螞蟻金服袁雷鳴詳解阿里金融帝國(guó)全版圖

在螞蟻金服財(cái)富事業(yè)群總裁袁雷鳴在接受界面新聞?dòng)浾擢?dú)家專訪時(shí)，首次回應(yīng)了私募債拆分銷售受限一事，稱平臺(tái)依然對(duì)私募債產(chǎn)品開(kāi)放，只是面向的受眾不如以往那么普惠。他同時(shí)表示，招財(cái)寶3年內(nèi)成交金額破萬(wàn)億的目標(biāo)不會(huì)改變。目前螞蟻金服已擁有超過(guò)2億理財(cái)用戶，可以用“萬(wàn)人接力馬拉松”的讓招財(cái)寶的用戶實(shí)現(xiàn)靈活變現(xiàn)功能。他還透露螞蟻聚寶即將推出黃金投資業(yè)務(wù)——“存金寶”，投資者能以更低的門(mén)檻投資非實(shí)物黃金。

“螞蟻金服興，則阿里興。”

占據(jù)阿里巴巴“商業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施”戰(zhàn)略至關(guān)重要環(huán)節(jié)的螞蟻金服在正式更名1年后，迎來(lái)了更為廣泛的矚目。

盡管彭蕾在螞蟻金服一年一度的分享日上強(qiáng)調(diào)，“螞蟻還是螞蟻，永遠(yuǎn)不會(huì)變成大象。”但在其馬不停蹄的“進(jìn)擊”號(hào)令下，螞蟻金服已網(wǎng)羅支付、理財(cái)、征信、融資、金融云和大數(shù)據(jù)、國(guó)際業(yè)務(wù)六大業(yè)務(wù)板塊。

剛滿周歲的螞蟻金服觸角全面鋪開(kāi)，一年以來(lái)，螞蟻金服的合伙機(jī)構(gòu)已涵蓋銀行、基金、保險(xiǎn)、各行業(yè)線下商戶等。也面臨前所未有的宏觀經(jīng)濟(jì)及監(jiān)管環(huán)境的挑戰(zhàn)：寬松貨幣政策下余額寶收益步入下降通道，直接導(dǎo)致余額寶在二季度規(guī)模顯著縮水；私募債拆分銷售模式遭受限制，招財(cái)寶暫停與地方私募股權(quán)交易所的合作……

2億理財(cái)用戶的“真正平臺(tái)”

理財(cái)業(yè)務(wù)是螞蟻金服最重要的業(yè)務(wù)板塊之一。支付業(yè)務(wù)是讓人能花錢(qián)、能省錢(qián)，理財(cái)業(yè)務(wù)則是讓人能掙錢(qián)。只有在后端做大理財(cái)業(yè)務(wù)，用戶愿意把錢(qián)放在螞蟻金服體系內(nèi)，前端的支付業(yè)務(wù)才能成為有源之水。

螞蟻金服目前擁有超2億理財(cái)用戶，這一板塊的厚度和深度目前在國(guó)內(nèi)理財(cái)平臺(tái)當(dāng)中已經(jīng)無(wú)人匹敵。余額寶、招財(cái)寶、螞蟻達(dá)客，再加上入股的眾安保險(xiǎn)、臺(tái)灣國(guó)泰產(chǎn)險(xiǎn)、數(shù)米基金網(wǎng)、網(wǎng)金社，各個(gè)子品牌間又分工協(xié)作，分層滿足用戶不同層次的理財(cái)需求，形成完整的產(chǎn)品矩陣。從業(yè)務(wù)相似性來(lái)看，這一業(yè)務(wù)板塊，相當(dāng)于陸金所+東方財(cái)富網(wǎng)+最大基金公司+……的總和。

