證監(jiān)會(huì)就北交所設(shè)立答記者問,這些問題值得關(guān)注

9月4日,資本邦了解到,近日,為深化新三板改革,設(shè)立北交所,證監(jiān)會(huì)針對(duì)北交所設(shè)立意義、制度安排、組織架構(gòu)等相關(guān)事項(xiàng)進(jìn)行回復(fù)。

1、問:深化新三板改革,設(shè)立北京證券交易所對(duì)服務(wù)中小企業(yè)有什么重要意義?

答:習(xí)近平總書記高度重視中小企業(yè)發(fā)展,明確指出“我國(guó)中小企業(yè)有靈氣、有活力,善于迎難而上、自強(qiáng)不息”,強(qiáng)調(diào)“中小企業(yè)能辦大事”,中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議、“十四五”規(guī)劃均對(duì)服務(wù)中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展作出重要部署。為貫徹落實(shí)黨中央、國(guó)務(wù)院的要求,證監(jiān)會(huì)深入貫徹新發(fā)展理念,始終將服務(wù)中小企業(yè)作為多層次資本市場(chǎng)建設(shè)的重要使命,不斷提升資本市場(chǎng)服務(wù)的包容性和精準(zhǔn)性,持續(xù)健全中小企業(yè)直接融資服務(wù)體系。

新三板是資本市場(chǎng)服務(wù)中小企業(yè)的重要探索,自2013年正式運(yùn)營(yíng)以來(lái),大力簡(jiǎn)政放權(quán),持續(xù)改革創(chuàng)新,不斷探索內(nèi)部分層管理,2016年初步劃分為創(chuàng)新層、基礎(chǔ)層,2020年設(shè)立精選層,同時(shí)引入轉(zhuǎn)板上市、公開發(fā)行和連續(xù)競(jìng)價(jià)交易,逐步形成了與不同層次企業(yè)狀況相適應(yīng)的差異化發(fā)行、交易等基礎(chǔ)制度,建立了“基礎(chǔ)層、創(chuàng)新層、精選層”層層遞進(jìn)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu),可以為不同階段、不同類型的中小企業(yè)提供全口徑服務(wù)。其中,精選層經(jīng)過一年來(lái)的實(shí)踐,已經(jīng)初步具備了服務(wù)中小企業(yè)的公開市場(chǎng)功能。

為貫徹落實(shí)習(xí)近平總書記關(guān)于“深化新三板改革,設(shè)立北京證券交易所,打造服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)的主陣地”的重要指示,證監(jiān)會(huì)立足服務(wù)構(gòu)建新發(fā)展格局,堅(jiān)持金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革,以新三板精選層為基礎(chǔ)組建北京證券交易所,推動(dòng)完善中國(guó)特色多層次資本市場(chǎng)體系,在新三板前期改革探索的基礎(chǔ)上,進(jìn)一步提升精選層的法律地位和市場(chǎng)功能,突破體制機(jī)制上的發(fā)展瓶頸,建設(shè)一個(gè)為創(chuàng)新型中小企業(yè)量身打造的交易所,探索新三板支持服務(wù)中小企業(yè)科技創(chuàng)新的普惠金融之路。

一是打造服務(wù)中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的專業(yè)化平臺(tái)。進(jìn)一步破除新三板建設(shè)的政策障礙,圍繞“專精特新”中小企業(yè)發(fā)展需求,夯實(shí)市場(chǎng)服務(wù)功能,完善政策支持體系,形成科技、創(chuàng)新和資本的聚集效應(yīng),逐步發(fā)展成為服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)的主陣地。

二是探索完善契合中小企業(yè)特點(diǎn)的制度安排。尊重中小企業(yè)發(fā)展規(guī)律和成長(zhǎng)階段,持續(xù)探索具有特色、差異化的制度安排。通過試點(diǎn)注冊(cè)制,探索適合中小企業(yè)的注冊(cè)制安排;通過實(shí)行公司制,探索交易所組織形式和管理模式的創(chuàng)新;通過實(shí)施轉(zhuǎn)板制度,強(qiáng)化多層次資本市場(chǎng)之間的互聯(lián)互通。

