戴潤靜：金融科技監(jiān)管的國際經(jīng)驗

文/杭州銀行股份有限公司南京分行營業(yè)部總經(jīng)理助理戴潤靜

金融監(jiān)管框架的改革起始于監(jiān)管者的態(tài)度和原則，決定監(jiān)管體系頂層結構的設計，最終落于監(jiān)管能力和監(jiān)管方法的實施。

歷史的車輪滑向今天，技術對人類的沖擊和影響從來未像現(xiàn)在這樣得到公眾熱烈的追捧，如果說公元前5世紀是人類智能大爆發(fā)的軸心時代，那么今天科技智能的全面爆發(fā)也足以引人遐思了。

目前，全球各經(jīng)濟組織雖尚未形成對金融科技(FinTech)的統(tǒng)一定義，但核心要義卻不謀而合，即技術手段帶來的金融領域的創(chuàng)新。金融穩(wěn)定理事會(FSB)作為全球金融治理的牽頭機構，對金融科技的理解在國際上被普遍引用，它認為FinTech通過技術性地刺激金融服務創(chuàng)新，可以觸發(fā)新的商業(yè)模式、應用、流程或產(chǎn)品，并通過相關文件對金融市場、金融體系以及金融服務條款產(chǎn)生影響。

金融科技演進歷程

從金融科技的發(fā)展歷程來看，F(xiàn)inTech最初形態(tài)是分布在美國硅谷和英國倫敦的互聯(lián)網(wǎng)技術創(chuàng)業(yè)公司，通過技術創(chuàng)新降低獲客成本，提供營銷獲客、身份認證、風險定價及資金流轉等環(huán)節(jié)的技術支持。伴隨著網(wǎng)絡的普及、大數(shù)據(jù)和人工智能的應用，尤其是區(qū)塊鏈的研發(fā)，信息技術和金融的融合不斷打破著現(xiàn)有金融的邊界，滿足了傳統(tǒng)金融機構無法滿足的長尾市場需求；也建立和發(fā)展了傳統(tǒng)金融業(yè)務所不具備的資本流通渠道及流通方式。金融科技沿著技術創(chuàng)新和商業(yè)模式創(chuàng)新兩條支干，經(jīng)歷逾三十載發(fā)展至今，對全球金融體系產(chǎn)生巨大沖擊和深遠影響。有趣的是，以美國為代表的發(fā)達經(jīng)濟體和以中國為代表的新興經(jīng)濟體，卻有著截然不同的演進基因。

以美國為代表的發(fā)達經(jīng)濟體

美國人創(chuàng)造了FinTech新詞條，實際上早在20世紀80年代初華爾街就已經(jīng)開始使用FinTech一詞，并于80年代末提出直銷銀行的概念。雖然金融科技在紐約的華爾街大展拳腳，但其發(fā)源地卻是硅谷，這也決定了FinTech的科技基因。美國的金融科技公司從成立之初便是獨立的科技企業(yè)，在硅谷得天獨厚的科技土壤里和美國成熟完善的金融市場機制下，經(jīng)歷了資金融通渠道創(chuàng)新和產(chǎn)品服務創(chuàng)新，以及現(xiàn)階段以比特幣、區(qū)塊鏈技術為代表的對傳統(tǒng)信用和貨幣的顛覆創(chuàng)新。

以中國為代表的新興經(jīng)濟體

相較于以美國為代表的發(fā)達經(jīng)濟體，以中國為首的新興經(jīng)濟體由于路徑依賴較弱，資本和經(jīng)濟增長的潛力比較大，雖然FinTech是舶來品，但絲毫不妨礙其發(fā)展勢頭之迅猛。區(qū)別于歐美的獨立科技基因，以中國為例，1993年開始的金融科技1.0 ——“金融電子化”階段，其主要功能在于優(yōu)化銀行內(nèi)部數(shù)據(jù)采集和處理能力，提高服務效率和管理水平，依附于金融機構存在。

到了2.0時代，它有另外一個更為大眾熟悉的名字——互聯(lián)網(wǎng)金融。這個時代最偉大的壯舉莫過于造就了用戶為王的商業(yè)邏輯，改變了原有金融體系中的客群生態(tài)，各家金融機構開始爭搶“利基(Niche)市場”。而互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟中盛行的“大魚吃小魚”則導致以四大國有銀行為代表的大型金融機構逐步向全牌照的金融集團演變，以BAT為代表的非銀機構順應泛金融化的趨勢，積極布局全閉環(huán)金融生態(tài)鏈。與此同時，互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟中另一盛行的規(guī)則——“快魚吃慢魚”則催生各種金融亂象，在監(jiān)管明顯滯后的真空期，各類第三方支付、P2P、眾籌、網(wǎng)貸平臺層出不窮，隨即而來的人去樓空也時有發(fā)生。