螞蟻金服的財(cái)富事業(yè)群始于對(duì)支付業(yè)務(wù)中產(chǎn)生的沉淀資金用途的探索。支付寶以給用戶提供支付服務(wù)起家，用作支付的大量資金經(jīng)常沉淀在支付賬戶中，并不產(chǎn)生收益。出于監(jiān)管方面的敏感，支付寶也不希望將沉淀資金作為盈利模式之用，和天弘基金合作推出的余額寶應(yīng)運(yùn)而生，用戶可將賬戶中的沉淀資金購(gòu)買貨幣基金。業(yè)務(wù)推進(jìn)過(guò)程中，螞蟻金服發(fā)現(xiàn)用戶投資理財(cái)?shù)男枨鬀](méi)有得到充分滿足，因而引入更多金融機(jī)構(gòu)，把個(gè)人理財(cái)作為重要的獨(dú)立板塊運(yùn)營(yíng)發(fā)展，這是螞蟻金服務(wù)財(cái)富事業(yè)群的來(lái)龍去脈。

而剛上線2個(gè)月的螞蟻聚寶，與招財(cái)寶和余額寶有清晰的定位區(qū)分：余額寶作為現(xiàn)金管理工具，屬于垂直類產(chǎn)品，招財(cái)寶是固定收益理財(cái)產(chǎn)品的撮合平臺(tái)，滿足客戶定期理財(cái)?shù)男枨?，而螞蟻聚寶相?dāng)于平臺(tái)型產(chǎn)品，不僅提供產(chǎn)品購(gòu)買服務(wù)，還能幫助客戶在投資理財(cái)方面提供咨詢建議，進(jìn)行投資者教育、風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)等服務(wù)。

從余額寶這一現(xiàn)金管理工具，再到以定期保本理財(cái)產(chǎn)品為主打的招財(cái)寶，逐步發(fā)展到權(quán)益類、收益浮動(dòng)的基金產(chǎn)品，傳統(tǒng)金融四大主流業(yè)務(wù)銀行、證券、保險(xiǎn)、基金中，螞蟻金服僅有證券領(lǐng)域尚未有較大布局。

對(duì)于股票投資業(yè)務(wù)的上線時(shí)間，袁雷鳴表示沒(méi)有明確時(shí)間表。“現(xiàn)在余額寶2億多客戶數(shù)，招財(cái)寶客戶數(shù)900多萬(wàn)，基金客戶數(shù)由于剛起步現(xiàn)在還比較少，至少要有百萬(wàn)以上用戶的量級(jí)才會(huì)開(kāi)始考慮股票業(yè)務(wù)。類似于金字塔，越往上這樣的用戶越少，也越需要時(shí)間的培養(yǎng)和積累，我們更多是看客戶基礎(chǔ)，不具備的話就再等一等。”

針對(duì)證券業(yè)協(xié)會(huì)下發(fā)的指引文件中“證券公司不得向第三方運(yùn)營(yíng)的客戶端提供網(wǎng)上證券服務(wù)端與證券交易相關(guān)的接口”這一規(guī)定，袁雷鳴表示這不會(huì)成為股票業(yè)務(wù)推出的根本性障礙。“總能找到合適的解決方案，會(huì)遵循一定監(jiān)管指引，比如申請(qǐng)備案去做。監(jiān)管對(duì)此也沒(méi)有一刀切地叫停，總能找到合法合規(guī)的方式。”

除傳統(tǒng)主流金融業(yè)務(wù)之外，對(duì)于黃金投資的布局螞蟻金服也有所涉足，并將于近期在螞蟻聚寶上線。“我們和博時(shí)基金合作，背后掛鉤的是黃金ETF。中國(guó)是世界上最大的黃金消費(fèi)國(guó)，此前用戶對(duì)于黃金的投資更多停留在購(gòu)買實(shí)物黃金上，實(shí)際上有很多金融產(chǎn)品可以幫助用戶以更低的門(mén)坎、更小的損耗來(lái)投資黃金。我們已經(jīng)在pc端做了小范圍試點(diǎn)，目前黃金存量達(dá)到了2噸，全球最大的黃金ETF在美國(guó)，存量達(dá)到了680多噸，國(guó)內(nèi)的潛能巨大，現(xiàn)在已經(jīng)到了合適的時(shí)機(jī)進(jìn)行大范圍推廣。”袁雷鳴告訴界面新聞?dòng)浾摺?/p>