三是形成支持中小企業(yè)持續(xù)成長(zhǎng)的市場(chǎng)服務(wù)體系。創(chuàng)造積極向上的良性市場(chǎng)生態(tài),打造從創(chuàng)投基金和股權(quán)投資基金,到區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng),再到新三板和交易所市場(chǎng),持續(xù)支持中小企業(yè)科技創(chuàng)新的全鏈條服務(wù)體系,促進(jìn)科技和創(chuàng)新資本融合,持續(xù)培育發(fā)展新動(dòng)能。同時(shí),也使中小企業(yè)增強(qiáng)公司治理意識(shí),增強(qiáng)公眾公司意識(shí),增強(qiáng)敬畏投資者意識(shí),為資本市場(chǎng)持續(xù)健康發(fā)展積累力量。

2、問:為什么以精選層為基礎(chǔ)組建北京證券交易所?新三板創(chuàng)新層、基礎(chǔ)層如何安排?

答:新三板經(jīng)過不斷改革創(chuàng)新,形成了“基礎(chǔ)層、創(chuàng)新層、精選層”三個(gè)市場(chǎng)層次,與不同發(fā)展階段、不同類型中小企業(yè)的市場(chǎng)需求相匹配。

精選層2020年7月27日開市以來(lái),公開發(fā)行、連續(xù)競(jìng)價(jià)等各項(xiàng)市場(chǎng)化的制度安排初步經(jīng)受住了市場(chǎng)檢驗(yàn),融資和交易功能有效發(fā)揮,定價(jià)和成交效率明顯提升,吸引了一批“小而美”的優(yōu)質(zhì)中小企業(yè),平均市盈率超過33倍,平均市值超過25億元,市場(chǎng)表現(xiàn)良好,具備了變更設(shè)立為北京證券交易所的制度基礎(chǔ)、企業(yè)基礎(chǔ)和市場(chǎng)基礎(chǔ)。本次改革通過組建北京證券交易所,整體承接精選層,將精選層現(xiàn)有掛牌公司全部轉(zhuǎn)為北京證券交易所上市公司,新增上市公司由符合條件的創(chuàng)新層掛牌公司產(chǎn)生。

從企業(yè)發(fā)展階段和市場(chǎng)實(shí)際情況出發(fā),新三板基礎(chǔ)層、創(chuàng)新層仍作為依據(jù)《證券法》設(shè)立的全國(guó)性證券交易場(chǎng)所,創(chuàng)新層、基礎(chǔ)層掛牌公司仍為非上市公眾公司,同時(shí)不斷提升各項(xiàng)制度安排對(duì)中小企業(yè)需求的適應(yīng)性,持續(xù)完善市場(chǎng)服務(wù)功能。

以上安排,主要是立足多層次資本市場(chǎng)的整體格局,對(duì)新三板市場(chǎng)進(jìn)行優(yōu)化升級(jí),不僅符合中小企業(yè)的實(shí)際需要,也符合我國(guó)多層次資本市場(chǎng)建設(shè)的現(xiàn)實(shí)情況。

3、問:北京證券交易所基礎(chǔ)制度將有哪些主要安排?

答:按照“堅(jiān)守一個(gè)定位、處理好兩個(gè)關(guān)系、實(shí)現(xiàn)三個(gè)目標(biāo)”的原則,北京證券交易所將整體平移精選層各項(xiàng)基礎(chǔ)制度,探索建立適合創(chuàng)新型中小企業(yè)特點(diǎn)的發(fā)行上市制度和信息披露制度安排。

一是融資準(zhǔn)入方面。突出創(chuàng)新型中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)特點(diǎn),總體平移精選層發(fā)行條件以及有關(guān)盈利能力、成長(zhǎng)性、市場(chǎng)認(rèn)可度、研發(fā)能力等方面的上市條件,提升包容性和精準(zhǔn)性。完善公開發(fā)行、定向發(fā)行融資機(jī)制,豐富市場(chǎng)融資工具,提供直接定價(jià)、詢價(jià)、競(jìng)價(jià)等多種定價(jià)方式,進(jìn)一步貼合中小企業(yè)多元化需求。

為貫徹落實(shí)“十四五”規(guī)劃要求,經(jīng)國(guó)務(wù)院同意,北京證券交易所將試點(diǎn)證券公開發(fā)行注冊(cè)制,堅(jiān)持以信息披露為中心,從中小企業(yè)實(shí)際情況出發(fā),強(qiáng)化制度針對(duì)性、精準(zhǔn)性和包容性,壓實(shí)各方責(zé)任,提高違法成本,強(qiáng)化投資者保護(hù),審核注冊(cè)各項(xiàng)安排與科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板總體保持一致,切實(shí)把好“入口關(guān)”。

