賣出超百億，為2015年7月以來首次。

數(shù)據(jù)來源：wind

2021年8月17日召開的中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)第十次會(huì)議指出：共同富裕是社會(huì)主義的本質(zhì)要求，要在高質(zhì)量發(fā)展中促進(jìn)共同富裕。市場(chǎng)解讀，對(duì)于教育，醫(yī)療，住房等與民生息息相關(guān)的產(chǎn)業(yè)將迎來持續(xù)的監(jiān)管趨嚴(yán)。

今日，醫(yī)療ETF(159828)跌6.60%，醫(yī)療板塊下跌原因是安徽IVD集采文件和恒瑞醫(yī)藥中報(bào)不及預(yù)期，帶量采購對(duì)于板塊的負(fù)面影響持續(xù)爆發(fā)。

近期先是安徽出了關(guān)于體外診斷產(chǎn)品的集采文件，一份7月14日召開的安徽省臨床檢驗(yàn)試劑企業(yè)座談會(huì)會(huì)議記錄在網(wǎng)上流傳，記錄內(nèi)容稱，本次臨床檢驗(yàn)試劑專項(xiàng)帶量采購的模式是帶量談判的議價(jià)模式，初步選取5類23個(gè)產(chǎn)品進(jìn)行產(chǎn)品集中帶量議價(jià)。

另一個(gè)事情是恒瑞醫(yī)藥中報(bào)不及預(yù)期，公司2021年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入和歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)分別為132.98億元和26.68億元，分別同比增長(zhǎng)17.58%和0.21%。集采開始影響業(yè)績(jī)，恒瑞醫(yī)藥二季度負(fù)增長(zhǎng)，股價(jià)遭遇上市20年來的第二個(gè)跌停。上半年業(yè)績(jī)逐季下滑主要受傳統(tǒng)仿制藥銷售下滑拖累，而且該影響還將繼續(xù)，好在創(chuàng)新藥占比繼續(xù)提升，公司持續(xù)推進(jìn)研發(fā)，未來隨著研發(fā)管線的逐步落地，仿制藥占比有望持續(xù)降低。

從已發(fā)布的醫(yī)藥行業(yè)中報(bào)來看，上半年整體醫(yī)藥行業(yè)同比凈利潤(rùn)增長(zhǎng)30.16%，總體而言大部分公司延續(xù)了穩(wěn)健增長(zhǎng)趨勢(shì)，業(yè)績(jī)分化依然存在。市場(chǎng)不必因單個(gè)企業(yè)的業(yè)績(jī)不及預(yù)期而過于悲觀。此外對(duì)于帶量采購政策對(duì)醫(yī)藥板塊的影響可能反而會(huì)帶來投資“黃金坑”。隨著集采的推進(jìn)，行業(yè)細(xì)分龍頭憑借規(guī)模效益、成本控制能力、產(chǎn)品質(zhì)量穩(wěn)定等優(yōu)勢(shì)增大中標(biāo)的可能，而未能中標(biāo)甚至無法入圍的中小廠商，則會(huì)直接退出該部分市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，最終逐漸被淘汰，行業(yè)集中度有望進(jìn)一步提升。

復(fù)盤上次“4+7”帶量采購政策影響下醫(yī)藥板塊走勢(shì)對(duì)后續(xù)醫(yī)療器材集采的影響具備較大的參考意義。

目前共同富裕的背景下，醫(yī)療集采推進(jìn)已經(jīng)成為常態(tài)。短期來看，雖然產(chǎn)品價(jià)格可能會(huì)面臨一定沖擊，但進(jìn)口替代仍有望帶來以價(jià)換量的紅利。本次被集采的體外診斷(IVD)是指在體外通過對(duì)人體體液、細(xì)胞和組織等樣本進(jìn)行檢測(cè)而獲取臨床診斷信息，進(jìn)而判斷疾病或機(jī)體功能的診斷方法。目前，體外診斷是臨床診斷信息的重要來源，是保證人類健康的醫(yī)療體系中不可或缺的一環(huán)。

但是國(guó)內(nèi)多個(gè)細(xì)分行業(yè)的國(guó)產(chǎn)化率不高。例如，國(guó)產(chǎn)化學(xué)發(fā)光，競(jìng)爭(zhēng)格局雖然逐漸穩(wěn)健，但是目前市占率僅20%，仍有極大進(jìn)口替代空間;第三方醫(yī)檢ICL，符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策，滲透率僅5%，在政策的推動(dòng)下有極大提升空間。

從行業(yè)估值來看，橫向縱向均有一定配置價(jià)值，目前指數(shù)估值PE為43.49倍，近五年歷史分位數(shù)14.33%左右;對(duì)比滬深300指數(shù)，近五年歷史分位數(shù)75.54%左右。估值和未來景氣出現(xiàn)了不匹配的情況，估值修復(fù)空間較大。

數(shù)據(jù)來源：wind

市場(chǎng)整體來看，調(diào)整可能還沒有結(jié)束，而科技方面產(chǎn)業(yè)政策和貨幣政策方面都較為友善，市場(chǎng)出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的可能性不大。在目前日均萬億以上的成交額之下，后續(xù)仍然可以關(guān)注板塊中的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，例如低估值+有基本面的證券ETF(512880)，通信ETF(515880)，軍工ETF(512660)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。

無論是股票ETF/LOF/分級(jí)基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場(chǎng)基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會(huì)面臨因投資標(biāo)的、市場(chǎng)制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險(xiǎn)，提請(qǐng)投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的保證。

文中提及個(gè)股短期業(yè)績(jī)僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的預(yù)測(cè)和保證。

以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請(qǐng)您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購買與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的基金產(chǎn)品?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。

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