樂信更新招股說明書：融資額大幅縮減 解釋新規(guī)對業(yè)務影響及整改措施

據(jù)最新的招股說明書，樂信將發(fā)行1200萬股ADS，每股ADS相當于2股A類普通股。

預估的每股ADS首次發(fā)行價格區(qū)間為9美元——11美元。

另外，樂信還授予承銷商超額配售權，即額外發(fā)行180萬股ADS以備平衡股價之需。

據(jù)此，樂信的募集規(guī)模區(qū)間為1.08億美元——1.32億美元，如果承銷商行使超額配售權，募資規(guī)模則在1.24億美元至1.52億美元之間。

相較于此前擬募集5億美元的規(guī)模，樂信的募資規(guī)模大幅縮減。

在此之前，美國東部時間11月13日，SEC官網(wǎng)公布了樂信集團遞交的IPO（首次公開招股）招股說明書。根據(jù)招股書，樂信計劃在納斯達克上市，股票代碼“LX”；擬融資5億美元，承銷商為高盛、美銀美林、德銀以及華興資本。

樂信在推進上市進程中遭遇現(xiàn)金貸監(jiān)管整治文件系列下發(fā)，因此面臨諸多不確定性。

11月21日，互聯(lián)網(wǎng)金融風險專項整治工作領導小組辦公室特急下發(fā)《關于立即暫停批設網(wǎng)絡小額貸款公司的通知》。 通知針對輿論廣泛關注的“現(xiàn)金貸”。表示自即日起，各級小額貸款公司監(jiān)管部門一律不得新批設網(wǎng)絡（互聯(lián)網(wǎng)）小額貸款公司，禁止新增批小額貸款公司跨?。▍^(qū)、市）開展小額貸款業(yè)務。

12月1日，設在央行的互聯(lián)網(wǎng)金融風險專項整治工作領導小組辦公室與設在銀監(jiān)會的P2P網(wǎng)貸風險專項整治工作領導小組辦公室聯(lián)合發(fā)布《關于規(guī)范整頓“現(xiàn)金貸”業(yè)務的通知》（141號文）。

12月8日，P2P網(wǎng)絡借貸風險專項整治工作領導辦公室下發(fā)《關于小額貸款公司網(wǎng)絡小額貸款業(yè)務風險專項整治實施方案的通知》（56號文）。

12月13日，P2P網(wǎng)貸風險專項整治工作領導小組辦公室向各地P2P整治聯(lián)合工作辦公室下發(fā)《關于做好P2P網(wǎng)絡借貸風險專項整治整改驗收工作的通知》（57號文）。

在上述背景下，12月4日，據(jù)路透消息，樂信將赴納斯達克展開首次公開發(fā)行（IPO）的計劃進行額外的盡職調查。消息人士稱，這一決定將拉長IPO的時間跨度。

在早之前彭博曾有消息稱，樂信曾在11月底顧問機構，討論其5億美元IPO的前景，以及是否立即啟動IPO路演，抑或等待市場信心的改善。

樂信的上市進程不那么順暢。

翻看12月13日更新的招股說明書，除去上述有關融資與股票的信息外，樂信招股說明書針對近期一系列監(jiān)管文件的重要條款及對自身業(yè)務的影響，進行了解釋說明，并計劃對已有相關業(yè)務進行調整。

整體來看，樂信的業(yè)務在新規(guī)下，還面臨較多的不確定性，包括業(yè)務是否被認定為現(xiàn)金貸、貸款資金來源收到諸多限制等。

關于桔子理財資金存管銀行

招股說明書披露，桔子理財?shù)拇婀茔y行為廣發(fā)銀行。但即便如此，在57號文下發(fā)后，仍然存在不確定性。

“57號文”要求，網(wǎng)絡借貸平臺需要在一定檢測評估程序后，向合格的銀行設立托管賬戶，托管客戶資金。對于桔子理財來說，如果廣發(fā)銀行沒有通過測試和評估程序，那么桔子理財可能需要尋找替代托管銀行來滿足相關監(jiān)管要求，這可能會對整改進度和備案申請造成重大影響，并不利于業(yè)務的開展。