二是交易制度方面。堅(jiān)持精選層較為靈活的交易制度,實(shí)行連續(xù)競(jìng)價(jià)交易,新股上市首日不設(shè)漲跌幅限制,自次日起漲跌幅限制為30%,增加市場(chǎng)彈性。堅(jiān)持合適的投資者適當(dāng)性管理制度,促進(jìn)買賣力量均衡,防范市場(chǎng)投機(jī)炒作。

三是持續(xù)監(jiān)管方面。嚴(yán)格遵循上市公司監(jiān)管法律框架,一方面,各項(xiàng)要求與《證券法》《公司法》關(guān)于上市公司的基本規(guī)定接軌,壓實(shí)各方責(zé)任。另一方面,延續(xù)精選層貼合中小企業(yè)實(shí)際的市場(chǎng)特色,強(qiáng)化公司自治和市場(chǎng)約束,在公司治理、信息披露、股權(quán)激勵(lì)、股份減持等方面形成差異化的制度安排,平衡企業(yè)融資需求和規(guī)范成本。

四是退出安排方面。維持“有進(jìn)有出”“能進(jìn)能出”的市場(chǎng)生態(tài),構(gòu)建多元化的退市指標(biāo)體系,完善定期退市和即時(shí)退市制度,在尊重中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)的基礎(chǔ)上,強(qiáng)化市場(chǎng)出清功能。建立差異化退出安排,北京證券交易所退市公司符合條件的,可以退至創(chuàng)新層或基礎(chǔ)層繼續(xù)交易,存在重大違法違規(guī)的,應(yīng)當(dāng)直接退出市場(chǎng)。

五是市場(chǎng)聯(lián)接方面。加強(qiáng)多層次資本市場(chǎng)有機(jī)聯(lián)系,豐富企業(yè)成長(zhǎng)路徑。在新三板創(chuàng)新層、基礎(chǔ)層培育壯大的企業(yè),鼓勵(lì)繼續(xù)在北京證券交易所上市,同時(shí)堅(jiān)持轉(zhuǎn)板機(jī)制,培育成熟的北京證券交易所上市公司可以選擇到滬深交易所繼續(xù)發(fā)展。

市場(chǎng)建設(shè)過程中,證監(jiān)會(huì)將堅(jiān)守北京證券交易所服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)的初心和使命,持續(xù)完善更加契合中小企業(yè)的各項(xiàng)基礎(chǔ)制度,著力提升投融資功能和市場(chǎng)活力,促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

4、問:北京證券交易所將采取什么組織架構(gòu)?具有什么特點(diǎn)?

答:與會(huì)員制交易所不同,北京證券交易所由全國(guó)股轉(zhuǎn)公司出資設(shè)立,將探索具有特色的組織形式和管理制度。

從市場(chǎng)結(jié)構(gòu)上看,全國(guó)股轉(zhuǎn)公司統(tǒng)籌新三板創(chuàng)新層、基礎(chǔ)層和北京證券交易所的建設(shè)、發(fā)展,實(shí)行“一體管理、獨(dú)立運(yùn)營(yíng)”。依據(jù)《證券法》和證監(jiān)會(huì)有關(guān)規(guī)定,北京證券交易所制定章程、上市規(guī)則、交易規(guī)則和其他有關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則,將報(bào)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)。

從管理體制上看,北京證券交易所采取公司制,按照《公司法》《證券法》《證券交易所管理辦法》等相關(guān)規(guī)定,可以借鑒國(guó)際成熟交易所最佳實(shí)踐,不斷優(yōu)化治理機(jī)制,加強(qiáng)黨的建設(shè),提升治理能力,形成透明、高效、廉潔治理文化,為交易所多種形式改革積累經(jīng)驗(yàn)。

5、問:北京證券交易所如何實(shí)現(xiàn)與滬深交易所錯(cuò)位發(fā)展?