發(fā)展到現(xiàn)在的3.0階段，金融科技正本清源:技術只是手段，金融才是本源。這一時期，監(jiān)管層針對互聯(lián)網(wǎng)金融階段暴露出的監(jiān)管漏洞出臺了系列政策文件。

金融科技國際監(jiān)管應對

2008年，由衍生品過度創(chuàng)新引起的次貸危機，最終導致全球金融危機的爆發(fā)，這一次的金融危機對原有金融監(jiān)管模式、方法和工具構成了前所未有的挑戰(zhàn)，全球經(jīng)濟金融體系至今仍復蘇緩慢、喘息未定，而FinTech的金融本質(zhì)則決定其極有可能遵循金融衍生這一后資本主義生生不息的不二法則?？v然大數(shù)據(jù)分析、云計算、區(qū)塊鏈等技術手段在提高金融效率、降低金融成本、創(chuàng)新金融服務等方面效用明顯，但由于FinTech的網(wǎng)絡效應和長尾效應特點，實際上強化了潛在的系統(tǒng)性金融風險。伴隨著金融科技概念在全球范圍內(nèi)迅速升溫的是國際金融組織和各國監(jiān)管當局的關注程度。

FinTech發(fā)展到今天，監(jiān)管層已經(jīng)警覺其對金融體系內(nèi)生脆弱性的放大效用，以及對金融體系極強外部性的傳導能力，而內(nèi)生脆弱性和極強的外部性恰恰是金融監(jiān)管的理論依據(jù)。目前，全球?qū)鹑诳萍嫉谋O(jiān)管尚在探索階段，雖然各監(jiān)管機構均成立了專門的FinTech工作小組，但仍未形成全球性的監(jiān)管參照體系和經(jīng)驗，同時面臨著相同的難題——如何平衡創(chuàng)新與監(jiān)管?現(xiàn)在國際上基于相機抉擇和動態(tài)平衡的監(jiān)管原則，監(jiān)管態(tài)度主要分為三類:一類是積極派，代表國家和地區(qū)有英國、澳大利亞、新加坡和中國香港；一類是限制派，美國從一開始就對金融科技持謹慎發(fā)展的態(tài)度；中國屬于消極派，主要體現(xiàn)在對金融科技的被動監(jiān)管上。

國際監(jiān)管組織的監(jiān)管應對

目前，金融穩(wěn)定理事會(FSB)、巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(BCBS)、國際保險監(jiān)管協(xié)會(IAIS)、貨幣基金組織(IMF)、國際證監(jiān)會組織(IOSCO)等國際組織已經(jīng)各自下設金融科技監(jiān)管工作小組。

其中，F(xiàn)SB作為全球金融治理的牽頭機構，于2016年3月在日本召開的會議上發(fā)布了《金融科技的全景描述與分析框架報告》，以維護金融穩(wěn)定為核心，各局首次正式探討了金融科技蘊藏的系統(tǒng)性風險以及監(jiān)管應對問題，報告提出監(jiān)管決策應建立在“兩個分析、一個評估”的基礎上。其中，“兩個分析” 一是指對創(chuàng)新機構特點和創(chuàng)新內(nèi)容進行充分分析，二是積極分析創(chuàng)新驅(qū)動刺激因子；“一個評估”則是指前瞻評估金融科技對金融穩(wěn)定的影響。目前，F(xiàn)SB正致力于擬定金融科技的全球監(jiān)管框架。

IAIS和IOSCO也分別在消費者和數(shù)據(jù)保護領域、眾籌和云計算在證券市場的應用領域出臺相關文件，多維度跟蹤研究金融科技在發(fā)展中對金融體系的影響和監(jiān)管應對等問題，積極思考如何完善監(jiān)管規(guī)則，改進監(jiān)管方式，提出創(chuàng)新監(jiān)管模式。

