市場(chǎng)再度殺跌，還能關(guān)注哪些方向？

摘要：

1、行業(yè)板塊的選擇方向，證券板塊的投資機(jī)會(huì)仍然值得大家重點(diǎn)關(guān)注。市場(chǎng)成交活躍度的持續(xù)高位運(yùn)行也使得證券板塊的周期屬性得到降低。財(cái)富管理業(yè)務(wù)的持續(xù)發(fā)力有助于拔高整個(gè)板塊的估值中樞。

2、隨著中報(bào)的披露，芯片板塊的基本面支撐進(jìn)一步得到確認(rèn)。豐田汽車9月份月度計(jì)劃產(chǎn)量縮減4成、7 月份的芯片交付周期較上月又增加了8天以上至歷史新高20.2周均預(yù)示著未來(lái)1-2年行業(yè)將大概率處在“供不應(yīng)求”的賣方市場(chǎng)中，相應(yīng)公司的業(yè)績(jī)可能會(huì)迎來(lái)進(jìn)一步的“量?jī)r(jià)齊升”，短期由于快速上漲和市場(chǎng)情緒波動(dòng)導(dǎo)致的回調(diào)也是較為合適的定投或者分批布局的時(shí)間窗口。

3、對(duì)收益風(fēng)險(xiǎn)比關(guān)注更高的小伙伴則可重點(diǎn)關(guān)注中證500指數(shù)的投資機(jī)會(huì)，低估值、低波動(dòng)、高分散度使得其在今年行業(yè)快速輪動(dòng)的市場(chǎng)環(huán)境中可以一定程度上免去行業(yè)選擇的困擾。感興趣的小伙伴可重點(diǎn)關(guān)注即將上市的中證500ETF(561350)的投資機(jī)會(huì)。

4、從更長(zhǎng)周期的配置角度而言，成長(zhǎng)+周期的配置方式依然值得重點(diǎn)關(guān)注，小伙伴在適當(dāng)持有部分截面投資性價(jià)比較高、投資邏輯更為順暢的順周期品種如鋼鐵ETF(515210)、煤炭ETF(515220)、有色60ETF(159881)、化工龍頭ETF(516220)等，同時(shí)也可考慮配置成長(zhǎng)板塊，其中生物醫(yī)藥ETF(512290)、醫(yī)療ETF(159828)、新能車ETF(159806)、芯片ETF(512760)、軍工ETF(512660)等板塊長(zhǎng)期配置性價(jià)比依然不錯(cuò)。

正文：

本周市場(chǎng)再度迎來(lái)殺跌，其中本周調(diào)整幅度較大的板塊主要為前期核心抱團(tuán)板塊的龍頭股票，從各寬基指數(shù)表現(xiàn)來(lái)看，本周上證50和創(chuàng)業(yè)板指分別下跌4.51%，4.55%，滬深300下跌3.57%，而中證500指數(shù)表現(xiàn)的則相對(duì)抗跌，全周僅下跌2.38%。

從市場(chǎng)流動(dòng)性來(lái)看，本周兩市日均成交額依舊保持在12000億以上，市場(chǎng)流動(dòng)性仍然保持在相對(duì)充裕的水平，這也就使得目前A股中仍會(huì)有一定結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)存在，但需要警惕的是目前市場(chǎng)波動(dòng)水平仍處在相對(duì)較高的水平，行業(yè)輪動(dòng)也相對(duì)較快，小伙伴們切忌盲目追高，同時(shí)如遇核心成長(zhǎng)賽道以及優(yōu)質(zhì)周期品種出現(xiàn)非理性殺跌，也可逢低堅(jiān)定定投。

圖片來(lái)自Wind

與此前市場(chǎng)行情不同的是，北上資金本周凈流出趨勢(shì)明顯加大，在8月19日、20日北上資金更是連續(xù)兩日凈賣出超百億元。在此前我們?cè)?jīng)提醒過(guò)大家，就當(dāng)下而言，北上資金整體仍處在長(zhǎng)期凈流入的大趨勢(shì)中，其大額凈流出對(duì)A股的風(fēng)險(xiǎn)警示可能更強(qiáng)一些，而本周四周五連續(xù)2個(gè)交易日的大幅凈流出可能會(huì)對(duì)市場(chǎng)短期情緒造成一定負(fù)面影響，市場(chǎng)短期情緒可能依舊偏謹(jǐn)慎。