答:為促進(jìn)形成各有側(cè)重、相互補(bǔ)充的中國(guó)特色多層次資本市場(chǎng)體系,北京證券交易所將堅(jiān)守服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)的初心和使命,堅(jiān)持差異化的制度安排,突出市場(chǎng)特色,處理好與滬深交易所錯(cuò)位發(fā)展和互聯(lián)互通的關(guān)系。

在市場(chǎng)功能方面,北京證券交易所聚焦創(chuàng)新型中小企業(yè),服務(wù)對(duì)象“更早、更小、更新”,通過構(gòu)建新三板基礎(chǔ)層、創(chuàng)新層到北京證券交易所層層遞進(jìn)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu),充分體現(xiàn)市場(chǎng)包容性和服務(wù)精準(zhǔn)性,強(qiáng)化各市場(chǎng)板塊之間的功能互補(bǔ),不斷擴(kuò)大資本市場(chǎng)覆蓋面,提高直接融資比重。

在制度安排方面,北京證券交易所著力構(gòu)建契合中小企業(yè)特點(diǎn)的基礎(chǔ)制度,堅(jiān)持上市公司從符合條件的創(chuàng)新層企業(yè)中產(chǎn)生。同時(shí),北京證券交易所堅(jiān)持向滬深交易所的轉(zhuǎn)板機(jī)制,充分發(fā)揮紐帶作用,強(qiáng)化多層次資本市場(chǎng)互聯(lián)互通。

在市場(chǎng)運(yùn)行方面,北京證券交易所堅(jiān)持以合格投資者為主,投資者結(jié)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)偏好與滬深交易所有較大差異,與創(chuàng)新型中小企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)特征相匹配,將形成長(zhǎng)期投資、理性投資的投資文化,預(yù)計(jì)整體市場(chǎng)運(yùn)行相對(duì)平穩(wěn)。

6、問:北京證券交易所如何實(shí)現(xiàn)與創(chuàng)新層、基礎(chǔ)層協(xié)同發(fā)展?

答:北京證券交易所設(shè)立后,由全國(guó)股轉(zhuǎn)公司統(tǒng)籌管理,仍將堅(jiān)持與創(chuàng)新層、基礎(chǔ)層統(tǒng)籌協(xié)調(diào)和制度聯(lián)動(dòng),維護(hù)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)平衡。

北京證券交易所承接在創(chuàng)新層、基礎(chǔ)層發(fā)展壯大的創(chuàng)新型中小企業(yè),主要是提供更加高效的公開市場(chǎng)融資交易服務(wù),對(duì)創(chuàng)新層、基礎(chǔ)層形成示范引領(lǐng)和“反哺”功能,激發(fā)新三板整體市場(chǎng)活力,提升對(duì)初創(chuàng)期中小企業(yè)的吸引力,推動(dòng)形成創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)熱情高漲、合格投資者踴躍參與、掛牌企業(yè)積極向上的良好市場(chǎng)生態(tài)。

創(chuàng)新層、基礎(chǔ)層是北京證券交易所上市公司的來(lái)源,主要對(duì)不同成長(zhǎng)階段、不同類型的中小企業(yè)進(jìn)行培育和規(guī)范,提供更加包容、精準(zhǔn)的市場(chǎng)服務(wù),推動(dòng)中小企業(yè)更早熟悉、更早進(jìn)入資本市場(chǎng),增強(qiáng)信息披露意識(shí),涵養(yǎng)公司治理文化,利用直接融資不斷成長(zhǎng),源源不斷地為北京證券交易所輸送優(yōu)質(zhì)上市資源。

7、問:北京證券交易所將呈現(xiàn)什么市場(chǎng)特點(diǎn)?

答:北京證券交易所主要服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè),堅(jiān)持與創(chuàng)新層、基礎(chǔ)層協(xié)同發(fā)展,構(gòu)建適合中小企業(yè)特點(diǎn)的差異化制度安排,在融資額、交易量和估值水平方面,預(yù)計(jì)將呈現(xiàn)與滬深交易所不同的特點(diǎn)。

從融資端看,北京證券交易所主要服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè),有些企業(yè)在具備較強(qiáng)創(chuàng)新能力和較大發(fā)展?jié)摿Φ耐瑫r(shí),也具有業(yè)績(jī)波動(dòng)大、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較高等特點(diǎn),容易受到外部環(huán)境沖擊。從投資端看,北京證券交易所以合格投資者為主,投資偏好和行為特征與一般散戶存在較大差異,交易相對(duì)低頻理性,持股期限相對(duì)較長(zhǎng),更加關(guān)注企業(yè)成長(zhǎng)帶來(lái)的中長(zhǎng)期收益。

北京證券交易所將堅(jiān)持以中小企業(yè)需求為基礎(chǔ),以中小企業(yè)能夠以合理價(jià)格取得融資、買賣雙方的正常交易需求能夠得到滿足為目標(biāo),不斷提升市場(chǎng)功能、完善市場(chǎng)生態(tài),實(shí)現(xiàn)持續(xù)健康發(fā)展。

8、問:證監(jiān)會(huì)將如何推進(jìn)北京證券交易所建設(shè)工作?

