多方委外資金搶“殼” “二手”定制基金或成趨勢

文|中國證券報(bào) 姜沁詩

11月29日訊，眼下，委外業(yè)務(wù)發(fā)展已成公募基金行業(yè)內(nèi)的潮流，隨之而來的風(fēng)險(xiǎn)也被多方關(guān)注。業(yè)內(nèi)人士透露，基金公司近期紛紛收到要求，一家基金公司在滾動(dòng)一個(gè)月內(nèi)申報(bào)產(chǎn)品數(shù)量不得超過10個(gè)。

不管是否真的出于限制委外的目的，但基金“殼”價(jià)值已經(jīng)逐漸凸顯。記者了解到，面對(duì)產(chǎn)品申報(bào)數(shù)量受限的情況，一些急于對(duì)接公募基金的委外資金，紛紛爭搶“老”基金。“二手”委外定制基金或在將來一段時(shí)間成為新的趨勢。

基金“殼”價(jià)值受青睞

據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2016年三季度末銀行理財(cái)存續(xù)規(guī)模約為27.1萬億元，較2015年年末的存續(xù)規(guī)模23.67萬億元增長14.49%。普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)估測，前三季度銀行理財(cái)資金中委托外部投資的金額約為3.46萬億元，占總存續(xù)規(guī)模的12.77%。某基金公司機(jī)構(gòu)部負(fù)責(zé)人告訴記者，在銀行理財(cái)資金中委托外部投資中，公募基金公司參與的比例其實(shí)不算是最大的。

不過這個(gè)比例已經(jīng)足夠多到讓整個(gè)公募行業(yè)的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)發(fā)生改變，并且影響到整體規(guī)模。有基金公司固收負(fù)責(zé)人表示：“公司旗下固收規(guī)模中有三分之二都是委外資金，還有公司比我們更多。”

隨著委外業(yè)務(wù)逐漸成為多數(shù)基金公司的重點(diǎn)業(yè)務(wù)，更多的人把今年基金發(fā)行的井噴態(tài)勢和委外資金掛鉤，稱基金發(fā)行產(chǎn)品的頻率過快且同質(zhì)化程度高，形成一種基金盲目發(fā)行的亂象。例如華南某一家基金公司，在今年發(fā)行的產(chǎn)品中，規(guī)模剛過2億元的基金處處可見，再細(xì)看這些基金的產(chǎn)品介紹，從投資標(biāo)的到比較基準(zhǔn)都十分雷同;這家公司也在今年憑借委外資金規(guī)模大漲。

據(jù)WIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，按基金成立日來計(jì)算，截至11月28號(hào)，今年已發(fā)行912只基金，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過去年全年的822只;備受委外資金青睞的債券型基金今年發(fā)行325只，去年則只有80只，發(fā)行份額更是比去年增加了453.81%。

這一現(xiàn)象也讓基金公司近期紛紛收到要求：一家基金公司在滾動(dòng)一個(gè)月內(nèi)申報(bào)產(chǎn)品數(shù)量不得超過10個(gè)。因此，各家公司開始珍惜手上的基金“殼”資源;一些對(duì)明年下半年有新產(chǎn)品布局的公司，為了避免上報(bào)數(shù)量的限制，都已做好提前上報(bào)產(chǎn)品的準(zhǔn)備，想要提前搶占“殼”資源。

“殼”基金舊瓶裝新酒

上有政策，下有對(duì)策。此前招商證券分析師顧正陽預(yù)計(jì)，目前對(duì)新發(fā)基金有數(shù)量限制，可能未來也會(huì)出現(xiàn)“舊酒瓶裝新酒”的現(xiàn)象。記者了解到，一些基金公司近期出現(xiàn)多方委外資金爭搶同一只“殼”的情形。

所謂空“殼”，其實(shí)就是一只受到原有的委外資金撤出之后的委外定制基金。而對(duì)于這類的定制基金，基金公司往往在產(chǎn)品成立之前就已經(jīng)和資金方進(jìn)行多方商討，根據(jù)他們的投資需求進(jìn)行產(chǎn)品的量身打造。若是該基金也能滿足其他機(jī)構(gòu)資金方的需求，則非常有可能被盯上。從而在成為空“殼”之后，轉(zhuǎn)而被新的委外資金注入，變成“二手”定制基金。由于發(fā)行節(jié)奏放緩，這樣的“二手”定制基金或許會(huì)形成基金委外業(yè)務(wù)中一種全新的趨勢。

在發(fā)行節(jié)奏放緩的背后，更多的是對(duì)委外業(yè)務(wù)是否具備高風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)心。目前來看，業(yè)內(nèi)對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂主要集中在以下幾點(diǎn)：一是機(jī)構(gòu)資金占比過大，基金數(shù)量過多，大額贖回恐引發(fā)業(yè)內(nèi)規(guī)模大變;二是委外資金巨額贖回，導(dǎo)致基金迷你化的事件，或許會(huì)讓散戶利益受損;其三則是擔(dān)心委外資金會(huì)推高債市泡沫，從而引發(fā)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

據(jù)悉，許多基金公司在發(fā)行委外定制產(chǎn)品時(shí)，其實(shí)都會(huì)采取比較低調(diào)的方式，選擇“悄悄”成立，基本不會(huì)主動(dòng)去推銷。這樣一來，可以較大程度上避免更多的散戶參與到委外定制產(chǎn)品當(dāng)中。

但這樣的方式卻無法達(dá)到基金持有人不少于200人的規(guī)定。記者了解到，為了達(dá)到人數(shù)上的監(jiān)管要求，一些基金公司選擇要求員工自購委外基金。“公司的委外產(chǎn)品我全都買了。”一位基金公司人士告訴記者。還有基金公司這樣做的原因則是出于構(gòu)建安全墊的目的，吸引更多機(jī)構(gòu)資金。

另外，針對(duì)委外資金撤出會(huì)產(chǎn)生凈值劇烈波動(dòng)的情況，有基金公司產(chǎn)品部總監(jiān)介紹說，其實(shí)凈值波動(dòng)的主要原因在于計(jì)算凈值時(shí)小數(shù)點(diǎn)后的位數(shù)被四舍五入了?，F(xiàn)在的凈值都是算到小數(shù)點(diǎn)后四位，但如果計(jì)算到小數(shù)點(diǎn)后八位，其波動(dòng)的幅度便會(huì)減小。

上述基金公司產(chǎn)品部總監(jiān)表示，委外對(duì)整個(gè)財(cái)富管理行業(yè)都帶來了巨大的影響。在理性客觀防范其帶來的風(fēng)險(xiǎn)之余，更應(yīng)該看到其給整個(gè)行業(yè)帶來的正面作用。“委外業(yè)務(wù)有助于推動(dòng)打破整個(gè)財(cái)富管理行業(yè)的邊界，這個(gè)作用遠(yuǎn)遠(yuǎn)要大于現(xiàn)在大家看到的這些風(fēng)險(xiǎn)。”他說。

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