圖片來(lái)自Wind

具體到投資角度，就寬基指數(shù)而言，小伙伴們依然可重點(diǎn)關(guān)注中證500指數(shù)接下來(lái)的投資機(jī)會(huì)：

首先目前中證500指數(shù)的估值性價(jià)比依然處在相對(duì)較高的分位水平，指數(shù)目前絕對(duì)估值水平僅21.45倍，近10年時(shí)序分位已經(jīng)不足6%，即使考慮到市場(chǎng)不可能回到2015年之前小市值大行其道的市場(chǎng)風(fēng)格，中證500估值水平僅回復(fù)至中位數(shù)附近，板塊仍有較大想象空間。

其次，目前市場(chǎng)中對(duì)標(biāo)中證500的量化私募產(chǎn)品規(guī)模十分龐大，龐大的套利資金也使得板塊整體的波動(dòng)率持續(xù)處在相對(duì)較低的位置，這就使得在今年行業(yè)輪動(dòng)相對(duì)較大的市場(chǎng)環(huán)境下，其持有體驗(yàn)可能會(huì)更友好。

再者，相對(duì)于其他指數(shù)而言，中證500指數(shù)無(wú)論是持股集中度還是行業(yè)集中度都處在相對(duì)偏低的水平，其前十大權(quán)重股權(quán)重之和長(zhǎng)期處在8%附近，而其權(quán)重最高的行業(yè)權(quán)重也僅10%左右，天然的分散化使得其在今年行業(yè)快速輪動(dòng)的市場(chǎng)環(huán)境中可以免去行業(yè)選擇的困擾。小伙伴可重點(diǎn)關(guān)注即將上市的中證500ETF(561350)的表現(xiàn)。

圖片來(lái)自Wind

至于行業(yè)板塊的選擇方向，證券ETF(512880)的投資機(jī)會(huì)仍然值得大家重點(diǎn)關(guān)注。目前市場(chǎng)活躍成交是證券板塊優(yōu)質(zhì)基本面的保證，而近兩年持續(xù)火熱的財(cái)富管理業(yè)務(wù)則是當(dāng)前證券板塊估值重構(gòu)的投資機(jī)會(huì)：來(lái)自于證券公司旗下公募基金、券商資管、私募基金、代銷金融產(chǎn)品、投顧服務(wù)等業(yè)務(wù)收入占比的提升將重構(gòu)券商收入結(jié)構(gòu)，并最終重塑證券公司的估值體系。

從市場(chǎng)活躍度來(lái)看，房住不炒的嚴(yán)格執(zhí)行大概率仍能是A股流動(dòng)性維持較高水平，此外股票及混合公募規(guī)模連續(xù)10個(gè)季度創(chuàng)新高。8月至今，滬深兩市日均成交額1.30萬(wàn)億元，環(huán)比+8%;年初至今，滬深兩市日均成交額9876億元，較去年全年數(shù)據(jù)同比+17%，兩融余額創(chuàng)下15年以來(lái)新高，接近1.9萬(wàn)億元水平。市場(chǎng)成交活躍度的持續(xù)高位運(yùn)行也使得證券板塊的周期屬性得到降低。

從上市公司基本面來(lái)看，上市證券公司業(yè)績(jī)持續(xù)高增，財(cái)富管理業(yè)務(wù)領(lǐng)先公司表現(xiàn)更搶眼。其中中信證券的輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)市場(chǎng)地位牢固(經(jīng)紀(jì)、投行、資管均高增長(zhǎng))，中報(bào)業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)36.7%至121億元;東方證券披露業(yè)績(jī)快報(bào)顯示上半年凈利潤(rùn)同比+77%至27億元，資管及聯(lián)營(yíng)企業(yè)(匯添富、東證資管等)投資收益同比大增。財(cái)富管理業(yè)務(wù)的持續(xù)發(fā)力有助于拔高整個(gè)板塊的估值上限。

除了證券板塊值得大家重點(diǎn)關(guān)注外，前期弱勢(shì)整理的芯片板塊依然值得繼續(xù)關(guān)注。前期板塊的調(diào)整并非受到基本面太大的影響，首先，芯片板塊經(jīng)過(guò)從5月初到7月底近3個(gè)月的快速拉升后，板塊的時(shí)序估值已經(jīng)來(lái)到了正1倍標(biāo)準(zhǔn)差以外的位置，短期的快速上漲必然不可持續(xù)，這也是我們此前多次提示風(fēng)險(xiǎn)的原因之一。