答:為確保北京證券交易所改革平穩(wěn)落地,按照穩(wěn)中求進(jìn)的工作總要求,堅(jiān)持“建制度、不干預(yù)、零容忍”的方針,遵循“四個(gè)敬畏、一個(gè)合力”的監(jiān)管理念,證監(jiān)會(huì)將強(qiáng)化底線思維,在保障市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行的基礎(chǔ)上,穩(wěn)妥審慎推進(jìn)以下各項(xiàng)工作,努力打造服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)的主陣地,把“大事辦穩(wěn)、好事辦好”。

一是抓緊出臺(tái)各項(xiàng)規(guī)則,為北京證券交易所提供制度保障。依據(jù)《證券法》規(guī)定,證監(jiān)會(huì)將出臺(tái)涉及發(fā)行上市、持續(xù)融資、日常監(jiān)管以及交易所管理等方面的行政規(guī)章,同時(shí)配套出臺(tái)相關(guān)規(guī)范性文件和自律規(guī)則,初步構(gòu)建一套適合中小企業(yè)特點(diǎn)的發(fā)行上市制度和信息披露制度,為北京證券交易所建設(shè)夯實(shí)制度基礎(chǔ)。今天,我們已經(jīng)就行政規(guī)章向社會(huì)公開征求意見,后續(xù)還將就規(guī)范性文件和自律規(guī)則陸續(xù)向社會(huì)公開征求意見。

二是組織做好技術(shù)系統(tǒng)準(zhǔn)備工作,保障北京證券交易所平穩(wěn)開市。證監(jiān)會(huì)將指導(dǎo)全國(guó)股轉(zhuǎn)公司、中國(guó)結(jié)算等相關(guān)單位,以精選層技術(shù)系統(tǒng)為基礎(chǔ),抓緊推進(jìn)相關(guān)技術(shù)系統(tǒng)改造工作,盡快完成測(cè)試準(zhǔn)備,與證券公司實(shí)現(xiàn)對(duì)接,為開市交易做好技術(shù)準(zhǔn)備。

三是抓緊完成北京證券交易所主體設(shè)立。證監(jiān)會(huì)將指導(dǎo)全國(guó)股轉(zhuǎn)公司,按照《公司法》《證券法》《證券交易所管理辦法》等相關(guān)規(guī)定,盡快完成北京證券交易所工商注冊(cè)登記,取得交易所法人資格,建立健全公司治理機(jī)制和內(nèi)部管理制度,為后續(xù)推進(jìn)各項(xiàng)工作提供基礎(chǔ)。

四是加強(qiáng)合力,營(yíng)造良好的政策環(huán)境。證監(jiān)會(huì)將主動(dòng)加強(qiáng)與相關(guān)部委的溝通協(xié)作,努力形成工作合力,持續(xù)完善促進(jìn)中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的政策體系,不斷提升資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和創(chuàng)新型中小企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的能力。

改革過程中,證監(jiān)會(huì)將持續(xù)加強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)測(cè),密切關(guān)注市場(chǎng)運(yùn)行情況,嚴(yán)防借機(jī)炒作概念,嚴(yán)厲打擊內(nèi)幕交易、市場(chǎng)操縱、虛假披露等違法違規(guī)行為,保障市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行,為北京證券交易所改革平穩(wěn)落地創(chuàng)造良好市場(chǎng)環(huán)境。

極客網(wǎng)企業(yè)會(huì)員

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2021-09-04
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北京證券交易所將堅(jiān)持以中小企業(yè)需求為基礎(chǔ),以中小企業(yè)能夠以合理價(jià)格取得融資、買賣雙方的正常交易需求能夠得到滿足為目標(biāo),不斷提升市場(chǎng)功能、完善市場(chǎng)生態(tài),實(shí)現(xiàn)持續(xù)健康發(fā)展。

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