關于桔子理財質量保證計劃

桔子理財在2017年7月實施了現(xiàn)行的質量保證計劃；但樂信準備取消這一計劃。

招股說明書顯示，根據(jù)桔子理財與個人投資者之間關于質量保證計劃的協(xié)議規(guī)定，桔子理財質量保證計劃的目的是當借款人不能償還本金或利息時，向桔子理財?shù)膫€人投資者進行補貼，但并非為個人投資者提供貸款本息還款的擔保。

盡管樂信認為桔子理財?shù)馁|量保證計劃并非向投資者提供擔保。但57號文要求網(wǎng)絡借貸平臺不得提取風險準備金或新增風險準備金。因此，樂信旗下桔子理財?shù)馁|量保證計劃有可能被視為是57號文禁止的一種風險準備金。

基于此，樂信計劃在監(jiān)管部門要求的情況下停止運營質量保證計劃。這對樂信來說，可能存在無法保護投資者的情況，并影響用戶體驗，進而影響樂信業(yè)務。

關于樂信“助貸”業(yè)務

樂信購物分期等業(yè)務中，除去P2P平臺桔子理財撮合借貸提供資金外，還與其他放款機構合作，對此，樂信需要支付一定比例的“保證金”。

但隨著有關現(xiàn)金貸整治文件的下發(fā)，助貸模式，尤其是不具備放貸資質的機構以抽屜協(xié)議等形式提供的增信或變相增信服務被叫停。

樂信業(yè)務因此存在風險，上述與機構合作直接放款業(yè)務中提取保證金的方式可能被認為是增信服務而被叫停。

對此，樂信準備調整這種業(yè)務模式，即引入旗下全資的融資擔保公司開展擔保業(yè)務，并收取一定的擔保費用。與此同時，這種方式也存在問題，包括融資擔保公司的擔保余額規(guī)模限制、是否符合相關監(jiān)管規(guī)定等等。

關于樂信的網(wǎng)絡小貸公司的業(yè)務

樂信旗下的吉安分期樂網(wǎng)絡小額貸款有限公司已經(jīng)獲得江西相關地方主管部門的小額信貸許可，可以提供最高9億元人民幣（1.35億美元）的貸款業(yè)務，有效期至2018年8月。

根據(jù)網(wǎng)絡小額貸款公司整改實施方案的規(guī)定，禁止與小額貸款公司合作的第三方機構向借款人收取利息或費用。

因此，樂信計劃對原有的業(yè)務模式進行調整，即吉安分期樂網(wǎng)絡小額貸款公司作為放款人收取所有費用。

另外，樂信還通過吉安分期樂網(wǎng)絡小額貸款公司與信托公司合作建立信托計劃獲得資金，但這種做法也還存在不確定性。

關于校園貸款業(yè)務

分期樂針對大學生的貸款業(yè)務已經(jīng)在去年監(jiān)管整治后有所調整，包括逐漸消化存量；新增業(yè)務主要體現(xiàn)服務角色，即與銀行等金融機構合作，大學生貸款的資金來源都是銀行、消費金融公司等；盡管如此，在最近的文件中，有關校園貸的業(yè)務被嚴格監(jiān)管，樂信的這一業(yè)務仍然存在不確定性。

招股說明書披露，2017年3月，樂信收到深圳市金融辦的函件，內容有關樂信桔子理財和分期樂業(yè)務的合規(guī)情況。

函件的相關要求包括：

1、限制用戶的貸款用途；

2、終止大學生進行銷售代理的推廣活動；

3、限制罰息收費情況；

4、禁止分拆；

5、通過第三方托管賬戶托管投資者資金和客戶貸款；

6、禁止宣傳活動，對投資者資金給予充分保證等。

對此，樂信已經(jīng)實施相關措施整改，包括：

1、要求客戶在其貸款申請中選擇一項指明的貸款用途，并要求大學生客戶只能將貸款用于教育、創(chuàng)業(yè)或其他有助于提高工作技能的用途；

2、2016年，樂信已終止大學生代理銷售的業(yè)務；

3、向客戶收取的APR（包括收取罰息、服務費等）不得超過36%；

4、修改桔子理財?shù)囊恍┓諚l款及條件，確保投資者的債權轉讓權利；

5、與中國廣發(fā)銀行簽訂協(xié)議，為客戶和投資者的資金設立單獨托管賬戶；

6、停止宣傳活動，對投資者回報進行保證等。

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