各國(地區(qū))金融監(jiān)管改革舉措

目前各國對金融科技的監(jiān)管范圍集中在四大版塊:一是支付結算版塊，尤其是電子支付行業(yè)，美國已經(jīng)形成完整的監(jiān)管體系；二是存貸款與資本籌集版塊，包括金融機構線上化運營、P2P借貸和股權眾籌等；三是投資管理，特指智能投顧；四是市場設施版塊，其中征信領域已經(jīng)實施具體監(jiān)管政策，代表國家和區(qū)域有美國、英國和歐盟。

在具體監(jiān)管應對上則呈現(xiàn)出四類特點:一是，各國都強調(diào)行業(yè)自律監(jiān)管，將金融科技按照業(yè)務模式的實質(zhì)納入現(xiàn)有的法律框架中；二是，各國針對本國金融發(fā)展程度，采取強度不同的外部監(jiān)管；三是，以金融投資者或消費者權益為監(jiān)管的出發(fā)點，監(jiān)管手段以注冊登記和強制性信息披露為主；四是，并沒有形成針對金融科技統(tǒng)一的監(jiān)管機構，按照業(yè)務特點進行分業(yè)監(jiān)管。

英國的成熟縝密且極具前瞻性的頂層架構思路尤值得我們借鑒。事實上，英國在2008年完成金融監(jiān)管框架重大改革之后，以新設監(jiān)管機構金融行為監(jiān)管局(FCA)為主導，形成了監(jiān)管舉措積極且切合市場需求的政策環(huán)境，一躍發(fā)展成為全球金融科技中心，并在監(jiān)管方面提出了卓有成效的創(chuàng)新監(jiān)管——“監(jiān)管沙盒”，以平衡發(fā)展與監(jiān)管問題，目前已在全球逐步形成示范效應。

“監(jiān)管沙盒”的邏輯產(chǎn)生于市場中很多大企業(yè)采用在虛擬環(huán)境中進行測試技術的方法，延伸至金融加科技領域。其意義在于，為金融科技這類新興業(yè)態(tài)提供“監(jiān)管實驗區(qū)”，支持初創(chuàng)企業(yè)發(fā)展，通過實驗的方式，創(chuàng)造了一個“安全區(qū)域”，適當放松參與實驗的創(chuàng)新產(chǎn)品和服務的監(jiān)管約束，激發(fā)創(chuàng)新活力，提高創(chuàng)新和轉化效率。

同時，對于金融科技企業(yè)而言，可從FCA頒布的《項目創(chuàng)新》《監(jiān)管沙盒》等文件制度確立的創(chuàng)新解決方案中獲益，有利于形成清晰的企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，縮短產(chǎn)品上市時間，降低成本，減少監(jiān)管不確定性帶來的公司估值影響，為金融創(chuàng)新提供更好的融資渠道。

“監(jiān)管沙盒”的優(yōu)勢主要體現(xiàn)在三方面:一是降低和簡化了創(chuàng)新企業(yè)的準入條件，擴大了金融創(chuàng)新出現(xiàn)的領域范疇；二是申請企業(yè)就其提交的創(chuàng)新產(chǎn)品或服務可得到監(jiān)管部門個性化的建議或指引，快速適應監(jiān)管標準；三是通過金融申訴服務(FOS)和金融服務補償計劃(FSCS)，對測試環(huán)境中的消費者形成保護機制。

目前，F(xiàn)CA在監(jiān)管沙盒模式趨向成熟的背景下，提出由行業(yè)自發(fā)建立“虛擬沙盒”、“傘型沙盒”的建議，鼓勵以行業(yè)自律組織形式加強對金融科技的創(chuàng)新監(jiān)管。

金融科技監(jiān)管建言

金融科技是信息技術發(fā)展到一定階段的必然產(chǎn)物，而政府政策與監(jiān)管環(huán)境高度影響國家/區(qū)域的金融科技發(fā)展程度。

中國金融業(yè)發(fā)展至今，監(jiān)管體系和法律制度建設嚴重落后市場發(fā)展，隨著金融科技依托互聯(lián)網(wǎng)在各行業(yè)組織的滲透，極大地加劇了這種發(fā)展與監(jiān)管之間的失衡。從國際監(jiān)管應對經(jīng)驗來看，金融科技對監(jiān)管框架的影響首先從監(jiān)管態(tài)度和原則開始，反映在頂層架構設計和政策環(huán)境上，從宏觀因素層面決定了金融科技是否具備可持續(xù)發(fā)展的條件；而微觀層面的監(jiān)管方法和監(jiān)管能力則影響金融科技的發(fā)展效率，具體實施可歸納為以下四點:

