樂(lè)信更新招股說(shuō)明書(shū)：融資額大幅縮減 解釋新規(guī)對(duì)業(yè)務(wù)影響及整改措施

據(jù)最新的招股說(shuō)明書(shū)，樂(lè)信將發(fā)行1200萬(wàn)股ADS，每股ADS相當(dāng)于2股A類(lèi)普通股。

預(yù)估的每股ADS首次發(fā)行價(jià)格區(qū)間為9美元——11美元。

另外，樂(lè)信還授予承銷(xiāo)商超額配售權(quán)，即額外發(fā)行180萬(wàn)股ADS以備平衡股價(jià)之需。

據(jù)此，樂(lè)信的募集規(guī)模區(qū)間為1.08億美元——1.32億美元，如果承銷(xiāo)商行使超額配售權(quán)，募資規(guī)模則在1.24億美元至1.52億美元之間。

相較于此前擬募集5億美元的規(guī)模，樂(lè)信的募資規(guī)模大幅縮減。

在此之前，美國(guó)東部時(shí)間11月13日，SEC官網(wǎng)公布了樂(lè)信集團(tuán)遞交的IPO（首次公開(kāi)招股）招股說(shuō)明書(shū)。根據(jù)招股書(shū)，樂(lè)信計(jì)劃在納斯達(dá)克上市，股票代碼“LX”；擬融資5億美元，承銷(xiāo)商為高盛、美銀美林、德銀以及華興資本。

樂(lè)信在推進(jìn)上市進(jìn)程中遭遇現(xiàn)金貸監(jiān)管整治文件系列下發(fā)，因此面臨諸多不確定性。

11月21日，互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)專(zhuān)項(xiàng)整治工作領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室特急下發(fā)《關(guān)于立即暫停批設(shè)網(wǎng)絡(luò)小額貸款公司的通知》。 通知針對(duì)輿論廣泛關(guān)注的“現(xiàn)金貸”。表示自即日起，各級(jí)小額貸款公司監(jiān)管部門(mén)一律不得新批設(shè)網(wǎng)絡(luò)（互聯(lián)網(wǎng)）小額貸款公司，禁止新增批小額貸款公司跨省（區(qū)、市）開(kāi)展小額貸款業(yè)務(wù)。

12月1日，設(shè)在央行的互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)專(zhuān)項(xiàng)整治工作領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室與設(shè)在銀監(jiān)會(huì)的P2P網(wǎng)貸風(fēng)險(xiǎn)專(zhuān)項(xiàng)整治工作領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于規(guī)范整頓“現(xiàn)金貸”業(yè)務(wù)的通知》（141號(hào)文）。

12月8日，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸風(fēng)險(xiǎn)專(zhuān)項(xiàng)整治工作領(lǐng)導(dǎo)辦公室下發(fā)《關(guān)于小額貸款公司網(wǎng)絡(luò)小額貸款業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)專(zhuān)項(xiàng)整治實(shí)施方案的通知》（56號(hào)文）。

12月13日，P2P網(wǎng)貸風(fēng)險(xiǎn)專(zhuān)項(xiàng)整治工作領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室向各地P2P整治聯(lián)合工作辦公室下發(fā)《關(guān)于做好P2P網(wǎng)絡(luò)借貸風(fēng)險(xiǎn)專(zhuān)項(xiàng)整治整改驗(yàn)收工作的通知》（57號(hào)文）。

在上述背景下，12月4日，據(jù)路透消息，樂(lè)信將赴納斯達(dá)克展開(kāi)首次公開(kāi)發(fā)行（IPO）的計(jì)劃進(jìn)行額外的盡職調(diào)查。消息人士稱(chēng)，這一決定將拉長(zhǎng)IPO的時(shí)間跨度。

在早之前彭博曾有消息稱(chēng)，樂(lè)信曾在11月底顧問(wèn)機(jī)構(gòu)，討論其5億美元IPO的前景，以及是否立即啟動(dòng)IPO路演，抑或等待市場(chǎng)信心的改善。

