恒大鯨吞120億元籌碼 萬(wàn)科現(xiàn)“三足鼎立”

（原標(biāo)題：恒大鯨吞120億元籌碼 萬(wàn)科現(xiàn)“三足鼎立”）

出乎眾人意料，作為萬(wàn)科股權(quán)之爭(zhēng)的后來(lái)者，恒大的持股比例已迅速躥升至“第一梯隊(duì)”。

昨日晚間，中國(guó)恒大在港交所公告，11月18日至29日，公司總計(jì)收購(gòu)約5.1億股萬(wàn)科A股，連同此前持股，恒大已以14.07%的持股比例逼近萬(wàn)科二股東華潤(rùn)。這一公告，從側(cè)面證實(shí)了當(dāng)日萬(wàn)科A股120億元巨額大宗交易的幕后買(mǎi)家正是恒大。

經(jīng)過(guò)持續(xù)一年的鏖戰(zhàn)，萬(wàn)科股權(quán)之爭(zhēng)格局逐漸清晰，寶能、華潤(rùn)、恒大已呈鼎足之勢(shì)，持股比例略低的安邦及萬(wàn)科管理層則為“第二梯隊(duì)”，上市公司的大部分流通籌碼已被各方鎖定。那么，未來(lái)誰(shuí)又將主導(dǎo)萬(wàn)科的前行方向？

溢價(jià)加倉(cāng)

回看昨日萬(wàn)科A股的大宗交易，其總成交約4.404億股，由國(guó)泰君安廣州黃埔大道營(yíng)業(yè)部全部吃進(jìn)，總價(jià)約121.12億元，每股27.5元的交易價(jià)格較萬(wàn)科A當(dāng)日收盤(pán)價(jià)溢價(jià)約5%。

對(duì)此，立刻有市場(chǎng)人士猜測(cè)是恒大出手，因?yàn)閲?guó)泰君安廣州黃埔大道營(yíng)業(yè)部就坐落于恒大總部對(duì)面，被認(rèn)為是恒大的“大本營(yíng)”。而中國(guó)恒大當(dāng)日晚間在港交所披露的公告也證實(shí)了買(mǎi)家應(yīng)該正是恒大。據(jù)公告，目前恒大已耗資362.73億元，持有萬(wàn)科14.07%的股份，折算其持股成本約為23.35元每股。

那么，問(wèn)題是，在參與萬(wàn)科股權(quán)之爭(zhēng)的各方均已亮出“明牌”的情況下，恒大昨日一次性接手的4.404億股萬(wàn)科A股，究竟是誰(shuí)在拋售？

資料顯示，11月29日共有兩家營(yíng)業(yè)部分三筆賣(mài)出上述4.404億股，約占萬(wàn)科總股本的3.99%；其中，中信證券北京復(fù)外大街營(yíng)業(yè)部以2.43億股和2518萬(wàn)股賣(mài)出兩筆，中信證券北京總部營(yíng)業(yè)部以1.72億股賣(mài)出一筆。

僅看中信證券北京復(fù)外大街營(yíng)業(yè)部2.43億股這一筆，根據(jù)萬(wàn)科A目前的股權(quán)分布情況，有能力拋出這一股數(shù)的僅限于華潤(rùn)、寶能（鉅盛華）、萬(wàn)科管理層控制的兩個(gè)資管計(jì)劃，以及證金公司（已剔除一般通過(guò)“機(jī)構(gòu)席位”交易的險(xiǎn)資股東）。

顯然，無(wú)論是華潤(rùn)、寶能，還是萬(wàn)科管理層，其若在此時(shí)賣(mài)出上述股權(quán)，均會(huì)“損耗”在后續(xù)股權(quán)之爭(zhēng)中的實(shí)力，相當(dāng)于變相退出。

另外，兩大賣(mài)方營(yíng)業(yè)部中，中信證券北京總部營(yíng)業(yè)部曾在去年“救市”階段表現(xiàn)搶眼，一度被市場(chǎng)視為救市資金的“大本營(yíng)”之一。

恒大謀局

平靜之下，波瀾未已。盡管昔日的“寶萬(wàn)之爭(zhēng)”漸離市場(chǎng)視線，但如今恒大的頻頻出手已令萬(wàn)科股權(quán)之爭(zhēng)呈現(xiàn)出更多可能。

從一開(kāi)始的“低調(diào)建倉(cāng)”到后來(lái)的高位“二度舉牌”，再到此次一口氣拿下120億的籌碼，恒大作為最新的入局者，大有“后來(lái)居上”之勢(shì)。

只是，在大宗交易上“加倉(cāng)”都要溢價(jià)5%的恒大，其大舉建倉(cāng)萬(wàn)科A是否僅僅是為了所謂的“認(rèn)可萬(wàn)科的投資價(jià)值”？

事實(shí)上，正是因?yàn)楹愦蟆安挥?jì)成本”的買(mǎi)入，萬(wàn)科的整體市值已經(jīng)升至近3000億元，PE也提升至約15倍，已不再如原來(lái)那樣“物美價(jià)廉”。這一點(diǎn)，作為同樣擁有巨大業(yè)務(wù)規(guī)模的房企龍頭，恒大自然不會(huì)不清楚。

況且，萬(wàn)科的股東榜已經(jīng)擠進(jìn)了一眾資本大鱷，任何一方稍有動(dòng)作，都會(huì)令其股價(jià)產(chǎn)生巨幅波動(dòng)，這對(duì)于尚無(wú)法將萬(wàn)科并表的恒大來(lái)說(shuō)，都可能產(chǎn)生巨額損益?？紤]到其已有意回歸A股，靚麗的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)應(yīng)該是不可或缺的。

既然如此，恒大未來(lái)應(yīng)大概率要增加對(duì)萬(wàn)科的影響力，可選擇的措施，一是繼續(xù)增持萬(wàn)科股票，與華潤(rùn)、寶能一較高下；二是盡可能地派駐董事，獲得話語(yǔ)權(quán)。

按照萬(wàn)科的《公司章程》，董事由股東大會(huì)選舉或更換，每屆任期三年，任期從股東大會(huì)通過(guò)之日起計(jì)算，至當(dāng)屆董事會(huì)任期屆滿(mǎn)時(shí)為止。2014年3月，萬(wàn)科完成了第十七屆董事會(huì)的選舉，由此，這屆董事會(huì)將在2017年3月?lián)Q屆。

顯然，志在明年3月萬(wàn)科董事會(huì)換屆的或許不止恒大一家。但在當(dāng)前萬(wàn)科股權(quán)已非常集中之時(shí)，恒大想要進(jìn)一步提升持股比例，也將花費(fèi)更高代價(jià)。

假如恒大此次大宗交易所獲股權(quán)并非來(lái)自華潤(rùn)、寶能或萬(wàn)科管理層，那么，綜合公告信息，寶能、華潤(rùn)、恒大、安邦對(duì)萬(wàn)科的持股比例分別為25.4%、15.24%、14.07%、6.177%，萬(wàn)科管理層掌控的資管計(jì)劃則合計(jì)持有約7.12%股權(quán)，上述角力各方手中合計(jì)持有的萬(wàn)科股權(quán)比例已高達(dá)68%。

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