封基“整體退市”在即 是否要出手

導語：中國基金市場即將迎來無傳統(tǒng)封基時代。

11月9日訊 據(jù)第一財經(jīng)日報報道，截至目前，市場僅存基金鴻陽等五只封閉式基金。若無意外，基金鴻陽很快也將謝幕，轉(zhuǎn)換為靈活配置的混合型基金;而最后一只封基基金銀豐到期的時間距今也僅有8個多月，中國基金市場將徹底告別傳統(tǒng)封閉式基金。

在封閉式基金即將全線“退市”的倒數(shù)約280日內(nèi)，它們的折價優(yōu)勢受到業(yè)內(nèi)關(guān)注。“封閉式基金折價優(yōu)勢，錯過了就真沒了。”華南一家大型公募基金經(jīng)理對第一財經(jīng)記者稱，“不考慮其他因素，如果折價率不收窄，那持有到轉(zhuǎn)換后，將獲得套利收益。”

截至目前，5只封閉式基金二級市場折價2.8%至7.89%不等。然而，若把市場波動風險和到期后的贖回費率等因素考慮在內(nèi)，最后的封閉式基金的投資價值仍舊參差不齊。

封基“整體退市”在即

又一只封閉式基金要“退市”。11月3日以來，寶盈基金連發(fā)三份公告通知召開基金鴻陽(184728)封閉式轉(zhuǎn)型大會，審議轉(zhuǎn)型寶盈消費主題一事。若一切順利，在2016年11月3日至2016年12月2日持有人表決通過后，基金鴻陽將啟動退市程序，并在流程結(jié)束后，正式轉(zhuǎn)型為靈活配置型混合型開放式基金。

基金鴻陽成立于2001年12月10日，基金份額20億份。一如其他封閉式基金的命運，在持續(xù)運作15年后，基金鴻陽即將結(jié)束自己的封基生涯。

封閉式基金也曾有過一段輝煌期。近日在上海陸家嘴召開的一場小型論壇上，上海一家大型公募基金的副總回憶起當初的光景時表示：“跟現(xiàn)在基金銷售渠道為王的格局完全不一樣，以前基金公司都沒有渠道概念，發(fā)基金那會，都是券商渠道主動找上門，要求一定的額度。”

熱銷的封閉式基金，一單接一單，不斷發(fā)行，很快在幾年之后告別了稀缺時代。公開資料顯示，截至2002年9月，國內(nèi)基金管理公司18家已募集成立并已掛牌上市的封閉式基金達54只，籌資總額達807億元。一方面是股票市場的低迷，另一方面又是基金價格的折價，很快封閉式基金的吸引力不再。券商賣基金也變得困難，最后不得不自己吃進剩余的基金份額，如基金科瑞4億多份、銀豐1億多份的余額在發(fā)行時被主承銷商包銷。

當封閉式基金成一潭死水之際，開放式基金卻像火一般點燃了整個市場的熱情。在2000年10月8日，證監(jiān)會發(fā)布了《開放式證券投資基金試點辦法》后，次年9月，中國第一只開放式基金-——“華安創(chuàng)新”即誕生。中國的基金市場正式迎來了持續(xù)15年的開放式基金大發(fā)展階段。截至目前，開放式基金數(shù)量已經(jīng)超過了3000只，超過了A股滬深兩市上市公司的數(shù)量。

正是此消彼長，自2002年最后1只封基——基金銀豐成立后，便未有封基發(fā)行。而這些封基到期后，遭遇了三種命運：到期清盤、轉(zhuǎn)換成LOF基金、普通的開放式基金。截至目前，包括基金鴻陽在內(nèi)的封閉式基金僅有5只。另外4只封閉式基金是基金豐和、基金久嘉、基金科瑞、基金銀豐，分別隸屬于嘉實基金、長城基金、易方達和銀河基金。

投資賬本

眾所周知，中國封閉式基金普遍遭遇了上市后即折價的問題。但對于二級市場的持有者來說，封轉(zhuǎn)開似乎將為他們帶來一次轉(zhuǎn)換的套利收益。

據(jù)Wind資訊統(tǒng)計，截至11月7日，基金豐和、基金久嘉、基金鴻陽、基金科瑞、基金銀豐五只基金二級市場的價格相較基金凈值分別折價4.89%、6.47%、2.82%、4.65%和7.89%。

若以11月7日的收盤價買入，不考慮此后的市場價格及凈值波動，那在封閉式基金轉(zhuǎn)換成開放式基金后，持有人將額外獲得上述與折價率相差不多的收益。

華南一家券商金融工程研究員對本報記者稱：“轉(zhuǎn)換時，會有個折算的過程，折算是按照凈值來折算的。打個比方，投資者買了100份封閉式基金，當日對應(yīng)的收盤凈值1元，他買入的二級市場價格是0.9元，持有的總金額是90元。但一旦按照凈值折算，投資者100份對于對應(yīng)的價格變相提到了1元，他持有的基金總金額變成了100元。”

值得注意的是，過去多只封閉式基金到期之時，二級市場成交時有放量。這也說明了投機有所行動。

毫無疑問，基金鴻陽是目前距離退市或者轉(zhuǎn)換時間最近的一只基金。截至11月7日，基金折價率不到3%，這樣的套利優(yōu)勢則極為有限。

另一方面，轉(zhuǎn)換過后，投資者對于新基金持有期限將重新計算。從過往幾只封轉(zhuǎn)開基金的情況來看，在轉(zhuǎn)換之后的一個季度內(nèi)，大量投資者選擇了贖回。然而，正常情況下在持有期限一年以內(nèi)贖回，投資者還要償付一定的贖回費。這樣看來，基金鴻陽“真正”的折價率恐怕不足2%。

“(基金鴻陽)對于套利者來說，吸引力不大。”上海證券基金評價中心劉亦千說，現(xiàn)在折價僅3%，套利空間很小了。考慮到套利完成還需要一定的時間，其間，收益還存在著一定的不確定性，轉(zhuǎn)型期間還要承擔市場風險。

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