監(jiān)管不是“一刀切” 叫停違規(guī)而非禁止合作

近日，互聯(lián)網(wǎng)金融風險專項整治工作領導小組辦公室下發(fā)了《關于對互聯(lián)網(wǎng)平臺與各類交易場所合作從事違法違規(guī)業(yè)務開展清理整頓的通知》（整治辦函[2017]64號）（下稱64號文），引起了行業(yè)的高度關注。行業(yè)到了需要良幣驅逐劣幣的時刻仔細閱讀64號文，我們能感受到監(jiān)管部門要求嚴格防范金融風險、切實保護投資者合法權益的殷切期望。64號文更多闡述的是目前一些交易場所和互聯(lián)網(wǎng)平臺在合作過程中存在的問題：雙方的一些業(yè)務模式違規(guī)操作，規(guī)避了監(jiān)管要求，給互金平臺與交易場所帶來了便利，實際上違反了國務院關于交易場所清理整頓37、38號文的規(guī)定。一些交易場所通過互金平臺違規(guī)操作，使得交易規(guī)模變得很大，快速搶占了市場空間，導致一些合規(guī)的交易場所的市場份額被擠占。從64號文的內容看，監(jiān)管部門應該對此也是了然于心，故此次發(fā)文不僅整治一些交易場所的違規(guī)操作，也同時要求與之合作的互聯(lián)網(wǎng)平臺要嚴格遵循監(jiān)管要求開展業(yè)務。對此，64號文的出臺對于促進互金平臺、交易場所合規(guī)健康發(fā)展，防范“劣幣驅逐良幣”很有幫助。“點穴式”監(jiān)管 主要針對活期類產(chǎn)品64號文具體指出了目前市場上主要存在的三種違規(guī)操作類型，包括一些交易場所將權益拆分面向不特定對象發(fā)行，或以“大拆小”“團購”“分期”等各種方式變相突破200人限制；一些產(chǎn)品無固定期限、資金和資產(chǎn)無法對應，存在資金池問題；一些產(chǎn)品未向投資者披露信息和提示風險，甚至將高風險資產(chǎn)進行包裝粉飾，向不具備風險承受能力的中小投資者出售。主要針對借助金交所包裝活期產(chǎn)品、面向未經(jīng)風險評估的用戶發(fā)行以及底層資產(chǎn)信息披露不夠充分等現(xiàn)象，與之前“穿透式”監(jiān)管的原則一脈相承。同時，監(jiān)管部門還專門給出針對性的整改意見。這種“點穴式”監(jiān)管，對糾正市場不合規(guī)的地方有很好的效果。確實，也只有像64號文這樣，確切地說清楚什么業(yè)務能做、什么業(yè)務不能做，才能從監(jiān)管、被監(jiān)管的角度，排除人為理解不同的干擾，避免產(chǎn)生對合規(guī)尺度把握不一致的問題。市場上對于“互金平臺與交易場所合作被一刀切”還是對政策的誤讀。64號文并非叫停合作，而是要規(guī)范一些交易場所和互聯(lián)網(wǎng)平臺的違法違規(guī)業(yè)務，主要表現(xiàn)為同一權益按份額拆分、投資人累計超過200人上限等問題。其實，相關問題有合規(guī)的解決方案：項目穿透到底層資產(chǎn)、一個項目對應一筆資產(chǎn)、同一權益累計投資人嚴格控制在200人以內等。關鍵看交易場所如何在合規(guī)與市場份額中間做出取舍。64號文起到了很好的市場教育作用一些投資人由于風險意識不足，并不能很好地分辨部分理財產(chǎn)品的風險程度和監(jiān)管要求，有時會傾向于選擇起投門檻低、操作流程簡單的平臺。但交易所產(chǎn)品有較高的起投門檻要求，且投資人在投資前需要完成風險測評，才能投資與之風險承受能力相匹配的項目。這在一定程度上會影響投資體驗。此番64號文的出臺，不僅是對各類交易場所、互聯(lián)網(wǎng)平臺的教育，也是對投資者的教育，可以教育投資人什么業(yè)務是可以做的，什么平臺更合規(guī)。在把投資者教育落到實處之后，才能更好保護投資者的合法權益。

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