理財(cái)端的基金銷售業(yè)務(wù)同樣在穩(wěn)扎穩(wěn)打推進(jìn)過(guò)程中，袁雷鳴透露，未來(lái)1-2個(gè)月即將上線QDII產(chǎn)品，將幫助國(guó)內(nèi)投資者實(shí)現(xiàn)全球資產(chǎn)配置，比如說(shuō)投資標(biāo)普500指數(shù)，納斯達(dá)克新興產(chǎn)業(yè)指數(shù)，目前系統(tǒng)還需要跟基金公司對(duì)接。

余額寶收益連跌 私募債大拆小收限

與財(cái)富事業(yè)群新興業(yè)務(wù)呈現(xiàn)巨大想象空間形成鮮明對(duì)比的是，螞蟻金服的部分存量業(yè)務(wù)面臨較大壓力。

余額寶正是其中的典型案例。自貨幣政策進(jìn)入降息周期以來(lái)，以“余額寶”為代表的貨幣基金收益率“節(jié)節(jié)敗退”，國(guó)慶長(zhǎng)假期間，余額寶7日年化收益率均在3%以下，這也是余額寶自推出以來(lái)收益率首次“破3”。收益率下滑直接導(dǎo)致了二季度余額寶出現(xiàn)大規(guī)模凈贖回，相比一季末，余額寶規(guī)?？s水了977.43億元，降幅高達(dá)13.7%。

對(duì)此袁雷鳴回應(yīng)稱，“收益的高低只是相對(duì)的，在CPI高企的情況下，收益都被通脹吃掉了，反過(guò)來(lái)低通脹情況下，較低的收益也能跑贏通脹，并不光看收益的絕對(duì)高低，而是看資產(chǎn)保值的效果。”

另一方面，招財(cái)寶與區(qū)域股權(quán)交易中心對(duì)私募債“大拆小”的合作模式正受到限制。此前，地方性股權(quán)交易中心利用招財(cái)寶等平臺(tái)，對(duì)部分金融資產(chǎn)進(jìn)行打包拆分出售，這也成為了影子銀行的新通道。

證監(jiān)會(huì)于國(guó)慶節(jié)前下發(fā)了監(jiān)管函，指出這一業(yè)務(wù)的四大風(fēng)險(xiǎn)，即涉嫌變相違反私募發(fā)行的人數(shù)限制、突破合格投資者制度、增信不足以及跨省發(fā)行難以追償?shù)葐?wèn)題。

消息甫一公布，招財(cái)寶即宣布在業(yè)務(wù)調(diào)整到位之前，暫停與地方股權(quán)交易所或股權(quán)交易中心的合作，并暫停提供展示地方私募債產(chǎn)品信息的服務(wù)。

函件中提及的注意拆分轉(zhuǎn)讓人次提示，非公開(kāi)發(fā)行的公司債券發(fā)行對(duì)象不超過(guò)200人，而私募拆分銷售實(shí)際情況，投資者人數(shù)相加超出范圍內(nèi)；此外，公司債個(gè)人投資者名下金融資產(chǎn)不低于300萬(wàn)元，投資者適當(dāng)性未得到有效落實(shí)。

后一規(guī)定與招財(cái)寶服務(wù)于小微大眾群體的成立初衷有所背離，招財(cái)寶一直希望可以降低投資門(mén)檻及交易成本，這樣是否意味著招財(cái)寶平臺(tái)再無(wú)緣私募債產(chǎn)品？

袁雷鳴給出了否定的回答，他表示平臺(tái)依然選擇對(duì)私募債產(chǎn)品開(kāi)放，只是面向的受眾不如以往那么普惠。“每個(gè)產(chǎn)品都有不同的定位，我們要配合監(jiān)管的要求來(lái)操作，肯定會(huì)提升產(chǎn)品的購(gòu)買門(mén)檻，私募類型的產(chǎn)品都會(huì)面臨這種要求，如私募基金、券商集合理財(cái)產(chǎn)品，對(duì)我們來(lái)說(shuō)，只要不增加額外成本，依然愿意開(kāi)放平臺(tái)，豐富客戶的選擇。”