引入“監(jiān)管沙盒”機制

目前英國的“監(jiān)管沙盒”機制已逐步得到全球認可，新加坡、澳大利亞、中國香港和中國臺灣等國家和地區(qū)的金融監(jiān)管機構，已經(jīng)相繼開始實施或提出相近的監(jiān)管措施。實際上，我國早在2008年即與英國建立了“中英經(jīng)濟財金對話”雙邊體系，在最近一次對話中，兩國宣布建立“中英金融科技橋”，鼓勵更加緊密的監(jiān)管和政府合作。

中國的分業(yè)監(jiān)管體系有別于英國改革之后的統(tǒng)一監(jiān)管框架，分業(yè)帶來的監(jiān)管套利是金融機構混業(yè)經(jīng)營傾向的重大動機，而“監(jiān)管沙盒”的邏輯恰與中國的金融改革試點有異曲同工之妙。在此背景下，可結合金融改革試點制度，引入“監(jiān)管沙盒”機制，加強與英國等外部組織的協(xié)作，根據(jù)穿透原則進行統(tǒng)一監(jiān)管。

加強“監(jiān)管科技”(RegTech)建設

監(jiān)管科技與金融科技同源分支，任何提高金融效率的技術創(chuàng)新，反之亦可提高監(jiān)管效率。隨著金融信息的數(shù)字化范圍越來越廣闊，借助于技術手段提升信息采集和分析能力，進而提高監(jiān)管覆蓋面和效率，是完善金融監(jiān)管長效機制的必然選擇。

而金融監(jiān)管改革則呈現(xiàn)出危機推動與問題導向的特征，這種監(jiān)管內(nèi)生的滯后性可依托科技手段加強痕跡管理，通過流程回溯，形成對監(jiān)管漏洞的精準管理。并依托于大數(shù)據(jù)、云計算、人工智能等技術，建立更加切合真實市場的風險預警模型。

發(fā)揮行業(yè)自律組織監(jiān)管作用

行業(yè)協(xié)會在準入資質(zhì)審核、行業(yè)標準制定、發(fā)展策略、自律監(jiān)管等方面發(fā)揮著重要作用，市場化的自律監(jiān)管將會引導金融科技行業(yè)健康發(fā)展。目前，全國各地已經(jīng)成立互聯(lián)網(wǎng)金融專業(yè)協(xié)會，中國人民銀行已發(fā)起設立中國互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會，證監(jiān)會在中國證券業(yè)協(xié)會下設立互聯(lián)網(wǎng)證券交易委員會，北京成立了網(wǎng)貸協(xié)會。自律監(jiān)管將是國家監(jiān)管的重要補充，同時減少了行政成本，可有效提高監(jiān)管效率，防止政府監(jiān)管過度。

完善消費者保護措施

普惠金融政策是中國金融科技爆發(fā)的重要助力，而長尾市場的尾端消費者則是支撐金融科技不斷繁衍的土壤?？梢哉f，金融科技的監(jiān)管核心即是保護金融消費者。英國金融服務監(jiān)管局(FSA)推出金融服務補償計劃(FSCS)，在金融服務監(jiān)管局(FSA)注冊登記的金融機構破產(chǎn)時，給予儲戶每人最高8.5萬英鎊的補償，并于2012年9月將P2P網(wǎng)絡借貸納入賠償范圍；美國則單獨設立金融消費者保護局(CFPB)，整合原有金融消費者保護體系，并在2008年金融危機后發(fā)布《2009年金融消費者保護局法》《多德-弗蘭克華爾街改革和消費者保護法案》。

中國目前對金融消費者權益的保護仍然按照分業(yè)管理原則，由“一行三會”參照各自行業(yè)政策執(zhí)行。下一步可參考國際上金融消費者保護制度，加快建立并完善金融消費者保護機制。

金融的歷史是服務實體經(jīng)濟、推動經(jīng)濟轉型升級的歷史，線上經(jīng)濟的蓬勃發(fā)展必然要以線上金融的興盛為支撐。當前的互聯(lián)網(wǎng)金融轉型整治和監(jiān)管政策的落地并不意味著判了互聯(lián)網(wǎng)金融的死刑，恰恰相反的是，互聯(lián)網(wǎng)金融已經(jīng)走入下半場，以“金融科技”之名在有法可依、有章可循基礎上迎來更快的發(fā)展。

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