樂(lè)信的上市進(jìn)程不那么順暢。

翻看12月13日更新的招股說(shuō)明書(shū)，除去上述有關(guān)融資與股票的信息外，樂(lè)信招股說(shuō)明書(shū)針對(duì)近期一系列監(jiān)管文件的重要條款及對(duì)自身業(yè)務(wù)的影響，進(jìn)行了解釋說(shuō)明，并計(jì)劃對(duì)已有相關(guān)業(yè)務(wù)進(jìn)行調(diào)整。

整體來(lái)看，樂(lè)信的業(yè)務(wù)在新規(guī)下，還面臨較多的不確定性，包括業(yè)務(wù)是否被認(rèn)定為現(xiàn)金貸、貸款資金來(lái)源收到諸多限制等。

關(guān)于桔子理財(cái)資金存管銀行

招股說(shuō)明書(shū)披露，桔子理財(cái)?shù)拇婀茔y行為廣發(fā)銀行。但即便如此，在57號(hào)文下發(fā)后，仍然存在不確定性。

“57號(hào)文”要求，網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)需要在一定檢測(cè)評(píng)估程序后，向合格的銀行設(shè)立托管賬戶(hù)，托管客戶(hù)資金。對(duì)于桔子理財(cái)來(lái)說(shuō)，如果廣發(fā)銀行沒(méi)有通過(guò)測(cè)試和評(píng)估程序，那么桔子理財(cái)可能需要尋找替代托管銀行來(lái)滿足相關(guān)監(jiān)管要求，這可能會(huì)對(duì)整改進(jìn)度和備案申請(qǐng)?jiān)斐芍卮笥绊懀⒉焕跇I(yè)務(wù)的開(kāi)展。

關(guān)于桔子理財(cái)質(zhì)量保證計(jì)劃

桔子理財(cái)在2017年7月實(shí)施了現(xiàn)行的質(zhì)量保證計(jì)劃；但樂(lè)信準(zhǔn)備取消這一計(jì)劃。

招股說(shuō)明書(shū)顯示，根據(jù)桔子理財(cái)與個(gè)人投資者之間關(guān)于質(zhì)量保證計(jì)劃的協(xié)議規(guī)定，桔子理財(cái)質(zhì)量保證計(jì)劃的目的是當(dāng)借款人不能償還本金或利息時(shí)，向桔子理財(cái)?shù)膫€(gè)人投資者進(jìn)行補(bǔ)貼，但并非為個(gè)人投資者提供貸款本息還款的擔(dān)保。

盡管樂(lè)信認(rèn)為桔子理財(cái)?shù)馁|(zhì)量保證計(jì)劃并非向投資者提供擔(dān)保。但57號(hào)文要求網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)不得提取風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金或新增風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金。因此，樂(lè)信旗下桔子理財(cái)?shù)馁|(zhì)量保證計(jì)劃有可能被視為是57號(hào)文禁止的一種風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金。

基于此，樂(lè)信計(jì)劃在監(jiān)管部門(mén)要求的情況下停止運(yùn)營(yíng)質(zhì)量保證計(jì)劃。這對(duì)樂(lè)信來(lái)說(shuō)，可能存在無(wú)法保護(hù)投資者的情況，并影響用戶(hù)體驗(yàn)，進(jìn)而影響樂(lè)信業(yè)務(wù)。

關(guān)于樂(lè)信“助貸”業(yè)務(wù)

樂(lè)信購(gòu)物分期等業(yè)務(wù)中，除去P2P平臺(tái)桔子理財(cái)撮合借貸提供資金外，還與其他放款機(jī)構(gòu)合作，對(duì)此，樂(lè)信需要支付一定比例的“保證金”。

但隨著有關(guān)現(xiàn)金貸整治文件的下發(fā)，助貸模式，尤其是不具備放貸資質(zhì)的機(jī)構(gòu)以抽屜協(xié)議等形式提供的增信或變相增信服務(wù)被叫停。

樂(lè)信業(yè)務(wù)因此存在風(fēng)險(xiǎn)，上述與機(jī)構(gòu)合作直接放款業(yè)務(wù)中提取保證金的方式可能被認(rèn)為是增信服務(wù)而被叫停。