用“萬(wàn)人接力馬拉松”的眼光看招財(cái)寶變現(xiàn)

袁雷鳴曾經(jīng)打過(guò)這樣一個(gè)比方：招財(cái)寶的銷售原理類似于“萬(wàn)人接力馬拉松”。也就是說(shuō)，需要不斷有用戶“接盤(pán)”，才能讓普通投資者享受此前“大戶”才能獲得的收益率。

在招財(cái)寶平臺(tái)，用戶可以隨時(shí)“變現(xiàn)”，這也意味著，招財(cái)寶上的產(chǎn)品除理財(cái)產(chǎn)品本身的風(fēng)險(xiǎn)以外，還涉及用戶提前變現(xiàn)時(shí)產(chǎn)生的流轉(zhuǎn)風(fēng)險(xiǎn)。用戶在變現(xiàn)的過(guò)程中，涉及到另一次的借貸和出資，當(dāng)上一個(gè)購(gòu)買者出現(xiàn)了債務(wù)糾紛，資產(chǎn)被凍結(jié)的時(shí)候，這時(shí)候的風(fēng)險(xiǎn)由誰(shuí)來(lái)承擔(dān)？

招財(cái)寶的做法是引入金融機(jī)構(gòu)將小概率的風(fēng)險(xiǎn)隔離，最初招財(cái)寶與眾安保險(xiǎn)合作，眾安保險(xiǎn)為這類債權(quán)轉(zhuǎn)讓提供信用保證保險(xiǎn)服務(wù)，一旦資產(chǎn)出現(xiàn)問(wèn)題，眾安先行賠付，再找上家追償。如今業(yè)務(wù)體量越來(lái)越大，招財(cái)寶的合作伙伴也包括了太平洋保險(xiǎn)。“保險(xiǎn)公司承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)非常低，本身產(chǎn)品已經(jīng)有機(jī)構(gòu)承保，陷入債務(wù)糾紛、財(cái)產(chǎn)被查扣時(shí)，出現(xiàn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)需要墊付，這種情況發(fā)生的比例非常低。保險(xiǎn)公司收取千分之一的保費(fèi)，但是依然可以覆蓋這部分風(fēng)險(xiǎn)，并且有一定盈利空間。”袁雷鳴稱。

袁雷鳴以招財(cái)寶平臺(tái)兩個(gè)產(chǎn)品舉例，平臺(tái)上兩年期的產(chǎn)品年化收益在6.3%，而半年期的年化收益僅有4%，但處于供不應(yīng)求的狀態(tài)，說(shuō)明用戶對(duì)流動(dòng)性的需求非常在意，寧可損失一部分收益也要壓縮投資期限。

中美兩國(guó)國(guó)債換手率的數(shù)據(jù)對(duì)比令他印象深刻，中國(guó)僅有1.2倍，大部分投資者買入就持有到期，而美國(guó)換手率是40倍。在他看來(lái)，這與金融市場(chǎng)的發(fā)達(dá)程度密切相關(guān)，產(chǎn)品流動(dòng)性越好時(shí)，融資的利率就越低。

“余額寶的老客戶都買長(zhǎng)期的產(chǎn)品，一旦需要錢(qián)的話轉(zhuǎn)出去變現(xiàn)，馬拉松變成接力賽，但是很多人不知道怎么去實(shí)現(xiàn)，也沒(méi)有真正操作過(guò)，只敢跑短跑，不敢參加接力賽，這是很現(xiàn)實(shí)的問(wèn)題，需要長(zhǎng)時(shí)間的市場(chǎng)教育。”袁雷鳴表示。

在財(cái)富管理服務(wù)之外，螞蟻金服還不忘輸出技術(shù)，同時(shí)扮演一家“金融科技服務(wù)公司”的角色。

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