ETF嚴(yán)選|價值風(fēng)格加速上漲，“中字頭”集體爆發(fā)，央創(chuàng)ETF年內(nèi)漲幅達(dá)36%！

近日，兩部委推動綠電交易試點，受此消息影響，核電、有色、基建等板塊再次走高，中國核建、中國鋁業(yè)、云南銅業(yè)、云鋁股份等“中字頭”個股集體封板漲停。

在“中字頭”的強勢帶動下，央創(chuàng)ETF(515900)近5日吸金1200萬元，今年以來漲幅達(dá)到了36%，最新規(guī)模達(dá)53.8億元。

市場從成長風(fēng)格切換到價值風(fēng)格的趨勢已經(jīng)越發(fā)明顯。業(yè)內(nèi)人士提示投資者關(guān)注以下幾點。

一、整體牛市已經(jīng)確認(rèn)

下半年以來A股市場交投活躍，自7月21日起，滬深兩市每日成交額連續(xù)破萬億，市場情緒高漲。

圖1：A股成交已連續(xù)38個交易日突破1萬億元大關(guān)

數(shù)據(jù)來源：wind，截至日期2021.9

風(fēng)格極端分化的市場里，中證800等權(quán)指數(shù)更適合用于衡量整體走勢。9月份以來，中證800等權(quán)指數(shù)已經(jīng)走出盤整區(qū)間，創(chuàng)出1年來新高，整體牛市的來臨已經(jīng)確認(rèn)，市場進入加速上漲階段，因此當(dāng)前是投資者提高股票倉位的好時機。

圖2：中證800等權(quán)指數(shù)已突破盤整區(qū)間

數(shù)據(jù)來源：wind，截至日期2021.9

二、成長價值風(fēng)格切換跡象愈發(fā)明顯

根據(jù)華西金工PB-ROE-GROWTH模型，以上市公司現(xiàn)金收入變化為標(biāo)志，成長與價值兩種風(fēng)格之間存在著2-3年為一個周期的切換過程。目前PB-ROE-GROWTH模型中現(xiàn)金收入項即將轉(zhuǎn)負(fù)，意味著成長型企業(yè)將進入加大資本投入的階段，未來經(jīng)營不確定性增加，價值股的投資價值將相對提升。

圖3：PB-ROE-GROWTH模型中現(xiàn)金收入與成長價值風(fēng)格切換

從8月份開始，價值風(fēng)格(以低市盈率指數(shù)衡量)已經(jīng)止跌反彈;進入9月份后，價值風(fēng)格的上漲出現(xiàn)明顯加速。成長價值風(fēng)格切換的跡象愈發(fā)明顯，當(dāng)前建議加大對價值風(fēng)格的配置力度。

圖4：價值風(fēng)格已經(jīng)止跌企穩(wěn)、并出現(xiàn)明顯反彈

三、央企創(chuàng)新指數(shù)具有低估值+創(chuàng)新特色，極具投資價值

目前雖然整體牛市已經(jīng)確認(rèn)，但并非普漲的全面牛市，而是結(jié)構(gòu)性牛市，不同行業(yè)、風(fēng)格之間的分化依然嚴(yán)重。因此選擇正確的投資標(biāo)的非常重要，央企創(chuàng)新指數(shù)具有創(chuàng)新+低估值特征，契合當(dāng)前市場風(fēng)格，極具投資價值。

央企創(chuàng)新指數(shù)在編制過程中，重點考察企業(yè)的研發(fā)投入、專利質(zhì)量等創(chuàng)新特征;同時也考察企業(yè)盈利增速和經(jīng)營質(zhì)量，這與傳統(tǒng)藍(lán)籌指數(shù)以市值規(guī)模為主的選股方法有本質(zhì)區(qū)別。

央企創(chuàng)新指數(shù)中，電力設(shè)備及新能源、國防軍工、高端制造、電子等戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)權(quán)重占比合計達(dá)到50.7%，權(quán)重占比過半，與上證50、滬深300等傳統(tǒng)藍(lán)籌指數(shù)有明顯不同。

圖5：央企創(chuàng)新指數(shù)中創(chuàng)新和傳統(tǒng)行業(yè)權(quán)重對比

與同樣以科創(chuàng)、創(chuàng)新為主要特征的創(chuàng)業(yè)板指、科創(chuàng)50指數(shù)相比，央企創(chuàng)新指數(shù)在估值上具有更大優(yōu)勢;與新能源、芯片、國防軍工等熱門賽道相比，央企創(chuàng)新指數(shù)的估值水平同樣明顯更低。因此央企創(chuàng)新指數(shù)有很高的安全邊際。

截至9月10日，創(chuàng)業(yè)板指、科創(chuàng)50指數(shù)的TTM市盈率分別為54.01、62.37倍，中證新能源、中證芯片產(chǎn)業(yè)、中證軍工指數(shù)的TTM市盈率分別為58.93、79.72、73.76倍。相比之下，央企創(chuàng)新指數(shù)的TTM市盈率僅為10.56倍。

圖6：央企創(chuàng)新指數(shù)與主要科創(chuàng)創(chuàng)新類指數(shù)估值對比

四、央企創(chuàng)新指數(shù)投資價值已被認(rèn)可，2021年表現(xiàn)優(yōu)異

央企創(chuàng)新指數(shù)低估值+創(chuàng)新的特征已被投資者認(rèn)可，2021年以來，指數(shù)表現(xiàn)出色，累計上漲36%，大幅跑贏滬深300、中證500、創(chuàng)業(yè)板指等基準(zhǔn)指數(shù)。

圖7：央企創(chuàng)新指數(shù)與其他基準(zhǔn)指數(shù)走勢對比

數(shù)據(jù)來源：wind，截至日期2021.9.10

看好“中字頭”板塊和價值風(fēng)格的投資者，可繼續(xù)通過央創(chuàng)ETF(515900)及其聯(lián)接基金(007796)參與。

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