圖片來(lái)自Wind

其次近期無(wú)論是央媒“缺芯不是炒芯的理由”的喊話及社融的不及預(yù)計(jì)、芯國(guó)際被調(diào)出上證滬股通指數(shù)成分股等均對(duì)板塊情緒有所壓制。但從板塊業(yè)績(jī)?cè)鏊賮?lái)看，目前指數(shù)成分股共計(jì)有50只，其中有30余家公司披露了中報(bào)預(yù)告，就其中已披露具體數(shù)據(jù)的公司而言，凈利潤(rùn)增速下限的均值接近270%，這一數(shù)值無(wú)疑將會(huì)加快對(duì)目前估值的消化速度，且目前到月底這段時(shí)間相應(yīng)公司將會(huì)陸陸續(xù)續(xù)發(fā)布中報(bào)，在高增長(zhǎng)業(yè)績(jī)的推動(dòng)下，板塊依然值得持續(xù)關(guān)注。

在板塊業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)的同時(shí)，目前全球缺芯的現(xiàn)象并未得到太大緩解，據(jù)日經(jīng)報(bào)道，由于“缺芯”影響，與7月份制定的計(jì)劃相比，豐田汽車9月的全球產(chǎn)量將減少4成。根據(jù)豐田早前的計(jì)劃，該公司9月預(yù)計(jì)將生產(chǎn)近90萬(wàn)臺(tái)汽車，但現(xiàn)在下調(diào)至略高于50萬(wàn)臺(tái)。

與此同時(shí)，市場(chǎng)分析機(jī)構(gòu)Susquehanna Financial Group最新研究顯示，7 月份的芯片交付周期 (從訂購(gòu)到交貨時(shí)間差) 較上月又增加了8天以上，達(dá)到20.2周，續(xù)創(chuàng)2017年該數(shù)據(jù)發(fā)布以來(lái)的最長(zhǎng)期限。這也意味著整個(gè)產(chǎn)業(yè)在未來(lái)1-2年時(shí)間內(nèi)仍將大概率處在“供不應(yīng)求”的賣方市場(chǎng)中，相應(yīng)公司的業(yè)績(jī)可能會(huì)迎來(lái)進(jìn)一步的“量?jī)r(jià)齊升”，短期由于快速上漲和市場(chǎng)情緒波動(dòng)導(dǎo)致的回調(diào)也是較為合適的定投或者分批布局的時(shí)間窗口，小伙伴可以繼續(xù)關(guān)注芯片ETF(512760)接下來(lái)的投資機(jī)會(huì)。

圖片來(lái)自SusquehannaFinancial Group

展望后市來(lái)說(shuō)，從更長(zhǎng)周期的配置角度而言，除了上文重點(diǎn)推薦的板塊外，成長(zhǎng)+周期的配置方式依然值得重點(diǎn)關(guān)注，小伙伴在適當(dāng)持有部分截面投資性價(jià)比較高、投資邏輯更為順暢的順周期品種如鋼鐵ETF(515210)、煤炭ETF(515220)、有色60ETF(159881)、化工龍頭ETF(516220)等，同時(shí)也可考慮配置成長(zhǎng)板塊，其中生物醫(yī)藥ETF(512290)、醫(yī)療ETF(159828)、新能車ETF(159806)、芯片ETF(512760)、軍工ETF(512660)等板塊長(zhǎng)期配置性價(jià)比依然不錯(cuò)，小伙伴可以保持持續(xù)關(guān)注。

最后附上常推ETF規(guī)模、估值表：

風(fēng)險(xiǎn)提示：

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。

無(wú)論是股票ETF/LOF/分級(jí)基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場(chǎng)基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會(huì)面臨因投資標(biāo)的、市場(chǎng)制度以及交易規(guī)則等差異帶來(lái)的特有風(fēng)險(xiǎn)，提請(qǐng)投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的保證。

文中提及個(gè)股短期業(yè)績(jī)僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的預(yù)測(cè)和保證。

以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購(gòu)買相關(guān)基金產(chǎn)品，請(qǐng)您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購(gòu)買與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的基金產(chǎn)品?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。

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