樂視危機四起 定增基金躺槍

文丨中國經濟網

11月28日訊，今年以來，在A股市場融資收緊的背景下，定向增發(fā)成為不少上市公司的救命稻草，但受到創(chuàng)業(yè)板和中小板表現(xiàn)萎靡的影響，不少成長股都出現(xiàn)了破發(fā)的現(xiàn)象，其中最引人注目的莫過于樂視網了。

資料顯示，今年8月份，以財通基金為首的三家公募基金公司參與了樂視網的定增，此后該公司股價持續(xù)下挫，上述基金因此悉數(shù)被套，其中財通虧損最多，達2.59億元。而另有數(shù)據(jù)顯示，過去幾年的實踐證明在定增破發(fā)幅度達20%左右時進場，很大概率上是能夠實現(xiàn)盈利的，但業(yè)內人士稱，上市公司本身是否優(yōu)質成為今后能否盈利的關鍵。

多家基金折戟定增項目

在A股市場強烈震蕩下，定向增發(fā)已經越來越多的成為上市公司融資的主要手段，據(jù)上證報報道，今年以來已完成定向增發(fā)的上市公司共有684家，但在創(chuàng)業(yè)板和中小板不給力的情況下，出現(xiàn)破發(fā)的公司也不在少數(shù)。

數(shù)據(jù)顯示，在684家公司中，股價跌破增發(fā)價的共有87家，占比約12.7%。其中，定增收購資產出現(xiàn)破發(fā)的有19家，占定增破發(fā)公司的21.8%。而從行業(yè)角度觀察，這87家公司廣泛分布于信息技術、電子電氣設備、文化傳媒、機械設備等18個細分行業(yè)。其中，信息技術、文化傳媒行業(yè)最多，定增破發(fā)公司家數(shù)分別為10家和9家。

據(jù)統(tǒng)計，寧波港、雷曼股份、中天城投、蘇寧云商、龍泉股份、恒泰艾普、招商蛇口、掌趣科技、廣電網絡等9家公司破發(fā)折價幅度超過20%。其中，寧波港折價幅度達到34.9%，暫列榜首。

在87家破發(fā)公司中，也不乏投資者曾熱烈追捧的明星企業(yè)，其中便包括近期話題不斷的樂視網。

今年8月4日，樂視網公告稱，其去年發(fā)行的定增股份將于8月8日上市。然而，以公司最新的收盤價38.39元計算，相比其45.01元/股的增發(fā)價，折價幅度已近15%。

根據(jù)此前的公告，樂視網的定增募資近48億元，為財通基金、嘉實基金、中郵創(chuàng)業(yè)基金3家公募基金和牛散章建平包攬。其中，財通基金認購3910.24萬股，認購金額為17.6億元，為此次定增中認購額最多的一方，以上周五的收盤價計算，浮虧已經達2.59億元。

此外，據(jù)股市動態(tài)分析報道，今年財通基金通過旗下公募基金產品及資管計劃參與了多只股票的定向增發(fā)項目。不過，金雷風電、永貴電器、陽光電源等多只個股已經出現(xiàn)跌破定增成本價的現(xiàn)象。而財通基金去年5月高位參與的國金證券增發(fā)項目，目前虧損幅度高達41%，浮虧金額約達3.6億元。

破發(fā)頻現(xiàn)是否預示著機會來臨

隨著上半年定向增發(fā)的洶涌，監(jiān)管層似乎對此也有了警覺。Wind數(shù)據(jù)顯示，2016年6月實施的定增項目僅為24家，遠遠少于今年1月至5月實施定增的上市公司數(shù)量(這5個月分別為69家、35家、64家、69家和54家)。

“現(xiàn)在定增的推進特別慢，我們有一批項目在會里排隊，另有好幾個已經過會，但批文還沒有拿到，現(xiàn)在三個月能拿到應該算比較快吧。”南方某大型投行的一位業(yè)務負責人向對媒體表示。

監(jiān)管的效果立竿見影，直接表現(xiàn)之一就是上市公司對定增規(guī)模的調減。據(jù)上證資訊統(tǒng)計，今年以來，合計有303家公司對定增規(guī)模進行了“瘦身”，其實際募資金額5809億元，與這些公司此前規(guī)劃的融資額8947億元相比，縮減3138億元。有受訪的投行人士認為，對定增市場的調控意味著定增市場從粗放式發(fā)展逐步演進到集約化發(fā)展，讓資金流向更有效的項目，流向實體經濟。

那么，對于已經破發(fā)的股票，投資者應該如何抉擇呢?據(jù)2011年—2016年的測算數(shù)據(jù)顯示，破發(fā)幅度20%至首次回增發(fā)價平均需要118個交易日;在定增破發(fā)幅度20%時買進去，持有解禁時賣出，平均收益率為47.4%。這說明，破發(fā)股票修復價格的動力比較強。

上海一位私募基金經理表示，通常上市公司并不愿意讓參與定增的機構出現(xiàn)大幅損失，這會有損上市公司的美譽度，同時影響公司下一次資本運作。因此，這些超跌嚴重并跌破增發(fā)價的公司便可能是當下的最佳投資標的。

但最重要是如何甄選，業(yè)內人士強調，持股成本低不代表就沒有風險，因為很多定增價是股市處于高位時候確定的，本身就存在很大泡沫，如果定增破發(fā)的公司前景不明甚至顯露出危機的情況下，參與定增的機構為了及時止損或許會選擇割肉出局，這其中的風險也是不可忽視的。

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