對(duì)此，樂(lè)信準(zhǔn)備調(diào)整這種業(yè)務(wù)模式，即引入旗下全資的融資擔(dān)保公司開(kāi)展擔(dān)保業(yè)務(wù)，并收取一定的擔(dān)保費(fèi)用。與此同時(shí)，這種方式也存在問(wèn)題，包括融資擔(dān)保公司的擔(dān)保余額規(guī)模限制、是否符合相關(guān)監(jiān)管規(guī)定等等。

關(guān)于樂(lè)信的網(wǎng)絡(luò)小貸公司的業(yè)務(wù)

樂(lè)信旗下的吉安分期樂(lè)網(wǎng)絡(luò)小額貸款有限公司已經(jīng)獲得江西相關(guān)地方主管部門(mén)的小額信貸許可，可以提供最高9億元人民幣（1.35億美元）的貸款業(yè)務(wù)，有效期至2018年8月。

根據(jù)網(wǎng)絡(luò)小額貸款公司整改實(shí)施方案的規(guī)定，禁止與小額貸款公司合作的第三方機(jī)構(gòu)向借款人收取利息或費(fèi)用。

因此，樂(lè)信計(jì)劃對(duì)原有的業(yè)務(wù)模式進(jìn)行調(diào)整，即吉安分期樂(lè)網(wǎng)絡(luò)小額貸款公司作為放款人收取所有費(fèi)用。

另外，樂(lè)信還通過(guò)吉安分期樂(lè)網(wǎng)絡(luò)小額貸款公司與信托公司合作建立信托計(jì)劃獲得資金，但這種做法也還存在不確定性。

關(guān)于校園貸款業(yè)務(wù)

分期樂(lè)針對(duì)大學(xué)生的貸款業(yè)務(wù)已經(jīng)在去年監(jiān)管整治后有所調(diào)整，包括逐漸消化存量；新增業(yè)務(wù)主要體現(xiàn)服務(wù)角色，即與銀行等金融機(jī)構(gòu)合作，大學(xué)生貸款的資金來(lái)源都是銀行、消費(fèi)金融公司等；盡管如此，在最近的文件中，有關(guān)校園貸的業(yè)務(wù)被嚴(yán)格監(jiān)管，樂(lè)信的這一業(yè)務(wù)仍然存在不確定性。

招股說(shuō)明書(shū)披露，2017年3月，樂(lè)信收到深圳市金融辦的函件，內(nèi)容有關(guān)樂(lè)信桔子理財(cái)和分期樂(lè)業(yè)務(wù)的合規(guī)情況。

函件的相關(guān)要求包括：

1、限制用戶(hù)的貸款用途；

2、終止大學(xué)生進(jìn)行銷(xiāo)售代理的推廣活動(dòng)；

3、限制罰息收費(fèi)情況；

4、禁止分拆；

5、通過(guò)第三方托管賬戶(hù)托管投資者資金和客戶(hù)貸款；

6、禁止宣傳活動(dòng)，對(duì)投資者資金給予充分保證等。

對(duì)此，樂(lè)信已經(jīng)實(shí)施相關(guān)措施整改，包括：

1、要求客戶(hù)在其貸款申請(qǐng)中選擇一項(xiàng)指明的貸款用途，并要求大學(xué)生客戶(hù)只能將貸款用于教育、創(chuàng)業(yè)或其他有助于提高工作技能的用途；

2、2016年，樂(lè)信已終止大學(xué)生代理銷(xiāo)售的業(yè)務(wù)；

3、向客戶(hù)收取的APR（包括收取罰息、服務(wù)費(fèi)等）不得超過(guò)36%；

4、修改桔子理財(cái)?shù)囊恍┓?wù)條款及條件，確保投資者的債權(quán)轉(zhuǎn)讓權(quán)利；

5、與中國(guó)廣發(fā)銀行簽訂協(xié)議，為客戶(hù)和投資者的資金設(shè)立單獨(dú)托管賬戶(hù)；

6、停止宣傳活動(dòng)，對(duì)投資者回報(bào)進(jìn)行保證等。

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